Роль США в международных экономических и валютно-финансовых отношениях

Таким образом, несмотря на декларированное сближение с Россией, политика Б.Обамы осталась в рамках общего концептуального курса США, придающего приоритетное значение продвижению национальных интересов Америки. В проведении международной политики в целом Б.Обама несколько отошел от принципов предшественника Дж.Буша-младшего, например в вопросе осуществления односторонних действий, что нашло отражение, в частности, в ливийском кризисе: идея интервенции, фактически, принадлежала Вашингтону, однако ее реализацию взяла на себя в первую очередь Франция. Новая администрация Б.Обамы во многом рассматривала «перезагрузку» как инструмент, способный облегчить Вашингтону решение наиболее значимых проблем на так называемом «южном фронте», то есть в регионе Ближнего и Среднего Востока. Поэтому в политике на российском направлении администрация Б.Обамы проявила приверженность появившейся при Дж.Буше-мл. концепции «избирательного сотрудничества», чем и объясняется столь узкий круг тем, обсуждаемых в рамках «перезагрузки». Исходя из принципов, необходимых для реального партнерства двух стран, главными из которых являются приверженность единым стратегическим интересам и наличие взаимного доверия, становится очевидным, что российско-американский диалог все еще достаточно далек от такого уровня отношений, а Вашингтон не стремится его достичь. Соответственно, существуют все основания утверждать о сохраняющейся приверженности концептуальным основам политики «перезагрузки» в отношениях с Россией, свойственной всем американским администрациям, вне зависимости от их партийной принадлежности.

 

 

2.2  Роль США в международных экономических и валютно-финансовых отношениях

 

 

США – лидер мировой экономики, одни из крупнейших по территории и населению стран мира. По уровню развития производительных сил, масштабом своего хозяйства страна значительно опережает любую из других развитых стран. США – одни из самых высокоэффективных хозяйств в мире. Ход развития экономических процессов в самих США оказывают значительное влияние на экономику всего мира, непосредственно воздействуя на цикл и хозяйственную обстановку в других странах, на структуру международного экономического объема.

В экономике США на долю государства приходится 28% ВВП (рис.2,3,4). Остальные 72% занимает частный сектор. Однако согласно данным 2011 г. доля государственного сектора экономики от национального дохода составила 47%. Результатом финансово-экономического кризиса и осуществления политики количественного смягчения станет увеличение доли государственного сектора экономики до 50 % и более.

Рисунок 2. Доля США в мировом валовом продукте в 2011 г

 

ВВП страны за 2011 г. составил $13,3 трлн. Основная роль в принятии экономических решений принадлежит публичным корпорациям и частным компаниям. Вмешательство государства в экономику незначительно (таблица 1).

 

Таблица 1 

Темпы роста и прироста ВВП США 2000-2010 гг., % 

Год	Темп роста,%	Темп прироста,%
2000	106,41	6,41
2001	106,47	6,47
2002	103,39	3,39
2003	103,49	3,49
2004	104,72	4,72
2005	106,51	6,51
2006	106,48	6,48
2007	105,99	5,99
2008	105,06	5,06
2009	102,56	2,56
2010	98,29	-1,71
П р и м е ч а н и е –Источник: расчитано автором на основе данных ЮНКТАД, UNCTADstat, 1970-2011

 

Американские банки, точнее, созданные ими для этого компании (special purpose vehicles), стали активно выпускать деривативы, обеспечением которых служили имеющиеся у них закладные на жилые дома, купленные клиентами банка на ипотечные кредиты.

 

Рисунок 3. Динамика доли США и других стран в мировой валовом продукте в период с 1970 по 2009 гг.

 

 

В сущности, это перевод кредитного риска с одного лица (банка) на другое лицо – созданную банком финансовую компанию (special purpose vehicle) и через нее – на покупателей деривативов, выпущенных этой компанией. Это позволяло банкам выдавать ипотечные кредиты даже ненадежным заемщикам. Общий объем подобных нестандартных ипотечных кредитов (subprime mortgage credits) в 2009–2010 годах составлял 1,3 трлн.долларов, что сопоставимо с 10% ВВП США. Из них 75% было секьюритизировано преимущественно в вышеописанной форме.        

 

Рисунок 4. Темпы прироста  ВВП США и других стран в мировой валовом продукте в период с 1980 по 2010 гг.

