Лекции по "Финансовому менеджменту"

Тема 11 Оценка финансовой деятельности предприятия

1. Понятие, логика и  содержание финансового анализа

2. Виды и системы финансового  анализа

3. Принципы и проблемы  финансового анализа

4. Коэффициентный метод  анализа финансового состояния

1. Понятие, логика и содержание  финансового анализа

 

Финансовое состояние  предприятия (ФСП) характеризуется  системой показателей, отражающих состояние  капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.

Основные задачи анализа:

• своевременная и объективная диагностика финансового состояния предприятия, установление «больных статей» баланса,  изучение причин их образования;
• поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости;
• разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия;
• прогнозирование возможных финансовых результатов и разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.

Анализ ФСП основывается главным образом на относительных  показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.

Финансовый анализ – процесс  и исследования, и оценки финансовых условий (внешних и внутренних) функционирования субъекта хозяйствования с целью  выработки обоснованных решений  по изменению финансовых условий  функционирования предприятия. Финансовый анализ сводится к анализу экономического потенциала с точки зрения финансовых отношений и факторов на него влияющих.

Экономический потенциал (ЭП) – способность предприятия достигать поставленных целей, используя имеющиеся у него материальные, трудовые и финансовые ресурсы.

Анализ имущественного положения  позволяет сделать вывод об оптимальности, возможности и целесообразности вложения финансовых ресурсов в активы предприятия. Он включает:

1. Анализ внеоборотных активов: их состав и структура, доля активной части, коэффициент износа. Износ амортизации не равен амортизации, а коэффициент не отражает фактическую изношенность средств, т.к. зависит от принятого метода начисления амортизации, коэффициента обновления, коэффициента выбытия и т.д.

2. Анализ оборотных активов:  состав и структура, анализ  потребности в оборотных средствах,  анализ составления производственных  запасов и т.д.

Анализ финансового состояния  позволяет сделать вывод об обеспеченности предприятия финансовыми ресурсами  и целесообразности и эффективности  их размещения и использования.

Анализ финансовых результатов  включает анализ формирования и распределения  прибыли, убытков, амортизационных  отчислений, финансовых резервов, анализ положения акций предприятия  на рынке ценных бумаг (для акционерных  обществ).

При проведении финансового  анализа необходимо:

• определить цель анализа, что влияет на выбор методики анализа;
• определить имеющиеся ограничения: технические, временные, информационные;
• детализировать процедуру анализа, то есть выбрать виды и методы анализа, систему показателей.

2. Виды и системы финансового  анализа.

Для решения конкретных задач  финансового менеджмента применяется  ряд специальных систем и методов  анализа.

Различают следующие виды финансового анализа:

• По форме организации:
1. внутренний финансовый анализ;
2.   внешний анализ, который могут проводить налоговые инспекции, банки, аудиторы, акционеры.
• По времени проведения:
1. предварительный - связан с изучением условий финансовой деятельности предприятия или условий проведения финансовых операций
2. текущий;
3. последующий, то есть анализ за отчетный период
• По объему исследования:
1. полный – анализ всех аспектов
2. тематический – исследование отдельных аспектов
• По структуре анализа:
1. экспресс – анализ;
2. углубленный анализ.

Различают следующие системы  финансового анализа (методы финансового  анализа):

1. Горизонтальный (трендовый) -  анализ динамики финансовых показателей во времени). Рассчитывается темп роста, прироста показателей, определяются общие тенденции. Главное требование к горизонтальному анализу – это сравнимость показателей. Горизонтальный анализ дополняется факторным и служит основой для финансового планирования.

2. Вертикальный (структурный)  анализ – базируется на структурном  разложении показателей (исследуемых  и расчете удельного веса  их  составляющих). Он включает:

• структурный анализ капитала
• структурный анализ активов
• структурный анализ денежных потоков

3. Сравнительный финансовый  анализ предлагает сопоставление  отдельных показателей между  собой и расчет абсолютных  и относительных отклонений сравниваемых  показателей.

4. Анализ финансовых коэффициентов:  предполагает расчет различных  относительных показателей

5. Интегральный финансовый  анализ (многофакторный). Например, система  интегрального анализа фирмы   Du Pont.

6. Анализ эффективности  деятельности предприятия  и  отдельных финансовых операций  на основе анализа денежных  потоков.

3. Принципы и проблемы финансового  анализа

При проведении финансового  анализа необходимо руководствоваться  следующими принципами

• Наличие четкой программы анализа:
• выбрать показатели для анализа;
• определить алгоритм расчета;
• определить виды аналитических таблиц;
• нормативное обеспечение;

- определить источники  информации. Внешними источниками  информации могут выступать статистическая  отчетность; нормативные документы,  законы; информация о деятельности  конкурентов; информация о финансовом  рынке; показатели общеэкономического  развития

• Соблюдение требований предъявляемых к информации:

- достоверность, то есть  правдивость и возможность проверки;

- своевременность, то есть  актуальность;

- полнота информации;

- необходимая достаточность;

- достаточная точность.

Схема анализа  должна быть построена по принципу от общего к частному: сначала дается описание общих характеристик анализируемого объекта, а затем частных.

