Инвестиционная деятельность коммерческих банков в современных условиях

     Преимущества  от наличия в портфеле облигаций:

• Потенциальный рост. Облигации, как правило, обеспечивают инвесторам регулярный доход и относительно стабильные цены по сравнению с акциями.
• Исторически более низкий риск. Облигации исторически демонстрировали меньшую волатильность (риск), чем акции. Краткосрочные инвесторы могут предпочесть низкий риск по облигациям, поскольку они, теоретически, менее уязвимы в краткосрочном плане.
• Преимущества диверсификации. Экономические события, которые уменьшали цены акций, иногда увеличивали цены облигаций и наоборот. В силу наличия этой обратной зависимости включение облигаций в портфель может обеспечить существенные преимущества.
• Генерирование дохода. Инвесторы в облигации, как правило получают регулярный доход, что помогает им поддерживать привычный стиль жизни.
• Расширение эффективных возможностей. В комбинации с акциями облигации могут расширить диапазон эффективных инвестиционных возможностей до более высоких уровней.

     На  доходы инвесторов значительное влияние  оказывает такой фактор как инфляция. Инфляция определяется в экономике как увеличение среднего уровня цен. Ее вызывает чрезмерное увеличение предложения денег и кредита относительно объемов произведенных товаров и услуг. Ее результатом становится прогрессирующее снижение стоимости валюты и размывание реальной покупательной способности.

     Инвестиционные  рынки в определенной степени  приспосабливаются к инфляции, поднимая норму дохода для инвестора. Главное, что должен понять инвестор, - это то, что инфляция снижает «реальную» стоимость денег.

     Грамотный инвестор также должен учитывать  эффект компаундирования. Эффект компаундирования – определение исчисления на основе сложных процентов. Исчисление на основе сложных процентов – это концепция, которая заключается в том, что если доходы от каких-либо инвестиций реинвестируются в инвестиции, то в следующих периодах эти инвестиции дадут прирост на прирост. Сложный темп роста означает, что сумма дохода, начисленная на инвестиции за какой-либо период, увеличивает основную сумму инвестиций, и, следовательно, основная сумма в следующий период будет больше, таким образом, вероятность потенциального прироста.

     Инвесторы могут в течение долгого периода времени регулярно вносить средства на инвестиционный счет, давая эффекту сложных процентов возможность увеличивать стоимость инвестиций и снижать риски, связанные с краткосрочным инвестированием. Сложные проценты – это мощное оружие против инфляции.

     Усреднение  «долларовой стоимости» или «Покупка в  рассрочку» - это инвестиционная стратегия, направленная на увеличение капитала инвестора в долгосрочном плане даже в периоды рыночных колебаний. Вместо того чтобы сразу инвестировать какую-то одну сумму, инвестор может инвестировать определенную фиксированную сумму каждый период, например, каждый месяц, каждый квартал или каждый год в течении многих лет. Эта фиксированная сумма должна регулярно размещаться в выбранном фонде вне зависимости от рыночного цикла. Успех этого метода зависит от изначального выбора хороших фондов и регулярного последовательного инвестирования на «бычьих», «нейтральных» и медвежьих» рынках. Если строго придерживаться этого принципа, то средние затраты на покупку акций снизятся, поскольку на конкретную сумму можно купить больше, когда цена упала, и меньше, когда цена возросла.

     Пользуясь этим методом, инвестор покупает ценные бумаги ниже уровня средней рыночной цены. Существенным моментом является то, что метод усреднения «долларовой стоимости» сглаживает рыночные максимумы и минимумы. Растянутые во времени покупки могут уменьшить влияние волатильности рынка акций.

     Диверсификация. Для успешного инвестора необходимо понимать преимущества, которые дает диверсификация. Диверсификацию можно определить следующим образом: не надо класть все яйца в одну корзину, т. е. следует распределять свои риски. В инвестиционном мире диверсификация – это важнейший элемент всех профессиональных инвестиционных программ.

