Управление инвестиционной деятельностью предприятия с целью повышения рыночной стоимости

 

В итоге можно спрогнозировать уровень доходов и соответствующих расходов и финансовый результат деятельности ООО «КомТелСвязь» в данной сфере деятельности. Агрегированные показатели прогноза на период 2007 – 2010 г.г. представлены в таблице 11:

 

Таблица 11 – Прогноз результатов непрофильной  деятельности на период 2007 – 2010 г.г.

 

Показатель	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Выручка, тыс. р.	114917	126983	138538	150175
Расходы, тыс. р.	104676	115203	125578	136126
Прибыль, тыс. р.	10240	11780	12960	14049
Рентабельность, процентов	8,91	9,28	9,36	9,36

 

Прогноз выручки на 2010 г. определён, исходя из данных прогноза социально – экономического развития РФ – в соответствие с которым  темп прироста объёма розничной торговли в 2010 г. прогнозируется на уровне 8,4%. При этом в ходе осуществления расчёта прогноза расходов и прибыли предполагалось аналогичное изменение расходов и, соответственно, сохранение уровня рентабельности на прежнем уровне.

ООО «КомТелСвязь» до недавнего времени ориентировалось  преимущественно на обслуживание корпоративных клиентов, что отразилось на структуре доходов компании: по итогам 2006 г. на доходы от оказания телекоммуникационных услуг юридическим лицам приходилось порядка 75 % выручки компании. Так по итогам 2006 г. число клиентов – юридических лиц составило 302 компании, число клиентов – физических лиц – 705; при этом средняя выручка, приходящаяся на одного абонента (ARPU) составила: по клиентам – юридическим лицам – 4483 р., по клиентам – физическим лицам – 675 р. Подобное соотношение доходов связано с тем, что компания продолжала разрабатывать «линейку услуг» для розничных клиентов. Сейчас этот процесс находится на завершающем этапе – в 2007 г. планируется начать предоставление физическим лицам услуги безлимитного доступа к сети Интернет. Это, несомненно, отразится на величине клиентской базы и выручке с абонента. Помимо этого компания планирует расширять георафию присутствия: в 2008 г. предполагается начать деятельность в г. Бузулуке, а в 2009 г. – в г. Орске.

В соответствие с правилами метода сценариев выделяется три базовых сценария развития событий – изменения основных параметров модели – абонентской базы и среднего счёта абонента (средний показатель выручки, приходящейся на одного абонента):

- в соответствие с  наиболее вероятным сценарием абонентская база в 2007 г. увеличится до 2500 абонентов – физических лиц и 500 юридических лиц.

- в соответствие с  оптимистическим сценарием абонентская  база в 2007 г. увеличится до 3500 абонентов – физических лиц  и 600 юридических лиц.

- в соответствие с пессимистическим сценарием абонентская база в 2007 г. увеличится до 1800 абонентов – физических лиц и 420 юридических лиц.

- в основе всех вариантов  лежит предположении об одинаковом  темпе прироста базы в 2008 –  2009 г.г.

Каждому из указанных  сценариев развития событий присваивается удельный вес для целей дальнейшего расчёта интегрального показателя. Удельные веса присваиваются экспертами самостоятельно. В ходе аналитических исследований в рамках данной работы предполагается, что параметры, оцениваемые с использованием метода сценариев имеют нормальное распределение, а значит интегральные показатели можно рассчитать, используя статистическое «правило трёх сигм», либо, как зачастую практикуется используя следующие удельные веса:

- оптимистический вариант – 25 %;

- наиболее вероятный  вариант – 50 %;

- пессимистический вариант  – 25 %.

Этот подход использовался  в ходе расчёта прогнозных значений показателей, характеризующих абонентскую  базу и выручку, приходящуюся на одного абонента или средний счёт абонента.

Менеджментом компании планируется, что  в среднесрочной  перспективе количество абонентов  – физических лиц значительно  вырастет: в 2007 г. до 2500 человек, в 2008 г. предполагается удвоить базу, а в 2009г. прогнозируется 50 % прирост. При этом прогнозируется постепенное снижение прироста абонентской базы корпоративных клиентов: по итогам 2007 г. планируется довести этот показатель до 600, в 2008 – 2009 г.г. прирост планируется на уровне 50 % и 40 % соответственно.

- прогнозируется, что  показатель выручки с абонента – юридического лица зафиксируется на уровне 4500 р. в месяц; выручка с абонента – физического лица по оптимистическому сценарию составит к концу 2009 г. 1500 р. в месяц (менеджмент компании предполагает довести этот показатель до такого уровня за счёт дальнейшего расширения перечня предоставляемых услуг – в первую очередь услуги безлимитного доступа к сети Интернет для физических лиц), по наиболее вероятному сценарию этот показатель составит 1100 р. в месяц, в соответствие с пессимистическим сценарием выручка с абонента – физического лица останется на прежнем уровне – 700 р. в месяц. При этом важно отметить, что предположение о росте показателя выручки с абонента вплоть до 2009 – 2010 г.г. в Оренбургской области подкрепляется тем фактом, что рынок телекоммуникационных услуг в части предоставления «новых услуг» ещё далёк от насыщения, и этого состояния он достигнет, с учётом отставания от областей уральского региона (по мнению экспертов – порядка 2 – 3 лет) к 2010 – 2011 г.г.

- Помимо этого важное  предположение – об установленном темпе прироста абонентской базы и выручки с абонентов – физических лиц (по оптимистическому и наиболее вероятному сценариям) в течение года

Возможное количество абонентов – физических лиц в соответствии с вариантами представлено в таблице 12:

 

Таблица 12 – Прогноз изменения абонентской базы абонентов – физических лиц в 2007 – 2009 г.г.