Любые всплески, или отклонения, от нормативов или запланированных показателей должны быть проанализированы.

Завершенность и целостность анализа - система  выбранных показателей должна иметь  логику построения, не быть громоздкой и охватывать все аспекты финансовой деятельности предприятия.

Не нужно  гнаться за точностью оценок, главное выявление тенденций и закономерностей.

Проблемы, возникающие в ходе анализа:

1. Неоднозначность  алгоритма расчета некоторых  показателей и трактовки результатов  расчета. Например: - экономическая  и финансовая чистая прибыль; - расчет точки безубыточности  и проч.

2. Наличие  искажающих факторов при проведении  анализа:

- инфляционные  процессы;

- изменение  законодательства;

- переоценка  фондов

- учетная  политика предприятия: методы  списания сырья и материалов; учета реализованной продукции;  учета незавершенного производства.

3. Ограничения  в использовании информации бухгалтерского  баланса:

- баланс –  форма отчетности, использующая  метод моментных наблюдений;

- на данные  бухгалтерского баланса существенное  влияние оказывает учетная политика;

- несоответствие  балансовой и рыночной оценки  активов предприятия;

- наличие  значительного временного лага  между датой составления баланса  и моментом разработки решений  на основе этой информации;

4. Недостатки  коэффициентного метода анализа:

- коэффициентный  метод анализа проводится на  базе информации бухгалтерского  баланса, который сам не свободен  от ограничений;

-  любой  коэффициент представляют собой  искусственную конструкцию;

- измерение  коэффициентов во времени трудно  интерпретировать надлежащим образом,  так как и числитель и знаменатель  измеряются в динамике;

- имеет смысл  использовать коэффициентный метод  анализа только, если существует  база для сравнения по данным  отрасли, региона, республики.

4. Коэффициентный метод анализа  финансового состояния

При проведении коэффициентного  анализа рассчитывают пять групп  коэффициентов:

- показатели ликвидности,  платежеспособности;

- показатели финансовой  устойчивости и гибкости;

- оборачиваемости (деловой  активности);

- рентабельности;

-  рыночной активности.

Для оценки ликвидности могут  быть использованы следующие основные приемы:

- анализ ликвидности баланса;

- расчет финансовых коэффициентов  ликвидности.

Главная задача оценки ликвидности  баланса - определить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата).

Под ликвидностью актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства. Говоря о ликвидности, имеют в виду наличие у предприятия оборотных средств в размере теоретически достаточном для погашения краткосрочных  обязательств хотя бы и с нарушением сроков платежей. Наиболее жестким показателем ликвидности является коэффициент абсолютной ликвидности.

Платежеспособность  - это наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для погашения кредиторской задолженности с соблюдением сроков платежей.

Текущая платежеспособность может быть оценена  с помощью  платежного календаря (от 1 дня до 1 года). Показателем текущей платежеспособности является показатель абсолютной ликвидности.

В рамках данной группы показателей  рассчитывается коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами.

 

где 3_рП- итог раздела III пассива бухгалтерского баланса;

       4рП- итог  раздела IV пассива бухгалтерского баланса;

       1рА - итог  раздела I актива бухгалтерского баланса;

        2рА - итог раздела II актива бухгалтерского баланса

Нормативные значения коэффициентов  зависят от отраслевой принадлежности организации. Так, нормативное значение коэффициента текущей ликвидности  для предприятий промышленности составляет 1,7, в том числе для  предприятий легкой промышленности 1,3. Нормативное значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами соответственно 0,3 и 0,2.

Деловую активность предприятия  можно представить как систему  качественных и количественных показателей.

Качественные критерии - это широта рынков сбыта, репутация предприятия, его конкурентоспособность, наличие стабильных поставщиков и потребителей. Такие неформализованные оценки необходимо сопоставлять с показателями деятельности других предприятий, аналогичных по сфере приложения капитала.

Количественный анализ и  оценка деловой активности могут  быть выполнены по двум направлениям:

- обеспечение заданных  темпов роста, степень выполнения  плана; 

- уровень использования  ресурсов.

Среди абсолютных показателей  деловой активности можно выделить объем реализованной продукции (работ, услуг), прибыль, величину авансированного  капитала (размер активов предприятия). Целесообразно учитывать сравнительную  динамику этих показателей, чтобы оценить  пропорции развития бизнеса. Относительные показатели деловой активности - коэффициенты деловой активности.

Деловая активность в отношении трудовых ресурсов оценивается через показатель отношения выручки от реализации продукции к фонду оплаты труда персонала, в отношении материальных ресурсов - через показатель фондоотдачи и оборачиваемости запасов; в отношении финансовых ресурсов - через показатели оборачиваемости.

1. Коэффициент оборачиваемости  активов (показатель ресурсоотдачи, коэффициент трансформации) – показывает, сколько раз за отчетный период совершается полный цикл производства и обращения, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.

Коэффициенты рыночной активности

 Они характеризуют  качество акций компании:

1. Доля выплаченных дивидендов  в чистой прибыли предприятия  (коэффициент дивидендных выплат, норма распределения дивиденда,  дивидендный выход) - показывает, какую  часть чистой прибыли предприятие  тратит на выплату дивидендов