Управление денежными потоками

 

Основными показателями, характеризующими платежеспособность, являются: коэффициент  абсолютной ликвидности («быстрый показатель»); коэффициент быстрой ликвидности (финансовое покрытие); коэффициент текущей ликвидности (текущий показатель).

 

Коэффициент абсолютной ликвидности; денежное покрытие; («быстрый показатель») (27)

 

Коэффициент абсолютной ликвидности; денежное покрытие; («быстрый показатель») 2005г.=0,019

 

Коэффициент абсолютной ликвидности; денежное покрытие; («быстрый показатель») 2006г.=0,028

 

Коэффициент абсолютной ликвидности; денежное покрытие; («быстрый показатель») 2007г.=0,020

 

Коэффициент быстрой ликвидности;

 

финансовое покрытие (28)

 

Коэффициент быстрой ликвидности; финансовое покрытие 2005г.=0,815

 

Коэффициент быстрой ликвидности; финансовое покрытие 2006г.=1,083

 

Коэффициент быстрой ликвидности; финансовое покрытие 2007г.=1,082

 

Коэффициент текущей ликвидности; общее покрытие; («текущий показатель») (29)

 

Коэффициент текущей ликвидности; общее покрытие; («текущий показатель») 2005г.=1,166

 

Коэффициент текущей ликвидности; общее покрытие; («текущий показатель») 2006г.=1,520

 

Коэффициент текущей ликвидности; общее покрытие; («текущий показатель») 2007г.=1,454

 

Коэффициент «критической»  оценки; («лакмусовая бумажка») (30)

 

Коэффициент «критической»  оценки; («лакмусовая бумажка») 2005г.=1,041

 

Коэффициент «критической»  оценки; («лакмусовая бумажка») 2006г.=1,417

 

Коэффициент «критической»  оценки; («лакмусовая бумажка») 2007г.=1,345

 

В результате оценки платежеспособности предприятия ЗАО «Увельский агропромснаб»  было выявлено следующее:

 

Коэффициент абсолютной ликвидности  показывает, какая часть текущей  задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления  баланса время, что является одним  из условий платежеспособности. Нормативное значение этого коэффициента 0,25. Высокое значение коэффициента обычно говорит о неумении руководства компании вложить имеющиеся денежные средства. Низкое значение коэффициента, что характерно для большинства российских предприятий в силу объективных условий хозяйствования (инфляции, налоговой системы), может говорить как о проблемах предприятия, так и об умении работать в сложившихся условиях. На анализируемом предприятии коэффициент абсолютной ликвидности ниже нормативного значения и равен в 2005 году 0,019, а в 2007 году 0,020, таким образом за счет денежной наличности и эквивалентов ЗАО «Увельский агропромснаб» на 2007 год может погасить 2 копейки из рубля привлеченных обязательств краткосрочного характера. Данное положение может иметь негативную оценку, но это связано с низким значением денежных средств в валюте баланса.

 

Коэффициент быстрой ликвидности  позволяет определить способность  предприятия выполнить краткосрочные обязательства за счет мобилизации дебиторских задолженностей, не полагаясь на реализацию накопленных запасов. Характеризует прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременных расчетов с дебиторами. Нормативное значение этого коэффициента равно 1. На анализируемом предприятии значение этого показателя имеет тенденцию роста с 0,815 в 2005 году до 1,082 в 2007 году.

 

Коэффициент текущей ликвидности  характеризует степень общего покрытия всеми оборотными средства предприятия суммы его краткосрочных обязательств.

 

Применительно к российской отчетности при оценке вероятности  ухудшения финансового состояния  предприятия часто требуется  уточнить, все ли составляющие текущих  активов действительно можно  превратить в денежные средства, обеспечив  их быстрое погашение. Например, из текущих обязательств принято вычитать дебиторскую задолженность сроком погашения свыше года. В зависимости  от конкретной ситуации числитель может быть уменьшен на величину незавершенного производства, налогов на добавленную стоимость, не подлежащих реализации прочих запасов. К краткосрочным обязательствам, как правило, не относят доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов. Нормативное значение равно 2. На анализируемом предприятии значение этого коэффициента увеличилось с 1,166 в 2005 году до 1,454 в 2007 году, но тем не менее значение данного показателя ниже нормативного значения.

