Биржевая деятельность

4 ФОНДОВАЯ БИРЖА.

4.1 ФОНДОВЫЙ РЫНОК,  РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОНДОВАЯ БИРЖА.

Фондовый или финансовый рынок представляет собой систему  отношений купли-продажи различных  финансовых активов.

[рынок золота, валютный  рынок, рынок ценных бумаг]

 

Рис. Схема фондового  рынка.

Как видно из рисунка  рынок ценных бумаг составляет наибольшую долю во всем фондовом рынке. В свою очередь его тоже можно разделить на несколько частей.

[рынок корпоративных  ценных бумаг, рынок банковских  ценных бумаг, рынок государственных  ценных бумаг]

 

Рис. Схема рынка ценных бумаг.

Кроме этого, рынок ценных бумаг делится:

Биржевой рынок
Первичный рынок	Вторичный рынок
Внебиржевой рынок

 

Фондовая биржа - это  организованный, регулярно действующий  рынок ценных бумаг и других финансовых активов.

С организационно-правовой точки зрения фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются сделки купли-продажи фондовых ценностей с участием биржевых посредников, по специально закрепленным правилам.

Сточки зрения правового  статуса фондовые биржи могут быть публично-правовыми, частными и смешанными.

Различают также моноцептрические и полицентрические биржевые системы. В случае моноцентрической биржевой системы доминирующее положение  в государстве занимает одна фондовая биржа, а остальные имеют местное значение (Англия, Франция, Япония).

В условиях полицентрической системы помимо главной фондовой биржи в стране функционируют  и другие крупные фондовые биржи (США, Канада, Германия, Австрия).

Фондовая биржа выступает  одним из регуляторов финансового  рынка. Основная роль биржи заключается в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов: накапливая и концентрируя эти капиталы с одной стороны;

кредитуя и финансируя государство и различные хозяйственные  структуры - с другой.

Роль фондовой биржи  в экономике страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности, а точнее долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом. К основным функциям фондовой биржи относятся следующие:

• мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг;
• кредитование и финансирование государства и иных хозяйственных субъектов посредством покупки их ценных бумаг;
• обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Фондовая биржа позволяет  обеспечить концентрацию спроса и предложения  ценных бумаг, их сбалансированность на основе биржевого ценообразования,    реально    отражающего   уровень    эффективности функционирования акционерного капитала.

4.2 ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК  БИРЖЕВОЙ ТОВАР.

Прежде чем говорить о том, какие пенные бумаги могут  быть биржевым товаром, необходимо сказать, что такое ценные бумаги вообще и  какие они бывают.

В гражданском кодексе РФ определение ценной бумаги дано перечислением того, что под ценной бумагой следует понимать. Это обеспечивает однозначность толкования термина "ценная бумага". Согласно ГК РФ к ценным бумагам относятся:

1.       долговые ценные бумаги:

облигация (в том числе государственная) - ценная бумага предоставляющая ее держателю право на получение от эмитента облигации суммы ее номинальной стоимости (погашение облигации), зафиксированного процента от номинальной стоимости.

депозитный  и   сберегательный  сертификаты.  -  письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему.

2.       долевая  ценная бумага:

акция представляет собой ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца на: получение части прибыли АО в виде дивидендов, участие в управлении АО, часть имущества остающегося после его ликвидации.

3.       платежные  документы:

вексель — документ, составленный по установленной законом форме и содержащий безусловное абстрактное денежное обязательство.

чек - ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

4.       товарно-распорядительный документ:

коносамент дает его держателю право распоряжения грузом.

варрант    - ценная бумага, состоящая из двух частей: складского

свидетельства и залогового свидетельства.

5.       банковская  сберегательная  книжка  на  предъявителя удостоверяет право ее владельца на получение вклада и процентов по нему.

