Анализ финансового положения ОАО «МАПИД»

 

Приведенные данные показывают, что если ОАО «МАПИД» будет финансировать свою деятельность только за счет собственных средств, коэффициент финансового левериджа будет равен 1 (в нашем случае), т.е. эффект рычага отсутствует. В данной ситуации изменение валовой прибыли на 1 % приводит к такому же увеличению или уменьшению чистой прибыли. Нетрудно заметить, что с возрастанием доли заемного капитала повышается размах вариации рентабельности собственного капитала, коэффициента финансового левериджа и чистой прибыли. Это свидетельствует о повышении степени финансового риска инвестирования при высоком плече рычага. Графически эту зависимость можно показать следующим образом (рис.3.2).

На оси абсцисс откладывается величина валовой прибыли в соответствующем масштабе, а на оси ординат - рентабельность собственного капитала в процентах. Точка пересечения с осью абсцисс называется "финансовой критической точкой", которая показывает минимальную сумму прибыли, необходимую для покрытия финансовых расходов по обслуживанию кредитов. Одновременно она отражает и степень финансового риска. Степень риска характеризуется также крутизной наклона графика к оси абсцисс.

 

Рентабельность

собственного

капитала %

                                                                                                                 30        

 

                                                                                                              20     

                              

                      2.5                                                                              0

 

                                                                                           50     Валовая прибыль млн.р

Рис. 3.2. Графическое представление финансового левериджа

 

Обобщающим показателем является производственно-финансовый леверидж, который представляет произведение уровней производственного и финансового левериджа. Он отражает общий риск, связанный с возможным недостатком средств, для возмещения производственных, расходов и финансовых издержек по обслуживанию внешнего долга.

На оснований полученных данных можно сделать вывод, что при сложившейся структуре издержек на ОАО «МАПИД» и структуре источников капитала увеличение объема производства на 1% обеспечит прирост валовой прибыли на 3.2% и прирост чистой прибыли на 3,2%. Каждый процент прироста валовой прибыли приведет к увеличению чистой прибыли на 1%. В такой же пропорции будут изменяться данные показатели и при спаде производства. Используя эти данные, можно оценивать и прогнозировать степень производственного и финансового риска инвестирования. В нашем случае из-за низкой рентабельности собственного капитала привлечение заемных средств невозможно, для начала нужно повысить эффективность производства.

 

3.4. Обоснование финансовой стратегии

 

Проведем анализ  путей, улучшения структуры баланса ОАО «МАПИД» и его платежеспособности.

В первую очередь следует изучить динамику валюты баланса. Абсолютное уменьшение валюты баланса свидетельствует о сокращении предприятием хозяйственного оборота, что и явилось причиной его неплатежеспособности. На анализируемом предприятии происходит рост за последние года, но с учетом инфляции и переоценки основных фондов незначительный. Необходимо расширение хозяйственной деятельности. Такими возможностями наращивания могут быть увеличение платежеспособного спроса на продукцию и услуги  предприятия, увеличение доступа на рынки.

В зависимости от обстоятельств, вызвавших неудовлетворительный хозяйственный оборот предприятия, могут быть рекомендованы различные пути вывода его из  такого состояния.

Для анализируемого предприятия необходимо расширение своей деятельности и в дальнейшем рациональном использовании прибыли, уменьшение средств в дебиторской задолженности, уменьшение средств в сверхплановых производственных запасах, уменьшение ошибок при определении ценовой политики и т.д.

Исследование структуры пассива баланса ОАО «МАПИД» позволяет установить одну из возможных причин неплатежеспособности предприятия - это слишком низкая доля заемных средств в источниках финансирования хозяйственной деятельности. Заемные средства на нашем предприятии не привлекались, поэтому необходимо их наращивать и вкладывать в грамотное расширение производства.

Активы предприятия и их структура изучаются как с точки зрения их участия в производстве, так и с позиции их ликвидности. На анализируемом предприятии основная доля активов сосредоточена в основных средствах, что говорит о низкой мобильности капитала. Необходимо перераспределение их в пользу оборотных средств, увеличение оборачиваемости капитала.

При изучении структуры текущих активов большое внимание уделяется состоянию расчетов с дебиторами. Высокие темпы роста дебиторской задолженности свидетельствуют о том, что данное предприятие активно использует стратегию товарных ссуд для потребителей своей продукции. Кредитуя их, предприятие фактически делится с ними частью своего дохода. В то же время, если платежи за продукцию задерживаются, предприятие вынуждено брать кредиты для обеспечения своей деятельности, увеличивая собственные финансовые обязательства перед кредиторами. Поэтому основной задачей ретроспективного анализа дебиторской задолженности является оценка ее ликвидности, т.е. возвратности долгов предприятию, для чего нужна ее расшифровка с указанием сведений о каждом дебиторе, сумме задолженности, давности образования и ожидаемых сроках погашения. Необходимо также оценить скорость оборота капитала в дебиторской задолженности и скорость оборота денежных средств, сопоставляя её с темпами инфляции.

