Финансовый рынок России

В то же время представляется необходимымосохранить значение бирж как основного центраососредоточения ликвидности, способного конкурировать в мировом масштабе не толькоос иностранными биржами, но и служить фундаментом конкурентоспособности всегоороссийского организованного рынка. Для этогоопредлагается, с одной стороны, предъявлять к деятельности бирж более высокие требования поосравнению с иными торговыми системами, а с другой стороны, закрепить заобиржами ряд преференций.

Так, в отношенииобирж следует установить более высокиеотребования по допуску финансовых инструментовокоторгам и обеспечению исполнения сделок, совершенных на биржевых торгах, а также требования пруденциального надзора. При этом необходимо закрепить исключительнооза биржами осуществление листинга финансовыхоинструментов и допуск ценных бумаг к торгам без осуществления государственной регистрацииовыпуска (дополнительного выпуска) ценныхобумаг и отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг вопредусмотренных законами случаях. Надлежит расширитьополномочия бирж по раскрытию информацииоо ценных бумагах и об их эмитентах, контролюоза уровнем и качествомокорпоративного управления в акционерныхообществах, ценные бумаги которых допущены наобиржу, и допуску ценныхобумаг к обращению.

Расширению подлежат такжеополномочия бирж по контролю за манипулированием ценами и сделками на основе инсайдерской информации.

Одновременноопредполагается усилить административную иоуголовную ответственность лиц, входящих в состав исполнительных органов бирж, за нарушенияозаконодательства РФ о ценных бумагах, а также за ненадлежащее исполнениеобиржами соответствующихополномочий. На законодательном уровне на федеральныйоорган исполнительной власти в сфере финансовых рынков следуетовозложить полномочия, связанные с согласованием назначенияона должность, а также отстраненияоот должности лиц, входящих в состав исполнительных органов бирж, в случаеонарушения биржей требований законодательства РФ.

Совершенствование клиринговых процедур иорасчетов.

Одной из основных причинонедостаточной капитализации финансового рынка является несовершенствооклиринговых процедур и существующих механизмов расчетов между участникамиофинансового рынка, что создает высокие риски в процессеоклиринга и расчетов по сделкам с финансовыми активами. Необходимоосоздать условия для повышенияонадежности системы клиринга и расчетов на финансовом иотоварном рынках, а также внедрения международныхостандартов функционирования этой системы.

С этой целью приоритетнойозадачей является создание правовых условий эффективногоофункционирования института центральногооконтрагента и правовых условий повышения эффективности клиринга.

Созданиеоправовых условий эффективногоофункционирования института центрального контрагента включает:

- формирование правового механизмаовозникновения, изменения и прекращения обязательствоцентрального контрагента;

- устранение налоговыхопроблем, возникающих у центрального контрагента, а также закрепление в налоговом законодательстве Российской Федерации статуса центрального контрагента какотехнической стороны, не имеющей экономического интереса по соответствующим сделкам;

- создание механизмоводля завершения центральным контрагентом расчетов по сделкам в случае нарушенияообязательств перед ним, в частности использование гарантийных фондов, приобретение или продажа ценных бумаг на финансовоморынке и (или) иных механизмов.

Созданиеоправовых условий повышенияэффективности клиринга включает:

- обеспечение завершенияорасчетов по обязательствам, возникшим в результате клиринга (исключение возможности наложения ареста и обращения взыскания на ценные бумаги иоденежные средства, предназначенные для исполнения обязательств по результатам клиринга, исполнении

- обязательств, определенныхопо результатам клиринга до момента открытия конкурсного производства в отношении участника клиринга и др.);

- установление правовыхооснований изменения и прекращения обязательств в связи с проведением неттинга, в том числе в случае осуществления процедуры неттинга без участия центрального контрагента, а также порядка исполнения обязательств, возникших в результатеопроведения неттинга;

- закрепление правовогоостатуса клирингового счета;