6. приватизационные ценные бумаги подтверждают право ее владельца на часть приватизируемой государственной собственности (ваучер).
7. производные ценные бумаги:

опцион - право покупателя и обязанность продавца на покупку или продажу финансовых активов по фиксированной цене в установленный срок или в период до этого срока.

фьючерс - взаимное обязательство принять для покупателя и осуществить или реализовать для продавца поставку товара с указанием фиксированной цены и в установленный срок.

8.   другие документы,  которые законами о ценных  бумагах или в установленном  ими порядке отнесены к числу  ценных бумаг.

На фондовой бирже  обращаются не все ценные бумаги , а  лишь "отборные", и биржа наряду с эмитентом несет ответственность за их качество перед инвесторами.

4.3 УЧАСТНИКИ ФОНДОВОГО  РЫНКА, ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ.

В зависимости от характера  экономического поведения субъектами рынка ценных бумаг могут быть:

1.       Эмитенты - это государство в лице центрального или местного органа власти или юридическое лицо, выпускающее (эмитирую щее) ценные бумаги и несущее обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.

2.       Инвестор   -   юридическое   или   физическое   лицо,

приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Инвесторами могут быть не только отечественные, но и иностранные физические и юридические лица. Все инвесторы подразделяются на:

индивидуальные (частные);

корпоративные (предприятия, организации, учреждения и т.д.);

институциональные (коллективные).

3. Финансовые посредники, которые  могут выступать в качестве:

• финансового брокера, который осуществляет куплю-продажу ценных бумаг;
• инвестиционного    консультанта,    который    оказывает консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг, но в сделках с ними не участвует;
• инвестиционной компании, которая может выпускать ценные бумаги, выдавать гарантии по их размещению, вкладывать средства в ценные бумаги.

Большое число инвестиционных институтов формируют инфраструктуру фондового рынка, куда относится и фондовая биржа. Операции на фондовой бирже могут осуществлять только

4.4 СУЩНОСТЬ БИРЖЕВЫХ  СДЕЛОК НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ.

Сделками с ценными  бумагами считаются действия участников с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или изменение их нрав и обязанностей в отношении ценных бумаг.

Под биржевыми сделками понимают торговые сделки, заключенные  в биржевом помещении в установленные  часы работы биржи и имеющие своим  предметом заменимые фондовые ценности, допущенные к котировке и обращению на бирже.

Каждая биржа самостоятельно определяет регламент заключения сделки. но не в праве устанавливать уровень  и пределы цен на ценные бумаги, допущенные к котировке.

члены биржи.

4.5 ЛИСТИНГ.

В странах с развитой рыночной экономикой закон наделяет фондовые биржи значительными правами, что позволяет им создать сильную систему защиты владельцев акций, имеющих хождение на бирже. Так, биржи сами устанавливают минимальные размеры капитала и стандарты "поведения" для компаний (и их сотрудников), желающих включить свои акции в биржевой список, разрабатывают процедуры листинга, торговли вновь выпущенными акциями, следят за отчетностью компаний, прошедших листинг.

Процедура листинга выглядит следующим образом. Сначала корпорация заполняет бланки на листинг. Это, по существу, длинная анкета, с помощью которой биржа получает детальную информацию о заявителе и его операциях. Заявитель должен огласить все факты материального характера, касающиеся его бизнеса. Оценка компании для получения листинга и, соответственно, рейтинга ее акций опирается на обработку и обобщение следующей информации:

1. Риск.
2. Состояние рынка.
3. Эффективность  производства. 
4. Управление.
5. Учет.
6. Доходность. 
7. Платежеспособность.
8. Достаточность денежных средств.

 

4.6. ДЕЛИСТИНГ.

 

Дели́стинг — исключение ценных бумаг определённого эмитента из котировального списка фондовой биржи. После делистинга ценные бумаги компании-эмитента не могут торговаться на бирже, где компания исключена из котировального списка. Ценные бумаги, исключенные из котировального списка, могут торговаться на внебиржевом рынке ценных бумаг.

