Эволюция мировой валютной системы

С целью достижения оптимального страхования валютного и кредитного рисков контрагенты допускают уступки по одним статьям соглашения, добиваясь преимуществ по другим. Составной частью защитных мер от валютного риска является прогнозирование валютного курса и процентных ставок. При этом практикуются метод экспертных оценок, базирующийся на знаниях, интуиции субъектов рынка, и формализованные методы. В их числе технический и фундаментальный анализ, рыночно ориентированные методы, многофакторные эконометрические, а также методы, основанные на ретроспективном анализе динамики валютного курса.

Резкие краткосрочные  колебания и заметные долгосрочные отклонения курсовых соотношений приводят к переоценке или недооценке валют на мировых рынках. Периодически активизируется движение мнительных объемов краткосрочных капиталов («горячие» деньги, бегство» капитала). Огромны масштабы валютной спекуляции. Увечилась амплитуда колебаний плавающих процентных ставок. Этому способствовал кризис задолженности, поразивший большую группу развивающихся стран и государств с переходной экономикой. В условиях неустойчивости валютных, кредитных, финансовых, золотых рынков возрастает иррациональность поведения субъектов рынка, способных резко отреагировать на неподтвержденные слухи, но игнорировать существенные события.

 

8.2  Современные  методы страхования валютного  риска

 

В настоящее время применяются следующие методы покрытия валютного риска. В их числе: 1) валютные опционы; 2) операции своп; ) форвардные валютные операции; 4) валютные фьючерсы (см. тему Валютные операции). Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от риска изменения курса валюты в определенном направлении. Этот риск может быть: 1) потенциальным и возникает в случае заключения фирмой контракта на поставку товаров; 2) связанным с хеджированием вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам; 3) при торговой сделке, когда экспортер стремится застраховать риск потерь от неблагоприятного изменения валютного курса и одновременно сохранить перспективу выигрыша в случае благоприятной для него динамики курса валюты, в которой заключена сделка. Покупка опциона используется для страхования скрытого валютного риска при торговле лицензиями, заказах на НИОКР, переговорах о субпоставке или финансировании, т.е. возникновение обязательства или требования зависит от акцепта оферты (предложения) контрагентом. Для страхования валютного риска используется операция стрэдл - сочетание колл-опциона и пут-опциона на одну и ту же валюту (или ценную бумагу) с одинаковым курсом и сроком исполнения.

Межбанковские сделки своп включают наличную сделку, а затем сделку на определенный срок. Например, английский коммерческий банк продает 10 млн. долл. (трехмесячный депозит) на условиях наличной сделки и покупает их на определенный срок по форвардному у французского банка, который, в свою очередь, покупает у него доллары на условиях наличной сделки и продает их на тот же срок.    Один из способов страхования валютного риска - форвардные сделки с валютой платежа.

 

8.3  Методы  страхования кредитного риска

 

Основными методами за щиты от кредитных рисков, кроме хеджирования, являются; гарантии (правительства или первоклассного банка) и специальная система страхования международных кредитов (в основном экспортных). Страхование международных кредитов - это разновидность имущественного страхования, направленного на уменьшение или устранение кредитного риска.

Сущность такого страхования состоит  в том, что страховщик обязуется за определенную плату возмещать убытки страхователей- кредиторов экспорта и экспортеров, связанные с коммерческими, политическими, форс-мажорными рисками. Коммерческий риск связан с неплатежеспособностью заемщика. Объектом страхования международных кредитов являются также валютные риски, повышение стоимости товара в период его изготовления. Политические риски вызываются действиями государства (конфискация, национализация) или войнами, в результате которых нарушаются условия кредитного соглашения. Распространены риски, связанные с терроризмом, саботажем. В круг страхуемых объектов включены риски, обусловленные забастовками, восстаниями, гражданскими войнами. Форс-мажорные риски связаны со стихийными бедствиями (наводнениями, землетрясениями и др.). Территориальная удаленность контрагентов внешнеэкономических операций, ограниченность информации об их финансово-экономическом положении увеличивают риски экспортеров и банков, кредитующих их, по сравнению с внутренней торговлей. Объектом страхования является также строительство объектов в стране с помощью иностранного капитала или за рубежом.

