Лекции по "Финансовому менеджменту"

Тема 5 Формы и методы привлечения  заемных средств (4 ч лз, 4 ч пз)

Вопросы для подготовки:

1. Экономическая сущность заемного капитала, условия его приобретения. Формы привлечения заемного капитала.
2. Банковский кредит, его разновидности. Коммерческий кредит, как форма привлечения заемных средств. Позитивные и негативные стороны его использования
3. Франчайзинг как форма расширения финансовых возможностей предприятия.
4. Лизинг как один из методов кредитования предприятия.
5. Облигации, как активный финансовый инструмент, расширяющий возможности увеличения капитала за счет привлечения средств других юридических и физических лиц
6. Сущность факторинга, как особой формы привлечения на короткий промежуток времени денежных средств.
7. Понятие форфейтинга, его объекты и субъекты.
8. Понятие финансового рычага (левериджа), методы расчёта эффекта финансового рычага.

Экономическая сущность заемного капитала, условия его приобретения. Формы привлечения заемного капитала.

Процесс оборота капитала включает четыре фазы. Первая фаза —  это привлечение капитала (финансирование); вторая фаза — вложение капитала, или  инвестирование; третья фаза возвращение  капитала, получение определенных финансовых результатов (прибыли или убытка); четвертая фаза - распределение и  использование финансовых ресурсов.

Финансирование, как первая стадия кругооборота капитала, означает привлечение капитала в виде денег, материальных ценностей или прав с целью обеспечения непрерывности кругооборота капитала, простого и расширенного воспроизводства. Предприятие может иметь разные формы финансирования:

1. в зависимости от цели  финансирования выделяют:

- первичное или учредительное финансирование;

- текущее или последующее; 

- финансирование с целью расширения производства или его совершенствования.

2. в зависимости от источника  средств различают: 

- внешнее финансирование (поступление средств со стороны);

- внутреннее (за счет средств самого предприятия).

3. с точки зрения правового  статуса инвестора принято выделять:

- собственное финансирование 

- заемное. 

Заемный капитал подразделяется на краткосрочный и долгосрочный. Порядок финансирования субъектов хозяйствования по долгосрочной или краткосрочной схеме определяется в каждом конкретном случае. Однако предприятия чаще всего финансируют элементы основного капитала, а также стабильную часть оборотного капитала (страховочный запас, необходимые резервы денежных средств) и стабильную часть дебиторской задолженности по долгосрочной схеме. Основная часть оборотного капитала, зависящая от величины товарного потока, финансируется за счет краткосрочного займа. Заемный капитал отличается от собственного, тем что поступает во временное пользование, как правило, за определенную плату и подлежит возврату в конкретные сроки. Условия поступления и возврата регламентируются соответствующим договором, заключенным между кредитором и заемщиком капитала. В договоре определяются его объем, форма предоставления, направления расходования средств, размер и способ установления материального обеспечения, сроки возврата, цена заемных средств.

В современных условиях к наиболее распространенным формам заемных средств  относятся: банковские кредиты, лизинг, факторинг, франчайзинг, облигации.

Управление привлечением заемных  средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Оно включает следующий комплекс работ:

1. Анализ целесообразности  привлечения и эффективности  использования заемных средств в предыдущем периоде:

- динамика объемов привлечения  заемных средств сопоставляется  с темпом роста активов предприятия  и собственных средств; 

- проводится анализ состава  и структуры привлеченных средств,  в том числе временной;

- оценка эффективности  привлечения заемных средств  по показателям оборачиваемости  и рентабельности заемного капитала  и его составляющих. Оборачиваемость  заемного капитала сопоставляется  со средним периодом оборота  собственного капитала.

2. Определение целей привлечения  заемных средств в предстоящем периоде, в качестве которых могут выступать: финансирование оборотных активов, формирование инвестиционных ресурсов, финансирование социальных программ и прочее.

3. Определение максимально  допустимого объема привлечения  средств. В качестве критериев  могут выступать: уровень финансового левериджа, обеспечение финансовой устойчивости, резервов финансовой гибкости.