     Диверсификация помогает снизить несистематические риски, т. е. уникальные риски, присущие отдельным отраслям или компаниям. Однако существуют такие систематические или рыночные риски, которые диверсифицировать невозможно, например экономические, политические и социологические изменения, отражающиеся на доходах от всех ценных бумаг. Рыночный риск вызывает большую озабоченность компаний и предприятий, которые более чувствительны к экономическому циклу (промышленные предприятия, компании, торгующие предметами роскоши). С другой стороны есть определенные компании, которые имеют стабильный объем продаж на протяжении всего экономического цикла (например, компании коммунальных услуг), и, следовательно, не очень озабочены рыночным риском. Хотя рынок со временем вознаграждает инвестора за неизбежные систематические риски, он не вознаграждает его за те не нужные или уникальные риски, которые можно было снизить за счет диверсификации.

     Распределение активов выводит диверсификацию на следующий уровень.

     Диверсификация  снижает риски, распределяя деньги инвестора среди разных инвестиций и рынков. Метод распределения активов основан на том принципе, что каждый объект инвестиций (исходя из его исторических долгосрочных показателей) имеет индивидуальное соотношение риска и дохода. Распределение активов -  это процесс, с помощью которого  инвестор формирует диверсифицированный инвестиционный портфель путем смешивания разных активов в различных пропорциях. Цель этого процесса состоит в максимизации доходов по определенной сумме или конкретному взятому на себя риску.

     Например, акции в прошлом обеспечивали более высокий доход, чем облигации и денежные депозиты. Однако акции также демонстрировали большие колебания в стоимости в то время, как облигации оставались относительно стабильными. Точно так же и развитые рынки относительно стабильны по сравнению с волатильными развивающимися рынками. Предсказуемо и то, что в долгосрочном плане доходы от инвестиций в развивающиеся рынки опережают доходы от инвестиций в развитые рынки.

     В процессе распределения активов происходит комбинирование инвестиций с различными характеристиками «риск-доход» в рамках одного портфеля так, чтобы их различные модели поведения компенсировали друг друга. Результат этого компенсирующего эффекта состоит в снижении риска без такого же снижения дохода.

     Различными  исследованиями было доказано, что  распределение активов - это самое  важное инвестиционное решение.

     Один  из главных факторов, которые следует  учитывать при инвестировании, - это степень риска или волатильности, с которой готов смириться инвестор.

     В долгосрочном плане периоды высоких  доходов компенсируют периоды низких доходов. Со временем эти компенсирующие результаты приводят к тому, что  дисперсия доходов конвергирует к среднему значению. Другими словами, хотя доходы и могут сильно колебаться от года к году, владение активами в течении более долгого периода времени ведет к явному снижению влияния волатильности на конченую стоимость инвестиций.

     Легко следовать долгосрочной стратегии  в спокойное время. Сложнее придерживаться ее в трудные времена.

     Поскольку разные классы активов растут с разными  нормами дохода, необходимо периодически балансировать портфель для поддержания  плановой комбинации активов. На рисунке 2 показано изменение доходности инвестиций с течением времени.

     Рис. 2. Изменение доходности инвестиций с течением времени. 

     Классы  активов, связанные с высоким  риском, обычно имеют нормы прибыли  выше, чем менее волатильные классы активов. По этой причине портфель, который периодически не ребалансируется, может со временем стать более волатильным. (более рискованным). Опасность отказа от ребалансировки заключается в увеличении волатильности портфеля и усилении риска активов при падении рынка.

     Опасность попыток расчета  оптимального момента.

     Инвесторы, которые пытаются рассчитать оптимальный для рынка момент, рискуют упустить периоды исключительно высоких доходов. Эта практика может негативно отразиться на хорошей инвестиционной стратегии.

     На  рисунке 3 показан риск попытки расчета оптимального для фондового рынка момента (т.н. «тайминг» рынка) с использованием данных рынка MSCI World (в долларах США) за 14-летний период.