Страхование оформляется  договором между страховщиком и страхователем. Страховое свидетельство называется полисом. Полная стоимость страхуемого объекта (по рыночной оценке) называется страховой стоимостью. Страховая сумма, в которой производится страхование, определяет максимальную ответственность страховой компании.

Платежи, которые страхователи вносят в страховой фонд, называются страховой премией. Ставка премии определяется в процентах к страховой сумме или к непогашенной сумме кредита и дифференцируется в зависимости от страховой суммы, региона, где находится импортер или заемщик, степени риска, срока и графика погашения кредита, вида товара или услуг.

Поскольку страхование  возмещает убытки, то платежи страховщика в пользу страхователя называются страховым возмещением. Условие договора страхования экспортного кредита - срок ожидания платежа, так как ответственность страховщика наступает в определенное время или на определенную дату, или по истечении 60-90 дней (выяснения причин неплатежа заемщиком суммы кредита. В связи \ с тем, что страховые суммы превышают финансовые возможности 'одной страховой компании (составляют до 100 млн. долл. при страховании завода, лайнера), широко практикуются сострахование и перестрахование. При состраховании объект страхуется на одинаковых условиях несколькими страховщиками, каждый из которых принимает определенную долю прав и обязанностей (от 50 до 0,1% страховой суммы), но не несет ответственности за действия других страховщиков (в случае банкротства). Перестрахование - передача страховой компанией определенной доли своих обязательств и премий перестраховщику.

Страхование и гарантирование международных кредитов осуществляют специальные организации (государственные или полугосударственные, а также частные).

Несмотря на страновые  различия в организации и технике  страхования международного кредита (размер и практика начисления премии, срок и объем гарантии и т.д.), общая черта для всех развитых стран - усиление связи между кредитованием и страхованием экспорта. Обычно предоставление кредита экспортеру предполагает наличие полиса экспортного страхования. Страхование влияет на условия и сроки кредита, является основанием кредитных льгот для экспортера. Кредиты, возврат которых гарантируется страховой компанией, предоставляются на более длительные сроки и более льготных условиях, что дает экспортеру конкурентные преимущества.

С распространением страхования  на все элементы внешнеторгового контракта, опосредуемого кредитом, появились разные виды гарантий. В их числе:

1. страхование кредитов на период производства экспортных товаров;
2. гарантия экспорта на новый рынок - государство берет на себя 
   исходы по исследованию рынка, рекламе и пр.;
3. страхование фабрикационного риска, т. е. риска расторжения контракта 
   покупателем в период производства оборудования;

4) гарантия возврата  предоставленных средств, если  банки отказались предоставить кредит под товарные запасы за границей;

5) кредитование иностранного  покупателя за счет Агентства  экспортных кредитов с использованием сделки своп и т. д.

Насчитывается до 50 видов  страхования экспортных кредитов -на случай банкротства, отказа от платежа, принятия товара, войны, революции, национализации, конфискации, экспортного эмбарго, валютных ограничений и т.д. Государственное страхование экспортных кредитов играет важную роль в регулировании экономики, служит средством конкурентной борьбы на мировых рынках.

 

8.4   Хеджирование

 

Для обозначения разных методов страхования различных рисков путем заключения двух противоположных сделок в банковской, биржевой и коммерческой практике используется термин хеджирование» (от англ. hedge - ограждать). В узком смысле хеджирование означает, что хеджеры осуществляют страхование риска путем создания встречных требований и обязательств в иностранной вате. Традиционным и наиболее распространенным видом хеджирования являются срочные сделки с иностранной валютой.

