Управление денежными потоками

Применительно к анализируемому предприятию, по данным за 2005 год, Z-счет = 2,46 и это означает среднюю вероятность  банкротства.

 

Для вероятности банкротства  в 2007 году была применена формула  Таффлера табл. 22. Сравнение производится с Z-счетом, равным 0,3.

 

Таблица 22

 

Формула Таффлера (2007 год)

Z = 0,53К1+0,13К2+0,18К3+0,16К

Формула Таффлера для западных компаний:

 

Z = 0,53К1+0,13К2+0,18К3+0,16К4, (36)

 

где К1 - операционная прибыль / краткосрочные обязательства;

 

К2 - оборотные активы / сумма  обязательств;

 

К3 - краткосрочные обязательства / сумма активов;

 

К4 - выручка от реализации / сумма активов.

 

При принятии решений в  качестве критерия выступает:

 

Z>0,3 - диагностируются хорошие  долгосрочные финансовые перспективы;

 

Z<0,2 - диагностируется высокая  вероятность банкротства;

 

0,2<Z<0,3 - «серая зона»,  требующая дополнительных исследований.

 

На предприятии ЗАО  «Увельский агропромснаб» показатель Z=0,6, что больше 0,3, а это значит, что прогнозируются хорошие долгосрочные финансовые перспективы.

 

Показатели оборачиваемости  имеют большое значение для оценки финансового положения, т.к скорость оборота средств, т.е превращение их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Увеличение скорости оборота средств, при прочих равных условиях отражает повышение производственно - технологического потенциала фирмы. Оборачиваемость капитала оказывает влияние на платежеспособность предприятия, поскольку от скорости оборота минимально необходимая величина заимствований и связанные с ними финансовые издержки на обслуживание долга, потребность в дополнительных источниках финансирования, величина затрат.

 

Деловая активность предприятия  показывает способность активов  генерировать чистые доходы от реализации продукции. На анализируемом предприятии каждый рубль активов приносит в 2005 году 0,90 руб. и в 2007 году 1,64 руб. выручки.

 

Таблица 23

 

Оценка оборачиваемости  капитала (диагностика деловой активности капитала)

Коэффициент оборачиваемости  собственного капитала показывает способность  собственного капитала генерировать выручку  от продаж. В 2005 и 2007 годах каждый рубль  собственного капитала принес 2,54 и 4,15 рублей выручки соответственно.

 

Коэффициент оборачиваемости  основного капитала (фондоотдача) показывает способность имущества приносить  выручку. Так, каждый рубль основного  имущества принес выручки в 2005 году 3,64 руб. и в 2007 году 6,21 руб. В динамике наблюдается увеличение, т.е. улучшается эффективность использования основного  капитала.

 

Коэффициент оборачиваемости  оборотного капитала показывает способность  оборотных активов генерировать выручку от продаж. На анализируемом предприятии каждый рубль оборотных активов принес в 2005 году 1,20 руб. и в 2007 году 2,19 руб. выручки от продаж. Увеличение в динамике свидетельствует об увеличении эффективности использования оборотного капитала.

 

Таблица 24

 

Оценка рентабельности хозяйственной  деятельности ЗАО «Увельский агропромснаб»

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна  деятельность предприятия.

 

Рентабельность основной деятельности (рентабельность издержек) позволяет выявить выгодность (прибыльность) выпускаемого сортамента. Она показывает, сколько рублей прибыли получено с одного рубля текущих затрат. На анализируемом предприятии рентабельность издержек сокращается на 16,8% и это  говорит о том, что предприятие  получило меньше прибыли при одинаковых затратах.

 

Рентабельность оборота (продаж) - основной коэффициент оценки, отражает изменение в политике ценообразования и способность предприятия контролировать стоимость реализованной продукции. Снижение данного показателя 2005 год - 14,4%, 2007 год - 8,5% свидетельствует о снижении цен при постоянных затратах на производство. Данный коэффициент характеризует долю прибыли в составе выручки, значит соотношение прибыли и полной себестоимости продукции, он показывает какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля реализованной продукции. Таким образом, предприятию необходимо выбирать пути увеличения прибыли: либо снижать себестоимость продукции, либо увеличивать объем производства.

 

Норма прибыли (коммерческая маржа) показывает способность выручки  приносить чистую прибыль. Так, на предприятии  каждый рубль выручки принес 11 копеек и 5 копеек чистой прибыли в 2005 и 2007 годах  соответственно.

 

 Таблица 25

 

Оценка рентабельности использования  капитала (активов) ЗАО «Увельский агропромснаб»

Экономическая рентабельность показывает сколько денежных единиц потребовалось предприятию для  получения одной денежной единицы  прибыли, независимо от источника этих средств. Каждый рубль капитала, инвестированный  в оборот предприятия принес в 2005 году 28 копеек, а в 2007 году 37 копеек валовой  прибыли. Финансовая рентабельность показала, что каждый рубль собственного капитала принес в 2005 году 27 копеек и в 2007 году 24 копейки чистой прибыли.

 

Рентабельность перманентного  капитала показывает какую прибыль  формируют собственные и заемные источники предприятия. В 2005 году этот показатель равен 34%, в 2007 году 21%.

 

2.3 Анализ денежных потоков  на предприятии ЗАО «Увельский  агропромснаб»

 

Одним из главных условий  нормальной деятельности предприятия  является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков.

 

Основная задача анализа  денежных потоков заключается в  выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

 

Анализ денежных потоков  предприятия начинается со знакомства с отчетом о движении денежных средств, форма № 4 официальной бухгалтерской  отчетности табл. 26.

