Оценка стоимости предприятия

Показатели финансовой устойчивости по ТОО "Absolute Service" отличные и положительно характеризуют его деятельность.

По результатам анализа  можно сказать, что ТОО "Absolute Service" финансово устойчиво, все показатели в пределах рекомендуемых норм.

В связи с этим показатели финансовой устойчивости предприятия  имеет смысл рассматривать параллельно  с коэффициентами, характеризующими платежеспособность предприятия - то есть с показателями ликвидности.

Под ликвидностью понимается способность предприятия платить  по своим текущим обязательствам, - причем не просто теоретическая способность  платить в связи с достаточностью денежных средств, а способность  делать это своевременно. Можно иметь  значительную прибыль, но в результате оказаться неплатежеспособным вследствие несоблюдения сроков, на которые размещаются  активы, и сроков платежей по обязательствам. Платить по обязательствам можно по-разному, в том числе и распродав имущество, однако смысл состоит в том, чтобы иметь возможность погашать текущие обязательства за счет имеющихся текущих активов, не нарушая при этом нормального течения производственного процесса.

Анализ ликвидности баланса  заключается в сравнении средств  по активу, сгруппированных по степени  убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые  группируются по степени срочности  их погашения.

 

Таблица 7 - Группировка средств  по степени ликвидности ТОО "Absolute Service" за 2010-2012 гг (тыс. тг.)

 

Актив	2010 год	2011 год	2012 год	Пассив	2010 год	2011 год	2012 год	Покрытие на конец 2010 года	Покрытие на конец 2012 года
А1	67 383	59 340	243 366	П1	-15 445	-11 676	-34 750	82 828	278 117
А2	63 018	88 862	134 352	П2	36 545	-38 275	169 117	26 473	-34 765
А3	48 393	52 403	137 203	П3	0	62 711	166 274	48 393	-29 070
А4	30 034	26 469	25 449	П4	187 728	214 313	239 730	-157 694	-214 281
Итого	208 828	227 074	540 371		208 828	227 074	540 371

 

Где:

А1- наиболее ликвидные активы

А2- быстро реализуемые активы

А3- медленно реализуемые  активы

А4- трудно реализуемые активы

П1- наиболее срочные обязательства

П2- краткосрочные пассивы

П3- долгосрочные пассивы

П4- постоянные пассивы

На 2010 конец года А1>П1 А2>П2 А3>П3 А4<П4

На 2012 конец года А1>П1 А2<П2 А3<П3 А4<П4

На конец и на начало исследуемого периода баланс предприятия  является не совсем ликвидным, по причине  значительного увеличения наиболее ликвидных активов за счет сокращения других статей активов.

С точки зрения финансового  аналитика показатели ликвидности  являются одними из самых важных, поскольку  для кредитора недостаточная  ликвидность у должника может  означать задержку в уплате процентов  и основной суммы долга или  частичную либо полную потерю ссуженных  средств. Текущее состояние ликвидности  может повлиять на отношение предприятия  с клиентами и поставщиками и  привести к потере связей с ними. Если предприятие не может погасить свои текущие обязательства по мере того, как наступает срок их оплаты, его дальнейшее существование ставится под сомнение, и это отодвигает все остальные показатели деятельности на второй план.

Коэффициент абсолютной ликвидности: определяется как отношение денежных средств и быстрореализуемых  ценных бумаг к краткосрочной  задолженности. Рассчитывается следующим  образом:

 

Коэффициент абсолютной ликвидности = (прочие краткосрочные финансовые вложения + денежные средства) / (краткосрочные  заемные средства + задолженность  по страхованию и социальному  обеспечению + задолженность перед  бюджетом)

 

Расчет:

2010 год -67383/18766=3,6

2011 год -59340/-57536=-1,0

2012 год -243366/95452=2,5

Средние оценочные характеристики: менее 0,05 - неудовлетворительно;

От 0,05 до 0,2 - удовлетворительно;

Более 0,2 - хорошо.

Данный коэффициент показывает, какую часть текущей задолженности  ТОО "Absolute Service" могло бы погасить немедленно. Показатели по исследуемому предприятию в пределах рекомендуемых нормы.

Для более точного расчета  коэффициента абсолютной ликвидности  необходимо получить расшифровку статьи "прочие краткосрочные финансовые вложения". Для получения более точного значения коэффициента абсолютной ликвидности необходимо исключить из всего объема краткосрочных финансовых вложений суммы вложений в те ценные бумаги, возможность реализации которых вызывает серьезные сомнения.

Коэффициент оперативной  ликвидности: определяется как отношение  денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, краткосрочной дебиторской  задолженности (до 12-ти месяцев), товаров  отгруженных и части (0,7) готовой  продукции и товаров для перепродажи  к краткосрочным заемным средствам  и кредиторской задолженности. Рассчитывается следующим образом:

 

Коэффициент оперативной  ликвидности = (дебиторская задолженность + краткосрочные финансовые вложения + денежные средства + товары отгруженные / (краткосрочные заемные средства + кредиторская задолженность)

 

2010 год -105058/21100=5,0

2011 год -124547/-49951=-2,5

2012 год -333537/134367=2,5

Средние оценочные характеристики: менее 0,5 - неудовлетворительно;

От 0,5 до 1 - удовлетворительно;

Более 1 - хорошо.

Данный коэффициент показывает возможности предприятия погасить все свои текущие обязательства за счет имеющихся и ожидаемых в ближайшее время от покупателей средств, не прибегая при этом к срочной продаже запасов и готовой продукции (срочность, скорее всего, приведет к необходимости понижения отпускных цен).

