Лекции по "Инвестициям"

       r _{н –} номинальная процентная ставка;

       j – темп инфляции ( темп роста цен).

 

r_{н. кв} = 0,33/4 = 0,0825

              ___            ______

j_кв = ⁴√1+j  -1 =⁴√1+1,36  -1 = 0,0799

 

r_кв = (0,0825-0,0799)/(1+0,0799)=0,0024

 

r = 0,0024Н4= 0,00963

 

Задание 3. Какова будет в году t1 приведенная ценность прибыли при отсутствии инфляции и при инфляции, равной 100%, если в году t0 выручка от проекта составляла 15 тыс. руб., издержки по проекту – 10 тыс. руб., ставка дисконта – 10%, а рост числа единиц реализованной продукции – 15% в год?

Ценность прибыли при  отсутствии инфляции составит Ц=(15-10)х0,1х0,15=0,075х100=7,5%

Ценность прибыли при  инфляции 100% составит Ц=0,7%

 

Задание 4. Главная задача качественного подхода – выявить и идентифицировать возможные виды рисков, описать и дать стоимостную оценку возможного ущерба и предложить систему антирисковых мероприятий, рассчитав их стоимостной эквивалент. Проводится на стадии разработки БП. Качественный анализ включает в себя оценку и управление рисками.

 

К методом управления рисками относят:

- Диверсификация – одно из наиболее важных направлений снижения риска. Для снижения риска деят-ти предприятия желательно предпринимать производство таких товаров и услуг, спрос на которые изменяется в пртовоположных направлениях. Распределение проектного риска между его участниками явл-ся эф-ным способом его снижения.

- Уклонение от рисков – особое место занимает страхование риска. В России пока можна страховать частично риски проекта: здания, персонал и тд.

- Компенсация рисков – аналогична страхованию, предусматривает создание определенных резервов: финансовых, информационных, материальных.

- Локализация рисков – выделение определенных видов деят-ти, которые могут привести к локализации риска (создание отдельной фирмы для реализации нового рискованного инвестиционного проекта.

 

Количественные оценки рисков – численное определение величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Является продолжением качественного анализа. Задача этого анализа состоит в численным измерении степени вличнич изменений рискованных факторов проекта, проверяемых на риск, на проведение критериев эф-ти проекта.

Количественный анализ проводится в след последовательности:

- определение показателей предельного уровня – хар-ют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Основной показатель точка безубыточности (уровень физ объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадет с издержками производства) :  

                                                                           З_с

                                                        ТБ =   _______

                                                                      (Ц-З_ν)

З_с – постоянные затраты, размер которых напрямую не связан с объемом произ-ва продукции (руб)

Ц – цена за ед продукции (руб)

З_ν- переменные затраты, величина которых изменяется с изменением объема произ-ва продукции (руб)

Переменные затраты  – сырье, осн материалы и комплектующие, энергия на технологические нужды, расходы на оплату труда производственных рабочих.

Постоянные затраты  – прочие материалы, коммунальные издержки, обслуживание и ремонт, запчасти, административные затраты, затраты на сбыт, прочие накладные  расходы, арендная плата, обслуживание кредита.

Уровень резерва прибыльности (РП) как доли от планируемого объема продаж (ОП) опред:

(ОП-ТБ)

РП = ----------

ОП

 

- анализ чувствительности проекта  оценка изменение результирующих показателей реализации проекта при различных значениях заданных переменных.

- анализ сценариев позволяет исправить осн недостаток анализа чувствительности, т к включает одновременное (параллельное) изменение неск-ких факторов риска и представляет собой развитие методики анализа чувствительности. Определяется воздействие на критерии проектной эф-ти одновременного изменения всех осн переменных проекта, хар-щих денежные потоки.

 

Задание 5. Рассчитайте показатели чувствительности NPV к изменению различных факторов и проранжируйте их.

 

NPV 1=100   Эл=1          Рейтинг=1

NPV 2=90     Эл=0.9       Рейтинг=12,2

NPV 3=80     Эл=0,8       Рейтинг=14,6

NPV 4=95     Эл=0,95     Рейтинг=10,3

 

Задание 6. Эффективность проекта оценена при трех возможных условиях его реализации. Эффект соответственно равен: +150, +180, –100. Вероятность этих условий составляет 0,2, 0,3 и 0,5. Определите ожидаемый эффект проекта. Что бы Вы посоветовали: принять проект, отвергнуть или доработать?

(150х0,2+180х0,3-100х0,5)/3=11,3% проект необходимо доработать 

 

 

 

Тема 7. Финансовые инвестиции

 

Финансовые  инвестиции –инвестиции в финансовые активы (обыкновенные акции и облигации К фин активам относят деньги, вклады на текущих и срочных счетах в банках, иностранная валюта, ценные бумаги).

Реальные инвестиции – вложение капитала в материальные и нематериальные (характерны России).

Финансовые  инструменты – различные формы фин обязательств (для краткосрочного и долгосрочного инвестирования), торговля которыми осущ-ся на финансовом рынке (ден ср-ва и ценные бумаги).

Структура фондовых финансовых инструментов

 

Финансовые  инструменты ( фондовые ценные бумаги)

       

          Основные                                                              Производные

Акция    облигация                             сертификаты чеки   опционы   фьючерсы   векселя

 

Основные ценные бумаги – ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и тд).

