Лекции по "Финансовому менеджменту"

 

 

где Цкк — издержки на приобретение коммерческого кредита в виде годовой процентной ставки, %;

С — скидка за досрочное погашение счетов, %;

Тк — время предоставления коммерческого кредита;

Тс — время для досрочной  оплаты, в течение которого действует  скидка;

3. Товарный (коммерческий) кредит в форме отсрочки платежа за поставленные  сырье, материалы, товары. Привлечение товарного кредита имеет несомненные достоинства: позволяет за счет заемного капитала финансировать наименее ликвидную часть оборотных активов; сокращать финансовый цикл предприятия (между длительностью финансового цикла и периодом оборота кредиторской задолженности по товарным операциям существует обратная зависимость); сглаживать сезонную потребность в привлечении заемных средств (это так называемое спонтанное, «встроенное» финансирование – кредиторская задолженность, возникновение которой трудно планировать, т.к. ее  размер зависит от таких факторов, как календарные объемы производства,  падение спроса на продукцию, сезонные колебания объемов продаж и проч.). Для предприятия-поставщика предоставление товарного кредита – способ увеличения объема реализованной продукции.

Управление привлечением товарного кредита предполагает:

1. Определение потребности  в товарном кредите с учетом  сложившейся хозяйственной практики, структуры и периодичности закупок,  длительности хозяйственных связей  с партнерами и других условий.

2. Определение среднего срока  использования товарного кредита  в плановом периоде. Он рассчитывается  на основе среднего периода  задолженности по коммерческому  кредиту за ряд предшествующих  периодов. Расчет ведется по формуле 

 

 

где ТК_ср – средний период задолженности по товарному кредиту в предшествующем периоде, в днях;

Отк_ср– средний остаток задолженности по товарному кредиту в предшествующем периоде, тыс. руб;

Ро – однодневный объем реализации продукции по себестоимости; тыс. Руб.

3. Выбор вида товарного  кредита.  Выделяют следующие виды товарного кредита:

- товарный кредит с  отсрочкой платежа по условиям  контракта;

- с оформлением задолженности  векселем;

- товарный кредит в  форме консигнации – вид внешнеэкономической  комиссионной операции, при которой  поставщик отгружает товары на  склад торгового предприятия   с поручением реализовать их. Расчеты с поставщиком осуществляются  после реализации товара.

4. Оптимизация условий  привлечения товарного кредита  предусматривает увеличение объема  кредитных операций с постоянными  партерами; поиск новых партеров, увеличение среднего периода  использования коммерческого кредита,  совершенствование выбора видов  кредита в разрезе хозяйственных  партнеров. Однако, следует иметь ввиду, что несмотря на выгоды от увеличения объема и сроков привлекаемого коммерческого кредита, такой рост ограничен возможным снижением ликвидности.

5. Определение стоимости  привлечения товарного кредита  и ее минимизация в ходе  переговоров с партерами. Необходимо  выяснить, кто несет затраты, связанные  с привлечением кредита. Возможны  следующие варианты:

- поставщик может переложить  затраты на покупателя в виде  повышения цен на товары. В  этом случае целесообразно попробовать  произвести закупки в других  местах;

- бремя расходов может  быть возложено на поставщика. Если спрос на его продукцию  вскоре может сократиться, то  он, как правило, не повышает  цены на продукцию, тем самым,  отвлекая денежные средства из  своего оборота, что может увеличить  его потребность в заемных  средствах.

- расходы распределяются между обоими участниками.

Если предприятию предлагается денежная скидка за досрочное погашение  счетов, но оно ею не пользуется, то неиспользованная скидка превращается в статью затрат – в альтернативные издержки по товарному кредиту.

6. Обеспечение эффективного использования  товарного кредита. Критерием  эффективности выступает соблюдение  следующего неравенства:

 

где  ТК_ср – средний период использования товарного кредита, в днях;

По_ср– средний период обращения запасов товарно-материальных ценностей, которые обслуживает товарный кредит, в днях.

7. Обеспечение своевременных  расчетов по кредиту.

3. Франчайзинг как форма расширения финансовых возможностей предприятия.

Франчайзинг — это форма предоставления платных услуг крупными фирмами другим предприятиям в виде новых технологий, фирменных знаков, прогрессивных методов организации производства, сбыта продукции. Тем самым во временное пользование новых и действующих хозяйствующих субъектов передается определенный капитал, который содействует увеличению объемов реализации товаров, снижению затрат и т.д. К наиболее известным франчайзингодателям относятся такие компании, как МсDonald's, Pizza-hat и др. Этот вид сотрудничества дает франчайзингополучателю возможность даже при незначительных собственных ресурсах, недостаточном опыте хозяйствования расширять свою деятельность.

Франчайзинг можно понимать как льготное предпринимательство, как форму продолжительного делового сотрудничества, в процессе которого крупная компания предоставляет индивидуальному предпринимателю или субъекту хозяйствования лицензию (франшизу) на производство продукции, торговлю товарами или предоставление услуг под торговой маркой данной компании на ограниченной территории, на срок и условиях, определенных договором.

Компания, которая передает другой компании право на продажу  продукта и услуг этой компании называется франчайзор. Компания, которая покупает эти права, называется франчайзи.

Используя франчайзинг, франчайзор распространяет свой бизнес на новые территории. Франчайзи получает возможность увеличить прибыль за счет использования торговой марки, а по сути имиджа, франчайзора.

По франчайзинговому договору франчайзор выдает франчайзи лицензию или передает ему в право пользования свой товарный знак, ноу-хау, операционные системы, разрешение использовать свое имя, репутацию, маркетинговые технологии и механизмы поддержки, ведет его обучение. Полная система ведения бизнеса, передаваемая франчайзором и включающая, в том числе, пособия по ведению работ, носит название «франчайзинговый пакет» или «франшиза». Приобретение франшизы  предполагает осуществление первичного взноса франчайзору.

Различают мастер франшизу и  прямой франчайзинг. Мастер франшиза предполагает передачу исключительного права на развитие всей бизнес-системы на территории страны одному франчайзи, являющемуся владельцем мастерской лицензии, по которой он имеет право продавать франшизы другим субъектам хозяйствования в данной стране, а те, в свою очередь, выплачивают ему роялти (сервисную плату). По сути франчайзи становится франчайзором на данной территории. Это возможно, если существует спрос на франшизы. Прямой франчайзинг предполагает продажу франшизы напрямую франчайзи. Таких франшиз может быть несколько (с различными франчайзи).

Франчайзи в соответствии с франчайзинговым договором обязуется следовать всем стандартам производства, вести бизнес по правилам, которые определяет франчайзор и которые не противоречат законодательству страны расположения бизнеса, а также выплачивать франчайзору еженедельные или ежемесячные франчайзинговые взносы (сервисную плату, роялти), представляющие, по сути, арендную плату за право использования товарного знака. Договор может предусматривать создание общего рекламного фонда. Франчайзи берет на себя все другие затраты, связанные с созданием бизнеса. При этом он может рассчитывать на скидки при приобретении у франчайзора сырья, материалов и других расходных средств.  Он может быть обязан производить поставки только от одобренных франчайзором поставщиков или осуществлять закупки только у франчайзора.

Прекращение действия франчайзингового договора возможно по ряду причин: нарушение обязанностей одной из сторон или закрытие франчайзора или франчайзи – все они оговариваются в договоре. При расторжении договора франчайзи должен прекратить использование интеллектуальной собственности франчайзора, часто договор ограничивает бывшего франчайзи в ведении подобного бизнеса на данной территории в течение определенного времени.

Франчайзинговый договор может содержать положение, по которому франчайзи имеет право отрыть еще одно предприятие в пределах оговоренной территории. Если франчайзи в процессе работы не желает пользоваться этим пунктом, франчайзор может назначить еще одного франчайзи на данной территории, если в договоре не оговаривается вопрос об эксклюзивности территории, на которой работает франчайзи.

4. Лизинг как один из методов  кредитования предприятия. 

Лизинг — особый метод кредитования предприятия посредством предоставления ему за определенную плату в аренду основных фондов. Объектом лизинга являются разные виды имущества: недвижимое (здания, сооружения, земельные участки и т.д.), а также оборудование, инструменты, машины, транспортные средства и другие ценности.

В зависимости от условий  его выдачи различают оперативный  и финансовый лизинг. Оперативный лизинг предоставляется на короткий период времени, и все затраты, связанные с эксплуатацией соответствующих основных фондов (амортизация, ремонт, консервация имущества, страхование, налоги и др.), покрываются лизингодателем. Оплата за лизинговые услуги включает арендную плату, прибыль лизингодателя и некоторые другие расходы.

