Биржевая деятельность

Котировка ценной бумаги - это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.

Цена, по которой заключаются  сделки и ценные бумаги переходят  из рук в руки, называется курсом.

Биржевое законодательство не фиксирует порядок определения биржевого курса ценных бумаг, но в зависимости от принципов положенных в основу котировки различают:

1.       метод  единого курса, основанный на  установлении единой (типичной)цены;

2.       регистрационный  метод, базирующийся на регистрации

фактических цен сделок.

Метод единого курса  характерен для залповых аукционов. При установлении курса необходимо следовать определенным правилам:

1.       биржевой  курс устанавливается на уровне,  который обеспечивает наибольшее  количество сделок;

2.       заявки "продать по любому курсу" и "купить по любому курсу" осуществляются при появлении первого предложения цены;

3.       совершение  заявок, содержащих максимальные  цены при покупке и минимальные  при продаже;

4.       заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и к минимальным при продаже, могут быть выполнены частично;

5.       заявки, где указаны цены ниже искомого  курса при покупке или выше  при продаже, не реализуются.

 

Итоговые расчеты единого  курса можно представить следующей таблицей.

См. рис. 6

 

Простому и непрерывному аукциону соответствует котировка  по регистрационному методу. Т.е. в бюллетенях отмечаются действительные цены сделок, заключенных в течение торгов. Обычно воспроизводятся показательные  для оборота цены.

 

4.9 ВИДЫ БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК  И ИХ ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ.

 

Основные виды сделок с ценными бумагами на фондовой бирже  представлены в схеме.

См. рис. 7

 

К кассовым относятся  сделки с фондовыми ценностями, подлежащие исполнению немедленно или в течение 2-3 (иногда до 7) дней после их заключения.

Количество совершенных  на бирже кассовых сделок, как правило,

превышает число заключенных  срочных, т.к. кассовые сделки активно используются биржевьми спекулянтами.

С развитием биржевой фондовой торговли разница между  кассовыми и срочньми сделками постепенно сглаживается.

Существуют два основных вида кассовых сделок: простые и  маржевые.

В свою очередь маржевые делятся на две разновидности:

1.       Покупка  с частичной оплатой заемными  средствами. Эти сделки заключаются  в основном игроками на повышение ("быками"), и сущность ее заключается в том, что клиент оплачивает лишь часть купленных ценных бумаг, а остальная часть оплачивается средствами. взятыми в кредит у банка или брокерской фирмы. Надо отметить, что при этих сделках повышается риск, и поэтому в некоторых странах существуют ограничения по этим сделкам. Например, в США такие сделки запрещены, в России разрешается оплачивать не более 50% сделки заемными средствами.

2.       Продажа  ценных бумаг, взятых взаймы, - используется игроками на понижение ("медведями"). Они продают взятые взаймы ценные бумаги, с расчетом, что цена на них упадет, и игроки вернут эти ценные бумаги, купив их по более низкой цене. Срочные сделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться по ряду признаков.

Существует несколько  основных способов установления цен  на фондовые ценности, продаваемые  на срок:

• цена фиксируется на уровне курса биржевого дня заключения срочной сделки;
• цена на фондовые ценности не оговаривается, а расчеты производятся по курсу, который складывается на последний биржевой день для данного вида ценных бумаг на конкретной бирже, т.е. на момент ликвидации (исполнения) сделки;
• в качестве цены на фондовые ценности может быть принят ее курс любого, но заранее оговоренного биржевого дня в период от дня заключения до дня окончания расчетов;
• условиями    сделки    предусматривается   установление максимальной цены, по которой ценные бумаги могут быть куплены, и минимальные цены, по которой возможна ее продажа (стеллаж).

Механизм проведения расчетов по срочным сделкам имеет следующие временные конфигурации. Исполнение сделки привязано ко дню ее заключения и следует через определенное количество дней, установленных в контракте.

При небольшом объеме работы по исполнению срочных сделок экономически нецелесообразно заниматься их исполнением ежедневно. И тогда более доступным представляется установить один или два дня для расчетов по срочным сделкам.

По механизму заключения срочные сделки делятся на:

1.       Твердые,  которые обязательны к исполнению в установленный в договоре срок и по твердой цене. Они стандартизированы по форме.