4. Оценка стоимости заемного  капитала из различных источников  с целью минимизации затрат  на его привлечение и использование. 

5. Расчет необходимого  размера и соотношения заемных  средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе.

6. Определение форм привлечения  заемных средств, исходя из целей и специфики хозяйственной деятельности.

7. Определение состава  основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств.

8. Формирование эффективных  условий привлечения кредитов: срока кредитования, ставки процента (простая или сложная, ссудная или учетная, фиксированная или плавающая и проч.), условий погашения.

9.  Обеспечение эффективного  использования кредитов.

10. Обеспечение своевременных  расчетов по полученным кредитам. С этой целью составляют платежный  календарь, резервируют средства  в специальном возвратном фонде.

2. Банковский кредит, его разновидности.  Коммерческий кредит, как форма  привлечения заемных средств.  Позитивные и негативные стороны  его использования 

1. Наиболее распространенным видом привлечения заемных средств являются банковские кредиты.

В зависимости от сроков их использования кредиты бывают краткосрочные  и долгосрочные.

Цена различных видов  кредита зависит от срока погашения, методов его исчисления. На размеры  годовых процентных ставок за кредиты  влияют экономическая ситуация в  стране, соотношение спроса и предложения  на кредиты, а также кредитная  политика Национального банка.

Годовая процентная ставка считается  основой для определения цены кредита, однако в каждом случае учитываются  конкретные сроки его погашения, соответственно уточняется и принадлежащая  к оплате сумма.

Цена  кредита (плата за банковский кредит), проценты по которому относят на себестоимость, исчисляется по следующей формуле

 

 

где Цк — цена кредита, проценты по которому относят на себестоимость,  %;

Р - годовая процентная ставка за кредит, которая указывается в кредитном договоре (номинальная ставка процентов), %

Н — ставка налогообложения  прибыли с учетом налога на прибыль  и местных налогов (но без налога на недвижимость), выраженная десятичной дробью;

Пк — уровень расходов по привлечению банковского кредита (поиск кредитора, оформление договора займа и проч.), выраженный десятичной дробью к его сумме.

При обосновании привлечения  кредита необходимо руководствоваться не только уровнем годовой процентной ставки (номинальной), но также учитывать ее эффективность в связи с предложенными методами исчисления и уплаты процентов, а также комиссионных за пользование кредитом.

банковский кредит, предоставляется в следующих видах:

1. Бланковый (необеспеченный) кредит под осуществление отдельных  хозяйственных операций - предоставляется,  как правило, только на краткосрочный  период коммерческим банком, осуществляющим  расчетно-кассовое обслуживание  предприятия. Этот вид кредита  является обычно «самоликвидирующимся», так как, осуществленная при его посредстве, хозяйственная операция генерирует при ее завершении денежный поток, достаточный для его полного погашения.

2. Контокоррентный кредит, при предоставлении которого  банк открывает предприятию контокоррентный  счет, на котором учитываются  как кредитные, так и расчетные  его операции. Контокоррентный счет  используется в качестве источника  кредита в объеме, не превышающем установленное в кредитном договоре максимальное отрицательное сальдо (контокоррентный лимит). По отрицательному остатку контокоррентного счета предприятие уплачивает банку установленный кредитный процент; при этом договором может быть определено, что по положительному остатку этого счета банк начисляет предприятию депозитный процент.

3. Открытие кредитной линии.  В кредитном договоре оговариваются  сроки, условия и предельная  сумма кредита, который привлекается, когда в нем возникает реальная  потребность. Для предприятия  преимущество данного вида кредита заключается в том, что оно использует заемные средства в строгом соответствии со своими реальными потребностями в них. Обычно кредитная линия открывается на срок до одного года.

4. Револьверный (автоматически  возобновляемый) кредит. Он характеризует  один из видов банковского  кредита, предоставляемого на  определенный период, в течение  которого разрешается как поэтапная  „выборка" кредитных средств,  так и поэтапное частичное  или полное погашение обязательств  по нему (амортизация суммы основного  долга). Внесенные в счет погашения обязательств средства могут вновь заимствоваться предприятием в течение периода действия кредитного договора (в пределах установленного кредитного лимита). Преимуществом этого вида кредита в сравнении с открытием кредитной линии являются минимальные ограничения, накладываемые банком, хотя уровень процентной ставки по нему обычно выше.

5.  Онкольный кредит - предоставляется  заемщику без указания срока  его использования (в рамках  краткосрочного кредитования) с  обязательством погасить его  по первому требованию кредитора. 

6. Ролловерный кредит - один из видов долгосрочного кредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка. В европейской практике предоставления ролловерных кредитов пересмотр процентной ставки осуществляется один раз в квартал или полугодие.

7. Консорциальный кредит. В этом случае банк, обслуживающий предприятие, может привлечь к кредитованию клиента другие банки (союз банков для осуществления таких кредитных операций носит название „консорциум").

8. Ломбардный кредит - может  быть получен предприятием под  заклад высоколиквидных активов  (векселей, государственных краткосрочных  облигаций и т.п.), которые на  период кредитования передаются  банку.

9. Ипотечный кредит - долгосрочный кредит под залог основных средств или имущественного комплекса предприятия. Предприятие, передающее в залог свое имущество, обязано застраховать его в полном объеме в пользу банка. При этом заложенное в банке имущество продолжает использоваться предприятием.

Сравнительный анализ стоимости финансового  кредита на условиях, предложенных конкретным коммерческим банком, по сравнению  со среднерыночной стоимостью аналогичных  кредитов осуществляется с помощью  показателя грант-элемент - Гэ

 

 

где Гэ - отклонение стоимости привлечения конкретного кредита от среднерыночной стоимости аналогичных кредитных инструментов, в процентах к сумме кредита;

ПД_t- сумма процентных денег, уплачиваемых в конкретном t-том интервале начисления процентов;

ОД_t- сумма амортизируемого основного долга в конкретном t-том интервале погашения;

К – общая сумма кредита, привлекаемого предприятием;

i - средняя ставка процента за кредит по аналогичным кредитным инструментам, сложившаяся на финансовом рынке, выраженная десятичной дробью;

t - конкретный интервал кредитного периода;

n - общая продолжительность кредитного периода, выраженная числом входящих в него интервалов.

Ранжируя значения грант-элемента можно оценить уровень эффективности условий привлечения предприятием финансового кредита в соответствии с предложениями отдельных коммерческих банков.

Ранжируя значения грант-элемента можно оценить уровень эффективности условий привлечения предприятием финансового кредита в соответствии с предложениями отдельных коммерческих банков.

На основе расчета грант-элемента разрабатывается политика «выравнивания» кредитных условий в процессе заключения кредитного договора, т.е. ведение переговоров с банком с целью приведения условий конкретного кредитного договора в соответствие со среднерыночными.

Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита. Критерии эффективности:

-  уровень кредитной  ставки по краткосрочному банковскому  кредиту должен быть ниже уровня  рентабельности хозяйственных операций, для осуществления которых он  привлекается;

-  уровень кредитной  ставки по долгосрочному банковскому  кредиту должен быть ниже коэффициента  рентабельности активов, иначе  эффект финансового левериджа будет иметь отрицательное значение.

2. Наряду с банковским  кредитом в современных условиях  распространяется и коммерческий  кредит. Его суть заключается  в том, что производитель-продавец  дает согласие на отсрочку  оплаты счетов за предоставленные товары покупателю или заключается кредитная сделка между продавцом и покупателем на отпуск ценностей, услуг в кредит. Определяется срок погашения задолженности, а плата за кредит включается в цену товара. Во внимание принимаются действующие в данном периоде процентные ставки по банковским кредитам.

Для стимулирования покупателей (при  досрочном погашении ими задолженности) предоставляется скидка посредством  уменьшения общего объема оплаты по счетам на установленный процент. Цена коммерческого кредита для покупателя (процентная годовая ставка коммерческого кредита) исчисляется по следующей формуле