 

Коэффициент «критической оценки» («лакмусовая бумажка») позволяет  убедиться, насколько предприятие может выполнить свои краткосрочные обязательства, осуществить свою производственно - хозяйственную деятельность, а так же показывает, в какой мере каждый рубль краткосрочных обязательств погашается оборотными средствами без производственных запасов. Анализируемое предприятие способно погасить свои долговые обязательства оборотными средствами без производственных запасов на протяжении всего анализируемого периода. Так, в 2005 году данный показатель составлял 1,041; в 2004 году 1,417 и в 2007 году 1,345.

 

Таблица 17

 

Оценка состояния задолженностей предприятия

Соотношение дебиторской  и кредиторской задолженностей (31)

 

Соотношение дебиторской  и кредиторской задолженностей 2005г.= 0,899

 

Соотношение дебиторской  и кредиторской задолженностей 2006г.= 1,056

 

Соотношение дебиторской  и кредиторской задолженностей 2007г.= 1,049

 

Коэффициент спонтанного  финансирования текущих активов (32)

 

Коэффициент спонтанного  финансирования текущих активов 2005г.= 0,240

 

Коэффициент спонтанного  финансирования текущих активов 2006г. = -0,120

 

Коэффициент спонтанного  финансирования текущих активов 2007г. = -0,155

 

Риск дебиторской задолженности (33)

 

Риск дебиторской задолженности 2005г. = 0,513

 

Риск дебиторской задолженности 2006г. = 0,503

 

Риск дебиторской задолженности 2007г. = 0,548

 

Риск кредиторской задолженности (34)

 

Риск кредиторской задолженности 2005г. = 0,570

 

Риск кредиторской задолженности 2006г. = 0,477

 

Риск кредиторской задолженности 2007г. = 0,516

 

Соотношение дебиторской  и кредиторской задолженности показывает какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить за счет дебиторской задолженности. ЗАО «Увельский агропромснаб» в 2005 году могло погасить 89,9% кредиторской задолженности за счет дебиторской, а в 2007 году 104,9%.

 

Таким образом, анализируемому предприятию можно дать оценку хорошей  платежеспособности.

 

Риск дебиторской задолженности  показывает, какую долю дебиторская  задолженность занимает в активе предприятия. На нашем предприятии дебиторская задолженность занимает 51,3; 50,3 и 54,8% в 2005, 2006 и 2007 годах соответственно. В динамике видна тенденция к увеличению, то есть увеличивается риск невозврата, непогашения задолженности.

 

Риск кредиторской задолженности  показывает, какую долю кредиторская задолженность занимает в денежном капитале. На нашем предприятии кредиторская задолженность занимает 51,6% в 2007 году. В динамике наблюдается тенденция  к сокращению, что свидетельствует  о повышении платежеспособности предприятия.

 

В табл. 18 и 19 определяются циклы  движения оборотных (денежных) средств.

 

По оборачиваемости дебиторских  задолженностей определяют, сколько  раз в среднем дебиторская  задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного  периода. В течение 2005 года дебиторская  задолженность совершала 2 оборота, а в 2007 году 3 оборота. Чем выше этот уровень, тем быстрее предприятие  получает денежные средства.

 

«Дни дебиторов» показывают, что один оборот дебиторской задолженности  длится в 2005 году 212 дней, в 2007 году 124 дня.

 

Политика управления дебиторской  задолженностью является частью общей  политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

 

Оборачиваемость кредиторских задолженностей показывает, что кредиторская задолженность оборачивается 1,6 раз в 2005 году и 3,2 раза в 2007 году. Длительность одного оборота сократилась с 225 дней в 2005году до 113 дней в 2005 году.

 

Анализируя полученные данные можно сделать вывод, что у  предприятия сокращаются и «дни дебиторов», и «дни кредиторов», но на протяжении всего анализируемого периода предприятие медленнее получало денежные средства от дебиторов, чем ему приходилось платить по своим обязательствам.

 

Таблица 18

 

Определение циклов движения оборонных (денежных) средств за 2005г.

