Эволюция мировой валютной системы

3.2 Структура платежного  баланса

Счет текущих операций

Платежный баланс, согласно стандартной  классификации, разработанной Международным валютным фондом (МВФ), включает в себя два основных счета:

1. Счет текущих операций;
2. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами.

В счете (балансе) текущих операций отражаются все поступления от продажи товаров и услуг нерезидентам и все расходы резидентов на товары и услуги, предоставляемые иностранцами, а также чистые доходы от инвестиций и чистые текущие трансферты.

Классификация статей платежного баланса  по методике МВФ представлена в таблице 3.

                                                                              Таблица 3

Платежный баланс

Разница между товарным экспортом и товарным импортом образует торговый баланс. Проанализировав торговые балансы отдельных стран, можно  получить данные о совокупном объеме международной торговли.

Товарный экспорт учитывается со знаком «плюс» и выступает как кредит потому, что создает запасы иностранной валюты в национальных банках. Наоборот, товарный импорт учитывается в графе «дебет» со знаком «минус» потому, что он сокращает запасы иностранной валюты в стране.

Торговый баланс часто  публикуется в печати, что объясняется несложностью его подсчета на основе информации, получаемой от таможенных служб. Считается, что превышение экспорта над импортом, т.е. активное сальдо торгового баланса, является показателем здорового состояния экономики: увеличивается мировой спрос на товары данной страны, и покупатели на внутреннем рынке предпочитают товары местного производства импортным.

Однако подобная оценка состояния торгового баланса  не всегда справедлива. Причиной дефицита торгового баланса может послужить благоприятный инвестиционный климат в стране (строительство железных дорог, заводов, шахт и т.п.), вследствие чего возникает необходимость в дополнительных закупках нового импортного оборудования. В данном случае дефицит торгового баланса не свидетельствует о неблагоприятной экономической ситуации в стране.

Счет текущих операций фиксирует также экспорт и  импорт нефакторных услуг, к которым  относятся платежи за использование интеллектуальной собственности (патентов, технологий, авторских прав), расходы, связанные с международным туризмом, транспортом, страхованием. В отличие от торговли товарами, информацию о продаже услуг можно получить только в результате косвенных подсчетов.

К факторным услугам, отражаемым в балансе текущих операций, относятся доходы от инвестиций и оплата труда. В эту статью включаются собственно доходы на инвестиции, проценты по долговым обязательствам, а также оплата труда резидентов, работающих за границей. Если национальный капитал за рубежом, приносит больший объем процентов и дивидендов, чем иностранный капитал, инвестированный в данной стране, то чистые доходы от инвестиций окажутся положительными; в противном случае — отрицательными.

Текущие трансферты включают переводы частных и государственных средств в другие страны без получения в ответ товара или услуги (пенсии, подарки, денежные переводы за границу или безвозмездная помощь иностранным государствам). Поскольку перевод текущих трансфертов осуществляется без осязаемого притока ценностей, необходимо вписать искусственную дебетовую строку, чтобы сохранился принцип двойного счета.

Если доходы страны от экспорта товаров  и услуг и текущие трансферты из-за границы превышают ее расходы  на импорт товаров и услуг, то она имеет положительное сальдо по балансу текущих операций. Если страна расходует на товары и услуги из- за границы и на текущие трансферты за границу больше, чем получает в виде доходов от продажи товаров и услуг за границу, то она имеет дефицит баланса текущих операций.

Счет операций с капиталом  и финансовыми инструментами

Дефицит баланса текущих операций отражает увеличение задолженности страны другим странам. Когда страна сталкивается с дефицитом баланса текущих операций, она обязана его оплатить. По аналогии, если в течение долгого времени расходы вашей семьи окажутся выше доходов, для их оплаты вы будете вынуждены либо снять деньги с вашего банковского счета, либо получить банковскую ссуду, либо занять деньги у друзей, либо продать автомобиль.

Дефицит счета текущих операций платежного баланса может быть профинансирован:

• путем продажи части активов иностранцам, т.е. за счет вложения иностранного капитала в экономику данной страны в форме прямых или портфельных инвестиций;
• с помощью зарубежных займов у иностранных банков, правительств или международных организаций;
• за счет сокращения официальных валютных резервов, хранящихся в Центральном банке.

Однако финансирование текущего счета  имеет предел. Когда пользующиеся спросом активы истощаются, никто  не хочет больше предоставлять кредиты, сведены к минимуму официальные валютные резервы, необходима корректировка текущего счета платежного баланса путем сокращения расходов страны за границей или увеличения доходов от продажи услуг и товаров за границу.

Все международные сделки с активами страны (их покупка и продажа) отражаются в счете операций с капиталом и финансовыми инструментами. Когда, например, России предоставляется иностранный заем, она продает актив, т.е. обещание выплатить его в будущем с процентами. Подобная сделка отразится на счете капитала и финансовых операций в графе «Кредит».