Коэффициент покрытия: определяется как отношение всех текущих активов  к краткосрочным обязательствам. Рассчитывается следующим образом:

 

Коэффициент покрытия = оборотные  активы / (краткосрочные заемные

средства + кредиторская задолженность +

+ прочие краткосрочные  пассивы) 

 

2010 год -178794/21100=8,5

2011 год -200606/-49951=-4,0

2012 год -514922/134367=3,8

Средние оценочные характеристики: менее 1,5 - неудовлетворительно;

От 1,5 до 2 - удовлетворительно;

Более 2 - хорошо.

Данный коэффициент определяет границу безопасности для покрытия возможного снижения рыночной стоимости  текущих активов. Значение коэффициента будет различным для различных  отраслей деятельности. Слишком высокое  значение коэффициента - скорее показатель плохого менеджмента (затоваривание, излишние складские запасы), и ухудшения ситуации с расчетами (увеличение дебиторской задолженности из-за неплатежей), чем показатель высокой ликвидности.

 

Таблица 8 - Коэффициенты ликвидности  предприятия ТОО "Absolute Service" за 2010-2012 гг

 

Показатели	2010 год	2011 год	2012 год	Изменение
				гр 3 - гр 2	гр 4 - гр3
1	2	3	4	5	6
Коэффициент абсолютной ликвидности	3,6	-1,0	2,5	-4,6	3,6
Коэффициент оперативной  ликвидности	5,0	-2,5	2,5	-7,5	5,0
Коэффициент покрытия	8,5	-4,0	3,8	-12,5	7,8

 

ТОО "Absolute Service" является ликвидным и способно в краткие сроки погасить свою кредиторскую задолженность.

 

 

2.3 Оценка стоимости предприятия

 

Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько  они могут быть проданы при  наличии достаточно сформированного  финансового рынка.

Другими словами, наиболее вероятной  величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком.

Основным преимуществом  сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи  аналогичных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, так  как оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими  сопоставимость аналога с оцениваемым  объектом.

При использовании других подходов оценщик определяет стоимость  предприятия на основе расчетов.

Таким образом, сравнительный  подход к оценке бизнеса, несмотря на достаточную сложность расчетов и анализа, является неотъемлемым приемы определения обоснованной рыночной стоимости.

Результаты, полученные таким  способом, имеют хорошую объективную  основу, уровень которой зависит  от возможности привлечения широкого круга компаний-аналогов. Следовательно, развитие оценочных услуг будет  способствовать расширению сферы использования  сравнительного подхода.

На этапе сбора исходной информации нам не удалось собрать  данные о купле-продаже компаний аналогичных оцениваемой на открытом конкурентном рынке. Что бы избежать субъективизма мы отказались от применения сравнительного подхода.

Доходный подход основывается на принципе ожидания. Данный принцип  утверждает, что типичный инвестор или покупатель, приобретает недвижимость в ожидании получения будущих  доходов или  выгод. Иными словами, стоимость объекта может быть определена как его способность  приносить доход в будущем.

В рамках данного подхода  возможно применение как метода капитализации  дохода (прибыли), так и метода дисконтирования  будущих доходов (прибылей).

При определении величины коэффициента капитализации и ставки дисконта оценщик руководствуется  такими показателями, как среднерыночные ставки процента по кредитам, ставки дохода по безрисковым вложениям, ожидаемые инвесторами ставки дохода по альтернативным инвестициям.

В соответствии с информацией, предоставленной заказчиком, ТОО "Absolute Service" не имеет имущества, на балансе, которое можно было бы сдавать в аренду и получать доход. В связи с данным фактом применить доходный подход не представляется возможным.

Затратный подход основывается на изучении возможностей инвестора  в приобретении объекта и исходит  из того, что покупатель, проявляя должную  благоразумность, не заплатит за объект большую сумму, чем та, в которую обойдется приобретение или возведение  аналогичного  по назначению и качеству объекта в обозримый период без существенных задержек.

Затратный подход в оценке рассматривает стоимость предприятия  или доли участия в нем с  точки зрения стоимости понесенных собственником издержек.

Затратный подход представлен  двумя основными методами оценки.

Метод стоимости чистых активов. Метод чистых активов является косвенным  методом определения стоимости  коммерческого предприятия. При  использовании данного метода реальная рыночная стоимость компании определяется на основании оценки следующих активов:

1. Текущие активы: денежные  средства, производственные запасы, ценные бумаги, счета дебиторов,  векселя к получению, расходы  будущих периодов;

2. Реальные (материальные) активы: земля, здания и сооружения, машины  и оборудование и т.д.;

3. Нематериальные активы, такие как гудвилл, клиентура, обученный персонал, торговая марка, патенты и собственные технологии и т.д.

Стоимость каждого из этих активов определяется индивидуально  для каждого класса активов на основании специальных методов  оценки. Стоимости активов затем  суммируются для получения реальной рыночной стоимости всех материальных и нематериальных активов предприятия. Стоимость пассивов, как учтенных ранее, так и неучтенных, определяется и суммируется для дальнейшего  использования в процессе определения  реальной рыночной стоимости всех пассивов фирмы.

Для определения реальной рыночной стоимости собственного капитала компании окончательная стоимость  пассивов вычитается из общей оценки активов. Результат показывает оценочную  стоимость собственного капитала предприятия. Формула расчета рыночной стоимости  компании представлена формулой:

 

Ск = Ав – То,      (7)

 

где Ск – рыночная стоимость компании;

Ав - текущая рыночная стоимость активов на дату оценки;

То – суммарные обязательства  на дату оценки.

Нормализирующие корректировки  для  целей  оценки  проводятся по следующим направлениям:

- корректировка данных  бухгалтерской отчетности с целью  определения рыночной стоимости  активов и обязательств – проводится  оценка рыночной стоимости каждого  актива и текущая  стоимость  обязательств;