Анализ финансового положения ОАО «МАПИД»

13. Помимо  расчета и анализа финансовых  коэффициентов важно умение «читать»  баланс предприятия. Изучение баланса  позволит избежать ошибок при  интерпретации коэффициентов, более  обоснованно оценить имеющуюся  информационную базу, для этого  можно воспользоваться следующими рекомендациями по «чтению» баланса.

13.1. Так, в  ходе горизонтального сравнительного  анализа валюты баланса сопоставляются  данные на начало и конец  отчетного периода. Если на конец  периода выявлено уменьшение (в  абсолютном выражении) валюты баланса, то это однозначно свидетельствует о сокращении предприятием хозяйственного оборота и, соответственно, изменении структуры активов и пассивов баланса. Снижение хозяйственного оборота,  несомненно, приводит к  снижению оборачиваемости оборотных средств и увеличению доли долгосрочных активов в составе всех активов и, соответственно, к снижению потенциала высвобождения капитала (он все больше застывает во внеоборотных средствах), что затрудняет возможность балансировать приток и отток капитала, повышая риск неплатежеспособности и снижения финансовой устойчивости предприятия. Если сопоставление показало увеличение валюты баланса за отчетный период, следует выяснить, насколько это связано или с инфляционными процессами, или было следствием переоценки основных фондов, или с развитием производственной деятельности. Инфляционную составляющую можно определить, сопоставляя индексы изменения прибыли и цен на сырье, материалы и готовую продукцию, исходя из предположения, что их изменение должно быть относительно пропорциональным. Если цены на сырье и материалы сопоставимы с рослом цен на готовую продукцию при постоянном спросе, а изменение прибыли имеет иную тенденцию, то очевидно влияние инфляции на увеличение валюты баланса. Тенденция увеличения валюты баланса, вызванная расширением хозяйственного оборота предприятия,  повышает его платежеспособность и финансовую устойчивость.

13.2. Анализируя  источники собственных средств  предприятия;

уставный капитал (с учетом добавочного капитала как следствие переоценки основных фондов), резервный, амортизационный и фонд накопления, целевое финансирование и поступления, а также нераспределенную прибыль отчетного года и прошлых лет, следует учитывать, что увеличение собственных средств и их доли в структуре пассивов за счет любого из перечисленных источников способствует усилению финансовой устойчивости предприятия.

13.3. Постатейный  горизонтальный сравнительный анализ  структуры изменения краткосрочной  кредиторской задолженности может  выявить увеличение доли заемных  средств, являющихся источником финансирования активов предприятия. Если тенденция увеличения краткосрочных обязательств выше тенденции прироста оборотных активов, это свидетельствует о риске снижения платежеспособности. Кроме этого, она может показывать изменение направленности потоков доходов от инвестора (в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) к предприятию, что негативно сказывается на ликвидности предприятия (о ликвидности предприятия и ее отличии от ликвидности баланса-раздел  4.

13.4. Анализируя  изменения структуры активов  предприятия (вертикальный сравнительный  анализ), исследуют изменение их  ликвидности и степень участия  в производстве. Последнее характеризует  изменение финансовых результатов  деятельности предприятия.

Непосредственно в производственном  цикле участвуют:

основные средства и нематериальные активы, запасы, денежные средства предприятия. Это значительная часть, но далеко не все оборотные активы. Если анализ свидетельствует об изменении структуры активов предприятия в пользу увеличения другой ее части, то причиной этому может быть:

- стремление  сформировать более, ликвидную структуру  активов (что происходит, за счет  снижения медлен нереализуемых  активов) и повысить их оборачиваемость;

- отсутствие  политики  управления  дебиторской задолженностью, которая, постоянно увеличиваясь, по сути, превращается в коммерческое кредитование потребителей товаров, работ и услуг, дочерних предприятий и прочих дебиторов, что свидетельствует о фактической иммобилизации этой части оборотных средств из производственного процесса, снижению их оборачиваемости, и, соответственно, следует ожидать ухудшение финансовых результатов деятельности предприятия;

- ограничение  инвестиционной программы вложений  в основное производство или  изменение правил учета основных фондов (переоценка, начисление амортизации). В первом случае следует проследить связь между реальностью программы капвложений с источниками финансирования.

