Автор работы: Пользователь скрыл имя, 10 Ноября 2012 в 12:09, лекция
Мировая валютная система с течением времени подвергалась неоднократным изменениям. По мере развития мировых хозяйственных связей одна мировая валютная система уступала место другой.
Первая мировая валютная система была основана на золотомонетном стандарте и юридически закреплена межгосударственным соглашением в 1867 году на конференции промышленно развитых стран в Париже.
Золотомонетный стандарт
Генуэзская валютная система
Бреттон-вудская валютная система
2.4 Ямайская валютная система
При фьючерсной сделке партнером клиента выступает расчетная (клиринговая) палата соответствующей фьючерсной биржи. Сами фьючерсные биржи различаются по размерам обращающихся на них контрактов и правилам совершения сделок.
Таким образом, валютообменные фьючерсы представляют собой стандартизированные обращающиеся на биржах контракты. Банки и брокеры не являются сторонами сделок, они играют лишь роль посредников между клиентами и расчетной палатой фьючерсной биржи.
Клиент должен депонировать в расчетной палате исходную маржу. Размер маржи устанавливается расчетной палатой исходя из наблюдаемых дневных отклонений актива, лежащего в основе контракта, за прошлые периоды времени. Расчетная палата также устанавливает минимальный нижний уровень маржи. Это означает, что сумма денег на маржевом счете клиента не должна опускаться ниже данного уровня. Часто нижний уровень маржи составляет 75% суммы начальной маржи.
Расчетная палата каждый день переоценивает контракты в соответствии с текущими рыночными ценами. Если по контракту идет убыток, то выставляются требования для внесения дополнительного обеспечения, чтобы маржа была не меньше требуемой суммы (минимального уровня маржи). Если же на маржевом счете инвестора накапливается сумма, которая больше нижнего уровня маржи, то он может воспользоваться данным излишком, сняв его со счета.
Опционный контракт
Опционные сделки принципиально отличаются от форвардных и фьючерсных операций. Основной характеристикой опционов является то, что держателю опциона предоставляется выбор: реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения; у держателя опциона есть право, а не обязательство совершить определенное действие.
Таким образом, в опционной сделке принимает участие продавец опциона (надписатель опциона) и его покупатель (держатель опциона). Держатель опциона приобретает право (но не обязательство) купить или продать определенный актив в будущем по цене, фиксированной в момент заключения сделки. Надписатель опциона принимает на се6я обязательство продать (или купить) актив лежащий в основе опционной сделки, по заранее оговоренной цене. Так как риск потерь надписателя опциона, связанный с изменением валютного курса значительно выше, чем у держателя опциона, то в качестве платы за риск держатель опциона в момент его заключения выплачивает надписателю премию.
Определение размера премии - сложная задача. Премия должна быть достаточно высокой, чтобы убедить продавца опциона взять на себя риск убытка, и достаточно низкой, чтобы заинтересовать покупателя в хороших шансах получить прибыль. Размер премии определяется действием следующих факторов:
внутренняя ценность опциона - та прибыль, которую мог бы получить его владелец при немедленном исполнении;
срок опциона - срок, на который заключен опционный контракт;
подвижность валют - размер колебаний рассматриваемых валют в прошлом и в будущем;
процентные издержки — изменение процентных ставок по той валюте, в которой должна быть выплачена премия;
взаимосвязь между ценой исполнения опциона и ценой спот базисного актива.
Валютные опциона в основном обращаются на биржах. При этом для данного сегмента биржевого рынка характерны постоянные изменения и различия в способах совершения сделок по различным биржам.
Однако все рынки опционов имеют и общие черты - это стандартизация контрактов и наличие системы ежедневного расчета «никакого долга». Реже встречаются так называемые розничные опционы, которые предлагают крупные коммерческие банки, например, своим клиентам. Опционный контракт заключают на основе специальной договоренности между клиентом и банком, при этом клиенты могут в процессе переговоров получить нестандартные условия с соответствующим изменением цены исполнения опциона и премии.
Опционы подразделяются на опционы покупателя (или колл-опционы) и опцион продавца (или пут-опционы).
Различают также европейские опционы, которые могут быть исполнены только в день истечения действия контракта, и американские опционы, которые дают право купить или продать базисный актив в любое время до дня истечения действия контракта. Так как в случае американских опционов продавец несет более высокий риск, то за них обычно платится и более высокая премия, чем за европейские. В европейских странах и в России используют в основном европейские опционы.
При работе с опционом его участник может выступить как в роли надписателя опциона продавца или опциона покупателя, так и в роли держателя определенного типа опциона. В любом случае основная идея данной сделки — извлечь прибыль из колебаний валютных курсов. При этом на рост курса базисного актива рассчитывает как надписатель опциона продавца, так и держатель опциона покупателя; в снижении курса базисного актива к моменту реализации контракта заинтересованы соответственно надписатель опциона покупателя и держатель опциона продавца.
В отличие от форвардных и фьючерсных контрактов, валютные опционы дают возможность ограничить риск, связанный с неблагоприятным развитием курсов валют, сохраняя при этом шансы на получение прибыли в случае благоприятного развития курса. Именно поэтому опционы, являясь относительно новым инструментом валютного рынка, получили такое широкое распространение на всех биржевых площадках.
