Анализ финансового положения ОАО «МАПИД»

В случае наличия в разделе II баланса неликвидных оборотных средств его итог уменьшается при расчете на эту величину, а знаменатель показателя (иммобилизованные средства) увеличивается, так как отвлечение мобильных средств из оборота снижает реальное наличие собственных оборотных средств, предприятия.

Существенной характеристикой устойчивости финансового состояния предприятия является коэффициент маневренности, равный отношению собственных оборотных средств к общей величине источников собственных средств. Он показывает, какая часть собственных средств, предприятия переведена в оборотные активы и находится, тем самым, в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной  величины коэффициента рекомендуется величина 0,5.

Одним из важнейших финансовых коэффициентов, помогающих оценить устойчивость финансового состояния предприятия, является коэффициент обеспеченности собственными средствами, равный отношению величины собственных оборотных средств, к стоимости запасов предприятия. Он характеризует обеспеченность предприятия финансовыми источниками для формирования запасов.[ 6, c. 346]

Его нормальное ограничение для хозяйственной практики К ³0,6-0.8.

При характеристике структуры средств предприятия предпочтительней использовать коэффициент имущества производственного назначения, который равен отношению суммы стоимости (взятой по балансу) основных средств, капитальных вложений, производственных запасов и незавершенного производства к итогу баланса.

На основе данных хозяйственной практики нормальным считается следующее ограничение показателя: К >0,5.

В случае, если значение коэффициента ниже рекомендуемого уровня и результаты хозяйственной деятельности не позволяют увеличить собственные  средства,  целесообразно  привлечение долгосрочных  заемных средств  для  увеличения  имущества производственного назначения.

Для характеристики структуры источников средств, предприятия наряду с коэффициентами автономии соотношения заемных и собственных средств маневренности следует использовать также частные показатели, отражающие разнообразные тенденции в изменении структуры отдельных групп источников. К таким показателям, в первую очередь, относится коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, равный отношению величины долгосрочных кредитов и заемных средств, к сумме источников собственных средств, предприятия и долгосрочных кредитов и займов.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств позволяет приближенно оценить долю заемных средств, при финансировании капитальных вложений.

Коэффициент краткосрочной задолженности выражает долю краткосрочных обязательств, предприятия в общей сумме обязательств.

Коэффициент автономии источников формирования запасов показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов.

Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов выражает долю кредиторской задолженности и прочих пассивов в общей сумме обязательств, предприятия.

Таким образом, финансовая устойчивость предприятия – это способность функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого риска.

 

3.3. Оптимизация структуры капитала

 

Для оптимизации структуры капитала по критериям максимизации уровня рентабельности собственного капитала, минимизации средневзвешенной стоимости совокупного капитала, минимизации уровня финансового риска рассмотрим понятие финансового левериджа.

Процесс оптимизации структуры активов и пассивов предприятия с целью увеличения прибыли в финансовом анализе получил название левериджа. Различают три его вида: производственный. финансовый и производственно-финансовый. В буквальном смысле леверидж понимают как рычаг, при небольшом усилии которого можно существенно изменить результаты производственно-финансовой деятельности предприятия.[9, c. 462]

Для раскрытия его сущности представим модель чистой прибыли в виде разности между выручкой и издержками производственного и финансового характера.

Издержки производственного характера — это затраты на производство и реализацию продукции (полная себестоимость). В зависимости от объема производства продукции они подразделяются на постоянные и переменные. Соотношение между этими частями издержек зависит от технической и технологической стратегии предприятия  и его инвестиционной политики. Инвестирование капитала в основные фонды обуславливает рост постоянных и относительное сокращение переменных расходов. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными издержками выражается показателем производственного левериджа.

Производственный леверидж - это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости продукции и объема ее выпуска. Исчисляется уровень производственного левериджа отношением темпов прироста валовой прибыли (до выплаты процентов и налогов) к темпам прироста объема продаж в натуральных или условно-натуральных единицах.

Он показывает степень чувствительности валовой прибыли к изменению объема производства. При высоком его значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно имеют предприятия с более высоким уровнем технической оснащенности производства. При повышении уровня технической оснащенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов.

Рассчитаем коэффициент производственного левериджа для анализируемого предприятия ОАО «МАПИД» за 2005 год. Так как для строительной организации нет общепринятого объема выпуска продукции, возьмем его за единицу. Данные поместим   в табл.3.1

Таблица 3.1

Расчет коэффициента производственного левериджа ОАО «МАПИД»

Выручка	1040
Себестоимость	990
Переменные расходы	900
Постоянные расходы	90
Безубыточный объем производства шт.	0.64
Безубыточный объем производства млн.р.	665
Объем производства
Вариант 1	1
Вариант 2	1.2
Прирост производства	20%
Выручка
Вариант 1	1040
Вариант 2	1248
Сумма затрат
Вариант 1	990
Вариант 2	1170
Прибыль
Вариант 1	50
Вариант 2	78
Прирост прибыли	64%
Коэф.производственного левериджа	3.2

 

Приведенные данные показывают, что каждый процент прироста выпуска продукции при сложившейся структуре издержек обеспечивает ОАО «МАПИД» прирост валовой прибыли на предприятии – 3.2%. Соответственно при спаде производства прибыль на предприятии будет сокращаться на 3.2%. Поэтому, на предприятии не высокая степень производственного риска. Однако предприятию необходимо наращивать техническую базу, что будет обеспечивать более высокий коэффициент производственного левериджа, а соответственно и  более высокий прирост прибыли при увеличении объема производства.

Графически эту взаимосвязь можно изобразить следующим образом (рис.3.1). На оси абсцисс откладывается объем производства в соответствующем масштабе, а на оси ординат - прирост прибыли (в процентах). Точка пересечения с осью (т.н. "мертвая точка" или точка равновесия или безубыточный объем продаж) показывает, сколько нужно произвести и реализовать продукции каждому предприятию, чтобы возместить постоянные затраты. Рассчитывается она делением суммы постоянных затрат на разность между ценой изделия и удельными переменными расходами. При сложившейся структуре безубыточный объем для  предприятия составляет 665 млн.р. Чем больше величина данного показателя и угол наклона графика к оси абсцисс, тем выше степень производственного риска.

 

 

Прирост

прибыли,  %

 

60

 

 

 

 

 

665   1040  Объем производства, (млн.р.)

 

рис. 3.1. Графическое представление производственного левериджа

 

Второй составляющей являются финансовые издержки (расходы по обслуживанию долга). Величина их зависит от суммы заемных средств и их доли в общей сумме инвестированного капитала. Увеличение плеча финансового рычага (соотношение заемного и собственного капитала) может привести как к увеличению, так и уменьшению чистой прибыли.

Взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала — это и есть финансовый леверидж. Финансовый леверидж - потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли к темпам прироста валовой прибыли.[9, 458]

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.

Проведем сравнительный анализ финансового риска для ОАО «МАПИД» при различной структуре капитала. На основании данных о предприятии, рассчитаем, как изменится рентабельность собственного капитала при отклонении прибыли от базового уровня на 10% табл. 3.2

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.2

Сравнительный анализ финансового риска ОАО «МАПИД» при различной структуре капитала

Общая сумма капитала		1000000			1000000			1000000
Доля заемного капитала		0			20			30
Валовая прибыль	45000	50000	55000	45000	50000	55000	45000	50000	55000
Уплаченные проценты 3%	0	0	0	6000	6000	6000	9000	9000	9000
Налоги 50%	22500	25000	27500	19500	22000	24500	18000	20500	23000
Чистая прибыль	22500	25000	27500	19500	22000	24500	18000	20500	23000
Рентабельность собственного капитала	2.25	2.50	2.75	2.43	2.75	3.06	2.57	2.92	3.28
Прирост валовой прибыли %	-10	0	10	-10	0	10	-10	0	10
Прирост чистой прибыли %	-10	0	10	-11.36	0	11.36	-12.20	0	12.19
Коэф.финансового левериджа		1			1.14			1.22