Ценные бумаги в Российском гражданском праве: понятие, виды, порядок обращения

Согласно требованиям Закона о РЦБ эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или предъявительскими. Выпуск ордерных эмиссионных ценных бумаг Законом о РЦБ не предусмотрен.

Наряду с рассмотренными видами существуют и другие ценные бумаги, чей официальный статус, как и в случае с опционными свидетельствами и жилищными сертификатами, закреплен на уровне подзаконного нормативного акта. В их числе должен быть назван инвестиционный пай,  которому статус ценной бумаги присвоен Указом Президента РФ от 2 6 июля 1995 г. № 7 65 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» .

1.3. Сделки с ценными бумагами

    Существенным элементом правового режима ценных бумаг как объектов вещных прав являются сделки, которые могут совершать с ними участники гражданского оборота. Еще Н.О. Нерсесов указывал на то обстоятельство, что «... безыменные бумаги в крайних моментах их существования, т.е. в начале (при возникновении) и в конце (при удовлетворении), будут обязательственными отношениями (obligatio); если же рассматривать их в период существования в имущественном обороте (при циркуляции, негоции), то они будут реальными предметами, наподобие всякой вещи»32. Поскольку сделки порождают, изменяют и прекращают права и обязанности по поводу ценных бумаг, они определяют их «циркуляцию» в гражданском обороте от одних лиц к другим.

Сделки с ценными бумагами регулируются во-первых, специальным законодательством о ценных бумагах и правилах совершения сделок с отдельными видами ценных бумаг; во-вторых, правилами совершения сделок на фондовом рынке, наконец, в-третьих, общегражданским законодательством о сделках и том или ином виде сделок. При этом общие нормы гражданского права применяются к сделкам с ценными бумагами лишь в той мере, в какой они не противоречат специальным нормам. Специальные же нормы пользуются очевидным приоритетом.

Право залога векселя как ценной бумаги в силу статей 338 и 341 Гражданского кодекса Российской Федерации возникает с момента передачи векселя. Между тем тот же вексель в тот же день по соглашению об отступном передан банку в качестве отступного.

Все сделки с ценными бумагами могут быть классифицированы, во-первых, на сделки по размещению (выпуску и размещению) ценных бумаг; во-вторых на сделки по уступке (передаче) прав по ценным бумагам; в-третьих, на сделки по отчуждению ценных бумаг; в-четвертых, сделки по обеспечению ценных бумаг; в-пятых, на сделки по реализации прав, заключенных в ценной бумаге.

Действующее законодательство может устанавливать отдельные условия, ограничивающие совершение сделок с ценными бумагами. Эти условия определяют действительность сделок с ценными бумагами.

Законодательство для внебюджетных фондов устанавливает, что сделки могут совершаться только с государственными ценными бумагами. При этом инвестиционные фонды не могут направлять на покупку ценных бумаг одного эмитента более 5% своего уставного капитала. Совершение сделок на бирже разрешается только лицам, допущенным к биржевым торгам.

Приобретение одним обществом крупного пакета акций другого (свыше 20%) привлекает внимание с точки зрения контроля за соблюдением антимонопольного законодательства. Закон о конкуренции устанавливает, что приобретение акций в таком количестве допускается с предварительного согласия антимонопольного органа (ст. 18). Общество, которое приобрело более 20% голосующих акций акционерного общества, обязано незамедлительно опубликовать об этом сведения в порядке, определенном Федеральной комиссией по Ценным бумагам и федеральным антимонопольным органом (п. 4 ст. б Закона об акционерных обществах) . Крупные сделки с ценными бумагами совершаются в особом порядке (ст. 78 Закона об акционерных обществах).

