Инвестиции

Организация управления. В  этом разделе приводится организационная  схема и система управления предприятием; обосновывается конкретная организационная  структура управления по сферам деятельности и центрам ответственности; рассматривается  подробная смета накладных расходов, связанных с организацией управления.

 

 

Трудовые ресурсы. Этот раздел содержит требования к категориям и  функциям персонала, оценку возможностей его формирования в рамках региона, организацию набора, план обучения работников и оценку связанных с  этим затрат.

Планирование реализации проекта. В этом разделе обосновываются отдельные стадии осуществления  проекта, приводится график его реализации, разрабатывается бюджет реализации проекта.

Финансовый план и оценка эффективности инвестиций. Этот раздел содержит финансовый прогноз и основные виды финансовых планов, совокупный объем  инвестиционных затрат, методы и результаты оценки эффективности инвестиций, оценку инвестиционных рисков.

10Точка безубыточности

Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для  того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все  свои расходы, не получая прибыли. В  свою очередь, как с изменением выручки  растет прибыль показывает Операционный рычаг (операционный леверидж).

 Для расчета точки  безубыточности надо разделить  издержки на две составляющие:

Переменные затраты  —  возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).

Постоянные затраты  —  не зависят от количества произведенной  продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем  операций.

 Точка безубыточности  имеет большое значение в вопросе  жизнестойкости компании и ее платежеспособности. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас финансовой прочности (запас устойчивости) предприятия.

Введем обозначения:

В — выручка от продаж.

Рн — объем реализации в натуральном выражении.

Зпер — переменные затраты.

Зпост — постоянные затраты.

Ц — цена за шт.

ЗСпер — средние переменные затраты (на единицу продукции).

Тбд — точка безубыточности в денежном выражении.

Тбн — точка безубыточности в натуральном выражении.

 Формула расчета точки  безубыточности в денежном выражении:

 Тбд = В*Зпост/(В - Зпер)

 Формула расчета точки  безубыточности в натуральном  выражении (в штуках продукции  или товара):

 Тбн = Зпост / (Ц - ЗСпер)

 На приведенном ниже  рисунке точка безубыточности  Тбн = 20 штук

В точке безубыточности линия  доходов пересекает и идет выше линии  общих (валовых) затрат, линия прибыли  пересекает 0 — переходит из зоны убытков в зону прибыли.

Запас финансовой прочности

 

 Насколько далеко предприятие  от точки безубыточности показывает  запас финансовой прочности. Это  разность между фактическим объемом  выпуска и объемом выпуска  в точке безубыточности. Часто  рассчитывают процентное отношение  запаса финансовой прочности  к фактическому объему. Эта величина  показывает на сколько процентов может снизиться объем реализации, чтобы предприятию удалось избежать убытка.

Введем обозначения:В — выручка от продаж.

Рн — объем реализации в натуральном выражении.

Тбд — точка безубыточности в денежном выражении.

Тбн — точка безубыточности в натуральном выражении.

 

 

 

 Формула запаса финансовой  прочности в денежном выражении:

 

 ЗПд = (B -Тбд )/B * 100%, где

 ЗПд — запас финансовой прочности в денежном выражении.

 

 Формула запаса финансовой  прочности в натуральном выражении:

 

 ЗПн = (Рн -Тбн )/Рн * 100%, где

 ЗПн — запас финансовой прочности в натуральном выражении.

 Запас прочности быстро  изменяется вблизи точки безубыточности  и все медленне по мере удаления от нее. Хорошее представление о характере этого изменения можно получить, если построить график зависимости запаса прочности от объема реализации.

 На приведенном ниже  графике точка безубыточности  Тбн = 20 штук, запас финансовой прочности в точке безубыточности равен 0.

Как видно на графике, для  объема реализации 40 штук запас финансовой прочности 50%, т.е. если реализация уменьшится на 20 штук мы окажемся в точке безубыточности.

 

 Запас прочности более  объективная характеристика, чем  точка безубыточности. Например, точки  безубыточности маленького магазина  и большого супермаркета могут  отличаться в тысячи раз, и  только запас финансовой прочности  покажет какое из предприятий  более устойчиво.

11Долевые ценные  бумаги

 

Долевыми ценными бумагами являются различные виды акций. Различают  несколько количественных характеристик, используемых для оценки акций: внутренняя, номинальная, балансовая, конверсионная  и ликвидационная, а также эмиссионная  и курсовая цена.

 

Внутренняя стоимость  представляет собой расчётный показатель, вычисленный, например, по формуле (4.1).

 

Конверсионную стоимость  можно рассчитывать для привилегированных  акций, в условиях эмиссии которых, предусмотрена возможность их конверсии  в обыкновенные акции.

 

Номинальная стоимость акции  – это стоимость, указанная на бланке акции, характеризующая долю уставного капитала, которая приходилась  на одну акцию в момент учреждения компании.

 

Эмиссионная цена представляет собой цену, по которой акция эмитируется, т.е. продаётся на первичном рынке (это цена посреднической фирмы).

 

Балансовая стоимость  – может быть рассчитана как отношение  стоимости «чистых» активов (общая  стоимость активов по балансу  за минусом задолженности кредиторам) к общему числу выпущенных акций.

 

Ликвидационная стоимость  может быть определена лишь в момент ликвидации общества. Она показывает, какая часть стоимости активов  по ценам возможной реализации, оставшаяся после расчётов с кредиторами, приходится на одну акцию. Поскольку учётные  цены активов могут значительно  отличаться от их рыночных цен в  зависимости от инфляции и конъюнктуры  рынка, ликвидационная стоимость не равна балансовой.

 

Курсовая цена акции –  цена на вторичном рынке ценных бумаг. Она может определяться различными способами, однако, в основе их лежит  один и тот же принцип – сопоставление  дохода, приносимого данной акцией, с рыночной нормой прибыли.

 

Оценка целесообразности приобретения акций предполагает расчёт теоретической стоимости акции  и сравнение её с текущей рыночной ценой.

 

Привилегированные акции  генерируют доход неопределённо  долго, поэтому их текущая стоимость  определяется по формуле (4.3).

 

Для оценки обыкновенных акций  существуют различные методы, наиболее распространённый из них – метод, основанный на оценке их будущих поступлений  по уравнению (4.1).

 

Оценка акций с равномерно возрастающими дивидендами производится по формуле Гардона:

,(4.6)

 

где       C –  базовая величина дивиденда (последнего выплаченного дивиденда);

             g - темп прироста дивиденда;

             r – ожидаемая доходность.

Формула Гардона имеет смысл при r>g.

Из формулы (4.6) видно, что  текущая цена обыкновенной акции  очень чувствительна к параметру  g, – даже незначительное его изменение может существенно повлиять на цену. Поэтому в расчётах пытаются разбить интервал прогнозирования на подинтервалы, каждый из которых характеризуется собственным темпом прироста g. Так, если выделить два подинтервала с темпами прироста g и р, то формула (4.1) примет вид:

        (4.7)

 

Главная сложность этой модели состоит в выделении подпериодов, прогнозировании темпов прироста и коэффициентов дисконтирования для каждого подпериода.

 

В теории и практике оценки акций описана и получила достаточно широкое распространение ситуация, когда темп прироста дивидендов в  течении нескольких лет прогнозного периода меняется (фаза непостоянного роста), однако по истечении этих лет он устанавливается на некотором постоянном уровне. Считается, что такое развитие событий характерно для компаний, находящихся в стадии становления, либо уже зрелых компаний, осваивающих новые виды продукции или перспективные рынки сбыта.