Таблица 19

 

Определение циклов движения оборонных (денежных) средств за 2007г.

Таблица 20

 

Комплексное управление текущими активами и текущими пассивами предприятия

Комплексное управление текущими активами и текущими пассивами предприятия  предполагает взаимосвязь трех категорий, табл. 20.

 

1. текущие финансовые потребности  (ТФП);

 

2. собственные оборотные  средства (СОС);

 

3. денежные средства (ДС).

 

Собственные оборотные средства - это часть текущих (оборотных) активов, покрытая постоянными пассивами (собственными средствами и долгосрочными обязательствами).

 

На ЗАО «Увельский агропромснаб»  на протяжении всего анализируемого периода СОС > 0, т.е. предприятие генерирует больше постоянных ресурсов, чем ему необходимо для финансирования постоянных активов. Это позволяет ему быть финансово устойчивым. Предприятие снижает финансовую зависимость от внешних краткосрочных заимствований.

 

Текущие финансовые потребности - это разница между неденежными  текущими активами и кредиторской задолженностью. На протяжении всего анализируемого периода ТФП > 0, т.е. у предприятия существует потребность в дополнительном внешнем финансировании. ЗАО «Увельский агропромснаб» накапливает такие не денежные оборотные средства (запасы дебиторские задолженности), которые не покрываются кредиторской задолженностью. Предприятию придется привлекать на платной основе краткосрочные займы и кредиты.

 

Денежные средства (ДС) - это  потребность в краткосрочных  заимствованиях, поскольку оставшаяся часть оборотных средств покрывается  кредиторской задолженностью, собственными средствами и долгосрочными кредитами.

 

Денежные средства являются регулятором равновесия между СОС  и ТФП. Для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительный период и выявлять направленность главных структурных изменений. Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулированию величины СОС и ТФП. А СОС и ТФП зависят не только от тактики, но и от стратегии управления финансами предприятия.

 

Проанализировав комплексное  управление текущими активами и текущими пассивами выявлено, что в 2005 году у предприятия наблюдался дефицит  денежных средств в размере 4191 тыс. руб., а в 2007 году этот дефицит составил 5272 тыс. руб., то есть для финансирования не денежных текущих активов предприятию необходимо привлекать краткосрочные заимствования, так как кредиторской задолженности не хватает.

Банкротство - это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим  долговым обязательствам и финансировать  текущую основную деятельность из-за отсутствия средств. Основным признаком  банкротства является неспособность  предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежа. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом. Признаки банкротства можно разделить на две группы. К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем: дефицит собственного оборотного капитала; снижение производственного потенциала; наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности и другие. Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся: потеря ключевых контрагентов; чрезмерная зависимость предприятия от какого - либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта; потеря опытных сотрудников аппарата управления; вынужденные простои, неритмичная работа и другие.

 

Для прогнозирования вероятности  банкротства предприятий в рыночных странах широко используются модели западного экономиста Э. Альтмана, описанных  как в переводных изданиях, так  и в публикациях отечественных  авторов.

 

Формула Альтмана построена  по данным успешно действовавших, но обанкротившихся промышленных предприятий  США. Она основывается на двух ключевых финансовых коэффициентах - текущей  ликвидности и доле заемных средств, в совокупном капитале предприятия, умноженных на весовые значения коэффициентов, найденных эмпирическим путем.

 

Таблица 21

Формула Альтмана (2005 год)

Для выполнения прогноза вероятности  наступления банкротства ЗАО  «Увельский агропромснаб» использовалась пятифакторная модель Э. Альтмана табл. 21. Она позволяет спрогнозировать наступление банкротства в течение текущего года с точностью до 90%, за два года - до 70%.

 

Z = 1,2К1+1,4К2+3,3К3+0,6К4+К5, (35)

 

 

где К1 - доля чистого оборотного капитала в активах,

 

К2 - отношение накопленной  прибыли к активам;

 

К3 - экономическая рентабельность активов;

 

К4 - отношение стоимости  эмитированных акций к заемным  средствам предприятия;

 

К5 - оборачиваемость активов (деловая активность).

 

Для оценки вероятности наступления  банкротства в течение двух лет  используется следующий алгоритм: