Управление финансовыми ресурсами накопительного пенсионного фонда в Республике Казахстан

При осуществлении инвестиционной деятельности фонд стремится минимизировать возможные риски, в т.ч. валютный, ценовой, процентный, кредитный, системный, рыночной ликвидности и другие виды рисков.

Учитывая социальную значимость процесса управления пенсионными активами, фонд обеспечивает наличие системы управления рисками и на регулярной основе производит оценку, измерение, контроль, мониторинг и минимизацию риска на основании следующих процедур:

- расчет модели VAR (value-at-risk) - показатель меры риска, выражающий оценку максимальных потерь, ожидаемых в течение заданного периода времени с заданной вероятностью, по данному портфелю (финансовому инструменту) под воздействием рыночных факторов риска;

- бэк тестинг - методы проверки эффективности процедур измерения рисков с использованием исторических данных фонда и сравнением рассчитанных результатов с текущими (фактическими) результатами от совершения указанных операций;

- стресс-тестинг: методы измерения потенциального влияния на финансовое положение фонда исключительных, но возможных событий, которые могут оказать влияние на деятельность фонда;

- расчет дюрации - это чувствительность цены облигации к изменению процентной ставки;

- расчет стоп-лоссов (stop-loss) - политика установления лимитов, предельно допустимый уровень потерь по операциям с финансовыми инструментами;

- расчет лимитов по эмитентам финансовых инструментов;

- расчет максимально допустимого объема инвестирования пенсионных активов в отдельные финансовые инструменты.

В рамках системы управления рисками  фонд осуществляет:

- хеджирование рисков в соответствии со стратегией хеджирования, представляющей собой совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения валютного, процентного, кредитного, ценового и иных видов риска, присущих объекту  хеджирования. Основными условиями хеджирования являются:

- адекватное объекту хеджирования и риску применение таких финансовых инструментов как форвард, своп, фьючерс, опцион;

- при заключении фондом сделки хеджирования на неорганизованном рынке контрагентом может выступать только финансовая организация, обладающая рейтингом, соответствующим требованиям законодательства Республики Казахстан для инвестирования пенсионных активов;

- в случае необходимости для хеджирования рисков фонд использует одновременно несколько инструментов хеджирования;

- диверсификацию инвестиционного портфеля, т.е. размещение пенсионных активов в различные финансовые инструменты, в целях управления процентным, ценовым, валютным, кредитным и иными видами риска.

- управление денежными потоками, т.е. управление и контроль ликвидности инвестиционного портфеля, поддержание которой необходимо для неразрывного исполнения обязательств перед вкладчиками (получателями). Определение уровня ликвидности и контроль его исполнения (гэп – анализ - метод измерения процентного риска и риска потери ликвидности на основе сравнения объема активов и обязательств Фонда, подверженных изменениям ставок вознаграждения или подлежащих погашению в течение определенных сроков) осуществляется на регулярной основе.

Пенсионные активы инвестируются  фондом в различные финансовые инструменты, разрешенные законодательством Республики Казахстан к приобретению за счет пенсионных активов, исходя из следующих установленных критериев и ограничений.

Ограничения по инвестированию пенсионных активов установлены законодательством Республики Казахстан, внутренними документами фонда, а также Инвестиционной декларацией фонда. Требования к кредитному рейтингу, листингу и иные требования к финансовым инструментам и эмитентам/банкам установлены нормативными правовыми актами Республики Казахстан.

Рассмотрим механизм капитализации  пенсионного фонда.

В настоящее время зачисление пенсионных взносов вкладчиков в фонд происходит следующим образом. Работодатель в соответствии с уровнем оплаты труда каждого гражданина, обязан перечислить 10% обязательный пенсионный взнос не позднее 10 числа месяца, следующего за отчетным месяцем, в накопительный пенсионный фонд. Если зарплата работника составляет 10000,00 тенге, значит, работодателем из этой суммы 10%, что составляет 1000,00 тенге, должно быть перечислено в накопительный пенсионный фонд. С полученной суммы взноса автоматически снимается 1% комиссионного сбора для оплаты издержек фонда в размере 10.00 тенге, а остальная сумма в размере 990.00 тенге пересчитывается в количество условных пенсионных единиц фонда и дополняется к существующему количеству данных единиц вкладчика.