 

	Количество абонентов  – физических лиц на конец года, человек
Вариант	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.
Оптимистический	700	3500	7000	10500
Наиболее вероятный		2500	5000	7500
Пессимистический		1800	3600	5400
Среднее значение		2575	5150	7725

 

Возможное количество абонентов – юридических лиц в соответствии с вариантами представлено в таблице 13:

Таблица 13 – Прогноз изменения абонентской базы абонентов – юридических лиц в 2007 – 2009 г.г.

 

Вариант	Количество абонентов  – юридических лиц на конец  года
	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.
Оптимистический	300	600	960	1260
Наиболее вероятный		500	750	1050
Пессимистический		420	630	882
Среднее значение		505	758	1061

 

Варианты прогноза ежемесячной  выручки, приходящейся на одного абонента – физическое лицо в 2007 – 2009 г.г. представлены в таблице 14:

 

Таблица 14 – Прогноз изменения показателя ежемесячной выручки, приходящейся на одного абонента – физическое лицо в 2007 – 2009 г.г.

 

	Средний счёт абонента, р.
Вариант	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.
Оптимистический	675	868	1141	1500
Наиболее вероятный		787	930	1100
Пессимистический		700	700	700
Среднее значение		785	925	1100

 

Полученные средневзвешенные значения показателей, характеризующих абонентскую базу и выручку, приходящуюся на одного абонента, использовались в дальнейших расчётах прогнозных значений выручки ООО «КомТелСвязь» с помесячной детализацией (всвязи с этим прогнозируется равномерный прирост абонентской базы и среднего счёта абонента внутри каждого года периода).

В итоге был получен  прогноз выручки ООО «КомТелСвязь»  от предоставления телекоммуникационных услуг на период 2007 – 2009 г.г. Этот прогноз  представлен в таблице И. 11 приложения И.

В итоге выручка компании ООО «КомТелСвязь» за период прогнозируется на уровне, представленном в таблице 15:

 

Таблица 15 – Прогноз выручки ООО «КомТелСвязь» полученной от предоставления услуг связи на период 2007 – 2009 г.г.

 

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.
Выручка компании, тыс. р.	18148	36756	75947	130094
Количество абонентов  – физических лиц	705	2575	5150	7725
Количество абонентов  – юридических лиц	302	505	758	1061
Средний счёт абонента –  физического лица в месяц, р.	675	785	925	1100
Средний счёт абонента –  юридического лица в месяц, р.	4483	4500	4500	4500
Удельный вес доходов, полученных от оказания услуг абонентам  – физическим лицам, процентов	25	39	53	61
Удельный вес доходов, полученных от оказания услуг абонентам  – юридическим лицам, процентов	75	61	47	39

 

Следующим этапом расчётов элементов денежных потоков ООО  «КомТелСвязь» стал расчёт расходов, прогнозируемых на период 2007 – 2009 г.г.

Исходя из полученного  прогноза изменения выручки были рассчитаны предполагаемые переменные расходы. К таковым, а точнее к условно – переменным расходам можно отнести: расходы на оплату канала связи (трафик) уплачиваемого базовым операторам: ОАО «Ростелеком», ОАО «Волгателеком» и ОАО «Транстелеком», которые изменяются пропорционально выручке компании и составляют порядка 39 % выручки. Кроме этого к переменным расходам относятся расходы на рекламу планируемые на уровне порядка 2 % от выручки в прогнозном периоде.

Далее были рассчитаны постоянные расходы (условно – постоянные расходы).

Так, в целях расчёта амортизационных отчислений компании, использовался показатель – остаточная стоимость основных средств компании – на конец 2006 года этот показатель составил 7951,36 тыс. р. Кроме этого для расчёта амортизационных отчислений использовались базовые показатели – средняя норма амортизации основных средств – этот показатель у анализируемой компании составляет 50 % в год; и прогнозные значения расходов на капитальные вложения.

Капитальные вложения, ввиду  необходимости интенсивного роста, прогнозируются исходя из величины показателя CaPex/R в 2007 – 2009 г.г. на уровне 30 %. Как показывает опыт, большинство компаний связи на этапе активной инвестиционной деятельности осуществляют масштабные капитальные вложения на уровне от 30 – 40 % от выручки: так статистика по межрегиональным компаниям связи свидетельствует об этом – у ОАО «Уралсвязьинформ» показатель CaPex/R в 2003 – 2005 г.г. (период высокой инвестиционной активности компании) изменялся от 27,2 % до 32,9 %, у ОАО «Волгателеком» в 2002 – 2004 г.г. этот показатель варьировался от 30,4 % до 31,5 %, У ОАО «Северо – Западный телеком» в 2004 – 2005 г.г. – 28, 5 % и 27,8 % соответственно [33]. Начиная с 2010 г. этот показатель может несколько снизится до уровня 20 %, а в дальнейшем должен составлять порядка 10 – 15 %. (как показывает статистика по межрегиональным компаниям связи – по завершении этапа активных капитальных вложений этот показатель снижается до уровня от 10 до 20 %: у ОАО «Волгателеком» в 2006 г.г – 22,7 %, у ОАО «Уралсвязьинформ» в 2006 г.– 20,5 %, ОАО «ЦентрТелеком» планирует в 2007 г. капитальные вложения на уровне 18,1 %) [34].

Ввиду этого факта  объёмы капитальных вложений в прогнозируемом периоде планируются на уровне, охарактеризованном в таблице 16:

 

 

 

 

 

Таблица 16 – Прогноз капитальных вложений ООО «КомТелСвязь» на период 2007 – 2010 г.г.

 

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Капитальные вложения, тыс. р.	7504,8	11027	22784	39028	28621
CapEx/R, процентов	41,4	30	30	30	20