Иностранный инвестор страхует риск, связанный с возможным снижением  курса валюты, в которой произведены  инвестиции, путем продажи ее на определенный срок с целью ограждения своих активов от потерь. На рынке  валютных фьючерсов хеджер - покупатель фьючерсного контракта получает гарантию, что в случае повышения курса иностранной валюты на рынке спот (наличных сделок) он может купить ее по более выгодному курсу, зафиксированному при заключении фьючерсной сделки. Таким образом, убытки по наличной сделке компенсируются прибылью на фьючерсном валютном рынке при повышении курса иностранной валюты и наоборот. Валютный курс на рынке спот может сближаться с курсом фьючерсного рынка по мере приближения срока исполнения фьючерсного контракта. Следовательно, главная цель валютных фьючерсов - компенсация валютного риска, а не получение иностранной валюты. Поэтому обычно хеджеры закрывают свои валютные позиции на последних торговых сессиях (рабочих сеансах), получая прибыль или оплачивая проигрыш на фьючерсном рынке (маржу).

Для страхования рисков используются производные финансовые инструменты, соглашение о будущей процентной ставке, выпуск ценных бумаг с дополнительными страховыми условиями и др. Эти методы страхования позволяют переносить валютные, кредитные и процентные риски с производителей и инвесторов, обремененных конкурентной борьбой на рынках, на участников мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, которые готовы принять эти риски на себя, получив соответствующую прибыль.

В развитых странах специализированные экспертные фирмы и банки консультируют участников  международных сделок, как  продать операции по хеджированию (когда, на какой срок, в каких валютах).

Хеджирование оказывает  влияние на спрос и предложение  на рынке срочных сделок, усиливая давление на определенные валюты, особенно в периоды неблагоприятных тенденций в динамике их курса. Широкая либерализация международных валютных и кредитно-финансовых операций сочетается с усилением требований национальных органов контроля и надзора к банкам, которые обязаны соблюдать установленные банковские коэффициенты.

Методы страхования рисков в  международных операциях разнообразны и совершенствуются в поисках  решения этой сложной проблемы.

 

 

 

 

ТЕМА 9.   Государственное  регулирование валютных отношений

 

9.1  Валютная политика

9.2  Валютное регулирование

 

9.1  Валютная политика

 

Валютная политика (ВП) – это совокупность мероприятий, осуществляемых государством в сфере валютно-кредитных отношений для выполнения поставленных перед страной задач и целей.

Основными экономическими целями страны являются:

• устойчивый экономический рост
• высокий уровень занятости (низкий уровень безработицы)
• стабильность цен (низкий уровень инфляции).
• внешнеэкономическое равновесие (равновесие платежного баланса)

 

 

 

 

 

 

                                        

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

На основе выработанной государством экономической политики страны формируются  внешнеэкономическая, бюджетная, денежная и валютная политика (таблица).

Инструментами внешнеэкономической  политики являются импортные и экспортные тарифы, квоты, меры по симулированию экспорта (льготное кредитование и налогообложение экспорта). Естественно, эти меры влияют на торговый и платежный балансы, а через них на валютный курс и валютную политику.

ВП вырабатывается ЦБ страны совместно  с Правительством и закрепляется законодательно.

В законодательство представляет собой  комплекс законов и актов, регламентирующих области компетенции ЦБ и Правительства  в сфере валютных отношений, устанавливающих  порядок совершения операций с валютой  и определяющих правила вал. регулирования и вал. контроля со стороны государственных органов.

ВП можно рассматривать как  сочетание валютной стратегии и  валютного регулирования. К сфере  валютной стратегии относится выбор  режима валютного курса и методов  влияния на этот курс.

После выбора концепции ВК ЦБ и правительство определяет набор мер по его регулированию. Одной из наиболее распространенных мер регулирования являются валютные интервенции ЦБ. При большом превышении предложения валюты над спросом (как это имело место у нас в стране в 2000 и 1 пг 2001г.) ЦБ закупает избытки валюты на валютной бирже и тем самым препятствует резкому росту курса национальной валюты. При этом золотовалютные резервы страны растут. И наоборот, когда возникает избыточный спрос и опасность ослабления национальной валюты, ЦБ продает часть валютных запасов, препятствуя резкому падению национальной валюты.