Ценные бумаги сами по себе являются предельно стандартизированными имущественными правами. Закон детально определяет перечень реквизитов, которые должна содержать ценная бумага. Причем этот минимум условий выдерживается строго как по объему, так и по характеру каждого условия, а в некоторых случаях даже и по способу фиксации условия. Несоблюдение их влечет за собой недействительность ценной бумаги, и этот порок не может быть восполнен никакими способами. Тем самым на усмотрение сторон, совершающих сделки с ценными бумагами, остаются немногие условия. В биржевых сделках обычно это условия о цене приобретаемой (отчуждаемой) ценной бумаги. Во внебиржевом обороте круг таких условий расширяется, поскольку ценные бумаги становятся не только объектом специальных сделок, влекущих за собой уступку прав на ценные бумаги и из ценных бумаг (цессия, индоссамент, выкуп), но и общих сделок, которые также могут совершаться с ценными бумагами (купля-продажа, дарение, залог, завещание, доверительное управление, комиссия) .

Жесткая регламентация содержания сделок с ценными бумагами устанавливает совокупность обязательных условий (позитивные ограничения) и не отменяет возможности установления специальных запретов (негативные ограничения) , действующих либо применительно к какой-либо сфере обращения ценных бумаг, либо относящихся к каком-либо конкретному виду ценных бумаг. Например, действующее законодательство о валютном регулировании и валютном контроле содержит специальные правила, определяющие порядок совершения сделок с валютными ценностями. Вместе с тем, необходимо отличать валютные операции, связанные с движением капитала, и расчеты в валюте за приобретаемые ценные бумаги (платежи в иностранной валюте).

Ограничения могут определяться условиями выпуска и обращения конкретных ценных бумаг либо конкретного вида ценных бумаг. Так, акции закрытых акционерных общество отчуждаются с соблюдением преимущественного права покупки других акционеров. Министерством финансов Российской Федерации в первой половине 1993 г. был выпущен внутренний валютный займ, в соответствии с которым долги перед юридическими лицами переводились в облигации этого займа. По условиям своего обращения облигации внутреннего валютного займа могут свободно продаваться и покупаться с расчетом за рубли или за конвертируемую валюту. Однако вывоз этих облигаций из России запрещен.

Условием, определяющим действительность сделок с ценными бумагами является их форма. Необходимо различать форму ценной бумаги и форму сделки с ценной бумагой. Если форма сделок вообще относится к числу предельно разработанных вопросов науки гражданского права, то вопрос о форме ценной бумаги остается во многом неразрешенным.

Дело в том, что действующее законодательство и судебная практика, с одной стороны говорят о форме ценной бумаги, а с другой — о ее реквизитах, и между ними не только не проводится четкого разграничения, но даже более того — между ними ставится знак равенства. С позиций буквального смысла ГК РФ документ, являющийся ценной бумагой, должен иметь форму и реквизиты, установленные законом (п. 1 ст. 144), и, следовательно, само понятие документа должно исследоваться с точки зрения его формы и реквизитов.

 Мы  считаем, что под формой ценной бумаги законодатель подразумевает технические характеристики исполнения бланка бумаги, а под реквизитами — информацию, имеющую смысловую нагрузку, отграничивающую одну ценную бумагу от другой. Реквизиты могут быть расценены как содержание документа — бланка ценной бумаги. Что же касается содержания ценной бумаги как института гражданского права, то им является то имущественное право, которое удостоверяется ценной бумагой33.

Всякую сделку с ценными бумагами следует рассматривать с нескольких сторон: организационной; экономической; правовой; этической.

Характеристика сделки относительно организационного аспекта охватывает порядок действий, необходимый для заключения сделки. Кроме того, она определяет документы, необходимые для совершения сделки, которыми сделка оформляется .

Экономический аспект сделки с ценными бумагами определяется той целью, ради которой она заключается. Сделка с ценными бумагами совершается с различными целями: простого инвестирования временно свободных денежных средств в ценные бумаги, спекуляции, арбитража и страхования 
(хеджирования) от неблагоприятного изменения цен. Возможны мнимые или, как их еще называют в специальной экономической литературе, показательные сделки, которые проводятся для введения в заблуждение остальных участников 
торгов ценными бумагами. _

Правовой аспект сделки выражает условия (содержание) , форму и порядок совершения сделки, те права и обязанности, которые приобретают участники сделки в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.

С этической точки зрения сделка характеризуется общественным отношением к сделкам, поэтому необходимо наличие и соблюдение определенных норм, правил поведения при их заключении. Этический аспект отражает степень доверия к сделкам с ценными бумагами и желание индивидуального инвестора вкладывать в них свои сбережения.

