Лекции по "Финансовому менеджменту"

Тема 7 Управление процессом размещения и использования капитала (2 ч  лз, 2 ч пз)

Вопросы для подготовки:

1. Основные фонды предприятия  и направления повышения эффективности  вложений капитала в данную  часть имущества. 

2. Совершенствование структуры  основных фондов. 

3. Оборотные средства как  часть имущества предприятия.  Элементы оборотных средств. 

4. Управление оборотным  капиталом

5. Управление производственными  запасами 

6. Управление дебиторской  задолженностью и денежными средствами

1. Основные фонды предприятия  и направления повышения эффективности  вложений капитала в данную  часть имущества. 

Аккумулирование необходимого объема капитала – средство обеспечения  условий для непрерывного функционирования предприятия.

Имущество предприятия предназначено  для производства и реализации продукции, выполнения работ, оказания услуг.

К наиболее общим двум группам  имущества относят :

1) Основные фонды –  участвуют в производственном  процессе многократно, обновление  их происходит периодически в  силу морального или физического  износа и требует значительных  капиталовложений;

2) Оборотные средства –  оборотные фонды и фонды обращения  – находятся в постоянном обороте,  чем быстрее оборачиваются его  отдельные части, тем меньше  требуется капитальных вложений  на их формирование.

Оборотные фонды (производственные запасы и затраты)  – потребляются полностью в течение одного производсвенно-коммерческого цикла, для обеспечения непрерывного производственного цикла они нуждаются в постоянном пополнении на основе привлечения ресурсов в свободной денежной форме.

Фонды обращения (готовая нереализованная продукция, денежные средства и расчеты)

Оценка размещения и структуры  имущества имеет первостепенное значение при определении финансового  состояния предприятия. Нерациональная структура имущества, вызванная  отсутствие обновления основных средств при высокой степени их износа, может привести к сокращению объема производства и реализации и продукции и, как следствие, к ухудшению финансового состояния предприятия.

Основные фонды участвуют  во многих процессах производства, подлежат постепенно физическому и  моральному износу и свою стоимость  в виде амортизации переносят  частично на стоимость нового товара.

Основные фонды выступают  в основном в вещественном виде (здания, сооружения, оборудование и т.д.). В  их состав включаются также нематериальные активы и долгосрочные финансовые вложения. В зависимости от конкретной роли в производственном процессе все  основные фонды делятся на производственные и непроизводственные (административные здания, объекты социального назначения и др.).

Показатели состояния  основных средств и эффективности  их использования:

1. Показатели состава и  структуры основных средств

2. Показатели состояния  основных средств

3. Показатели эффективности  использования основных средств.

К задачам анализа относятся:

- определение состава  и структуры основных средств,  расчеты показателей их изношенности  и обновления

- изучение сроков годности

- определение показателей  эффективности использования основных  средств

- выявление и количественное  измерение факторов изменения  показателей: технического состояния  производственных основных средств  ( коэффициентов изношенности, годности, обновления) и эффективности использования производственных основных средств (фондоотдачи, использования производственной мощности, машин и оборудования).

Оценка эффективности использования  ОС основана на применении общей для  всех ресурсов технологии оценки, которая  предполагает расчет и анализ показателей  отдачи и емкости.

Показатели отдачи характеризуют выход готовой продукции на 1 руб. ресурсов.

Показатели емкости характеризуют затраты или запасы ресурсов на 1 руб. выпуска продукции.  

Под запасами ресурсов понимают наличный объем ресурсов на отчетную дату по балансу, под затратами –  текущие расходы ресурсов, в частности  по основным средствам – амортизация.

При сопоставлении запасов  ресурсов с объемом выручки за период необходимо рассчитать среднюю  величину запасов на тот же период.

Обобщающим показателем  эффективности использования ОС является фондоотдача (ФО):

При расчете показателя учитываются  собственные и арендованные ОС, не учитываются ОС, находящиеся на консервации  и сданные в аренду.