С точки зрения методологии финансового рынка, подобные деривативы называются кредитными («кредитный дериватив – это финансовый продукт, главная функция которого состоит в переводе кредитного риска с одного лица на другое»). Покупатель кредитного дериватива получает от продавца дериватива премию (часто ежеквартальную) за участие в страховании рискованного актива, а в случае наступления так называемого кредитного события (банкротства компании, неплатежа по кредиту или закладной, уменьшения размеров или переноса срока платежей и т.п.) обычно получает этот обесценившийся актив, реже – выплачивает продавцу дериватива компенсацию в размере суммы, на которую обесценился актив.  
        Наиболее распространенными кредитными деривативами являются свопы кредитного дефолта (credit default swap – CDS), дающие право продавцу дериватива получать компенсацию от покупателя дериватива в случае наступления кредитного события. Но в случае с «subprime mortgage credits» это были деривативы под названием «сollaterized debt obligations» (CDO), в основе которых лежат разные долговые инструменты – закладные, кредиты и пр.), которые после покупки подобного дериватива позволяли покупателю получать стабильный доход за счет выплат по закладным, кредитам, а по окончании срока дериватива – получать номинал дериватива. Подчеркнем, что эти и другие деривативы, в свою очередь, служили часто базой для выпуска на основе их «смеси» других, синтетических деривативов. Создавалась огромная, в сотни триллионов долларов, пирамида перераспределения риска (см. табл.2).

 

Таблица 2

Доля США в мировой экономике в 2011 году

В мировом ВВП	21,3% (13 811 млрд.долл.)
банковских активах	13,2 % (11 194 млрд.долл.)
стоимости акций	30,6% (19 922 млрд.долл.)
стоимости долговых ценных бумаг	37,4% (29 879 млрд.долл.)
стоимости всех торгуемых вне биржи деривативов, оценка автора	40,0% (240 000 млрд.долл.)
стоимости торгуемых на бирже деривативов	50,8% (42 814 млрд.долл.)
П р и м е ч а н и е – источник: журнал «Мировая экономика и международные отношения», №1, 2012

 

                         
     Говорить о том, что подобная пирамида схожа с известными в финансовой истории финансовыми пирамидами, было бы неверно. Здесь, скорее, просматривается сходство с пирамидой распределения страховых рисков, которая давно известна и состоит из страховых компаний, передающих часть своих обязательств другим страховым компаниям-перестраховщикам для распределения страхового риска. Западные банки уже в течение десятилетий перераспределяли свои кредитные риски через выпуск кредитных деривативов, продавая их инвесторам. Как заявил министр финансов США Г. Полсон, без подобной секъюритизации займов «миллионы американцев не могут позволить себе финансирование своих базовых кредитных потребностей». Опасность разросшейся в США пирамиды деривативов, прежде всего кредитных, состояла, по-видимому, в другом: было неясно, какова степень ее прочности. Теперь видно, что большая многослойность пирамиды и представляла опасность: слишком зыбкими были некоторые из ее основ, в частности ненадежные ипотечные кредиты. 

Быстрому росту описанной пирамиды способствовали два фундаментальных обстоятельства – дерегулирование финансовой системы США и стимулирование экономического роста в США через поощрение потребления (в том числе покупку жилья) всеми способами. Федеральная резервная система (ФРС), как сегодня уже очевидно, допустила ошибку, спокойно взирая на рост малонадежных деривативов. Можно высказать предположение, что это было связано со вторым фундаментальным обстоятельством – стимулированием, иногда безоглядным, потребительского спроса как главного мотора американской экономики. Например, американская администрация фактически «разгоняла» механизм предоставления нестандартных ипотечных кредитов, принуждая к покупке ненадежных закладных гигантские ипотечные организации.

В результате стремительный рост дешевых и часто ненадежных ипотечных кредитов, подстрахованных финансовыми инструментами, привел к перегреву на рынке ипотечного кредитования, а затем и на всем финансовом рынке. Тем не менее рейтинговые агентства вплоть до начала кризиса присваивали этим финансовым инструментам высокие рейтинги.

Сейчас уже не вызывает сомнений, что перегрев финансовой системы поддерживался также большим притоком капитала из-за рубежа и низкими процентными ставками ФРС. Не будем забывать, что значительная часть ипотечных кредитов выдавалась под фиксированный процент только на первые два-три года, а на оставшееся время – по плавающей ставке . 
        Повышение (из-за боязни инфляции) ставки ФРС с 1% годовых в 2004 г. до 5,25% в середине 2006 г. привело к тому, что по значительной части закладных (а они привязаны к текущей ставке процента) платежи перестали выплачиваться. Массовые продажи невыкупленных домов привели к снижению цен на жилье и тем самым к обесценению закладных, под которые выдавались кредиты и на основе которых выпускались ипотечные облигации. 
        В результате ипотечные облигации стали обесцениваться. Летом 2007 г. рынок ипотечных облигаций начал рушиться, а вслед за ним принялись обесцениваться активы банков и фондов в США и во всем мире, имевших в своих портфелях подобные облигации. К октябрю 2008 г. потери приблизились к 1,4 трлн. долларов. Наиболее ощутимо пострадали банки. Их убытки составили примерно 600 млрд. долларов. По пессимистичному сценарию Международного валютного фонда (МВФ), американские и европейские банки могут потерять 10 трлн. долл. своих активов. Уже в 2008 г. обанкротился инвестиционный банк «Леман Бразерс» («Lehman Brothers»), а банки «Беар Стернс» («Bear Stearns») и «Мэрилл Линч» («Merrill Lynch») были поглощены другими банками.