Условная пенсионная единица фонда (УПЕ) - это своеобразный индикатор доходности самого фонда. Изначально, при образовании накопительного пенсионного фонда, ее размер равен 100 тенге, это является стартовой величиной условной пенсионной единицы любого накопительного пенсионного фонда. Впоследствии, после проведенных доходных операций фонда весь начисленный инвестиционный доход делится на количество условных пенсионных единиц фонда и в соответствии с утвержденными методами расчетов увеличивает ее стоимость. Поэтому каждый вкладчик фонда, владеющий определенной суммой условных пенсионных единиц, получает свой пропорциональный прирост инвестиционного дохода по своим пенсионным взносам

Стоимость условной пенсионной единицы  является индикатором сравнения финансовой деятельности накопительного пенсионного фонда. Однако стоит сделать оговорку, что сравнивать нужно динамику роста условной пенсионной единицы, а не ее абсолютное значение. К примеру, у одного фонда на 01.01.05 стоимость УПЕ могла составлять значение 243.0000 тенге (следует уточнить, что для точности расчета инвестиционного дохода стоимость УПЕ берется четыре знака после запятой, то есть до тысячных тиына), а к 01.01.06 данный показатель составил 250.0000 тенге, как мы видим, разница в данных единицах составляет значение 7 тенге. В то же время иной фонд мог иметь значения данных единиц следующего характера на 01.01.05 года 150.0000 тенге, а на 01.01.06 года -уже 170.0000 тенге, что составляет 20 тенге прироста. Поэтому второй фонд с экономической точки зрения более доходный за этот период, чем первый.

Инвестиционный доход – это  доход, получаемый от размещения пенсионных активов в ценные бумаги и депозиты коммерческих банков, ценные бумаги международных финансовых организаций, а у негосударственных фондов - в акции и облигации предприятий.

На размер начисленного инвестиционного дохода и сумму индивидуальных пенсионных накоплений Вкладчика влияют три группы основных параметров:

1. группа денежная: размер (величина) каждого пенсионного взноса, их общая сумма, размер каждой пенсионной выплаты, общая сумма выплат;

2. группа временная: даты зачисления пенсионных взносов и списания пенсионных выплат, их регулярность и период инвестирования каждого зачисленного пенсионного взноса;

3. группа процентная: величина процентной ставки вознаграждения портфеля пенсионных активов фонда, средняя и эффективная ставки доходности каждой инвестиционной операции на финансовом рынке, текущая структура портфеля пенсионных активов НПФ и т.д.

Сущность механизма учета пенсионных взносов и расчета текущей стоимости пенсионных накоплений базируется на принципе, определенном Законом "О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан", где говорится, что пенсионные накопления - это сумма пенсионных взносов плюс начисленный на них инвестиционный доход. Однако здесь необходимо верно понимать влияние фактора времени или периода инвестирования, то есть ваш ранее поступивший в Фонд пенсионный взнос, к примеру, в январе этого года даст вам сумму начисленного инвестиционного дохода больше, чем взнос, поступивший позже, в феврале или марте. Также инвестиционный доход, начисленный на пенсионный взнос февраля, будет меньше, чем январский, но больше, чем мартовский и т.д. Это происходит вследствие влияния временного фактора, а именно то, что январский пенсионный взнос был инвестирован в январе и проработал дольше, чем февральский, на какое-то количество дней и существенно больше пенсионного взноса, поступившего в марте.

Проводить аналогию начисления дохода, как в банках второго уровня, неправильно, хотя бы по двум основным причинам:

1. В банк, при открытии депозитного счета в большинстве случаев вносится вся сумма вклада сразу и на строго определенный срок, а в Фонд - ежемесячно, и получить свои пенсионные накопления вкладчик имеет право только при выходе на пенсию либо выезде на постоянное место жительства за пределы Республики Казахстан.

2. В банк вклад вносится под  фиксированную ставку вознаграждения, а инвестиционная деятельность предусматривает реинвестирование основной суммы взноса и полученного на него инвестиционного дохода. Кроме того, ставка вознаграждения, влияющая на инвестиционный доход, начисляемый фондом, ежедневно меняется: может возрастать, может снижаться.

Поступивший пенсионный взнос  вкладчика зачисляется на его индивидуальный пенсионный счет датой поступления, где сразу переоценивается в эквивалентное количество УПЕ путем деления суммы взноса на текущую стоимость условной пенсионной единицы (стоимость УПЕ) Фонда, которая сложилась на день зачисления.

В результате расчетов на счету хранятся суммы всех зачисленных пенсионных взносов в виде количества условных пенсионных единиц в порядке их поступления (дата зачисления, сумма зачисления, количество УПЕ, полученное от переоценки пенсионного взноса). Ежедневно Фонд (как в любом банке или финансовом институте) на момент закрытия "Операционного дня" по финансовым результатам деятельности за прошедшие сутки выводит ежедневный баланс, в котором сведены все финансовые показатели, необходимые для расчета текущей стоимости пенсионных активов. На основании данных этого баланса и рассчитывается текущая стоимость условной пенсионной единицы Фонда. Вся хронологическая история стоимости условной пенсионной единицы хранится в базе фонда и является конфиденциальной информацией [21, с. 15].