2.       Условные  или сделки с премией - это  сделки, в которых один из контрагентов  за установленное вознаграждение  приобретает право на основании  особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор: исполнить сделку или отказаться от нее. Условные сделки делятся на:

1.       Простые,  в которых плательщик премии  имеет право потребовать исполнения  сделки без права выбора или  совершенно от нее отказаться

2.       Кратные,  при которых плательщик премии  имеет право потребовать от  своего контрагента передачи  ему ценных бумаг, количество  которых в несколько раз может  превышать установленное в договоре  их количество.

3.       Стеллаж  - это сделка, когда плательщик премии выбирает свое положение в сделке, т.е. может объявить себя либо покупателем, либо продавцом.

3.   Пролонгационные  сделки представляют собой внебиржевые  срочные сделки. Потребность в  таких сделках возникает тогда,  когда прогнозируемое спекулянтом изменение курса не состоялось и сделка не принесет ему прибыли. Но спекулянт рассчитывает, его прогноз оправдается в ближайшем будущем, поэтому ему необходимо продлить сделку, т.е. ее пролонгировать.

Существуют два вида таких сделок:

1. Репорт - сделка по продаже ценной бумаги "промежуточному" владельцу на заранее указанный в договоре срок но цене ниже цены ее обратного выкупа. Репортируют обычно "быки".

См. рис. 8

2. Депорт - операция обратная репорту. Депортируют "медведи". Сделка считается заключенной, когда она зафиксирована контрактом.

См. рис. 9

 

4.10 ОРГАНИЗАЦИЯ КОММЕРЧЕСКОЙ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ  БРОКЕРСКИМИ ФИРМАМИ  НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.

5  ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ  ВАЛЮТНЫХ БИРЖ.

5.1 ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И  ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ

 

Валюта является своеобразным товаром и обращается па рынке, который называется валютным. Валютный рынок представляет собой систему отношении по поводу купли-продажи иностранной валюты. Основными участниками валютного рынка являются крупные коммерческие банки. 85 - 95% валютных сделок совершается через банки, поэтому валютный рынок часто называют межбанковским.

В зависимости от объема, характера валютных операций и набора используемых валют валютные рынки  делятся на:

международные;

региональные;

национальные.

Для России характерен национальный рынок.

Национальный валютный рынок - это сложившиеся отношения  по поводу купли-продажи ограниченного  количества свободно конвертируемых валют.

5.2 ВАЛЮТА КАК ТОВАР. ВИДЫ КОТИРОВОК,  КУРСЫ ВАЛЮТ.

Наличие национальных валют  и отсутствие единого платежного средства, которое можно использовать в качестве международного средства обращения при расчетах во внешней торговле, по кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам и т.д., предопределяют необходимость обмена одной валюты на другую.

Под термином "валюта" понимаются все денежные единицы данного государства, денежные знаки иностранных государств, применяемые в международных расчетах, межнациональные счетные единицы и платежные средства, а также драгоценные металлы.

Валюта именуется по названиям денежных единиц.

Исходя из определения, валюта делится на отечественную  и иностранную.

Для того, чтобы совершать  операций с валютой необходимо знать, что такое валютный курс.

Валютный курс определяет соотношение между двумя валютами, с помощью которого происходит обмен одной валюты на другую, т.е. - это цена, по которой может быть продана или куплена валюта одной страны, выраженная в валюте другой страны.

При определении курса  валют может применяться прямая и обратная котировка. Она дается с точностью до четырех знаков после запятой.

Наиболее распространена прямая котировка. Прямая котировка  означает, что определенная сумма  иностранной валюты, как правило 100 или 1 единица, служит основанием для  выражения колеблющейся величины национальной валюты (например 1 доллар стоит 25 рублей).

Реже применяется обратная котировка. Это величина обратная прямой котировке.

В операциях с валютой  применяются различные виды курсов:

1.       По  курсу покупателя банк приобретает  валюту;

2.       По  курсу продавца банк продает  валюту.

3.       Средний  курс - это средняя арифметическая  между курсами покупателя и  продавца. Он служит для экономических  сопоставлений и ежедневно сообщается  в СМИ.

4.       Кросс-курс  представляет собой котировку  двух иностранных валют, через  третью.

Например: швейцарский банк хочет получить курс швейцарского франка к шведской кроне, для этого он исходит из соотношения этих валют к доллару США. Х швейцарских франков = 100 шведским кронам;

3,7946 шведской кроны  = 1 доллару США;

1,9872 швейцарского франка - 1 доллару США;

100 шведских крон = (100x1,9872):3,7946 = 52,3692 швейцарского франка. Валютная биржа – организационно оформленный и систематически действующий рынок, осуществляющий операции по обмену иностранной валюты.