Показатель фондоотдачи  анализируют в динамике за ряд  лет, поэтому объем продукции  корректируют на изменение цен и  структурных сдвигов, а стоимость  ОС - на коэффициент переоценки.

Повышение фондоотдачи ведет  к снижению суммы амортизационных  отчислений, приходящихся на один рубль  готовой продукции или амортизационной  емкости.

Рост фондоотдачи является одним из факторов интенсивного роста  объема выпуска продукции (ВП). Эту  зависимость описывает факторная  модель:

ВП = ОС ^х ФО.

Другим важным показателем, характеризующим эффективность  использования ОС, является фондоемкость ОС:

Изменение фондоемкости в динамике показывает изменение стоимости ОС на один рубль продукции и применяется при определении суммы относительного перерасхода или экономии средств в основные фонды (Э):

Э = ( ФЕ₁ – ФЕо ) х VВП₁,

где ФЕ₁, ФЕо – фондоемкость отчетного и базисного периода соответственно;

VВП₁ - объем выпуска продукции в отчетном периоде.

2. Совершенствование структуры  основных фондов. 

Проблемы повышения эффективности  вложений капитала в основные фонды решаются посредством:

1)построения рациональной  инвестиционной политики предприятия,  реализации высокоэффективных инвестиционных  проектов;

2)установления оптимальных  соотношений между основными  фондами и оборотными средствами, наиболее соответствующих специфике  конкретного производства и роли  каждого вида имущества в достижении  главной цели функционирования  хозяйствующего субъекта;

3) совершенствования структуры основных фондов, т.е. пропорций между основными производственными и непроизводственными фондами, их отдельными объектами исходя из хозяйственной потребности, а также потенциальной производительности орудий труда;

4) применения результативных методов исчисления амортизации, содействующих более рациональному использованию основных фондов, а также накоплению и расходованию соответствующих ресурсов на их восстановление и модернизацию.

Не существует универсальной  концепции построения оптимальной  структуры имущества и источников их финансирования. Это зависит от следующих условий:

- специфика производства

- организация деятельности  хозяйствующего субъекта

- изменчивость конъюнктуры  товарного и фондового рынков

- общих экономических  условий хозяйствования

- технического прогресса.

Теория и практика финансового  менеджмента выработала правила, использование  которых положительно сказывается на финансовом состоянии предприятия.

Они базируются на обязательном учете:

- взаимной дополняемости и зависимости между основными и оборотными средствами, их отдельными элементами в конкретном производстве;

- степени ликвидности  отдельных элементов, соответственно  и выбора источников их финансирования, обеспечивающих стабильную финансовую  ситуацию.

1. Установление объема  постоянного капитала в размерах, не меньших, чем стоимость основных  фондов – золотое правило финансирования, позволяющее обеспечить устойчивость  хозяйствующего субъекта:

1.1. Как известно, вложение  капитала в основные фонды  означает его замораживание на длительный период времени. Возвращение данных ресурсов в основные фонды, нематериальных активов происходит постепенно в течение ряда лет в виде амортизационных отчислений. Не гарантируют быстрого возврата и долгосрочные финансовые вложения, которые устанавливаются на длительную перспективу.

Вложения в основные фонды  предприятия финансируются постоянным капиталом, который не требует быстрого возвращения. Источники финансирования основных фондов: собственный капитал, долгосрочные кредиты (другие долгосрочные обязательства). Несоблюдение этих правил создает финансовые затруднения, влечет за собой потерю ликвидности и платежеспособности предприятия.

1.2. Оборотные средства  быстро возобновляются, участвуют  в постоянно повторяющихся операциях (в течение не больше одного года).

Оборотные средства могут  финансироваться краткосрочными заемными средствами. Для снижения риска часть  оборотных средств должна также  покрываться постоянным капиталом (запасы, которые могут более длительное время находиться в распоряжении предприятия).