Рис. 3. Результаты за период 1996 – 2011 в соответствии с индексом MSCI World 

     Удачный тайминг рынка может улучшить показатели портфеля, однако последовательно рассчитывать оптимальные для рынка моменты очень сложно. Кроме того, результатом неудачного тайминг могут стать упущенные возможности.

     Если  инвестор будет понимать некоторые  принципы инвестирования, то он не пойдет на инвестиции с закрытыми глазами. Эти принципы включают в себя, среди прочего, знание преимуществ диверсификации и распределение активов; понимание того, какое влияние оказывают на инвестиции инфляция, компаундирование, усреднение «долларовой стоимости»; понимание опасностей связанных с попытками расчета оптимального момента; необходимость оставаться на рынке; целесообразность глобального инвестирования; необходимость анализа и ребалансировки портфеля.

     Как и любой другой вид деятельности, инвестирование имеет свои правила игры, которые доказали свою эффективность на практике 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Анализ инвестиций коммерческих банков в 2011 году

2.1. Общая характеристика российского финансового рынка в 2011 году 

     В 2011 г.  российский  финансовый  рынок развивался  при  улучшении  условий  внешней  торговли,  сохранении позитивных  тенденций  в реальном секторе российской экономики и усилении внешних шоков.

     По  итогам 2011 г. стоимостный объем финансового  рынка  (Приложение,  табл.  1)  возрос  в значительно  меньшей  степени,  чем  валовой  внутренний продукт. В результате соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП  России на конец 2011 г. уменьшилось до 113% против 131% на конец  2010 г.  (рис.  4).  Основной  вклад в динамику совокупного  объема  финансового  рынка  в рассматриваемый период, как и ранее, внес рынок акций.  

     Рис.4 Динамика показателей российского  финансового рынка (% к ВВП). 

     За 2011 г. по отношению к ВВП капитализация  рынка акций в РТС сократилась на 20 процентных пунктов и  составила  47%,  объем  находящихся  в  обращении долговых  ценных бумаг  уменьшился  на 1 процентный  пункт, до 23%,  в то  время  как задолженность нефинансовых организаций и физических лиц по банковским кредитам увеличилась на 3 процентных пункта и достигла 43%, что является  историческим максимумом для последнего показателя.

     В январе-июле 2011 г. при наличии значительных объемов ликвидных средств российских банков ставки денежного рынка колебались вблизи нижней границы коридора процентных ставок Банка России.

     В условиях сохранявшегося  сравнительно  высокого уровня инфляции Банк России поэтапно увеличивал процентные ставки по своим операциям, что оказывало  умеренное повышательное воздействие на рыночные процентные  ставки. В то же время укрепление   рубля   способствовало   повышению   интереса к рублевым  финансовым  инструментам  и сдерживало  рост  ставок.  В результате  действия  названных факторов ценовые индикаторы на большинстве сегментов российского финансового рынка в этот период колебались  в рамках  горизонтального  коридора.

     В  августе-декабре  2011  г.  под  влиянием  нестабильности  на мировом финансовом  рынке, связанной   с  состоянием   государственных   финансов США и долговым кризисом в зоне евро, конъюнктура  основных  сегментов  российского  финансового рынка  заметно  ухудшилась.  Усилился  чистый  отток капитала  частного  сектора  из России,  возрос  спрос на  иностранную  валюту,  вследствие  чего  снизился

курс  рубля к основным мировым валютам и усилились девальвационные  ожидания  в отношении  национальной валюты. По мере сокращения объемов ликвидных рублевых средств  банков спрос кредитных  организаций  на  ликвидность  повышался,  что привело  к  росту  ставок  денежного  рынка  и увеличению их волатильности. Для ограничения размаха колебаний ставок денежного рынка Банк России сужал коридор процентных ставок по своим операциям предоставления и абсорбирования ликвидности.