Основные функции валютной биржи заключаются:

в аккумулировании спроса и предложения на валютные ресурсы;

в обеспечении дополнительных гарантий при заключении валютных сделок;

в организации торгов;

в организации и проведении расчетов в иностранной валюте и  рублях по сделкам;

в определении текущих курсов;

в сборе и анализе  информации о процессах, происходящих на валютном рынке.

5.4 ВИДЫ ВАЛЮТНЫХ СДЕЛОК  И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА.

Торговля валютой осуществляется в виде следующих сделок:

1.       Кассовая  сделка или сделка "СПОТ" представляет  собой сделку, при которой обмен валют происходит немедленно, в течение двух рабочих дней, не считая дня заключения сделки. Текущий курс валюты называется курсом спот. Еще его называют курсом телеграфного перевода, т.к. обычно валюта перечисляется по телефону. Кассовые валютные сделки в первую очередь применяются для своевременного получения иностранной валюты, необходимой для совершения внешнеторговых операций, но также кассовые сделки могут носить спекулятивный характер.

2.       Лидз  энд легз (англ. Leads and lags - опережения и отставания) представляет собой   вид валютных операций, связанных с манипулированием сроками расчетов (ускорение или затягивание) с целью получения финансовых и других выгод. Эта сделка оформляется как договоренность сторон по контракту путем изменения сроков и условий платежа или применяться путем нарушения одной из сторон условий договора. Во внешней торговле лидз энд легз применяется в ожидании зна чительных изменений валютных курсов, процентных ставок, системы валютных ограничений, налогообложения и т.п.

Основньми формами лидз энд легз являются:

досрочная оплата товаров, услуг или задержка платежа;

отсрочка самой коммерческой операции или ее оформление в кредит;

ускорение (замедление) репатриации  прибылей, выплаты процентов, дивидендов или погашения кредитов;

регулирование получателем  иностранных валютных средств сроков конверсии  выручки в национальную валюту и манипулирование условиями  проведения операций по страхованию  валютных рисков.

3.       Сделки "СВОП" представляют собой валютную  операцию, сочетающую куплю валюты на условиях СПОТ в обмен на национальную валюту с последующим выкупом. Т.обр., операция СВОП это одновременная покупка и продажа валюты на приблизительно равные суммы при условии расчетов по ним па разные даты.

4.       Форвардные или срочные сделки. Операция представляет собой, при которой платежи производятся в установленный срок (от одной недели до пяти лет). По курсу, зафиксированному в момент заключения сделки по контракту. Форвардный курс отличается от курса СПОТ на величину форвардной маржи. Маржа может быть в виде надбавки или скидки к курсу СПОТ.

Форвардный курс определяется двумя способами:

1. по формуле:

 

где Ф - форвардный курс валюты; С- текущий курс СПОТ; а - процентные ставки по межбанковскому кредиту в РФ; Л - ставка ЛИБОР.

2.          как соотношение спроса и предложения  на валютном рынке в момент  заключения сделки, разницей в  процентных ставках по отдельным  валютам. С этой целью на  каждой бирже публикуются ставки  СВОП.

В таблице приведены  кассовые курсы и ставки СВОП.

См. рис. 11

 

Последние выражены в  форме дробной части курсов соответствующих  валют к доллару США, к которому приведены и кассовые курсы. Форвардный курс рассчитывается, как сумма или  разность кассового курса и ставки СВОП.

Из таблицы видно, что на данный момент доллар СШЛ продается со скидкой по отношению к фунту стерлингов марке ФРГ, швейцарскому франка, голландскому гульдену и с надбавкой к французскому франку и итальянской лире.

1. Арбитраж - операция по купле-продаже валюты с целью получения прибыли. Арбитраж имеет несколько видов и форм, которые представлены в таблице.

См. рис. 13

 

Валютный арбитраж - покупка  валюты с одновременной продажей ее в целях получения прибыли  от разницы валютных курсов. Валютный арбитраж бывает простой и сложный, временной и пространственный.

Простой валютный арбитраж - есть арбитраж, который осуществляется с двумя валютами, сложный - с большим  количеством валют.