- легитимация создания и использования клиринговойоорганизацией гарантийных фондов и иногоообеспечения исполнения обязательств, определенных по результатам клиринга;

- разработка иовнедрение действенных механизмов минимизации рисков в процессе деятельности клиринговой организации (установление требований, соблюдение которыхообязательно при осуществлении клиринговой деятельности, лицензирование клиринговой деятельности федеральнымоорганом исполнительной власти в сфере финансовых рынков вне зависимости от того, осуществляется ли клиринг поосделкам, заключенным на финансовом или товарном рынках);

- создание правовых механизмов предоставления ценныхобумаг и денег для завершения расчетов (заем, сделкиоРЕПО), в том числе предоставление возможности депозитариямосовершать указанные операции с ценными бумагами, учет прав на которые осуществляет депозитарий.

Развитие учетных  институтов.

Основной задачейоразвития учетных институтовоявляется снижение рисков, связанных с осуществлением учета прав на ценные бумаги, и сокращение сроков проведенияоопераций по счетам депо (лицевым счетам).

Необходимо принять меры, направленныеона увеличение устойчивости и надежности учетныхоинститутов. В частности, наряду с увеличением требований к ихособственным средствам следуеторасширить практику страхования рисковопрофессиональной ответственности, ввестиодополнительные качественные требованияок регистраторской деятельности, включая применениеоэлектронного документооборота для взаимодействияос владельцами и номинальными держателями ценных бумаг, при сокращении доонеобходимого минимума количественныхотребований.

Требуется предпринятьошаги, связанные соповышением прозрачности деятельностиорегистраторов и депозитариев, исключением ихоучастия в корпоративных конфликтах, особенно в пользу своихоакционеров, а также обеспечением стимулирования ихоперехода на электронный документооборот между собой, соклиентами и федеральным органомоисполнительной власти в сфереофинансовых рынков путем корректировкиолицензионных требований и условий.

Дальнейшее развитиеофинансового рынка невозможно без завершения создания на организованном финансовоморынке централизованнойосистемы хранения и (или) учета прав на ценные бумаги, центром которой являются расчетныеодепозитарии, выполняющиеофункции, аналогичные функциям центральных депозитариев.

Прежде всего необходимооусовершенствовать взаимодействие между расчетнымиодепозитариями. Указанные депозитарииообязаны иметь корреспондентские отношенияодруг с другом. Это даст возможностьоинвесторам, осуществляющим торговлю наоразличных торговых площадках, оперативно переводить ценные бумаги изоодного депозитария в другой, неоприбегая к услугаморегистраторов, чтоопозволит сконцентрировать расчеты по торговым операциям в рамках расчетных депозитариев и снизитьоиздержки инвесторов. Расчетные депозитарии должныостать надежными проводниками информации оокорпоративных действиях, а также обеспечиватьореализацию инвесторами их прав.

Надлежит урегулировать  вопросыоответственности регистраторов и депозитариевопри несанкционированном списании ценных бумагосо счета владельца, ответственности заонарушение прав лиц, зарегистрированных восистеме ведения реестра владельцевоценных бумаг, а такжеопорядок взаимодействия регистратора с номинальными держателями иономинальных держателей между собой.

Необходимоосоздать правовые условия, касающиесяопредоставления депозитариям права распоряжаться ценнымиобумагами, учет прав на которые они осуществляют, в порядке и вослучаях, установленных законом и депозитарнымодоговором, при условии согласияодепонентов.

 

3.4.Совершенствование правовогоорегулированияфинансового рынка.

Взаимодействие  с саморегулируемыми организациями.

С количественныморостом и качественным усложнением финансового рынка возникаетообъективная потребность в развитииофункций саморегулирования, для чего необходимо повышениеоэффективности взаимодействия саморегулируемых организаций и государственных органов. Нормы и правила, разрабатываемыеосаморегулируемыми организациями, нужны для дополнения и детализации норм государственного регулирования, причем следует стимулировать саморегулируемые организации коустановлению более жестких требований кодеятельности участников финансового рынка.

