Оптимизация инвестиционного портфеля ценных бумаг

Доходность  портфеля будем рассчитывать по следующей  формуле:

     (19)

Используя исходные данные, представленные в приложении 19-20, полученные с помощь инструмента «описательная статистика» получаем следующие результаты:

Таблица 3.2.3. Оптимизация  инвестиционного портфеля.

BANE	LKOH	ROSN	TATN	TRNFP	R	σ
0	0,11	0	0,44	0,45	28,86%	579

Согласно данной модели, в инвестиционный портфель необходимо внести акции ЛУКОЙЛ, Татнефть и Транснефть в пропорциях «11+44+45» процентов соответственно, за счет чего будет достигнуто оптимальное соотношение параметров «Риск – Доходность».

 

3.3.Оценка  сформированного портфеля.

Получив все  необходимые результаты для формирования инвестиционного портфеля, составим его, на дату 14.11.12 – Т1, и предположим что, общий объем инвестиций составит 10 млн. руб. сроком до 21.11.12.

Для анализа  портфеля составим таблицу:

Таблица3.3.1. Расчет доходности отдельных ценных бумаг в портфеле.

Инвестиционный  портфель на дату 14.11.12						Инвестиционный  портфель на дату 21.11.12
№	Ценные бумаги	Курс, руб.	Кол-во ценных бумаг,шт	Стоимость пакета на дату покупки, руб.	Удельный вес  в портфеле, %	Курс, руб.	Текущая стоимость пакета, руб.	Прибыль за минусом  налога, руб.	Текущая доходность ценной бумаги, в % годовых
1	LKOH	1863	590	1 100 000	11	1913,3	1 129 699	25 838	107,17
2	TATN	193,8	22704	4 400 000	44	198,06	4 496 718	84 145	87,25
3	TRNFP	58900	76	4 500 000	45	64260	4 909 508	356 272	361,22
ИТОГО		X	X	10 000 000	100	X	10 535 925	466 255	212,73

Таблица 3.3.2. Расчет доходности портфеля ценных бумаг в  целом.

№	Ценные бумаги	Рыночная (текущая ) стоимость пакета, р.	Удельный вес  в портфеле,%	Удельный вес  в портфеле, в долях единиц	Текущая доходность ценной бумаги, в % годовых	Средневзвешенные  доходности по портфелю, % годовых
1	2	3	4	5	6	7 = гр.5 * гр.6
1	LKOH	1 129 699	10,72	0,1072	107,17	11,97
2	TATN	4 496 718	42,68	0,4268	87,25	37,24
3	TRNFP	4 909 508	46,60	0,4660	361,22	168,32
ИТОГО		10 535 925	100	1	212,73	217,53

 

 

Судя по таблицам 3.3.1 и 3.3.2, можно сделать следующие выводы. Прибыльными за рассматриваемый период оказались все акции, следовательно, решение о включение их в портфель было правильным. Средневзвешенные доходности по портфелю у акций ЛУКОЙЛа, Татнефти и Транснефти соответственно 11,97%, 37,24 и 168,33%. В целом прибыль по портфелю составила 466 255 руб, доходность – 217,53%.

Проведем сравнительную  количественную оценку риска и доходности инвестиций данного портфеля за период 14.11.12 – 21.11.12. Данные занесем в таблицы.

 
Таблица 3.3.3. Доходности акций и индекса.

дата	LKOH	TATN	TRNFP	MICEX O&G
14.11.2012	1863,00	193,80	58900	3064,66	Дох-ть	LKOH	TATN	TRNFP	MICEX O&G
15.11.2012	1895,20	192,63	59299	3082,58	1-й день	1,73	-0,60	0,68	0,58
16.11.2012	1885,50	192,98	61900	3090,26	2-йдень	-0,51	0,18	4,39	0,25
19.11.2012	1901,30	194,26	63040	3128,68	3-й день	0,84	0,66	1,84	1,24
20.11.2012	1910,00	193,75	63550	3126,71	4-йдень	0,46	-0,26	0,81	-0,06
21.11.2012	1915,40	198,06	64206	3150,07	5-й день	0,28	2,22	1,03	0,75

Так как анализируемый  период слишком мал, расчет бета-коэффициента не будет объективно правильным, поэтому  возьмем бета коэффициенты по каждой акции из анализа, проведенного ранее.

Таблица 3.3.4.Сравнительная  количественная оценка риска инвестиций

Статистический  показатель	LKOH	TATN	TRNFP	MICEX O&G
Средняя норма  прибыли	0,56	0,44	1,75	0,55
Дисперсия	0,54	0,98	1,90	0,20
Среднеарифметическое  отклонение стоимости	0,73	0,99	1,38	0,44
Коэффициент вариации	130,94	224,29	78,83	80,45

 

 

 

 

 

Таблица 3.3.5. Доходность и риск портфеля.

	Средняя норма  прибыли	Бета акции	Доля акции  в портфеле	Средняя норма  прибыли,%	Бета портфеля
LKOH	0,56	0,8	0,11	6,16	0,088
TATN	0,44	0,51	0,44	19,36	0,2244
TRNFP	1,75	0,39	0,45	78,75	0,1755
ИТОГО				104,27	0,4879

Анализируя  полученные данные можно прийти к  следующим выводам:

1. Коэффициент вариации положительный у всех акций и рынка в целом, следовательно, акции двигались вместе с рынком за данный период.
2. Наибольшим бета-коэффициентом обладают акции ЛУКОЙЛА, прибыль по ним больше, чем прибыль по акциям Татнефти (0,56>0,44), тем не менее, увеличивая долю Татнефти по сравнению с акциями ЛУКОЙЛА в портфеле, мы уменьшаем риск портфеля в целом.
3. Наименьшим риском обладают акции Транснефти. Они же несут наибольшую среднюю прибыль за период. Значит, увеличивая их долю в портфеле мы одновременно снижаем риск всего портфеля и увеличиваем его доходность.
4. В целом бета портфеля составила 0,49, а доходность 104,27%. Можно сказать, что с задачей оптимизации портфеля мы справились, поскольку в итоге наибольшим удельным весом обладали акции с наименьшим риском и с высокой доходностью. Акции с наибольшим риском (ЛУКОЙЛ) обладают наименьшим весом.

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Инвестиционный  портфель – это совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое. Целью организации портфеля ценных бумаг является оптимизация соотношения доходности и риска. Сущность портфельного инвестирования заключается в распределении инвестиционных ресурсов между различными группами финансовых активов. Портфель ценных бумаг подлежит совокупной оценке по критериям доходности, ликвидности и риска.

Существуют  три основные меры риска инвестиционного  портфеля:

- бета-коэффициент;

- стандартное  отклонение доходности;

- коэффициент  вариации доходности.

Недостатки  стандартного отклонения и вариации как меры риска заключаются в том, что вариация учитывает отклонения в обе стороны по отношению к среднему значению. Инвестор, естественно, не расценивает превышение реальной доходности над ожидаемым результатом как отрицательное явление. Поэтому расчет риска с помощью вариации и стандартного отклонения завышает значение риска.

Бета коэффициент  наиболее точно описывает реальный риск портфеля, поэтому при оценке портфеля упор делали на него.

В результате использованных методик (рейтинговый анализ компаний, модель Марковица и Шарпа анализа котировок акций, использование метода поиска решений для нахождения весов финансовых инструментов портфеля) был создан оптимальный инвестиционный портфель, бета коэффициент составлял 0,49, а взвешенная доходность по портфелю 104,27% годовых.

Оптимальность созданного портфеля можно также  характеризовать тем, что наибольший удельный вес в нем составляют акции Транснефти, т.е. акции с наименьшим риском и наибольшей доходностью. Вторая по величине доля принадлежит акциям Татнефти, поскольку риск этих акций меньше риска акций ЛУКОЙЛа. Таким образом мы смогли достичь основной цели инвестиционного портфеля  – диверсифицировали риск и получили прибыль в размере 466 255 руб. при первоначальном инвестировании в 10 млн. руб.

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Бочаров В.В. Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии. – С-пб.: Питер, 2004.
2. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие/ С.Ф. Быльцов. – СПб.: Бизнес-Пресса, 2000. – 506 с.
3. Грэхем Б. Разумный инвестор. – М.:Вильямс, 2009.
4. Донцова Л. В., Никифорова Н. А.Анализ финансовой отчетности. — М.: Дело и Сервис, 2006
5. Игонина Л.Л. Инвестиции. – М.:Экономистъ, 2005. – 478с.
6. Колесникова В.И., Торкановский В.С. Ценные бумаги: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2005.
7. Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. – М.: Юнити-Дана, 2000 г.
8. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 2004
9. Шарп У., Александер Г.,Бейли Дж. – М.:Инфра-М, 2001. – 1028с.
10. Шеремет А.Д. Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: Инфра-М, 2005;
11. Элдер А. Основы биржевой торговли.: Рипол Классиик, 2002.
12. http://www.finmarket.ru
13.    http://www.finam.ru
14.    http://www.phnet.ru
15.    http://www.consensus.rbc.ru/shares
16.   http://www.bcs.ru

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

¹ Для более точного анализа берутся данные для анализа за 2011 – 3 квартал 2012г.

² Согласно данным http://consensus.rbc.ru/shares

³ Поскольку все данные берутся на основании отчетности за 9 месяцев 2012г, стоит указать что рассчитанные рейтинги относятся к дате 30.09.2012г.

⁴ Данные предоставлены информационным порталом http://PHnet.ru