Инвестиции

 

─ законодательные правовые акты (федеральные конституционные  законы, кодексы Российской Федерации, федеральные законы);

 

─ акты ратификации международных  соглашений и договоров Российской Федерации;

 

─ правовые акты органов  системы федеральной исполнительной власти (постановления, распоряжения, инструкции).

 

По характеру правового  регулирования – вертикальные или  горизонтальные отношения инвесторов:

 

─ административно-правовые и финансово-правовые акты, издаваемые органами и учреждениями, которые  тем самым реализуют в рамках делегированных им властно-организационных  и властно-имущественных полномочий волю государства по регулированию  на территории Российской Федерации  функционирования субъектов инвестиционной деятельности;

 

─ гражданско-правовые акты (инвестиционные договоры и контракты, залоговые соглашения и договоры на передачу прав в отношении государственной  собственности, соглашения о разделе  продукции), в которых государство  в лице уполномоченных федеральных  органов и инвесторов выступают  преимущественно в качестве равноправных сторон отношений  в рамках таких  договоров или соглашений.

 

Однако наиболее важной является классификация правовых факторов по задачам и объему регулирования  в сфере инвестиционной деятельности. В этом случае все правовые акты можно разделить на две группы.

 

Первую группу составляют так называемые базовые законодательные  и подзаконные акты. Они носят  универсальный характер и устанавливают  основные принципы и общие положения  правового регулирования деятельности на территории Российской Федерации  отечественных и зарубежных инвесторов наряду с другими субъектами хозяйственной деятельности либо комплексно регулирующие правоотношения в отдельных сферах экономики и составляющие отдельные отрасли или подотрасли российского законодательства. К таким актам относят:

 

─ Гражданский кодекс РФ, законодательные акты в сфере  приватизации, Федеральный закон  «Об акционерных обществах», система  отраслевых актов налогового законодательства, Таможенный кодекс РФ и иные акты таможенного  и других отраслей законодательства;

 

─ указы Президента РФ, например Указ Президента «Об упорядочении государственной  регистрации предпринимателей на территории Российской Федерации» (с изменениями  от 29 августа 2001 г., 21 октября 2002 г.);

 

─ постановления Правительства  РФ (например, о порядке лицензи-рования отдельных видов деятельности, о ввозных таможенных тарифах), отдельные нормативные акты Банка России и федеральных органов исполнительной власти.

 

Ко второй группе относятся  предметные и рамочные законодательные  и подзаконные акты, специально ориентированные  на регламентацию правового режима собственно инвестиционной деятельности или ее конкретных организационных  и правовых форм, легализованных в  Российской Федерации. К подобным актам следует отнести, прежде всего, закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. И Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», а также отдельные указы Президента РФ, отдельные постановления Правительства РФ и отдельные ведомственные нормативные акты органов исполнительной власти.

 

Основу российского законодательства в области инвестиций составляют следующие нормативные акты:

 

─ Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»  от 25.02.1999 г. Настоящий Федеральный  закон определяет правовые и экономические  основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных  вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и  имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме  капитальных вложений, независимо от форм собственности;

 

─ Закон РФ «Об иностранных  инвестициях в РФ» от 09.07.1999 г. Настоящий Федеральный закон  определяет основные гарантии иностранных  инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль, условия  предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории Российской Федерации.

 

Данный закон направлен  на привлечение и  эффективное  использование в экономике Российской Федерации иностранных материальных и финансовых ресурсов, передовой  техники и технологии, управленческого  опыта, обеспечение стабильности условий  деятельности иностранных инвесторов и соблюдение соответствия правового  режима иностранных инвестиций нормам международного права и международной  практике инвестиционного сотрудничества. В целом Федеральный закон  «Об иностранных инвестициях  в Российской Федерации» вызывает критические  замечания со стороны инвесторов.

