Анализ финансового положения ОАО «МАПИД»

2.4. Прогнозирование  возможных финансовых результатов  на основе рассчитанных показателей

При анализе финансовых коэффициентов, на основе которых дается оценка деятельности предприятия, его финансовой устойчивости и платежеспособности, требуется учесть некоторые правила, позволяющие избежать потери времени и не допустить ошибок при интерпретации полученных результатов

1. При проведении  анализа целесообразно проводить трендовый анализ финансовых коэффициентов, позволяющий дать ответ о тенденциях ухудшения или улучшения финансового положения предприятия. Для проведения трендового анализа рекомендуется разработать таблицы и построить графики динамики изменения коэффициентов за ряд лет, а также для сравнения построить кривую изменения среднеотраслевого показателя. Иногда анализ осуществлять легче, если графики (цветные) и динамики изменения коэффициентов объединить в один рисунок для сравнения.

2. Различная  практика ведения бухгалтерского учета может привести  к  некорректному  сравнению отчетности  между предприятиями. Например, на одном предприятии оценка стоимости запасов осуществляется по методу ФИФО а на другом - по методу ЛИФО, или на одном может быть ускоренное исчисление амортизации, а на другом начисление амортизации осуществляется равномерно, также и применение лизинга, которое может искусственно улучшить оборачиваемость активов и т.д. Все это может влиять на финансовую отчетность, и, сравнивая  финансовые показатели  различных предприятий, необходимо учесть их сопоставимость.[13, c. 264]

3. Следует  проанализировать взаимозависимость  и взаимосвязь используемых финансовых  коэффициентов. Так, коэффициент маневренности  собственных средств и индекс  постоянства актива находятся в функциональной зависимости: рост одного из них приводит к снижению другого; коэффициент автономии повторяет коэффициент соотношения  собственных  и  заемных средств;  коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств можно использовать только тогда, когда предприятие их привлекает. Следовательно, подбирая коэффициенты, исходят из принципа их эффективности для характеристики объекта анализа.

4. Предприятия  могут применять технику вуалирования  баланса на день его составления  с тем, чтобы она выглядела для внешних пользователей лучше. Например, получить кредит на 2 года и тем самым привлечь дополнительные ликвидные средства, но продержать его несколько дней и затем вернуть. При проведении анализа необходимо отслеживать подобные моменты.[23, c. 278]

5. Анализ  обычно производится за какой-то  период (квартал, год) по отчетности, составленной на определенную  дату. Но на протяжении этого  периода финансовые потоки бывают  очень изменчивы, претерпевают колебания, иногда весьма значительные. Поэтому финансисту  необходимо рассчитать соответствующие среднеарифметические, а еще лучше среднехронологические величины. Это непременное условие получения реалистичных результатов анализа, пригодных для принятия разумных финансовых решений.

6. Нужно  помнить, что часть расходов предприятия покрывается из средств, уже или еще не принадлежащих ему, но находящихся в его хозяйственном обороте: из предоплаты за товары и услуги, задолженности работникам по оплате труда, соответствующей задолженности по платежам в фонд социальной защиты, государству по налогам и т.д., - то есть из кредиторской задолженности, которая не имеет отношения к эффекту финансового рычага (эффект финансового рычага показывает, на сколько увеличится рентабельность собственных средств, благодаря использованию заемных). Следовательно, при анализе эффективности использования собственных средств как фактора, обеспечивающего долгосрочную ликвидность, необходимо исключить из анализа кредиторскую задолженность, чтобы не искажать реальной эффективности собственных средств.[ 23, c. 285]

7. Коэффициент  соотношения собственных и заемных  средств содержит такой аспект  оценки финансовой устойчивости, как отношение внеоборотных активов  к краткосрочной задолженности. Уровень коэффициента соотношения  собственных и заемных средств не должен быть выше 1, но более целесообразно устанавливать его для каждого предприятия индивидуально, в зависимости от структуры активов. Имеется в виду то, что для бесперебойной работы предприятия собственными средствами должен покрываться его производственный потенциал (основные средства, запасы сырья и материалов, затраты в незавершенном производстве, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы). Остальные элементы активов могут быть покрыты заемными средствами. Рассчитав это соотношение за ряд лет, когда предприятие работало финансово устойчиво, можно вывести собственный норматив.