В зависимости от количества условных пенсионных единиц, которые находятся на счетах вкладчиков, Фонд осуществляет ежедневное и пропорциональное начисление инвестиционного дохода на каждый зачисленный пенсионный взнос Вкладчика. Отсюда видно, что у каждого Вкладчика свой инвестиционный доход, так как размеры заработных плат, от которых идут отчисления, регулярность перечисления взносов, период участия в накопительной системе у всех вкладчиков разные.

Для примера возьмем подробную  выписку Вкладчика  [22].

Таблица 5

Выписка по начислению пенсионных взносов

 

Дата поступления/зачисления	Обязательный пенсионный взнос (100%), тенге	Комиссионное вознаграждение Фонда (1%), тенге	Остаток, зачисленный на ИПС (99%), тенге	Стоимость условной пенсионной единицы (УПЕ) Фонда, тенге	Количество пенсионных единицы при переоценке каждого взноса, УПЕ	Хранимый остаток пенсионных единицы, УПЕ	Пенсионные накопления, тенге
янв.08	1,000,00	10,00	990,00	100,0000	9,9000	9,9000	990,00
фев. 08	1,000,00	10,00	990,00	100,0428	9,8958	19,7958	1,980,42
март 08	1,000,00	10,00	990,00	100,8357	9,8179	29,6137	2,986,12
апр. 08	1,000,00	10,00	990,00	1018947	9,7159	39,3296	4,007,48
апр. 09	1,000,00	10,00	990,00	207,7858	4,7645	275,4442	57,233,41
май 09	1,000,00	10,00	990 00	209,5262	4,7249	280,1692	58,702,79
Всего	41,000,00	410,00	40,590,00	210,3721	280,1692	280,1692	58,939,79
Инвестиционный доход							18,349,79

 

Источник: по данным внутренней документации "НПФ  Народного Банка Казахстан, 2009.

 

1) Здесь мы видим, что в  январе 2008 г. зачисляется пенсионный взнос 1,000.00 тенге, комиссионное вознаграждение Фонду в размере 1% от суммы пенсионного взноса составило 10.00 тенге. Таким образом, остаток пенсионного взноса, который зачисляется на индивидуальный пенсионный счет (ИПС) Вкладчика, составил 99% или 990.00 тенге (1,000.00 - 10.00 990.00 тенге).

2) В этот же день сумма 990.00 тенге переоценивается в количество  условных пенсионных единиц путем деления на стоимость условной пенсионной единицы Фонда, составившую в день зачисления 100.0000 тенге. В результате на ИПС одновременно зачислен эквивалент в 9.9000 условных пенсионных единиц (УПЕ):

990.00 тенге / 100.0000 тенге) = 9,9 УПЕ

который хранится, как и сумма  зачисленного взноса 990.00 тенге.

3) Следующий пенсионный взнос  в нашем примере поступает  в феврале 1998 года и так же  переоценивается по стоимости  условной пенсионной единицы, но так как в феврале стоимость условной единицы равна 100.0428 тенге, то переоценивается на эту сумму, что составляет 9.8958 УПЕ

990.00 тенге / 100.0428 тенге  = 9.8958 УПЕ

4) Суммируя количество УПЕ, поступивших в январе и феврале, получаем суммарный остаток УПЕ на счете в феврале, равный 19.7958 УПЕ

9.9000 + 9.8958 = 19.7958 УПЕ

5) В марте также поступает очередной пенсионный взнос, опять же за счет инвестиционной деятельности стоимость условной пенсионной единицы выросла до 100.8357 тенге, поэтому мартовский пенсионный взнос составил при переоценке 9.8179 УПЕ

990.00 тенге / 100.8357 тенге = 9.8179 УПЕ

которые прибавились к февральскому остатку УПЕ (19.7958 + 9.8179 = 29.6137) и составили 29.6137 УПЕ и т.д.

Таким образом, на ИПС происходит учет поступивших пенсионных взносов и формируется история поступления и зачисления каждого пенсионного взноса Вкладчика, его эквивалентного количества УПЕ и суммарный остаток УПЕ (см. столбец "Хранимый остаток пенсионных единиц, УПЕ").

Чтобы определить размер пенсионных накоплений Вкладчика на дату обращения необходимо произвести обратный процесс, то есть накопленное количество условных единиц умножить на стоимость условной единицы, которая сложилась на ту дату, на которую необходимо определить размер пенсионных накоплений. В нашем случае размер пенсионных накоплений составил 58,939.79 тенге (280,1692 УПЕ 210,3721 тенге = 58,939.79 тенге).

А размер инвестиционного дохода определяется разницей между размером пенсионных накоплений и суммой пенсионных взносов на счете. Исходя из нашего примера, он равен 18,349.79 тенге (58,939.79 - 40,590.00 тенге = 18,349.79 тенге).

Таким образом, стоимость условной единицы отражает результаты инвестиционной деятельности фонда, т.е. дохода, начисленного НФП на сумму чистого взноса с места работы вкладчика.