 

Таблица 26

 

Аналитический отчет о  движении денежных средств (тыс. руб.)

Цель анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

 

Денежный поток характеризует  степень самофинансирования, его  финансовую силу, финансовый потенциал, доходность. Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки. Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

 

Анализ денежных потоков  является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния  предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие  организовать управление денежными  потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное  количество наличных денежных средств.

 

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности.

 

Основная деятельность - это  деятельность предприятия, приносящая ему основные доходы, а также прочие виды деятельности, не связанные с  инвестициями и финансами [10, с. 40].

 

Поскольку основная деятельность является главным источником прибыли, она должна являться основным источником денежных средств.

 

Инвестиционная деятельность связана с реализацией и приобретением  имущества долгосрочного использования [5, с.98].

 

Инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

 

Финансовая деятельность - это деятельность, результатом  которой являются изменения в  размере и составе собственного капитала и заемных средств предприятия [15, с.65].

 

Считается, что предприятие  осуществляет финансовую деятельность, если оно получает ресурсы от акционеров (эмиссия акций), возвращает ресурсы акционерам (выплата дивидендов), берет ссуды у кредиторов и выплачивает суммы, полученные в качестве ссуды. Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия.

 

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении предприятия для  финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

 

Анализ движения денежных потоков дает возможность сделать  более обоснованные выводы о том:

 

1. В каком объеме и  из каких источников были получены  поступившие денежные средства, каковы направления их использования.

 

2. Достаточно ли собственных  средств предприятия для инвестиционной  деятельности.

 

3. В состоянии ли предприятие  расплатиться по своим текущим  обязательствам.

 

4. Достаточно ли полученной  прибыли для обслуживания текущей  деятельности.

 

5. В чем объясняются  расхождения величины полученной  прибыли и наличия денежных  средств.

 

Все это обусловливает  значение такого анализа и целесообразность его проведения для целей оперативного и стратегического финансового планирования деятельности предприятия.

 

Анализ денежных потоков  удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств.

 

В отчете о движении денежных средств суммируются потоки денежных средств за отчетный период с тем, чтобы получить дополнительную информацию о результатах производственно-хозяйственной  деятельности предприятия, ее инвестиционной и финансовой деятельности. В отчете проводится четкое разграничение между денежными средствами, формирующимися в результате нормальной производственно-хозяйственной деятельности и получаемыми от внешних источников.

 

В отчете содержится информация, которая дополняет данные отчетного  бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. В частности, из этого отчета можно получить информацию о том, обеспечивалось ли достижение прибыльности достаточным притоком денежных средств, необходимых для расширения проводимых операций или по крайней мере позволяющих продолжать их на прежнем уровне; удовлетворяет ли приток денежных средств необходимый уровень ликвидности организации. Отчет отражает инвестиции в дочерние и иные хозяйственные общества, капитальные вложения в основные средства, на увеличение оборотных средств, содержит данные об изъятии денежных средств из сферы инвестиций.

 

Так как предприятие ЗАО  «Увельский агропромснаб» занимается производством и продажей пальцев  гусеничных цепей, то и потоки денежных средств образуются только по основной деятельности. Так в 2005 году поступления  равны 63722 тыс. руб., а направленные денежные средства равны 112249 тыс. руб.; в 2006 году поступило 90360 тыс. руб., направлено 124083 тыс. руб.; в 2007 году поступило 114853 тыс. руб., направлено 159317 тыс. руб., т.е. на протяжении всего анализируемого периода наблюдается  дефицитный денежный поток, т.к. поступления  денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Поэтому предприятие вынуждено привлекать в свой оборот дополнительные средства в виде кредитов и займов.

 

Доля поступлений от реализации продукции, оказания услуг составляла соответственно 56,6%, 73,2% и 72,0% за 2005 - 2007гг. Для поддержания такой тенденции  нужно стремиться быстрее превращать дебиторскую задолженность, которая по годам равна в процентах от выручки от реализации продукции соответственно 56,9%, 37,3% и 33,4%, в денежные средства. Видно, что доля дебиторской задолженности в выручке снижается, что является положительным моментом, хотя для многих организаций и предприятий тенденция обратная.

 

Большое внимание следует  уделить динамике изменения кредиторской и дебиторской задолженности. Дебиторская  и кредиторская задолженности предприятия  ЗАО «Увельский агропромснаб» за 2005 - 2007 гг. приведены в табл. 27.

 

Желательно, чтобы кредиторская задолженность была немного выше дебиторской.

 

Таблица 27

 

Дебиторская и кредиторская задолженности ЗАО «Увельский агропромснаб», тыс. руб.

Это обусловлено тем, что  дебиторская задолженность - это  деньги временно отвлеченные из оборота, а кредиторская - денежные средства, вовлеченные в оборот предприятия. Также нежелательно сильное превышение кредиторской задолженности над  дебиторской, потому что в случае требования кредиторов (особенно по краткосрочной задолженности) вернуть долг, предприятие может быть поставлено в зависимость от финансового состояния дебиторов.

 

Как видно из табл. 27, дебиторская  задолженность превышает кредиторскую. Это влияет на длительность оборачиваемости оборотного капитала и у предприятия возникает потребность в дополнительных денежных средствах.

 

Денежные средства направляются в основном на оплату товаров. Доля таких расходов составляет в 2005 году 68,1%, в 2006 году 71,8% и в 2007 году 75,7%. Если к этим расходам добавить расходы  на оплату труда (получится 75,1%, 78,6% и 82,8% соответственно в 2005 - 2007гг.), то только выручки от реализации продукции  не хватает, чтобы их произвести. Это  говорит о затруднительной работе предприятия.