 

В основном сложилось два  подхода к регулированию иностранных  инвестиций: в странах с развитой рыночной экономикой (США, Германия, Англия, Франция) специальных законов об иностранных инвестиций нет; на деятельность иностранных инвесторов распространяется те же нормы и правила, применяемые  к деятельности национальных инвесторов. В странах с многоукладной  экономикой (страны Африки, Латинской  Америки, Азии) существует специальное  законодательство об иностранных инвестициях (включающее кодексы об иностранных инвестициях или законы об иностранных инвестициях и иные инвестиционные законы). Деятельность иностранных инвесторов в зарубежных странах регулируется в основном национальными законами, постановлениями и административными процедурами. Однако следует отметить, что общие положения этих актов в большинстве развитых стран в целом идентичны. Различия существуют лишь в деталях. Основной принцип, на котором базируется законодательство, состоит в том, что на иностранные физические и юридические лица, осуществляющие свою деятельность в стране, в целом распространяется законодательство и правовые нормы, которые применяются в отношении национальных предпринимателей и фирм. По большинству аспектов хозяйственной деятельности национальное законодательство не делает различий между национальными и иностранными компаниями, применяя к ним положения своего обширного гражданского и торгового права, в частности акционерного законодательства. Поэтому в большинстве западных стран вообще нет специальных законов или кодексов для иностранных инвестиций, а существуют лишь некоторые административные постановления, а также относящиеся к ним параграфы отдельных законов. В целом международный опыт свидетельствует о том, что принятие специальных законов в области иностранных инвестиций обусловлено стремлением привлечь иностранные инвестиции в экономику страны путем создания благоприятного климата и льготного режима для иностранных инвестиций. В Канаде в 1973 году был принят закон об иностранных инвестициях, который в 1985 году был заменен законом об инвестициях в Канаде. Соответственно, можно выявить общую тенденцию в развитии национального законодательства об иностранных инвестициях различных стран – в результате последовательно проводимой инвестиционной политики, приводящей к росту экономики и повышению благосостояния населения, происходит процесс стирания различий между правовыми режимами иностранных и национальных инвестиций. В свою очередь это приводит к тому, что специальное регулирование в области иностранных инвестиций заменяется общим регулированием, которое обеспечивается национальным законодательством (инвестиционным, гражданским, торговым и т.п.).

 

Субъекты Российской Федерации  вправе принимать законы и иные нормативные  акты, регулирующие иностранные инвестиции.

19Первый этап включает определение целей инвестирования, способных обеспечить их достижение портфелей и необходимого объема вкладываемых средств. Следует отметить, что, являясь отражением многообразия и сложности современных экономических отношений, цели портфельного инвестирования могут быть самыми различными:

получение доходов;

поддержка ликвидности;

балансировка активов  и обязательств;

выполнение будущих обязательств;

перераспределение собственности;

участие в управлении деятельностью  того или иного субъекта;

сбережение накопленных  средств и др.

 

Независимо от конкретных целей инвестирования, при их формулировке необходимо учитывать такие важнейшие  факторы как продолжительность  операции (временной горизонт), ее ожидаемую  доходность, ликвидность и риск.

 

Тип и структура портфеля в значительной степени зависят  от поставленных целей. В соответствии с ними выделяют:

портфели роста, формируемые  из активов, обеспечивающих достижение высоких темпов роста вложенного капитала, и характеризующиеся значительным риском;

портфели дохода, формируемые  из активов, обеспечивающих получение  высокой доходности на вложенный  капитал;

сбалансированные портфели, обеспечивающие достижение заданного  уровня доходности при некотором  допустимом уровне риска;

портфели ликвидности, обеспечивающие, в случае необходимости, быстрое  получение вложенных средств;

консервативные портфели, сформированные из малорисковых и надежных активов и др.

 

Следует отметить, что в  реальной практике преобладают смешанные  портфели, отражающие весь спектр разнообразных  целей инвестирования в условиях рынка.

 

Сущность второго этапа (анализ или оценка активов) заключается  в определении и исследовании характеристик тех из них, которые  в наибольшей степени способствуют достижению преследуемых целей.

 

Третий этап (формирование портфеля) включает отбор конкретных активов для вложения средств, а  также оптимального распределения  инвестируемого капитала между ними в соответствующих пропорциях. Формирование инвестиционного портфеля базируется на ряде основополагающих принципов, наиболее существенными из которых являются:

соответствие типа портфеля поставленным целям инвестирования;

адекватность типа портфеля инвестируемому капиталу;

соответствие допустимому  уровню риска;

обеспечение управляемости (соответствия числа и сложности  используемых инструментов возможностям инвестора по организации и осуществлению  процессов управления портфелем) и  др.

 

Независимо от типа портфеля при его формировании инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора наиболее благоприятного времени для  проведения операции и адекватных поставленным целям методов управления риском.

 

Первая проблема представляет собой известную в экономической  теории задачу о наилучшем размещении ресурсов при заданных ограничениях. При этом основными критериями включения активов в портфель в общем случае являются соотношения доходности, ликвидности и риска.