Все вышеперечисленные аспекты сделки находят свое отражение в ее содержании, т.е. так или иначе касаются круга вопросов, решающихся при взаимном соглашении сторон, заключающих сделку. Обязательными элементами всякой сделки с ценными бумагами являются:

объект сделки, т.е. те ценные бумаги, которые покупаются или продаются;

объем сделки (количество ценных бумаг, которое предложено для продажи или требуется для покупки);

цена, по которой будет заключена сделка;

срок исполнения сделки (когда продавец должен представить, а покупатель принять ценные бумаги);

срок расчета по сделке (когда покупатель должен оплатить купленные ценные бумаги).

Особенности сделок с ценными бумагами предопределены спецификой объекта. Ценные бумаги - это не обычный объект гражданских прав. Ценная бумага закрепляет собой определенные имущественные права, иначе говоря - права по бумаге, в то же время существует право на саму ценную бумагу.

Отсюда следует, что теория права должна различать между собой «переход права на бумаги» и «переход прив по бумагам.»

Право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю в момент передачи сертификата приобретателю, если сертификат находится у ее владельца, или же в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя, если сертификаты этих бумаг хранятся в депозитарии и (или) учет прав на них осуществляется в депозитарии.

Право на именную документарную ценную бумагу переходит к приобретателю с момента передачи ему сертификата ценной бумаги после внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя в реестре или (в случае учета прав на ценные бумаги и депонирования сертификатов ценных бумаг в депозитарии) с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя.

Право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к ее приобретателю с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя, если учет прав на ценные бумаги осуществляется депозитарием, или же с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя, если учет прав на ценные бумаги осуществляется в системе ведения реестра.

В случае передачи документарной именной ценной бумаги для действительности передачи необходимо наличие одновременно двух факторов: 1) передача сертификата; 2) внесение приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Вопрос о моменте возникновения права собственности на ценные бумаги решается, с одной стороны с соблюдением специальных правил, регулирующих порядок уступки прав на конкретные виды ценных бумаг, а с другой стороны — общими правилами об отчуждении вещей и переходе права собственности на вещи по сделкам.

И здесь судебная практика занимала неустойчивую позицию вплоть до появления Закона «О Рынке ценных бумаг»34.

И для документарных, и для бездокументарных ценных бумаг допустимо применение одних и тех же правил. К бездокументарным ценным бумагам применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не установлено особенностями фиксации. Таким образом права на бездокументарные ценные бумаги также возникают с момента передачи. Конечно, в этом случае физического акта передачи здесь произойти не может в силу нематериальности бездокументарных ценных бумаг. Однако в силу юридической фикции к этому акту приравнивается действие реестродержателя либо депозитария.

То, что право на бездокументарную акцию возникает только в момент внесения в реестр соответствующей записи на основании передаточного распоряжения, вытекает из п. 2 ст. 14 9 ПС РФ гласящего: «Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав...», т.е. реестродержателю (или депозитарию). Следовательно для того, чтобы реестродержатель принял к исполнению передаточное распоряжению, подписавшее его лицо должно быть обладателем прав на ценную бумагу. Права же на бездокументарную ценную бумагу возникают только в момент внесения записи в реестр или по счету депо.

В данном случае приобретатель акций, не внесенных в реестр, не мог распоряжаться правами, удостоверенными акциями. У него было лишь право требовать внесения в реестр акционеров, которым он соответственно и распорядился.

С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности (п. 1 ст. 142 ГК РФ) . По отношению к эмиссионным ценным бумагам аналогичное правило закреплено в ст. 29 Закона о РЦБ. Таким образом, законом установлено, что переход прав на ценные бумаги и переход прав по ценной бумаге совпадают во времени.

Несмотря на внешнее сходство между оборотом ценных бумаг и вещей в части, касающейся передачи (перехода) вещного права, в действительности лишь предъявительские ценные бумаги приближены в этом отношении к вещам. Право собственности на предъявительскую ценную бумагу переходит к ее приобретателю с момента ее передачи. С остальными же ценными бумагами - именными и ордерными - связан несколько иной порядок перехода прав.