8. Фактически  уровень коэффициентов указывает  не только на плохое или  хорошее финансовое состояние  предприятия, но и отражает структуру  активов и пассивов, объективно различающуюся в зависимости от сферы деятельности предприятия. Например, производственные предприятия промышленности и строительства имеют большую долю внеоборотных активов; в торговых предприятиях преобладают оборотные активы; в составе самих оборотных активов производственных предприятий преобладают запасы и дебиторская задолженность, а у торговых предприятий высок удельный вес денежных средств и т.д., соотношение капитальных и заемных средств также может быть различным и при плохом, и при хорошем финансовом состоянии предприятия. Оно зависит от скорости оборота дебиторской и кредиторской задолженности; чем быстрее поступают средства от покупателей, тем большую кредиторскую задолженность может позволить себе предприятие. В зависимости от сроков погашения задолженности, устанавливаемых кредиторами, предприятие должно регулировать объем дебиторской задолженности путем установления покупателям обоснованных сроков ее погашения. Кроме того, сами оборотные активы могут быть качественно разными по своему составу, в зависимости от того, присутствуют ли в них неликвидные или труднореализуемые запасы, безнадежная дебиторская задолженность.[23, c. 282]

9. Существенно  влияет на необходимый уровень  коэффициентов наличие или отсутствие  у предприятия долгосрочных заемных средств, являющихся одним из источников покрытия внеоборотных активов. Эти обстоятельства свидетельствуют о том, что едва ли экономически целесообразно подходить ко всем предприятиям с одной и той же меркой минимально необходимого уровня коэффициента ликвидности и обеспеченности собственными средствами.

10. Коэффициент  текущей ликвидности должен находиться  в пределах от единицы до  двух. Это означает, что предприятие  имеет возможность в случае  необходимости покрыть свои краткосрочные  обязательства, и у него еще останется достаточно активов, чтобы продолжать свою производственную деятельность. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать  о нерациональной  структуре  капитала замораживании его в запасах). При анализе коэффициента особое внимание обращается на его динамику.

11. Анализируя  коэффициент промежуточной ликвидности, раскрывающий отношение наиболее  ликвидной и быстрореализуемой  части оборотных средств (денежные  средства, краткосрочные финансовые  вложения, дебиторская задолженность, готовая продукция) к  краткосрочным обязательствам (по международным стандартам уровень коэффициента также должен быть выше 1), необходимо учитывать, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко не одинакова. И если, например, денежные средства могут служить непосредственным   источником  погашения  текущих обязательств, то готовая продукция может быть использована для этой цели только после ее реализации. Это предполагает не только наличие непосредственно покупателя, но и наличие у него денежных средств. Следует также учитывать и то, что к наиболее ликвидным активам относятся не только денежные средства, но и ценные бумаги, а к быстрореализуемым активам - дебиторская задолженность. Учитывать это необходимо по следующим соображениям. В условиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан; ценные краткосрочные бумаги (государственные и корпоративные) по определению являются высоколиквидными средствами. Предприятие в условиях  развитой  рыночной  экономики  имеет целый ряд законодательно регламентированных возможностей, с помощью которых оно может в короткие сроки взыскать долги со своего клиента (дебиторскую задолженность). Очевидно, что в переходной экономике РБ возможности взыскания долгов в судебном порядке могут растянуться на долгие месяцы, а неразвитость фондового рынка не позволит в кратчайшие сроки реализовать по нормальной цене ценные бумаги (имеются в виду краткосрочные корпоративные ценные бумаги). Поэтому необходимо быть осторожным при оценке ликвидности предприятий посредством коэффициента промежуточной ликвидности (аналогично текущей ликвидности), особенно в тех случаях, когда это не сопровождается подробным анализом показателей, участвующих в расчетах.

12. В связи  с этим дополнительно к тем коэффициентам, которые рекомендованы для расчета платежеспособности и финансовой устойчивости (разделы 4 и 5), можно использовать коэффициенты деловой активности, которые позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения, так как оборачиваемость характеризует ликвидность оборотных средств по нормальной цене, поскольку скорость оборота средств - это скорость превращения их в денежную форму. Понятно, что показатели оборачиваемости оказывают непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. На практике наиболее часто используются следующие из них:[6, 294]

13.1. Коэффициент  оборачиваемости активов - отношение  выручки от реализации продукции  к валюте актива баланса. Он  характеризует эффективность использования  предприятием основных и оборотных  фондов, отраженных  в активе баланса, и показывает, сколько раз за отчетный период совершается полный цикл производства и обращения. Если оборачиваемость имеет тенденцию к росту, это означает, что активы используются эффективно и его величина показывает, на сколько увеличилось количество денежных единиц реализованной продукции по отношению к каждой единице активов. Повышение оборачиваемости увеличивает отдачу активов и повышает платежеспособность предприятия. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая специфику процесса производства.

