Инвестиции

(а) частные инвесторы  (отечественные и иностранные);

(б) государственные и  муниципальные инвесторы. Частные  инвестиции представляют собой  вложения капитала физических, а  также юридических лиц негосударственных  форм собственности. К государственным  и муниципальным инвестициям  относят вложения капитала государственных  и муниципальных предприятий,  а также средств бюджетов разных  уровней и государственных внебюджетных  фондов.

3.9 По характеру использования капитала

По характеру использования  капитала в инвестиционном процессе выделяют первичные инвестиции, реинвестиции и дезинвестиции. Первичные инвестиции представляют собой вложения капитала за счет как собственных, так и заемных средств инвесторов. Реинвестиции представляют собой вторичное использование капитала в инвестиционных целях посредством его высвобождения в результате реализации ранее осуществленных инвестиций. Дезинвестиция — это высвобождение ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего использования в инвестиционных целях.

3.10 По региональным источникам привлечения капитала

По региональным источникам привлечения капитала выделяют отечественные  и иностранные инвестиции. Отечественные  инвестиции представляют собой вложения капитала резидентами данной страны (домашними хозяйствами, предприятиями, организациями, государственными и  муниципальными органами). К иностранным  инвестициям относят вложения капитала нерезидентами (как юридическими, так  и физическими лицами) в объекты  и финансовые инструменты другого  государства.

3.11 По отраслевой направленности

По отраслевой направленности инвестиции классифицируют в разрезе  отдельных отраслей и сфер деятельности. Например, инвестиции в промышленность, сельское хозяйство, энергетику и т. п.

2. Основные Критерии оценки эффективности инвестиций

2.1. Критерии, основанные  на учётных оценках

2.1.1. Период окупаемости  (PP)

Синонимы: срок окупаемости, простой период окупаемости.

Английский эквивалент: payback period (PP).

Период окупаемости инвестиций – это период времени, в течение  которого первоначальные инвестиции проекта  «вернутся» в виде кумулятивной (накопленной) суммы  чистых денежных потоков.

Существует два способа  расчёта периода окупаемости:

1) если величины денежных  потоков по интервалам планирования  равны (или примерно равны):

 

                                       ?                          (2)

где:    РР – период окупаемости;

 

IC – первоначальные инвестиции;

 

 ?– денежные потоки за один интервал планирования (или в среднем за интервал);

2) если величины денежных  потоков  различаются по интервалам  планирования, расчёт предполагает  пошаговое  (с шагом в интервал  планирования) суммирование денежных  потоков до тех пор, пока  результат не станет равным  первоначальным инвестициям. Т.е.  осуществляется прямой подсчет  числа периодов, в течение которых  первоначальные инвестиции будут  погашены:

 

?, при котором ,          ?                             (3)

 

где:   РР – период окупаемости;

 

CFi – денежные потоки за i-й период;

 

IC – первоначальные инвестиции;

m – число подсчитанных периодов

Оценка эффективности  проектов осуществляется следующим  образом:

 

При оценке независимых инвестиционных проектов сравнивают рассчитанный период окупаемости с определённым заранее  пороговым значением. Если рассчитанный период меньше или равен пороговому, проект рассматривается дальше, если рассчитанный период больше порогового – проект отвергается.

 

При оценке конкурирующих  проектов: если несколько проектов имеют период окупаемости, меньший  или равный пороговому, то выбирается проект с меньшим периодом. Логика такова: денежные поступления удалённых от начала реализации проекта лет трудно прогнозируемы, т.е. более рисковы по сравнению с поступлениями первых лет; поэтому из двух проектов менее рисков тот, у которого меньше период окупаемости.

 

Достоинства этого критерия:

 

1)    простота расчётов  и ясность для понимания; 

 

2)    критерий позволяет  судить о ликвидности и рискованности  проекта, т.к. длительная окупаемость  означает длительную иммобилизацию  средств (пониженную ликвидность  проекта) и повышенную рискованность  проекта.