Производные ценные бумаги –те, в основе которых лежит какой-либо ценовой актив (цены товаров (биржевых товаров) на зерна, мясо, нефти, золото  и тд; цены валютного рынка (валютные курсы); цены основных ценных бумаг (индексы акций, облигаций)).

Акция – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах АО, на получение дохода от его деят-т и на участие в управлении этим обществом.                                           Она не явл-ся долговым обязательством АО; поступившие от продажи акций деньги явл-ся собственность АО и их не нужно возвращать держателям акций.

Доходность акций:

             

                _ d_                                                                           _ d_        

Дтек  =     Ро     *100%  ;                            Дрын. тек  =    Ррын.    *100%  ; 

 

                                                      Р₁ -  Р₀ + d

                                       Добщ = ---------------,

                                                             Ро   

 

Где Дтек – доходность текущая;

        d – дивиденд;

        Ро – цена покупки акций;

       Дрын. тек – доходность рыночная текущая;

       Ррын. - рыночная текущая цена акций;

       Добщ – общая доходность акций;

        Р₁ - цена продажи акций.

 

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (эмитентом, должником). Их выпускают гос-во, предприятия, организации.

Доходность облигаций при простых процентах:

 

               _  R_                                                   _ R сов + d_

Дтек  =  Ррын.    *100%  ;              Дпол  =     Ррын * t      *100%   ,

 

 

Где  R – сумма выплачиваемых за год %, руб.;

        Ррын – курсовая стоимость облигаций, по которой она была приобретена, руб.;

        R сов – совокупный доход за все годы обращения облигаций, руб.;

        d – дисконт облигации, руб.;

        t  -  период, в течении которого инвестор владел обликацией, лет.

 

Доходность облигаций  при сложных процентах:

 

Где Р – цена облигаций;

       К – купонный доход;

       t  -  порядковый номер года;

      Т – срок погашения облигации;

      (Т- t) – число лет до погашения облигаций;

       Н – номинальная стоимость облигации. Руб.;

      r  - доходность облигации.

 

 Для учета систематического риска, связанного с доходностью фин инструментов, исп-ся β- метод: 

 

r = r₀ + β (R - r₀) ,

 

где r₀ – доходность безрисковых инвестиций, обычно гос–ных долгосрочных ценных бумаг;

      R – среднерыночная доходность, т е доходность инвестиций в пакет акций, имеющих ту же структуру, что и вся сов-ть ценных бумаг, вращающихся на рынке;

     β – коэф-т относительной рискованности данного пакета акций по сравнению с инвестированием в среднерыночный пакет акций (обычно от 0 до 2).

 

Банки в нашей стране – более надежные организации, чем  предприятия, поэтому депозитные сертификаты (срок обращения до одного год), выпускаемые только банками, надежнее, чем облигации, которые выпускают менее надежные организации.

 

Хеджирование –процесс управления риском при помощи производных фин инструментов.

 

Финансовый  рынок – совокупность первичного рынка, на котором мобилизуются фин ресурсы, и вторичного, где фин ресурсы перераспределяются.

                                                   Финансовый рынок

                           Денежный рынок                                    Рынок капиталов

       Учетный        Межбанковский        Валютный     Рынок ценных           Рынок кредиторов

Рынок                Рынок                       Рынок               бумаг              (кратко и среднесрочных)

 

Денежный рынок  – рынок краткосрочных, длительностью до одного года операций. Он складывается из:

Учетный рынок – рынок, основными инструментами которого выступают краткосрочные обязательства, казначейские и коммерческие векселя.

 Межбанковский рынок -  рынок, где временно свободные ден ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских кредитов на короткие сроки (от одного дня до пяти лет).

Валютный рынок  –рынок купли-продажи валюты на основе спроса и предложения.

Рынок капиталов – рынок кредиторов, акций, облигаций и прочих фин обязательств.

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, состоящая из 2-х взаимосвязанных сфер:

эмиссии и первичного размещения ценных бумаг (первичный рынок) и их обращения (вторичный рынок). Рынок ценных бумаг включает в себя фондовый рынок, рынок денежных ценных бумаг, рынок товарных ценных бумаг и рынок товарных фьючерсов и опционов.

Фондовый рынок - рынок ценных бумаг, в основе которого лежат деньги как капитал.

Участники рынка ценных бумаг:

Эмитенты подразделяются на след группы:

- гос органы (гос ценные  бумаги);

- акционерные промышленные  и торговые компании (акции, облигации,  векселя);

- инвестиционные компании  и инвестиционные фонды;

- пенсионные фонды;

- акционерные коммерческие  банки (акции, облигации, векселя, банковские сертификаты);

 - частные предприятия (векселя);

- нерезиденты;

- прочие эмитенты.

Инвестор – физ или юрид лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Бывают стратегические, институциональные и частные.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - физ и юрид лица или граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют профессиональную деят-ть на рынке ценных бумаг (брокеры, дилеры, управляющие, депозитарии, регистраторы, коммерческие банки ).

Государственные органы управления и контроля – это Федеральное собрание, Президент, Министерство финансов, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Банк России.

Первичный рынок  – определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг и их представителями.