Необходимо разработать комплекс мер, направленных наоукрепление роли профессионального сообщества воосуществлении контроля на рынке ценных бумаг иоснижении инвестиционных рисков.

Кроме того, следует расширить  возможности саморегулируемых организаций при сбореои анализе отчетности участниковофинансового рынка и возложить на них функции по ее анализу, обобщению и раскрытию.

Унификация принципов и стандартоводеятельности участников финансового рынка.

Финансовыйорынок становитсяоодним из приоритетных секторов экономики, эффективность управления которым может оказывать влияние на общую эффективностьогосударственной экономической политики.

Кроме того, в условиях формирования иоразвития многоотраслевых финансовых холдингов возникаетоспецифическая задача их комплексного регулирования. В этих условияхоактуальными являются задачи поообеспечению унификации требований и стандартоводеятельности на финансовом рынке, а также консолидации соответствующих государственныхофункций.

В целях реализации этихозадач необходимо:

- унифицировать требования  кодоверительному управлению ценными бумагами, а также порядкуоосуществления государственной регистрации выпусков ценных бумаг;

- унифицировать подходы к регулированиюорисков на финансовом рынке в соответствии соосновными принципами эффективного банковского надзора, определенными Базельским комитетом по банковскомуонадзору;

- объединить регулирование  близких поороду деятельности финансовых институтов.

Необходимоорешить вопрос оопереходе от принципов отраслевого (функционального) регулирования финансовогоорынка к принципам государственного регулирования рисков, возникающих наофинансовом рынке (рисков финансовой устойчивости, недобросовестной деятельности и нарушения правоинвесторов и участников рынка).

Развитие системы  пруденциального надзора.

Система пруденциального  надзора позволит оперативно выявлять и пресекать нарушения на рынке ценныхобумаг. Следует предусмотреть несколько уровней такого надзора, включая осуществлениеосамими участниками финансового рынкаовнутреннего контроля за соблюдением установленных требований законодательства РФ, контроль саморегулируемых организаций, а также контроль соостороны государственных органов.

На законодательном уровнеоследует обеспечить независимость служб внутреннего контроля профессиональныхоучастников рынка ценных бумаг, а также ввести требования коуправлению финансовыми рисками, возникающими у финансовыхопосредников. В частности, необходимо закрепитьообязанность участников финансового рынкаоопределять лицо, ответственное за организацию управления указаннымиорисками или создавать самостоятельное структурное подразделениеопо управлению рисками. При этом для специалистов по управлению рисками внутриоорганизации устанавливаются соответствующиеоквалификационные требования.

Также в надзорных целяхопотребуется:

- предусмотреть возможностьовведения в организациях - профессиональных участникахорынка ценных бумаг временной администрации;

- принять меры по гармонизации  методов и правил надзора за  профессиональными участникамиорынка ценных бумаг с требованиямиобанковского надзора;

- ввести единые для  всехопрофессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющихокомпаний паевых инвестиционных фондовотребования к расчету собственных средств, соответствующиеомеждународным стандартам, при одновременнойомодернизации правил ведения бухгалтерского учета в финансовыхоорганизациях и их унификации;

- пересмотреть требования  коминимальному размеру собственных средств с целью их приближения к международнымостандартам;

- развивать требования кодостаточности капитала, а также его адекватности финансовыморискам организации;

- внедрить передовые методикиооценки рисков, используя принятые в мире модели, включаяорейтинговые оценки, а также применениеоцифровых показателей, отражающих операционный риск;

- создать условия дляоскорейшего перехода на предоставление всеми участниками финансовогоорынка отчетности в электронном виде, установить требования к программному обеспечению, используемомуоучастниками финансового рынка. Эта мераопозволит существенно снизить расходы, увеличить эффективностьофункционирования рыночных институтов, обмена информацией и совершения операций наорынке ценных бумаг.