13.5. Увеличение  в составе активов предприятия  доли нематериальных   активов  косвенно характеризует стремление предприятия повысить свою экономическую рентабельность, реализуя стратегию модернизации технологии, особенно если оно вкладывает средства в патенты, лицензии, интеллектуальную собственность. Любое повышение рентабельности с соблюдением ликвидности повышает его финансовую устойчивость.

13.6. Если  предприятие имеет долгосрочные  финансовые, вложения и они имеют  тенденцию к увеличению, а портфель  инвестиций достаточно ликвиден, это указывает на повышение  платежеспособности и финансовой устойчивости. В этом же разделе актива баланса следует обратить внимание на тенденции изменения таких его статей, как оборудование к установке и незавершенные капитальные вложения. Если они увеличиваются, это свидетельствует о том, что поступления повышают долю застывшего капитала, снижая оборачиваемость и откладывая его высвобождение, что может повлиять на расходы по возврату капитала и, соответственно, снизить финансовую устойчивость.

13.7. Если  при вертикальном сравнительном  анализе оборотных средств их структура изменилась в сторону увеличения медленнореализуемых активов при росте всех оборотных средств, то причиной этому может быть не только   намерение расширить производство или снизить воздействие инфляции, но и отражение замедления их оборота. В этом случае объективно происходит увеличение их массы, и, как следствие, снижение платежеспособности.

13.8. Анализируя изменения запасов как одного из элементов в неравенстве, на основе которого определяется тип финансовой устойчивости, следует обратить внимание на изменение их структуры: доли производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции. О том, как влияет на финансовое равновесие увеличение производственных запасов, сказано выше, но если в структуре запасов увеличились незавершенное производство и готовая продукция, это свидетельствует о снижении спроса на продукцию предприятия и превращении ее из быстрореализуемых в медленнореализуемые активы. В целом такая тенденция характеризует    снижение ликвидности баланса.

13.9. Тенденция к росту запасов может привести к увеличению на некотором отрезке времени чистого (собственного) оборотного капитала. Увеличение чистого оборотного капитала повышает платежеспособность предприятия, но необходимо проанализировать, не происходит ли это увеличение за счет необоснованного снижения оборачиваемости, что, в конечном итоге, приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния предприятия.

13.10. Если  при анализе баланса выявлено  постоянное увеличение статей  раздела «дебиторская задолженность», которое проявляется в высоких темпах дебиторской задолженности по расчетам с покупателями и заказчиками, по полученным векселям, это можно понимать, как желание предприятия расширить рынок сбыта. Но если в составе дебиторской задолженности постоянно увеличивается доля просроченной, то следует провести более глубокий ее анализ, сделав расшифровку с указанием сведений о каждом дебиторе, сумму дебиторской задолженности и сроках ее погашения, чтобы можно было принять определенные меры по ее снижению или исключению при расчете коэффициентов ликвидности. 

14. Необходимым  условием долгосрочного существования  предприятия является достижение  финансового равновесия при планируемой  рентабельности. Поэтому в целях  более эффективного управления  финансовой устойчивостью и платежеспособностью необходимо дополнительно исследовать результаты финансовой деятельности предприятия и направлений использования полученной прибыли. Исходная информация содержится в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках».

В том случае, если предприятие имеет тенденцию к снижению прибыли или даже в определенном периоде стало убыточным, можно сделать вывод о неизбежном сокращении собственного капитала и уменьшении источника финансирования как долгосрочных активов, таки пополнения оборотных средств для ведения им нормальной хозяйственной деятельности (основными источниками собственного капитала являются уставный и амортизационный фонд, прибыль). В условиях высокой инфляции уменьшение прибыли и, соответственно, возникновение проблем с возможностью постоянного пополнения оборотных средств, приводит к их вымыванию и снижению ликвидности.

В том случае, если предприятие работает успешно, что сопровождается получением прибыли, следует проанализировать тенденцию в пропорциях ее распределения   между различными фондами, создаваемыми на предприятии (резервный фонд, фонды накопления и потребления). Наличие значительных отчислений в фонд потребления, превышающих отчисления в фонд накопления в продолжительном периоде, характеризует то, что предприятие чаще всего не имеет долгосрочной концепции развития финансов и, решая сиюминутные задачи, забывает или упускает из виду необходимость модернизации используемых технологий, что в дальнейшем позволило бы сохранить или повысить рентабельность производства. Одновременно снижается возможность наращивать собственные оборотные средства, что ставит под сомнение достижение задачи долгосрочной финансовой устойчивости. В целом, если такой подход в распределении прибыли не изменится, обострится проблема управления ликвидностью, и в дальнейшем все сложнее будет совмещать динамичное развитие  предприятия с условиями  достижения рентабельности и ликвидности.

