Лекции по "Финансовому менеджменту"

Тема 3 Основные инструменты финансового  менеджмента (4 ч лз, 4 ч пз)

Вопросы для подготовки:

1. Деньги как главный источник формирования первоначального капитала.
2. Факторы, влияющие на цену денег.
3. Простые и сложные проценты определения цены денег и способы их исчисления.
4. Понятие будущей стоимости денег.
5. Риск и формы его проявления.
6. Политика управления рисками, ее содержание.
7. Оценка степени предельно допустимого риска и возможности его снижения.
8. Методы прогнозирования степени допустимого риска.

 

1. Деньги  как главный источник формирования первоначального капитала.

Деньги:

- выступают как главный  источник формирования первоначального  капитала, необходимого для создания  и нормального функционирования  предприятия 

- опосредствуют всю деятельность 

- благодаря своим свойствам  могут принести дополнительные  доходы или потери.

Сущность денег как  экономической категории проявляется  в их функциях, которые отражают внутреннее содержание денег.

Рисунок. Основные функции  денег, которые они выполняют 

Функции денег 

Деньги как мера стоимости	Деньги не только измеряют стоимость всех товаров и услуг, но и капитала.
Деньги как средство обращения	При куплепродаже различных ценностей за наличный расчет деньги выступают средством обращения как товара, так и капитала.
Деньги  как средство накопления и сбережения	Деньги концентрируются  в кредитной системе и обеспечивают владельцу прибыль. Накопление в  форме тезаврации золота защищает денежные богатства от обесценения.
Деньги как средство платежа	Деньги обслуживают разнообразные  платежные отношения. в том числе и трудовые. Именно эта функция денег обеспечила широкое развитие капиталистической кредитной системы.
Мировые деньги	Деньги обеспечивают перелив  капитала между странами.

В целом, деньги, являясь всеобщей формой богатства, играют важную роль в обществе:

- они опосредствуют кругооборот  общественного капитала, создают  стоимость и прибавочную стоимость,  выступают как форма эксплуатации  наемного труда, играют активную  роль в воспроизводстве, облегчая  или затрудняя его ход;

- воздействуют на цены, процент, структуру и динамику  активов;

- с их помощью происходит  перераспределение национального  дохода через государственный  бюджет, налоги, займы.

2. Факторы, влияющие на  цену денег. 

Использование денег в  функции накопления зависит во многом от того, как они выполняют функции  меры стоимости и средства платежа, а также от общей экономической  ситуации в стране.

Деньги, обладающие постоянной покупательной способностью, являются важным условием эффективного функционирования предприятия, его развития.

Стоимость денег - непостоянная, изменчивая экономическая категория, подверженная частым изменениям под  влиянием множества факторов:

- инфляционные и дефляционные  процессы,

• изменение стоимости денег под влиянием времени,
• риском неполучения ожидаемой суммы,
• оборачиваемостью,
• соотношения между спросом и предложением на капитал,
• денежно-кредитная политика центрального банка (Национального банка),
• уровень ставки налога на прибыль и др.

3. Простые и сложные проценты определения цены денег и способы их исчисления.

Если пользоваться простой  формулой исчисления процентов, то

, где 

где К — капитал;

С_п — сумма процентов;

П — процентная ставка;

В — время отчуждения капитала.

Особенностью исчисления сложных  процентов является то, что они  определяются в каждый последующий  период от суммы первичного капитала, увеличенного на начисленные проценты за данный период времени.

В первом отрезке времени сумма  процентов исчисляется как простые  проценты, в дальнейшем уже по формуле:

С_п = К (1+ П/100)ⁿ, (2)

4. Понятие будущей стоимости  денег. 

Любая финансовая операция должна учитывать  фактор времени, что предполагает учет временной стоимости денег и  сравнение эффективности альтернативных вариантов через систему процентных ставок. Наиболее интенсивно фактор времени  рассчитывается для оценки инвестиционных проектов.

Логика финансовых операций

5. Риск и формы его проявления.

При осуществлении любого вида хозяйственной  деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса.

Риск отражает вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.

Классификацию рисков денежных потерь можно осуществить по различным  признакам:  

- в зависимости от вида хозяйственной  деятельности — предпринимательский (производственный, коммерческий, финансовый) и потребительский.  

- по признаку проявления —  спекулятивный, простой (чистый);  

- в зависимости от вида финансового  посредничества — инвестиционный, страховой, банковский.

Производственный риск возникает в процессе производственной деятельности.

Причины: снижение планируемого объема производства, рост материальных, трудовых затрат и др.

Коммерческий риск связан с реализацией продукции (услуг), закупкой сырья, материалов и т.д.

Причины: уменьшение планируемого объема реализации; повышение закупочных цен; рост издержек обращения; потери продукции  в процессе обращения и др.

Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.).

Причины: инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости  ценных бумаг и др.

Чистыми называют риски, которые определяют возможность получения убытка или "нулевого" результата; такой риск рассчитан только на проигрыш.

Спекулятивные риски отражают возможность получения как положительного, так и отрицательного результата.

Денежные расходы, убытки и потери чаще всего являются результатом  финансового предпринимательства (предпринимательства  на финансовом рынке). Финансовое предпринимательство - коммерческое предпринимательство, в  котором товаром выступают денежные средства.

Для предприятий, основная деятельность которых не связана  с финансовым рынком, финансовый риск - разновидностью предпринимательского риска, означающего  угрозу денежных потерь вообще. Их финансовый риск по типу объекта подразделяется на имущественный риск и риск, связанный с обязательствами.

Имущественный риск отражает угрозу потери любой части собственного имущества (при этом весь ущерб пересчитывается в денежном выражении).

Риск, связанный с обязательствами, характеризует риск финансовых убытков, если действиями данной фирмы или ее отдельным служащим будет нанесен ущерб юридическому или физическому лицу.

Для предприятий - профессиональных участников кредитного рынка - финансовый риск является одной из разновидностей:

- соответственно банковских (в  том числе внешние риски - страховой, валютный и т.д.; и внутренние - риски от пассивных и активных операций; риски, связанные со спецификой клиента и т.д.);

- страховых (для страховой и пенсионной систем);

- инвестиционных рисков (для бирж, инвестиционных фондов и т.д.).

Под финансовым риском на рынке ссудных капиталов обычно подразумевается та разновидность их общих рисков, которая связана с угрозой невыполнения обязательств клиентами по причине их несостоятельности. Предприятия кредитного рынка финансовый риск обязывает учитывать такие специфические факторы, как: неплатежеспособность клиента финансовой сделки; угроза невозврата кредита; общее ухудшение финансового положения клиента.

Различают следующие разновидности  финансового риска:

Кредитный риск отражает опасность неуплаты предприятием основного долга и процентов по нему.

Процентный риск - опасность потерь, связанную с ростом стоимости кредита.

Ценовой риск - будущие цены активов из портфеля достоверно неизвестны.

Реинвестиционный риск - риск снижения доходности (например, при реинвестировании по меньшей процентной ставке) от вложения средств, полученных от ранее сделанных инвестиций.

Риск досрочного отзыва. Для многих облигаций предусматривается оговорка, дающая эмитенту возможность отозвать весь выпуск или его часть до истечения срока погашения.

Риск ликвидности можно рассматривать как разность между «истинной» и доступной ценами реализации (без комиссионных).

Риск невыполнения обязательств является результатом двух видов рисков: делового и финансового.

Деловой (или коммерческий) риск (business risk) отражает риск снижения доходов эмитента за счет ухудшения экономических условий и роста издержек.

Финансовый риск (financial risk) состоит в том, что поток платежей эмитента не соответствует по времени финансовым обязательствам. Под выполнением обязательств понимается погашение долга и выплата процентов.

Валютные риски - опасность изменения курса валюты, что приведет к реальным потерям при совершении биржевых спекуляций и различных внешнеэкономических операций.

Риск упущенной выгоды - вероятность наступления косвенного ущерба или недополучения прибыли в результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной деятельности.

Инвестиционный риск - вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота в будущем принесет убытки или меньшую прибыль, чем ожидалось.

Налоговый риск включает следующие опасности: невозможность получения налогового кредита; изменение налогового законодательства; индивидуальные решения сотрудников налоговой службы о возможности использования определенных льгот или применения конкретных санкций.

Инфляционный риск. Предположим, что инвестор покупает долговой инструмент со сроком погашения один год, суммой погашения 1000 долл. и купонной ставкой 1%. Выплата по этой облигации через год составит 1070 долл. Пусть темп инфляции за этот год был равен 5%. Тогда покупательная способность этой суммы, с точки зрения сегодняшнего дня, будет равна 1070 долл., деленным на единицу плюс темп инфляции. В данном случае это 1070/1,05, т.е. 1019 долл. Таким образом, доходность в номинальных долларах (т.е. без учета инфляции) будет равна 7%, а в реальных (т.е. с учетом инфляции) — 1,9%.

6. Политика управления рисками,  ее содержание.

Последовательность действий финансового  менеджера и всех экономических  служб, направленная на определение  и снижение хозяйственного риска, сопутствующего выполнению текущих и стратегических задач:

1. Анализ информации для оценки 

а) внешней ситуации

б) внутренней ситуации на предприятии

2. Выявление основных тенденций  и взаимосвязи между решающими  показателями и установление  степени влияния решающих факторов

3. Сравнительный анализ результативности  аналогичных проектов

4. Составление разных вариантов  проектов (заданий) и выбор оптимального с учетом степени риска и предполагаемых финансовых результатов

5. Установление степени допустимого  риска в конкретной ситуации

6. Предварительные действия, направленные  на снижение рисковых потерь 

Виды управленческих действий	Содержание
1. Анализ информации для оценки  а) внешней ситуации б) внутренней ситуации на предприятии	Конъюнктура рынка, денежного обращения, налогов, экономическая политика государства  и т.п. Наличие и стоимость  ресурсов, уровень организации производства, маркетинга, финансовое состояние субъекта и т.д.
Выявление основных тенденций и взаимосвязи между решающими показателями и установление степени влияния решающих факторов	Развитие производства, темпов роста  реализации, затрат, прибыли, основных и оборотных средств, направлений  использования капитала и др.
3. Сравнительный анализ результативности  аналогичных проектов	Реальный уровень риска реализованных  проектов в схожих условиях
4. Составление разных вариантов  проектов (заданий) и выбор оптимального с учетом степени риска и предполагаемых финансовых результатов	Обоснование расчетами разных вариантов
5. Установление степени допустимого  риска в конкретной ситуации	Применение статистических методов, экспертных оценок, методов вариаций и др.
6.Предварительные действия, направленные  на снижение рисковых потерь	Улучшение организации производства, маркетинговых действий, финансового  контроля на всех участках деятельности

Цель управления финансовым риском - снижение потерь, связанных с данным риском до минимума.

Методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости  от объекта воздействия на:

- физическая защита;

- экономическая защита.

Общеизвестны следующие четыре метода управления риском:

1. Упразднение - отказот совершения рискового мероприятия.