Все это привело к резкому сужению объема ликвидных средств на финансовом рынке – банки стали выдавать намного меньше кредитов. Была запущена цепная реакция, подтвердившая, что кризис на рынке ипотечного кредитования оказался лишь «спусковым крючком» для финансового кризиса в США. Фундаментальной причиной была дешевизна финансовых ресурсов, перегревших финансовый сектор и экономику США в целом.  
        Из-за сокращения кредита вслед за рынком жилищного строительства начал сокращаться с 2008 г. также рынок товаров длительного потребления, а затем и другие рынки. Вскоре начали падать и потребительские расходы. Уменьшаются инвестиции в основной капитал. В результате сокращения производства в затронутых кризисом отраслях выросла безработица, по прогнозу ФРС она должна была достигнуть 6,3–6,5% к концу 2008 года. Однако дефицит торгового баланса, как и инфляция, при этом также снижаются, что вызвано прежде всего падением цен на импортное сырье.

Избранный президентом США Б. Обама заявил о планируемых им дополнительных мерах по преодолению кризиса общим объемом более 1 трлн. долларов. Это государственные инвестиции в инфраструктуру и энергосбережение, выкуп закладных, поощрение потребительского спроса. По мнению Обамы, это поможет к 2012 г. создать 3 млн. новых рабочих мест. Стимулированию потребительского спроса может способствовать и предложенное им сокращение налогов для компаний, нанимающих новых работников, а также для лиц, зарабатывающих менее 200 тыс. долл. в год. 
        Можно сказать, что антикризисная политика США реализуется прежде всего в двух направлениях – повышение ликвидности финансового сектора (главным образом рекапитализация банковского сектора) и поощрение внутреннего спроса. В целом объем проведенных или только планируемых антикризисных мер составляет почти 10 трлн. долларов, то есть 72% по отношению к ВВП США за 2011 год.

Большие государственные расходы на преодоление кризиса ведут к усилению дефицита государственного бюджета: по имеющимся оценкам, он вырос с 2,9% ВВП в 2007 г. до 5,3% в 2008-м и, согласно прогнозу ОЭСР, достигнет в 2009–2012 годах. 6,7–6,8%. Однако это не ведет к росту инфляции, так как в условиях кризиса скорость оборота денег снижается, и поэтому инфляция, в соответствии с данными, приводимыми в том же прогнозе, упадет с 3,6% в 2008 г. до 1,2–1,3% в последующие два года. Более того, возможно, снизится дефицит текущего платежного баланса, так как американский экспорт, хоть и медленно, но будет расти, а импорт уже в 2008 г. начал абсолютно сокращаться.  
        Улучшение текущего платежного баланса и замедление инфляции могут быть факторами укрепления доллара. В противоположную сторону доллар толкают такие факторы, как рост дефицита государственного бюджета, снижение банковских ставок, спад экономики. Впрочем, эти факторы воздействуют и на валюты других центров мирового капитализма. Поэтому можно предположить, что курс доллара вряд ли обвалится по отношению к этим валютам.

Как известно, ВВП – это главный индикатор, отражающий состояние национальной экономики. Показательным является то, что на протяжении всего ХХ и начала XXI  века экономика США занимает первое место в мире по объему ВВП. И как видно из таблицы, за последние 12 лет объем данного показателя растет. Колебания, пришедшиеся на  2008-2009 годы, связаны с мировым кризисом этого периода. И если учесть, что зарождение и возникновение этого кризиса пришлись именно на экономику данной страны, объем  ВВП  США пострадал не так сильно как мог и как этого ожидалось. Так в 2010 году данный показатель превышает 14,2 трлн. долл. США.

Как отмечалось ранее, США вот уже много лет имеет наибольшую долю ВВП в МВП. Однако, что касается динамики, то удельный вес данного показателя, начиная с 2001 года, постепенно уменьшается. Таким образом, доля ВВП в 2010 году составила 24,48% с отрицательной разницей между  2001 и данным годом -7,68%. Одной из главных причин, снижения данного показателя является увеличение значимости Китая в МТ и наращивание им своей экономической мощи.

Несмотря на большой объем ВВП, уже в середине 80-х годов американская нация утратила лидирующее положение по доли ВВП на душу населения. И все же, согласно динамике 1998-2010, данный ВВП увеличивался, и это увеличение можно сравнить с увеличением ВВП страны, где упадок также пришелся только лишь на 2009 год. В 2010 году ВВП на душу населения составляет  44604,93долл. США, что делает страну 16ой в мире по величине данного показателя (табл.3).

17 декабря 2010 года  планка госдолга повысилась на 290 млрд долл. - до 12,4 трлн долл. для финансирования расходов правительства США на протяжении ещё шести недель. В 2011 г. государственный долг Америки достиг рекордных за всю историю страны размеров, практически сравнявшись с ВВП. Он составляет 14,7 трл. долларов.