15. Рекомендуя  возможные направления и темпы  развития предприятия, необходимо  сравнить их с ожидаемым притоком  и оттоком капитала по времени, чтобы не возникло технического разрыва по срокам платежей; оценить риск высоких темпов развития, так как, стремясь всеми путями их достичь, можно запланировать такие проекты, обеспечение которых финансовыми ресурсами встретит затруднения, или прибыльность которых потребует повышенных рисков. Темпы роста следует выбирать такие, чтобы можно было обеспечить финансовое равновесие.

 

2.5. Диагностика вероятности банкротства

 

Банкротство — это подтвержденная документально экономическая несостоятельность субъекта хозяйствования, выражающаяся его неспособности финансировать текущую основную деятельности оплатить срочные обязательства.

В теории и практике известно несколько подходов к диагностике вероятности банкротства, выражающихся в использовании:

• системы показателей и неформализованных индикаторов (критериев, признаков);

• ограниченного количества показателей;

• интегральных показателей.

Индикаторы (признаки) вероятности банкротства можно подразделить на основные и вспомогательные. К основным относятся показатели с низким (неблагоприятным) уровнем или динамикой, которые в настоящее или ближайшее время могут привести к неудовлетворительному финансовому положению или банкротству. К их числу относятся:

• хроническая убыточность;

• наличие хронической просроченной задолженности по кредитам банка и займам, кредиторской задолженности;

• низкое качество дебиторской задолженности;

• выраженная тенденция снижения коэффициента собственности (автономии) и достижение ее критического уровня;

• выраженная тенденция снижения коэффициентов ликвидности;

• хронический недостаток собственного оборотного капитала;

• низкое качество прибыли;

• сокращение объема реализации и уменьшение сегментов рынка продукции предприятия;

• неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

•. повышение доли залежалых производственных запасов;

• снижение производственного потенциала;

• падение рыночной стоимости ценных бумаг субъекта хозяйствования;

• высокий уровень конкуренции и вызванное ею понижение цен на продукцию без соответствующего снижения себестоимости.

К вспомогательным индикаторам можно отнести показатели и неформализованные признаки, низкий (неблагоприятный) уровень или динамика которых не является основанием для рассмотрения текущего финансового положения как критического, но сигнализирует о возможности резкого его ухудшения, если не будут приняты соответствующие действенные меры.

К числу вспомогательных индикаторов относятся:

• нарушение ритмичности, продолжительные остановки производства;

• недальновидная инвестиционная политика;

• недальновидная кадровая политика, результатом которой может быть потеря ключевых сотрудников администрации;

• участие в судебных разбирательствах сомнительного характера;

• чрезмерная зависимость результатов работы от одного проект вида оборудования и т. п.[ 11, c. 237]

Преобладающим в практике подходом оценки вероятности банкротства является использование ограниченного количества показателей (критериев), на основании которых банкротство можно прогнозировать. Как правило, перечень этих показателей и нормативные значения устанавливаются соответствующим постановлением правительства. Используются в основном коэффициент текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствам, восстановления (утраты) платежеспособности.

Расчет данных коэффициентов по ОАО «МАПИД» был произведен в разделе 2.3. и показывает что они в пределах нормы.

Заемные средства не привлекались, поэтому финансовая зависимость минимальна и используются собственные оборотные средства

Целесообразно рассчитать коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности. Если кредиторская задолженность превышает дебиторскую в два раза, то считается, что есть прямая угроза финансовой стабильности предприятия. По данным ОАО «МАПИД» указанный коэффициент равен на 2003 год 1,4 (42500 : 30473), на2004 год — 1.6 (109006 : 66422), на2005 год — 1.7 (149718 : 86291). Коэффициенты большие, поэтому, учитывая, что просроченной задолженности нет, кредиторская задолженность используется предприятием для вложения в оборотные средства.