 

3)    критерий позволяет  сразу же отсекать наиболее  сомнительные и рискованные проекты,  в которых основные денежные  притоки приходятся на конец  горизонта планирования.

 

Однако у данного критерия есть и очень серьёзные недостатки:

 

1)    выбор нормативного  периода окупаемости может быть  субъективен;

 

2)    критерий не  учитывает доходность проекта  за пределами периода окупаемости  и, значит, не может применяться  при сравнении вариантов с  одинаковыми периодами окупаемости,  но различными сроками жизни;

 

3)    точность расчетов  по такому критерию зависит  от величины интервала планирования;

 

4)    и, наконец,  один из наиболее серьёзных  недостатков –  отсутствие  учёта временнóй стоимости денег. Например, критерий не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных денежных потоков, но различным распределением её по годам, хотя очевидно, что проекты с большей суммой денежных потоков в первые годы предпочтительнее (пущенные в оборот, полученные деньги принесут бóльшие доходы). Но этот недостаток можно устранить, используя дисконтирование денежных потоков (см. дисконтированный период окупаемости – п.2.2.1).

 

Данный критерий может  использоваться на первых этапах проработки проекта, когда определяется в общих  чертах потенциальная доходность проекта  и целесообразность его дальнейшей, более детальной проработки.

 

2.1.2. Бухгалтерская рентабельность  инвестиций (ROI)

 

Синоним: бухгалтерская норма  прибыли.

 

Английский эквивалент: return on investment (ROI).

 

Критерий ориентирован на оценку эффективности инвестиций на основе не денежных поступлений, а бухгалтерского показателя – прибыли фирмы.

 

Бухгалтерская рентабельность инвестиций – это отношение средней  прогнозируемой прибыли проекта  после вычета амортизации и налогов  к средней бухгалтерской стоимости  инвестиций.

 

Наиболее распространенная формула расчета:

 

                                                            ?     (4)

где:   PN – средняя  за интервал планирования  чистая прибыль;

 

         IС – первоначальные инвестиции;

 

         RV – остаточная или ликвидационная  стоимость проекта.

 

Оценка эффективности  проектов осуществляется следующим  образом:

 

Рассчитанное значение ROI сравнивается с заранее установленным  пороговым значением. Чаще всего  это рентабельность авансированного  капитала, рассчитываемая как частное  от деления общей чистой прибыли  фирмы на общую сумму средств, авансированных в её деятельность (т.е. на итог баланса). Также возможно сопоставление  рассчитанного показателя со стандартным  уровнем рентабельности инвестиций фирмы.

 

При оценке независимых инвестиционных проектов: проект рассматривается как  приемлемый, если рассчитанное значение ROI превышает пороговое.

 

При оценке конкурирующих  проектов: если несколько проектов имеют рассчитанное значение  ROI, меньшее или равное пороговому, то выбирается проект с бóльшим  рассчитанным значением.

 

Достоинства критерия:

 

1)     простота  и очевидность при расчёте;

 

2)     в акционерных  компаниях этот показатель ориентирует  менеджеров именно на те варианты  инвестирования, которые непосредственно  связаны с уровнем бухгалтерской  прибыли, инте­ресующей акционеров в первую очередь.

 

Недостатки критерия:

 

1)    не учитывается  изменение стоимости денег во  времени: не делается различие  между проектами с одинаковой  суммой среднегодовой прибыли,  но неодинаковой по годам, а  также между проектами, имеющими  одинаковую среднегодовую прибыль,  но генерируемую в течение  различного количества лет, и  т.п.

 

2)    зависимость  от системы бухгалтерского учёта,  применяемой конкретным инвестором.

 

Такой критерий (как и  предыдущий) может использоваться на первых этапах проработки проекта, когда  определяется в общих чертах потенциальная  доходность проекта и целесообразность его дальнейшей, более детальной  проработки.