Счет капитала и финансовых операций включает также капитальные трансферты (безвозмездную передачу собственности на основной капитал). К ним относятся инвестиционные фанты, предоставленные, например, на строительство дорог, больниц, аэродромов, «Списание» задолженности (долга) правительству. Например в 1994 году Лондонский клуб кредиторов списал часть долга СССР, в платежном балансе Росси это было отражено по статье капитальные трансферты.

Сальдо по статьям счета операций с капиталом и финансовыми инструментами (которые отражают предоставление и получение долгосрочных и краткосрочных кредитов) показывает поступления иностранной валюты от всех сделок с активами. Предоставление кредитов означает расходы на покупку активов за границей (акций, облигаций, недвижимости и т.д.), получение же кредитов — не что иное, как поступления от продажи активов.

Долгосрочные кредиты предоставляются  в форме «прямых» или «портфельных»  инвестиций. К «прямым» относятся инвестиции в предприятия, которые в значительной степени находятся в собственности инвестора, что позволяет ему осуществлять контроль за деятельностью данных предприятий. Все остальные виды долгосрочных инвестиций относятся к «портфельным».

Положительное сальдо счета движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну. Наоборот, чистый отток (или вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счета движения капитала, когда расходы на покупки активов за границей превосходят доходы от их продажи за рубеж.

Дополнение баланса текущих  операций статьями счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, позволяет получить общее сальдо платежного баланса.

Общее сальдо платежного баланса включает также статью «Чистые пропуски и ошибки». Хотя каждая сделка теоретически должна дважды отражаться в платежном балансе — по дебету и по кредиту, — на практике это требование часто не выполняется. Совершаемые сделки в ряде случаев учитываются различными службами, информация которых может не совпадать как во времени, так и в числовом выражении. Некоторые потоки экономических ценностей могут вообще остаться за пределами статистического учета, особенно когда это касается противозаконных сделок. Общую сумму таких неучтенных потоков можно выяснить, только подсчитав общие итоги по кредиту и дебету.

Платежный баланс, составляемый по принципу двойного счета, по определению равняется нулю, а это означает, что все долги страны должны быть оплачены. Поэтому дефицит по счету текущих операций должен в точности соответствовать положительному сальдо по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами. Если резиденты страны в целом тратят на покупку иностранных товаров, услуг и активов больше, чем получают от продажи иностранцам своих товаров, услуг и активов, т.е. если общий платежный баланс сводится с дефицитом, погашение задолженности осуществляется Центральным банком за счет сокращения официальных резервов иностранной валюты (в том случае если Центральный банк воздерживается от корректировки валютного курса).

Золотовалютные резервы

Центральный банк часто продает  или покупает на частных рынках международные валютные резервы с тем, чтобы повлиять на сложившуюся макроэкономическую ситуацию. Подобные сделки, осуществляемые Центральным банком, называются официальными валютными интервенциями.

 Когда Центральный банк покупает  или продает иностранные активы, эта сделка отражается в счете  капитала и финансовых операций  таким же образом, как и сделка, осуществляемая частным лицом.

Пример:  Сделка, в результате которой увеличатся, например, иностранные активы Центрального банка Германии (Бундесбанка), может произойти следующим образом: американский дилер, импортирующий автомобиль фирмы «Фольксваген» из Германии, оплачивает покупку чеком на 15 ООО долл. «Фольксваген» не намерен в нашем примере инвестировать деньги в долларовые активы, но это может сделать Бундесбанк, купив у автомобильной компании доллары в обмен на евро. В результате этой сделки официальные валютные резервы Бундесбанка увеличились на 15 ООО долл. Поскольку долларовые резервы Бундесбанка являются составной частью суммарных немецких активов в США, постольку в кредите счета капитала и финансовых операций платежного баланса США отражаются +15 ООО долл. С другой стороны, в дебете баланса текущих операций США будут показаны — 15 000 долл., уплаченные за импортированный автомобиль.

Рост официальных валютных резервов в Центральном банке отражается в дебете со знаком «минус», так как  данная операция представляет собой  расход иностранной валюты и является им- портоподобной. Наоборот, уменьшение официальных резервов иностранной валюты учитывается в кредите со знаком «плюс», поскольку в этом случае предложение иностранной валюты увеличивается и данная операция является экспортоподобной.

К официальным валютным резервам в настоящее время относятся: монетарное золото, иностранная валюта в виде наличности, депозитов и ценных бумаг иностранных правительств, СДР и резервная позиция в МВФ.

СДР (специальные права заимствования) — это международные резервные средства, созданные МВФ в 1969 г. на основе межгосударственной договоренности как источник дополнительной ликвидности. СДР являются приносящими процент активами, распределяемыми МВФ между всеми государствами-членами пропорционально их квотам.

Распределение СДР было проведено  в 1970—72 гг. и в 1979—81 гг. на общую сумму 21,4 млрд СДР. Стоимость единицы СДР  оценивается по корзине валют, в которую входят основные национальные валюты. Удельный вес валюты в корзине определяется в зависимости от размеров экспорта товаров и услуг соответствующей страны и доли этой валюты в официальных валютных резервах стран- членов МВФ. На начало 2006 г. в корзину входили доллар США (44%), евро (34%), японская йена (11%) и английский фунт стерлингов (11%).