В России термин «делистинг» — это исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка, при этом акции компании могут продолжать торговаться на бирже в качестве ценных бумаг, допущенных к торгам без проведения процедуры листинга, а компания — фактически оставаться публичной. Российским эквивалентом делистинга в его международном понимании является понятие «исключение ценной бумаги из списка ценных бумаг, допущенных к торгам».

Основания делистинга в РФ

 Основанием  начала процедуры делистинга (исключения  из котировального спиcка) на бирже  является заявление эмитента, подписанное  Единоличным исполнительным органом.  Существует определенная правовая  проблематика, связанная с отсутствием законодательного установленного требования в отношении бирж удостоверяться, что Единоличный исполнительный орган, подавая заявление о делистинге, действует в пределах своей компетенции и определения пределов компетенции корпоративных органов акционерного общества при принятии решения о делистинге. В качестве общего подхода рекомендуется руководствоваться следующим соображением: при отсутствии регулирования в законе и уставе компании на дату решения о делистинге, оно принимается органом управления, ранее в пределах своей компетенции принявшим решение о листинге. В отдельных случаях наряду с принятием решения о делистинге может потребоваться принятие компетентным органом компании решения об одобрении делистинга как сделки с заинтересованностью

 

4.7 ОРГАНИЗАЦИЯ БИРЖЕВОЙ  ТОРГОВЛИ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ.

 

Организация биржевой торговли оказывает значительное влияние  на стабильность и ликвидность биржевого  рынка. Формы организации биржевой торговли зависят в основном от состояния  фондового рынка.

Биржевая торговля на фондовой бирже осуществляется в формах простого и двойного аукциона.

При небольшом объеме спроса и предложения торговля проводится в форме простого аукциона.

Простой аукцион может  быть организован либо продавцом, который  получает предложение покупателей, либо покупателем, который ищет выгоднейшее предложение отряда потенциальных продавцов.

Существует несколько  типов простого аукциона:

1.       Английский  аукцион. Его сущность заключается  в том, что продавцы до начала  торгов подают свои заявки на продажу фондовых ценностей по начальной цене. Они сводятся в единый бюллетень, который раздается всем участникам торгов. В ходе аукциона при наличии конкуренции покупателей цена последовательно с определенным шагом повышается до тех пор, пока не остается один покупатель и ценные бумаги продаются по самой высокой цене.

2.       Голландский  аукцион, при котором начальная  цена продавца велика и ведущий  торги последовательно предлагает  все более низкие ставки, пока  какая-либо из них не принимается.  В этом случае ценные бумаги продаются первому покупателю, которого устраивает предложенный курс.

3.       На  аукционе втемную, или заочном  аукционе, все покупатели предлагают  свои ставки одновременно, а ценные  бумаги приобретает тот, кто  сделал самое высокое предложение. При достаточной глубине и ширине фондового рынка наиболее эффективной оказывается система двойного аукциона. Существуют две формы двойного аукциона:

1.       Онкольный  рынок имеет место, когда сделки  на рынке ценных бумаг заключаются  редко и разрыв между ценами продавца и покупателя, т.е. такой рынок не является ликвидным.   Потому биржевые торги проводятся через определенный интервал, в течение которого происходит накопление заявок на покупку и продажу и которые затем "залпом выстреливаются" в торговый зал для и одновременного исполнения. Поэтому онкольный аукцион называют еще "залповым".

2.       Чем  чаще происходят "залпы", тем,  следовательно, более постоянен  спрос и предложение на рынке  и тем более ликвидным он  становиться, т.е. онкольный аукцион перерастает в непрерывный аукцион.

4.8 КОТИРОВКА ЦЕННЫХ  БУМАГ.

Если процедура листинга - единовременный акт, то определение  цены или курса ценной бумаги - это  постоянно возобновляемая на каждом Биржевом собрании операция.