Финансовый лизинг базируется на долговременном договоре, действует на период почти полного потребления объекта лизинга. Все затраты на эксплуатацию основных фондов покрывает лизингополучатель, который после возмещения стоимости значительной части имущества получает право на его приобретение. Лизингополучатель обязан в установленные сроки погасить стоимость арендованных основных фондов, платить проценты за используемый капитал и покрывать другие расходы.

Для определения размеров затрат на приобретение лизинговых услуг (финансового лизинга) методом простого счета следует установить стоимость объекта в каждый период, размер задолженности с учетом погашения (в сроки, принятые в договоре). На основе согласованных размеров процентных ставок рассчитывается сумма процентов, выплачиваемая лизингополучателем, и возмещаются некоторые расходы по лизинговым операциям.

Например: оплата за лизинговые услуги за четыре года равна сумме  процентов, уплаченных за лизинг, деленной на стоимость объекта лизинга.

В данном примере затраты  на приобретение основных фондов в  форме лизинга составят:

3_Л = 1200 / 2000 • 100 % = 60 %.

Затраты на приобретение лизинговых услуг составляют 60 % общей стоимости  объекта.

Для принятия решения о  том, какую форму финансирования использовать для приобретения основных фондов, необходимо сравнить эффективные  затраты лизинговых и кредитных  услуг. Составляемая калькуляция затрат за банковский кредит содержит данные о размерах сумм кредитных ресурсов, в том числе погашаемых в установленные  сроки, процентов, амортизации и  снижении налога на прибыль. Величина последнего рассчитывается по действующей в стране ставке налога, которая применяется к объему денежных средств, подлежащих уплате банку, уменьшенной на амортизационные отчисления. Или

З_э = (К_о +П_с)-(А + Н_с),

где З_э — эффективные затраты за приобретение банковского кредита;

К — банковский кредит;

П_с —сумма процентов за кредит;

А — амортизация;

Н. — сумма уменьшения налога на прибыль.

Размер эффективных затрат за лизинговые услуги (финансовый лизинг) рассчитывается примерно также, только во внимание не принимается амортизация. Или 

З_эл = к_л + п_с - н_с,

где З_эл — затраты эффективные на услуги лизинга; К_л — сумма лизинга.

Например, размер кредита 1000 тыс. руб. Общая сумма процентов 250 тыс. руб., амортизация 200 тыс. руб., ставка налога на прибыль 30 %. В данном примере  эффективные затраты на приобретение банковского кредита составляют

З_эл = (1000 + 250) - (200 + 1050 • 30/100) = 735 тыс. руб.

Если принять, что на тех  же условиях получен финансовый лизинг, то размер эффективных затрат на его  приобретение будет выше:

З_эл = (1000 + 250) — (1250 • 30/100) = 875,0 тыс. руб.

Сравнивая эти две суммы, следует признать, что лизинговые услуги будут для предприятия  более дорогими, чем банковский кредит, приобретаемый на эти цели. Однако такое простое сравнение затрат не является точным, поскольку не учтено распределение затрат во времени, которое  существенно влияет на стоимость  денег. Поэтому сравнительные калькуляции  следует составлять с учетом сроков погашения задолженности (по кредитам, лизингу) и впоследствии путем дисконтирования  определять актуальную стоимость эффективных  затрат.

Почему еще предприятию  может быть выгоден лизинг не смотря на более высокую процентную ставку?

Кто входит в механизм предоставления лизинга?

5. Облигации, как активный  финансовый инструмент, расширяющий  возможности увеличения капитала  за счет привлечения средств других юридических и физических лиц

 

Облигации — ценные бумаги ссудного характера, предоставляющие их эмитентам право временного распоряжения соответствующим капиталом, с последующим выкупом этих ценных бумаг и постоянной выплатой процентов за пользование заемными средствами.

Затраты на выпуск облигаций  включают непосредственные расходы  на печатание этих ценных бумаг, их реализацию, выплату процентов и  их выкуп по истечении намеченного  срока.

Эффективность облигации  для эмитента отражает соотношение  этих затрат к величине аккумулированного  капитала. Объем затрат рассчитывается на основе предполагаемого дохода (приблизительно отражает их окупаемость). Расчет производится по формуле 

З_о=1+(О_н – О_р)/В:(О_н+О_р)/2

где З_о — затраты на выпуск облигации, % ;

О_н — номинальная стоимость облигации;

О_р — рыночная стоимость облигации;