При сравнении данного  коэффициента с аналогичным показателем другого предприятия или, изучая динамику его изменения за разные годы, необходимо проверить их сопоставимость, то есть, обеспечено ли единообразие в оценке среднегодовой стоимости активов. Например, если на одном предприятии остаточная стоимость основных средств рассчитана с учетом износа, начисленного по методу прямолинейного равномерного списания, а на другом использовался метод ускоренной амортизации, то очевидно, что во втором случае оборачиваемость будет выше, и все это только лишь в силу различий в методах ведения бухгалтерского учета. Следует помнить и то, что показатель оборачиваемости активов при прочих равных условиях будет тем выше, чем изношеннее основные средства предприятия, так как в этом случае у них меньше остаточная стоимость (в расчетной формуле уменьшается величина знаменателя).

12.2. Коэффициент  оборачиваемости дебиторской задолженности  показывает, с какой скоростью  происходит возмещение первоначально  затраченных на производство  денежных средств вновь поступающими  после реализации продукции денежными  средствами. Его рассчитывают как отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости чистой дебиторской задолженности (за исключением просроченной и безнадежной задолженности). Очевидно, что чем быстрее возвращаются  затраченные на производство денежные средства, тем реальнее  возможность своевременно  погасить существующие обязательства перед другими, а это и есть платежеспособность. Чтобы дать оценку данного коэффициента, его обычно сравнивают с аналогичными  среднеотраслевыми коэффициентами или изучают динамику изменения за несколько лет финансово устойчивой работы предприятия. Иногда этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности. При этом происходит сравнение условий коммерческого кредитования, предоставляемых вашим предприятием другим предприятиям, с условиями, предоставляемыми вашему предприятию. Делается это с той целью, чтобы добиваться превышения оборачиваемости дебиторской задолженности над оборачиваемостью кредиторской. В этом случае повышается ликвидность оборотных средств и укрепляется платежеспособность.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности характеризует скорость, с которой предприятие погашает свои обязательства. Он рассчитывается  делением  себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности. Понятно, что чем выше этот коэффициент, тем меньше у предприятия претензий со стороны кредиторов, а это всегда положительно сказывается на его ликвидности.

Иногда  коэффициенты оборачиваемости  дебиторской  и кредиторской задолженности  рассчитывают в днях. Для этого необходимо количество дней в году (360 или 365) разделить на величины полученных коэффициентов. Результат покажет, сколько в среднем дней требуется для оплаты соответственно дебиторской либо кредиторской задолженности.

12.3. Материально-производственные  запасы относятся к медленнореализуемым  активам. Зная скорость, с которой  их можно реализовать, а это  и есть коэффициент оборачиваемости  материально-производственных запасов, определяют структуру активов  при управлении финансовой устойчивостью, так как чем больше капитала застыло в запасах, тем меньше у предприятия собственных оборотных средств, а так как они медленнореализуемы, то это снижает и ликвидность баланса. Он рассчитывается путем деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость материально-производственных запасов. Для расчета коэффициента в днях необходимо 360 или 365 дней разделить на полученный коэффициент и можно узнать, сколько в среднем дней потребуется для продажи (без оплаты) материально-производственных запасов.

12.4. Немаловажную  дополнительную характеристику  платежеспособности можно получить  через оценку длительности операционного  цикла. С его помощью определяют, сколько дней в среднем требуется  для организации производства, реализации и получения оплаты за продукцию предприятия. Это существенно знать, например, банкам для оценки сроков погашения кредита, так как операционный цикл показывает, в течение какого периода денежные средства связаны в производстве.

12.5. Изучая коэффициент оборачиваемости собственного капитала, можно получить представление о том, кто больше участвует в производстве: инвесторы или предприятие; и, следовательно, косвенно оценить риск вложения   капитала. Чем больше заемных средств вложено в предприятие, тем больше отток капитала из чистого дохода по его обслуживанию. Любое увеличение оборачиваемости капитала приносящее доход, в том числе увеличение оборачиваемости собственного капитала, повышает его рентабельность и снижает риск инвесторов. Рассчитывается этот коэффициент как частное от деления объема реализованной продукции на среднегодовую стоимость собственного капитала. Оценить величину этого показателя можно по величине его рентабельности. Если рентабельность собственного капитала при данной оборачиваемости не ниже (лучше выше) заемного, то его уровень находится в допустимых границах, и собственные средства используются экономически  целесообразно.  Если рентабельность ниже, следует пересмотреть практику такого использования собственного капитала.