Результаты анализа ОАО «МАПИД» показывают, что на предприятии с платежеспособностью и финансовой устойчивостью в исследуемом периоде дела обстоят в целом удовлетворительно. В то же время складывающиеся тенденции в финансах предприятия позволяют утверждать, что следует ожидать постепенного ухудшения финансового состояния в будущем. Поэтому необходима увязка результатов анализа со стратегией развития предприятия. Стратегия развития предприятия предполагает выработку разнообразных конкурентоспособных действий, направленных на достижение желательных результатов, и представляет собой план управления предприятием, направленный на достижение желательных целей. В связи с этим аналитику требуется выяснить суть стратегии развития и оформить ее в виде определенного документа, где есть раздел о политике управления финансами.

Финансовый раздел стратегии развития взаимоувязывает все финансовые потоки, отражающие отношения организации с рынками в единый план. Приобретение стройматериалов, конструкций, строительных машин и т.п. связано с выплатами за них; окончание стройки и сдача ее заказчику - с поступлениями; возможно взаимодействие с финансовыми рынками. Сроки приобретения строительных материалов, машин, то есть выплаты, связывающие капитал, координируют со сроками окончания строительства, когда начнутся поступления, высвобождающие капитал, или с поступлениями, означающими приток капитала. Все эти потоки платежей по срокам и объемам увязываются с целями поддержания определенного финансового состояния организации, предопределенного планируемым уровнем ликвидности, прибыли и рентабельности.

Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости ОАО «МАПИД» показал, что организации следует, в первую очередь, изменить ситуацию с платежеспособностью на перспективу и снять негативные тенденции в динамике финансовой устойчивости. Экономические причины такого состояния дел выявлены. Они были сформулированы в аналитическом разделе в виде рекомендаций, а здесь сведены в общий перечень:

-   рост  кредиторской задолженности;

-   рост  незавершенного производства;

-   снижение  темпов роста оборачиваемости  активов;

-   снижение  чистых оборотных активов;

-   отсутствие  свободных ликвидных резервов;

- использование  прибыли в основном на потребление, то есть ее "проедание";

-   отсутствие  реальных отчислений в амортизационный  фонд;

- финансирование  роста внеоборотных активов в  основном за счет кредиторской  задолженности:

- вложения капитала в основные средства и материальные запасы превышают собственные возможности в такой степени, что финансовая устойчивость находится на минимальном уровне;

- высокая  кредиторская задолженность, имеющая  тенденцию еще более увеличиваться;

-   постоянное снижение маневренности собственных средств;

- понижение  рентабельности собственного капитала  из-за неиспользования долгосрочных  заемных средств;

- риск, порожденный  инвестиционной программой, наложенный  на возрастание риска разрыва  ликвидности в текущем периоде  и предопределивший кризисный  характер финансовой устойчивости.

Существование исследуемого объекта в долгосрочном периоде независимо от того, сформулирована ли эта цель в планах, - одна из главных целей, которой, в конечном итоге, подчинены остальные цели, то есть те, достижение которых позволяет гарантировать это долгосрочное существование. Иерархия целей на ОАО «МАПИД» отсутствует. По факту действий руководства предприятия можно косвенно выделить следующие цель: сохранение производственного потенциала и его увеличение. Эта цель выполнена, при этом организация, сохранив коллектив, обеспечило его работой. И не на каком-то минимальном уровне, а с определенными достижениями: значительно увеличились объем работ, прибыль; полностью  рассчитались дебиторы; удалось значительно увеличить основные фонды.

Результаты анализа позволяют констатировать, что конструирование решений по улучшению финансового состояния должно быть в русле выбора стратегии по решению следующих вопросов: чему отдать предпочтение как на данном этапе развития, так и в перспективе: рентабельности или ликвидности (финансовому равновесию)? Как совместить высокие темпы развития, обеспечивающие повышение рентабельности с нормальной долгосрочной платежеспособностью? Почему и как пожертвовать тем или другим? Эта задача не ставилась и, следовательно, не решалась руководством  и, характеризуя приведенные выше достижения за эти годы, нельзя однозначно сделать вывод - были ли эти шаги в нужном направлении, возрастет ли в будущем потенциал прибыли при неудовлетворительных тенденциях, которые характеризуют платежеспособность и финансовую устойчивость.

