Анализ финансового состояния и платежеспособности организации

Уставный капитал формируется  в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть внесены в  виде денежных средств, нематериальных активов, в имущественной форме. Величина уставного капитала объявляется  при регистрации предприятия, и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавочный  капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости.  

Резервный капитал создается в соответствии с законодательными или учредительными документами за счет чистой прибыли предприятия. Он выступает в качестве страхового фонда для возмещения возможных убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли для выкупа акций, погашения облигаций, выплаты процентов по ним и т.д. По его величине судят о запасе финансовой прочности предприятия. Отсутствие или недостаточная его величина рассматривается как фактор дополнительного риска вложения капитала в данное предприятие.

К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнация на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Основным источником пополнения собственного капитала является чистая (нераспределенная) прибыль  предприятия, которая остается у предприятия в качестве внутреннего источника самофинансирования долгосрочного характера. Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков.

Основную долю в составе внешних источников формирования собственного капитала составляет дополнительная эмиссия акций, а также увеличение или уменьшение курсовой стоимости акций. Государственным предприятиям может быть оказана безвозмездная финансовая помощь со стороны государства. К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые предприятию бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности.

Заемный капитал – это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

При формировании структуры  капитала необходимо учитывать особенности  каждой его составляющей.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечение более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков и риска потери капитала.

Однако собственный  капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может усилить свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

От того, насколько  оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависят финансовое положение предприятия и его устойчивость (табл. 2.2).

Таблица 2.2

Анализ динамики и  структуры источников капитала

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.					Структура средств, %
	На 01.01.10	На 01.01.11	На 01.01.12	Изменение		На 01.01.10	На 01.01.11	На 01.01.12	Изменение
Собственный капитал	36214	41301	54417	+5087	+18200	63,5	63,7	67,34	+0,2	+3,84
Заемный капитал	20843	23562	26390	+2719	+5547	36,53	36,3	32,66	-0,23	-3,87
Итого	57057	64863	80807	+7806	+23750	100	100	100	-0,03	-0,03

 

Из данных табл. 2.2 видно, что на данном предприятии основной удельный вес среди источников формирования активов занимает собственный капитал  и за отчетный период его доля повысилась на 3,84%, а доля заемного капитала соответственно снизилась.

Данные табл. 2.3 показывают изменения в размере и структуре  собственного капитала: значительно увеличилась сумма и доля нераспределенной прибыли при одновременном уменьшении удельного веса уставного и резервного капитала. Общая сумма собственного капитала за отчетный период увеличилась на 18201 тыс. руб. 

Таблица 2.3

Динамика структуры  собственного капитала

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.					Структура средств, %
	01.01.10	01.01.11	01.01.12	Изменение		01.01.10	01.01.11	01.01.12	Изменение
Уставный капитал	191	193	193	-2	-	0,52	0,47	0,35	-0,05	-0,17
Паевые взносы	31	33	33	-2	-	0,08	0,07	0,06	-0,01	-0,02
Добавочный капитал	25009	32945	30338	-7936	-5329	69,05	79,7	55,75	+10,65	-13,3
Нераспределенная прибыль	11014	8163	23886	2851	-12872	30,4	19,76	43,89	-10,64	+13,43
Итого	36214	41301	54417	-5089	-18201	100	100	100	0,05	0,06

 

Анализ структуры  заемного капитала. Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывает состав и структура заемных средств, т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств. Из данных табл. 2.4 следует, что за отчетный период сумма заемных средств увеличилась на 5793 тыс. руб. Структуре заемного капитала отсутствует, потому что данное предприятие существует только за счет собственных средств и никогда не занимает ни у кого ничего.  

Таблица 2.4

Динамика структуры  заемного капитала

 

Источник заемных средств	Сумма, тыс. руб.					Структура капитала, %
	01.01.10	01.01.11	01.01.12	Изменение		01.12.10	01.01.11	01.01.12	Изменение
Долгосрочные кредиты	721	-	-	-	-	3,306	-	-	-	-
Кредиторская задолженность	10517	12457	13801	1940	3284	48,22	50	50	1,78	1,78
В том числе:
поставщикам	8019	9508	11192	1489	3173	36,78	38,16	40,55	1,38	3,77
персоналу по оплате труда	1369	1300	939	-69	-430	6,27	5,22	3,402	-1,05	-2,87
внебюджетным фондам	201	252	450	51	249	0,92	1,0115	1,63	0,0915	0,71
налогам и сборам	966	1352	1212	386	246	4,43	5,43	4,4	1	-0,03
прочим кредиторам	16	45	8	29	-8	0,073	0,18	0,03	0,107	-0,043
Итого	21809	24914	27602	3105	5793	100	100	100	3,3085	3,317

 

 

 

 

 

Привлечение заемных средств в  оборот предприятия – явление  нормальное, содействующее временному улучшению финансового состояния, при условии, что эти средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения.

Поэтому в процессе анализа  необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей. Для этого можно использовать данные отчетной формы №5 «Приложение к балансу», а также данные первичного и аналитического бухгалтерского учета.

Одним из показателей, используемых для оценки состояния кредиторской задолженности, является средняя продолжительность  периода ее погашения ( ), которая рассчитывается следующим образом:

= . (2.1)

Качество кредиторской задолженности может быть оценено  также определением удельного веса в ней расчетов по векселям. Доля кредиторской задолженности, обеспеченная выданными векселями, в общей ее сумме показывает ту часть долговых обязательств, несвоевременное погашение которых приведет к протесту векселей, выданных предприятием, а следовательно, к дополнительным расходам и утрате деловой репутации.

При анализе  долгосрочного заемного капитала, если он имеется на предприятии, интерес представляют сроки востребования долгосрочных кредитов, так как от этого зависит стабильность ФСП. Если он частично погашаются в отчетном году, то эта сумма показывается в составе краткосрочных обязательств.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской задолженности и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность.

Таким образом, анализ структуры  собственных и заемных средств  необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Это очень важно при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.

 

2.3.2. Оценка стоимости капитала предприятия

 

Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат.

Стоимость капитала – это его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

В связи с тем, что капитал  предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительных анализ их стоимости.

Стоимость собственного капитала предприятия ( ) в отчетном периоде определяется следующим образом:

=  (2.2)

Для определения стоимости дополнительного привлекаемого капитала за счет эмиссии акций используются следующие расчеты:

=  (2.3)

Средняя цена кредитных  ресурсов ( ) определяется делением суммы начисленных процентов за кредиты в отчетном периоде на среднегодовую сумму использованных кредитных ресурсов и умножением полученного результата на налоговый корректор:

= ,  (2.4)

где - ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби.

Учитывая, что проценты за кредит включаются в себестоимость  продукции и уменьшают облагаемую базу при исчислении налога на прибыль, предприятия имеют налоговую  экономию, в результате чего реальная цена кредитных ресурсов становится ниже.

Стоимость финансового лизинга определяется аналогичным образом.

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии  облигаций, может определяться следующим способом:

= . (2.5)

Стоимость товарного  кредита, предоставляемого в форме  краткосрочной отсрочки платежа:

= ,         (2.6)

 где ЦН – уровень ценовой надбавки за отсрочку платежа, %;

        Д – продолжительность отсрочки платежа поставщиками товарно-материальных ценностей.

Аналогично определяется цена вексельного долга:

= ,          (2.7)

где Пв – начисленные  проценты по векселям выданным.

Стоимость внутренней кредиторской задолженности приравнивается обычно к нулю, так как предприятие не несет никаких расходов по обслуживанию этого долга.

Средневзвешенная  стоимость всего капитала предприятия определяется следующим образом:

WACC =

,         (2.8)

где - удельный вес i-го источника капитала;

- цена i-го источника капитала.

Поскольку стоимость  капитала представляет собой часть прибыли, которую предприятие должно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель выступает минимальной нормой прибыли от операционной деятельности. Если рентабельность операционной деятельности окажется ниже, чем цена капитала, то это постепенно приводит к «проеданию» капитала и ухудшению финансовой ситуации на предприятии.