Анализ финансового состояния и платежеспособности организации

Поэтому оценка стоимости  капитала должна быть завершена анализом предельной эффективности капитала, которая определяется отношением прироста уровня рентабельности капитала к приросту средневзвешенной его цены.

Сравнивая предельную стоимость  капитала с ожидаемым уровнем  рентабельности проектов, для которых требуется привлечение дополнительного капитала, можно оценить меру эффективности и целесообразности осуществления данных проектов.

И наконец, цена капитала является важным измерителем уровня рыночной стоимости акционерных  предприятий открытого типа. Для определения стоимости фирмы необходимо ожидаемую сумму годовой брутто-прибыли от основной деятельности разделить на средневзвешенную цену капитала фирмы:

PV =

,          (2.9)

где EBIT – прибыль до выплаты процентов и налогов (общая сумма прибыли от основной деятельности плюс капитализированные проценты);

- коэффициент налогового изъятия  прибыли. 

 

2.4. Анализ размещения  капитала и оценка 

имущественного  состояния предприятия 

2.4.1. Анализ  структуры активов предприятия 

 

Финансовое состояние предприятия и его устойчивость в значительной степени зависят от того, каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал и какой доход они приносят.

Сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, содержаться в активе баланса. Каждому виду размещенного капитала соответствует определенная статься баланса. По эти данным можно установить, какие изменения произошли в активах предприятия, какую часть составляет недвижимость предприятия, а какую – оборотные средства, в том числе в сфере производства и сфере обращения.

Главным признаком группировки  статей актива баланса считается степень их ликвидности (скорость превращения в денежную наличность). По этому признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные, или основной капитал (раз. I), и оборотные активы (раз. II).

Средства предприятия  могут использоваться как в его внутреннем обороте, так и за его пределами (дебиторская задолженность, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, денежные средства на счетах в банках).

Оборотный капитал может  находится в сфере производства (запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и сфере обращения (готовая продукция на складах и отгруженная покупателям, средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения, денежная наличность в кассе и на счетах в банках, товары и др.).

Капитал может функционировать в денежной и материальной формах. В период инфляции нахождение средств в денежной форме приводит к понижению их покупательной способности, так как эти статьи не переоцениваются в связи  с инфляцией.

В зависимости от степени  подверженности инфляционным процессам все статьи баланса классифицируются на монетарные и немонетарные.

Монетарные  активы – статьи баланса, отражающие средства и обязательства в текущей денежной оценке. Поэтому они не подлежат переоценке. К ним относятся денежные средства, депозиты, краткосрочные финансовые вложения, средства в расчетах.

Немонетарные  активы – основные средства, незаконченное капитальное строительство, производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, товары для продажи. Реальная стоимость этих активов изменяется с течением времени и изменением цен и поэтому требует переоценки.

Размещение средств  предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие инвестиции вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, а следовательно, и финансовой устойчивости предприятия. Если созданные производственные мощности предприятия используются недостаточно полно из-за отсутствия материальных ресурсов, то это отрицательно сказывается на финансовых результатах предприятия и его финансовом положении. То же происходит, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на имеющихся производственных мощностях. В итоге замораживается капитал, замедляется его оборачиваемость, вследствие чего ухудшается финансовое состояние. Даже при хороших финансовых результатах, высоком уровне рентабельности предприятие может испытывать финансовые трудности, если нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность.

В процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе и структуре (табл. 2.5) и дать им оценку.

Таблица 2.5

Структура активов предприятия 

Средства предприятия	На 01.01.10		На 01.01.11		На 01.01.12		Прирост
	Сумма, тыс. руб.	Доля, %	Сумма, тыс. руб.	Доля, %	Сумма, тыс. руб.	Доля, %	Сумма, тыс. руб.		Доля, %
Внеоборотные активы	12099	25,47	14075	26,18	18367	26,92	+1976	+6268	+0,71	+1,45
Оборотные активы	35407	74,53	39683	73,82	49851	73,08	+4276	+14444	-0,71	-1,45
Итого	47506	100	53758	100	68218	100	+6252	+20712	-	-
В том числе: немонетарные активы	6226	13,1	3630	6,75	834	1,22	-2596	-5392	-6,35	-11,88
Монетарные активы	32758	69	38891	72,35	48573	71,20	+6133	+15815	+3,35	+2,2
Монетарные пассивы	8522	17,94	11237	20,9	19645	28,7	+2715	+11123	+2,96	+10,76

 

Горизонтальный  анализ активов предприятия показывает, что абсолютная их сумма за отчетный период возросла на 35 407 тыс. руб., или 74,53%. При отсутствии инфляции можно было бы сделать вывод, что предприятие повышает свой экономический потенциал. В условиях инфляции этого сказать нельзя, поскольку основные средства, остатки незавершенного капитального строительства периодически переоцениваются с учетом роста индекса цен. Оценить деловую активность предприятия можно только по соотношении темпов роста основных показателей: совокупных активов ( ), объема продаж ( ) и прибыли ( ):

100% <

< < .

Первое неравенство (100 < ) показывает, что предприятие наращивает экономический потенциал и масштабы своей деятельности. 

Второе неравенство ( < ) свидетельствует о том, что объем продаж растет быстрее экономического потенциала. Из этого можно сделать вывод о повышении интенсивности использования ресурсов на предприятии.

Третье неравенство ( < ) означает, что прибыль предприятия растет быстрее объема реализации продукции и совокупного капитала. Это указывает на повышение эффективности функционирования предприятия.

На анализируемом предприятии  темпы роста активов 143,6% и 113,2% (68218:47506×100; 53758:47506×100), объема продаж (выручки) – 109,13% (269443:246904×100), прибыли - 139,7% (84305:60337×100), на основании чего можно сделать вывод, что предприятие несколько снизило темпы роста объема продаж. Они ниже темпов роста активов, что является признаком замедления оборачиваемости капитала. Вместе с тем темпы роста прибыли выше темпов роста объема продаж, а это свидетельствует о повышении рентабельности оборота.

Вертикальный  анализ активов баланса, отражая долю каждой статьи в общей валюте баланса, позволяет определить значимость изменений по каждому виду активов. Полученные данные показывают, что структура активов анализируемого предприятия изменилась довольно существенно: повысилась доля основного капитала на 1,45%, а оборотного соответственно уменьшилась на 1,45%. 

Значительный удельный вес занимают монетарные активы в общей валюте баланса, причем за отчетный период их доля увеличилась на 2,2%. Если монетарные активы превышают монетарные пассивы, то при росте цен и снижении покупательской способности денежной единицы предприятие несет финансовые потери из-за обесценивания этих активов. И наоборот, если сумма монетарных пассивов превышает сумму монетарных активов, то из-за обесценивания долгов по причине инфляции происходит увеличение капитала предприятия.

Следовательно, эффект инфляции может быть как положительным, так и отрицательным. 

Изменение величины собственного капитала из-за инфляционного рычага можно определить следующим образом:

DСК = (МП – МА)×i,         (2.10)

где МА – средняя сумма  монетарных активов в исследуемом периоде;

      МП –  средняя сумма монетарных пассивов  в исследуемом периоде;

       i – темп инфляции за исследуемый период.

 

2.4.2. Анализ  состава, структуры и динамики  основного капитала

 

Внеоборотные  активы (основной капитал) – это вложения средств с долговременными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и т.д.

 

 

Таблица 2.6

Состав и динамика основного капитала

Средства предприятия	На 01.01.10		На 01.01.11		На 01.01.12		Прирост
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.		%
Основные средства	11992	99,1	13922	99,23	18260	99,42	+1930	+6268	+0,13	+0,32
Финансовые вложения	107	0,9	107	0,77	107	0,58	-	-	-0,13	-0,32
Итого	12099	100	14029	100	18367	100	+1930	+6268	-	-

 

Из табл. 2.6 видно, что  за анализируемый период сумма основного  капитала увеличилась на 51,8 (18367:12099×100-100). Значительно выросла сумма и доля основных средств, что свидетельствует о расширении инвестиционной деятельности предприятия. 

Особое внимание уделяется изучению состояния, динамики и структуры основных средств, так как они имеют большой удельный вес в долгосрочных активах предприятия.

Изменение суммы по этой статье может произойти как за счет увеличения (уменьшения) количества машин, оборудования, зданий, сооружений, так и за счет повышения их стоимости по вновь приобретенным объектам и переоценки старых в связи с инфляцией.

Для определения влияния  первого фактора необходимо умножить изменение количества по каждому  виду основных средств на базисный уровень их цены и суммировать результаты:

DО

= .         (2.11)

Изменение суммы основных средств за счет их стоимости определяется умножением изменения цены i-го вида основных средств на их количество на конец отчетного периода:

DО

= .         (2.12)

Изучают также технический  уровень основных средств, их производительность, степень физического и морального износа. Для этого рассчитывают такие  показатели, как коэффициент обновления, характеризующий долю новых основных средств в общей их стоимости на конец года, срок обновления основных средств, коэффициент выбытия, коэффициент прироста, коэффициент износа, коэффициент годности, средний возраст машин и оборудования и другие.

В процессе анализа изучают также динамику, состав инвестиционного портфеля, его структуру и изменение за отчетный период, а также доходность инвестиционного портфеля в целом и отдельных финансовых инструментов.

Значительную долю в  составе основного капитала могут  занимать нематериальные активы: патенты, торговые марки и товарные знаки, права на пользование природными и иными ресурсами, новые технологии и технические решения, приносящие выгоду в процессе хозяйственной деятельности. Инвестиции в нематериальные активы окупаются в течение определенного периода за счет дополнительной прибыли, получаемой предприятием в результате их применения, и за счет амортизационных отчислений. Анализ динамики и структуры нематериальных активов можно провести по данным баланса предприятия и приложения к нему.

 

2.4.3. Анализ  состава, структуры и динамики  оборотных активов

 

Особенно тщательно  необходимо проанализировать изменения  состава и динамики оборотных  активов как наиболее мобильный  части капитала, от состояния которых  в значительной зависит финансовое состояние предприятия. При этом следует иметь в виду, что стабильность структуры оборотного капитала свидетельствует об устойчивом, хорошо отлаженном процессе производства и сбыта продукции; и наоборот, существует структурные изменения – признак нестабильной работы предприятия.

Основная цель анализа  – своевременное выявление и устранение недостатков управления оборотным капиталом и нахождение резервов повышения интенсивности и эффективности его использования.

Анализируя структуру  оборотных активов, следует иметь в виду, что устойчивость финансового состояния в значительной мере зависит от оптимального размещения средств по стадиям процесса кругооборота: снабжения, производства и сбыта продукции. Размеры вложения капитала в каждую стадию кругооборота зависят от отраслевых и технологических особенностей предприятий. Так, для предприятий с материалоемким производством требуется значительной вложение капитала в производственные запасы, для предприятий с длительным циклом производства – в незавершенное производство и т.д.