Очевидно, что для достижения целей долгосрочного существования необходимо отдать предпочтение повышению ликвидности, так как продолжение политики высоких темпов развития, которая сопровождается негативными тенденциями с финансами предприятия, может привести к серьезному финансовому кризису, и цель не будет достигнута. Главное - разумно соотнести уровень ликвидности и прибыльности в каждом плановом периоде.

Конструирование решений начинается, как это и рекомендовано в разделе 2, с определения целей в достижении долгосрочной ликвидности, затем выделение в этих целях содержания, качественной оценки этого содержания, времени и затрат, необходимых для их достижения. Цель определена, она представляет желательное состояние финансов предприятия - финансовое равновесие. Содержание цели - достижение финансового равновесия - означает ликвидность организации. Имеется в виду то, что покрытие, имеющееся в организации, превышает потребность в платежных средствах, либо совпадает с ней как в краткосрочном (платежеспособность), так и в долгосрочном (финансовой устойчивости) периодах. Качественная оценка состоит в том, чтобы принять решение о достижении определенного уровня ликвидности: покрытие превышает потребность в платежных средствах или совпадает с ней и в какие сроки. Очевидно, что в ближайший период ОАО «МАПИД» следует планировать такую структуру активов, чтобы покрытие было равно потребности в платежных средствах, а в долгосрочном плане оно должно превышать данную потребность, имея определенные свободные ликвидные резервы. Сроки доведения ликвидности до планируемого уровня определяются в увязке со стратегией развития в зависимости от задач, которые там поставлены по достижению определенных конкурентных преимуществ.

Конструирование решений для реализации поставленных целей направлено на то, чтобы финансовая служба ОАО «МАПИД» в своих повседневных действиях исходила из задач формирования финансовых процессов, приближающих предприятие к финансовому равновесию. Управление потоками платежей возможно только в рамках определенной финансовой концепции.

Отсюда конструирование решения: это моделирование и фиксирование действий по реорганизации процесса прогнозирования и планирования в организации, таким образом, когда, изменив направление информационных потоков, преобразовав систему аналитического учета, порядок принятия решения, будет возможность ограничивать или увеличивать объемы подрядных работ исходя из планируемых потоков платежей, опираясь при этом, в первую очередь, на критерий ликвидности и планируемой рентабельности. По своей сути это коренное изменение всей системы управления предприятием.

Сформулировав суть сконструированного решения и концепцию управления финансами, осуществляют разработку плана действий по их достижению.

Возвращаясь к оценке действий руководства, которые связаны с ростом риска разрыва ликвидности, порожденного реализацией инвестиционных программ  за  счет кредиторской задолженности,  следует еще раз  отметить  их непродуманность с позиции достижения финансового равновесия. Это связано, в первую очередь, с тем, что в последние годы заказчики подбирают подрядчиков на основе тендера. Документация, необходимая тендерной  комиссии  для  принятия решения, помимо сведений  о предлагаемой сметной стоимости строительства включает и балансы предприятий за последние 2-3 года, на основе которых осуществляется оценка финансового состояния претендента в динамике. Естественно, что элементарный анализ (чтение) балансов выявит тенденции роста незавершенного строительства, снижение чистых оборотных активов, длительное непогашение кредиторской задолженности и т.д. Все это затруднит выигрыш конкурса. Поэтому одной из рекомендаций будет следующее. Разрабатывая краткосрочные и текущие финансовые планы, следует  учесть обязательное участие в тендерах, где тендерная комиссия обращает особое внимание на показатели баланса, характеризующие платежеспособность и финансовую устойчивость, и согласовывать эти документы между собой. Подобное отношение к финансовому планированию предполагает тесное взаимодействие финансовой и бухгалтерской службы в планировании баланса, когда каждый платеж оценивается с позиции учета суммарного изменения финансовых потоков, влияющих по мере приближения отчетного периода на величину показателей, которые будут зафиксированы в балансе. Собственно, это и  есть одно из направлений реализации концепции приоритетности финансового планирования перед производственным, основанном на сконструированном решении переориентации информационных потоков  и  реорганизации аналитического учета . Здесь уместно изучить опыт многих фирм, которые так поставили автоматизацию учета на предприятии, что имеют возможность ежедневно составлять баланс и, следовательно, так регулировать потоки платежей, чтобы можно было получать нужные к данному сроку величины показателей, то есть управлять ликвидностью в соответствии с планом. Затраты на такую организацию учета велики, но  цели  долгосрочного  существования предприятия этого стоят.