2. Высоких положительных  результатов в совершенствовании  структуры имущества можно достичь  посредством эффективного управления  оборотными средствами, которые  на практике (особенно зарубежной) часто называют оборотным капиталом.  Оптимизация состава оборотных  средств, более эффективное использование  отдельных их элементов, ускорение  их оборачиваемости дают возможность  вскрытия существенных финансовых резервов повышения рентабельности предприятия. Поэтому в теории и практике финансового менеджмента важным объектом остается оборотный капитал.

3. Оборотные средства как  часть имущества предприятия.  Элементы оборотных средств. 

Оборотный капитал – это  мобильные активы организации, которые  являются денежными средствами предприятия  или могут быть быстро обращены в  них в течение года либо одного производственного цикла 

Кругооборот оборотного капитала охватывает три стадии:

1. заготовительную (закупки)

2. производственную 

3. сбытовую.

Элементы оборотного капитала являются частью непрерывного потока хозяйственных операций. Покупка  приводит к увеличению производственных запасов и кредиторской задолженности, производство – к росту готовой  продукции, реализация – к росту  дебиторской задолженности, денежных средств.

Период оборота денежных средств рассчитывают по данным форм бухгалтерской отчетности, для этого  рассчитывают:

1) показатели оборачиваемости  запасов и сырья 

2) кредиторской задолженности 

3) запасов готовой продукции 

4) дебиторской задолженности. 

Обобщающие показатели оборота  денежных средств – продолжительность  операционного и финансового  цикла.

Операционный цикл – время, в течение которого финансовые ресурсы  заморожены в производственных запасах  и дебиторской задолженности, или  время от поступления сырья в  производство до поступления средств  от дебиторов.

Финансовый цикл – это  время, в течение которого денежные ресурсы извлечены из оборота, или  временной разрыв между сроками  платежа за кредит и сроками поступления  средств от покупателя.

Основными характеристиками оборотных средств являются их ликвидность, объем и структура.

Ликвидность текущих активов  – главный фактор, определяющий степень риска вложения капитала в оборотные средства. Эффективно управлять ликвидностью – значит не допустить увеличения доли активов  с высокой и средней степенью риска. Наиболее ликвидная часть  оборотных средств предприятия – краткосрочные ценные бумаги и денежные средства, менее ликвидная – расходы будущих периодов.

Объем и структура оборотных  средств в основном определяются отраслевой принадлежностью предприятия. Текущие активы должны превышать  текущие обязательства.

Оборотный капитал подразделяют на постоянный и переменный..

Постоянный оборотный  капитал можно рассчитать как  минимум текущих активов, необходимый  дл я потребностей производства и  обращения.

Переменный оборотный  капитал (изменяемая часть текущих  активов) – дополнительные текущие  активы, необходимые в пиковые  периоды в качестве страхового запаса.

В основе анализа структуры  и динамики оборотных средств  может быть положена следующая их классификация  по группировочным признакам:

- по функциональной роли  в процессе производства –  оборотные производственный фонды и фонды обращения

- практике контроля планирования  и управления – нормируемые  оборотные средства и ненормируемые

- источникам формирования  оборотных средств – заемный и собственный

- степени ликвидности  – абсолютно ликвидные, быстро  реализуемые, медленно реализуемые

- степени риска вложения  капитала – оборотный капитала с минимальным, средним и высоким риском вложения

- стандартам учета и  отражения в балансе активов  предприятия – оборотные активы  в запасах, денежные средства, расчеты и прочие активы

- материально-вещественному  содержанию – предметы труда  (сырье, материалы, топливо, незавершенное  производство), готовая продукция  и товары, денежные средства и  средства в расчетах

4. Управление оборотным  капиталом

Управление оборотным  капиталом формирует тактику  финансового менеджмента, т.е. краткосрочную  финансовую политику предприятия.

Цель управления оборотным  капиталом – установление объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения  между ними, достаточного для обеспечения  долгосрочной производственной и эффективной  финансовой деятельности.