ТЕМА 7. Международные расчеты
7.1 Аккредитивная форма расчетов
7.2 Инкассо
7.3 Банковский перевод
7.4 Расчеты в форме аванса
7.5 Расчеты по открытому счету
Одним из основных видов деятельности банков в современном обществе является обслуживание внешнеэкономических операций их клиентов.
Для проведения разнообразных форм
расчетов коммерческие банки открывают
корреспондентские счета в
Операции по корреспондентским счетам проводятся в пределах находящихся на них средств. При временной недостаточности средств для покрытия платежей банком заключается договор, предусматривающий возможность овердрафта на определенную сумму и время.
Коммерческие банки проводят международные расчеты по поручению своих клиентов в трех общепринятых формах: банковский перевод, аккредитив, инкассо.
В соответствии со сложившейся практикой в настоящее время применяются следующие основные формы международных расчетов: документарный аккредитив, инкассо, банковский перевод, открытый счет, аванс, кроме того, в международных расчетах используются векселя и чеки.
В соответствии с «Унифицированными правилами и обычаями для документарных аккредитивов» определяют документарный аккредитив, как обязательство банка, открывшего аккредитив (банка-эмитента) по просьбе своего клиента-приказодателя (импортера) произвести платеж в пользу экспортера (бенефициара) против документов, указанных в аккредитиве.
При расчетах по экспорту в форме документарного аккредитива иностранный банк открывает у себя аккредитив по поручению фирмы-экспортера и посылает банку об этом аккредитивное письмо, в котором указывается вид аккредитива и порядок выплат по нему. На каждый аккредитив открывается досье.
В расчетах по документарному аккредитиву принимают участие:
Схема открытия аккредитива
1
10
6 5
4
Открытие аккредитива происходит следующим образом. Стороны (экспортер и импортер) заключают контракт (1), в котором определяют, что платежи за поставленный товар будут производиться в форме аккредитива. После заключения контракта экспортер подготавливает товар к отгрузке, о чем извещает импортера (2). Получив такое извещение, покупатель (импортер) направляет своему банку заявление на открытие аккредитива (3), в котором указывает все необходимые условия. Аккредитив направляется экспортеру, в пользу которого он открыт, - бенефициару, или получателю. Банк-эмитент направляет аккредитив бенефициару, как правило, через банк обслуживающий последнего (4), в задачу которого входит авизование (подтверждение) аккредитива экспортеру. Получив от эмитента аккредитив, авизующий банк проверяет его подлинность и передает бенефициару (5). Если бенефициар согласен с условиями открытого в его пользу аккредитива, он в установленные сроки совершает отгрузку товара и, получив транспортные документы от перевозчика, представляет их вместе с другими требуемыми аккредитивом документами (счетами, сертификатами, траттами и т.д.) в свой банк (6). Авизующий банк пересылает документы банку эмитенту для их последующей оплаты (7). Банк-эмитент переводит деньги согласно инструкциям авизующего банка (8) и выдает документы приказодателю (9), который получает товар. Поступившая в авизующий банк экспортная выручка зачисляется на счет бенефициара (10).
Аккредитивная форма расчетов наиболее выгодна для экспортера по сравнению с другими формами расчетов, поскольку она страхует его от риска неполучения коммерческих документов и обеспечивает более быстрое получение валютной выручки.
Для импортера эта форма расчетов менее выгодна, поскольку:
Различают следующие виды аккредитива:
Отзывной аккредитив может быть изменен или аннулирован банком-эмитентом без предварительного уведомления бенефициара. В международной торговле в основном применяют безотзывные аккредитивы, которые, соответственно, не могут быть аннулированы или изменены без согласия всех заинтересованных лиц.
Подтвержденный аккредитив подразумевает дополнительную гарантию платежа со стороны другого банка, отличного от банка-эмитента. По неподтвержденному аккредитиву ответственность несет только банк-эмитент.
Трансферабельный (переводной) аккредитив предусматривает возможность его использования полностью или частично одним или несколькими лицами, помимо самого бенефициара, - вторыми бенефициарами. Такой аккредитив может быть переведен. Обычно такой аккредитив используется, когда первый бенефициар является посредником, а не поставщиком товара и переводит часть своих требований и обязательств поставщик товара, как второму бенефициару.
Револьверный (возобновляемый) аккредитив используется в расчетах за постоянные кратные поставки, производимые обычно по графику, зафиксированному в контракте. Он может быть возобновляемым по сумме и по времени.
При открытии покрытых аккредитивов банк-эмитент предварительно предоставляет в распоряжение исполняющего банка валютные средства (покрытие) в сумме аккредитива на срок действия своих обязательств с условием возможного использования этих средств для выплат по аккредитиву. Валютное покрытие может предоставляться посредством кредитования счета исполняющего банка в банке-эмитенте или в третьем банке. Иностранный банк может предоставить своему российскому партнеру возможность работать по подтвержденным аккредитивам без покрытия – в виде открытия кредитной линии. Очевидно, что в этом случае банки должны хорошо знать друг друга для установления таких отношений.
Инкассо- это поручение экспортера (кредитора) своему банку получить от импортера (плательщика, должника) сумму платежа, предусмотренную контрактом, против передачи ему коммерческих документов и зачислить выручку на счет экспортера.
В инкассовой форме расчетов участвуют: