Лекции по "Инвестициям"

          

Задание 5. Инвестиционный потенциал складывается в виде суммы объективных предпосылок для инвестиций, зависящей как от разнообразия сфер и объектов инвестирования, так и от их экономического «здоровья». Инвестиционный потенциал включает в себя восемь частных потенциалов:

-  ресурсно-сырьевой (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);

- производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе);

-   потребительский (совокупная покупательная способность населения);

- инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность);

-   трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень);

-   институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);

-   финансовый (объем налоговой базы и прибыльность предприятий региона);

-   инновационный (уровень внедрения достижений научно-технического прогресса).

Все перечисленные виды потенциала носят обобщенный характер. Каждый из них рассчитывается как  средневзвешенная сумма ряда статистических показателей, а общий инвестиционный потенциал региона в свою очередь определяется как взвешенная сумма частных потенциалов.

Уровень некоммерческого инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них и рассчитывается как средневзвешенная сумма след видов риска:

- экономического (тенденции в эк-ком развитии регионов);

- финансового (степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятия);

- политического (распределение политических симпатий населения по результатам последних парламентских выборов, авторитетность местной власти);

- социального (уровень соц напряженности);

-экологического (уровень загрязнения окр среды);

- криминального (уровень преступности в регионе с учетом тяжести преступлений);

- законодательного (юрид условия инвестирования в те или иные сферы и отрасли, порядок использования отдельных факторов произ-ва).

 

Задание 6. В общем случае инвестиции могут быть классифицированы по различным признакам: организационным формам, объектам инвестиционной деятельности, видам собственности на ресурсы, характеру участия в инвестировании.

Наибольшее распространение получила трактовка термина «инвестиции» как долгосрочное вложение капитала внутри страны и за рубежом в виде реальных и финансовых инвестиций, где реальные инвестиции — это вложения капитала в материальные и нематериальные активы, а финансовые инвестиции представляют собой вложения в финансовые активы.

В современных рыночных экономиках значительная часть инвестиций — финансовые, в России же основная доля инвестиций представляет собой  реальные инвестиции.

Особое место в экономике  России занимают иностранные инвестиции. В течение последних десятилетий вопрос о доле иностранных инвестиций для экономики любой страны, будь то промышленно развитая страна, типа США и Японии, или развивающаяся страна, остается актуальным.

Тема 2. Инвестиционный проект: критерии и методы оценки

 

Каждый раз, принимая решения об инвестировании денег, необходимо учитывать риск и возможность  альтернативного использования  денег. Т. О. одна и та же денежная сумма  имеет различную ценность во времени по отношению к текущему моменту. Будущая величина вклада (методика сложных процентов):

F(t) = P*(1+r)^t ,

где F(t) – будущая ценность денег в периоде времени t;

     P – текущая ценность денег (первоначальная ценность);

      r – ставка процента;

      t – продолжительность временного периода.

Однако более актуальным явл-ся обратное действие, т е выяснить, что означает сегодня величина запланированной денежной суммы в денежных единицах, которую предполагается получить через t лет при % ставке, равной r. Другими словами, какую сумму в размере P денежных единиц необ-мо сегодня положить на счет, чтобы через t лет с учетом сложных процентов ее величина составила F(t) единиц:

                                                                         __1__    

P = F(t)* (1+r)^t   ,

Такое действие (сведение будущих денежных сумм к настоящему моменту времени) наз-ся дисконтированием.

 

Методы оценки эф-ти инвестиций делятся на: простые, или статистические; методы дисконтирования.

1. Простые, или статистические к ним относятся срок окупаемости и простая норма прибыли.

Под сроком окупаемости инвестиций понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (ден поступления – расходы = чистые поступления). Преимущество- в простоте, что позволяет использовать его для небольших фирм с меленьким ден оборотом, а также для быстрого оценивания проектов в условиях дефицита ресурсов. Недостаток – не отражает временную ценность денег, он не учитывает весь период времени функционирования инвестиций.

Простая норма  прибыли аналогична коэф-ту рентабельности и показывает какая часть инвестиционных затрат возмещается виде прибыли в течении одного интервала планирования. Преимущество – простота расчета. Недостаток – существует большая зависимость от выбранной в качестве ставки сравнения величины чистой прибыли, не учитывается ценность будущих поступлений и расчетная норма прибыли играет роль средней за весь период.

2. Критерии,  основывающиеся на технике расчета временной ценности бумаг, называются дисконтированными критериями. К ним относят чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности, дисконтированный срок окупаемости.

Чистый дисконтированный доход (NPV) – дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течении срока жизни проекта.

 

                 

                        (В₁-С₁)       (В₂-С₂)                 (В_t -С_t)

NPV = -К +   _______   + ______ +  … +    _______     ,          

                            1+r           (1+r)²              (1+r)^t  

 

                     

Где К – начальные кап вложения ;

В_t – выгоды от проекта в момент времени t;

С_t – затраты по проекту в момент времени t

Проект эф-вен, если NPV положительное.

 

Внутренняя норма доходности (IRR) – ставка дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов, т е NPV (r= IRR)=0 Уравнение не обязательно имеет один положительный корень, оно может не иметь корней или иметь несколько положительных корней, поэтому IRR лучше определять так:

Внутренняя норма доходности- положительное число, такое, что NPV

- при r= IRR обращается в нуль;

- при всех r> IRR отрицателен;

- при всех r< IRR положителен.

Проекты, у которых r< IRR эффективны, r> IRR неэффективны.

 

Индексы доходности (PI) – хар-ют отдачу проекта на вложенные в него деньги.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций – отношение суммы элементов ден потока от операционной деят-ти к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов ден потока от инвестиционной деят-ти.

Индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы элементов ден притоков к сумме дисконтированных ден оттоков.

Если PI>1, то проект эффективен.

 

Дисконтированный  срок окупаемости равен продолжительности наименьшего периода, по истечению которого чистый  дисконтированный доход становится и продолжает оставаться неотрицательным. Значение срока окупаемости не должно превышать срока жизни проекта.

 

Т.О. можно ожидать  выполнения следующих математических соотношений для одного проекта:

если NPV>0, то PI>1, IRR> r

если NPV<0, то PI<1, IRR< r

если NPV=0, то PI=1, IRR= r

Для того чтобы проект был эффективным необходимо и  достаточно выполнения какого-нибудь из след условий:

1. NPV≥0

2. IRR≥ r при условии что IRR единственный положительный корень уравнения NPV=0

3. PI≥1

4. Срок окупаемости с учетом дисконтирования t_ок< Т

 

Двухэтапная схема  оценки инвестиционного проекта. Оценка инвестиционного проекта осуществляется в 2 этапа: на 1 рассчитываются показатели эффективности проекта в целом, на 2 – проводится оценка эф-ти инвестиций для каждого отдельного участника проекта.

Эффективность проекта  в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования (общественная и коммерческая эффективность)

Аннуитет – серия или одно из серии равных по размеру платежей, осуществляемых в течении определенного периода через равные промежутки времени; первоначально термин относился только к платежам, сейчас употребляется применительно к любым промежуткам времени.

Премия за риск – оплата или стоимость риска в эк-ке; входит в нормальную прибыль, цену производства, % ставку  и тд.

 

 

 

Эффективность проекта в целом(1 этап)

↓

Проект общественно  значим?

                                                             ↓                                            ↓

                                       ←←←←← Да                                        нет

                                       ↓                                                                     ↓

      Общественная эф-ть высокая?                                                    Проект коммерчески эф-ен?

               ↓                                         ↓                                                         ↓                                          ↓  

  Да                                        нет→→→→→→→→→→↓    Да (переход на 2 этап)         нет (проект       

    ↓                        ↓                                                     отклоняется)      

     Коммерческая эф-ть высокая?                                            ↓                                            

              ↓                                 ↓                                                    ↓                                         

             Да                              нет                                                  ↓                                         

     ↓                                 ↓                                                    ↓

   ↓                Имеются ли меры                                 ↓                                            

    ↓                     рациональной гос поддержки?           ↓

     ↓                               ↓                                 ↓                  ↓

     ↓                              Да                              нет →→→→↓→→→→↓                 

     ↓                               ↓                                                      ↓                ↓

     ↓                      С учетом поддержки проект             ↓                ↓

     ↓                     становится коммерчески эф-ным? ↓                ↓

     ↓                              ↓                                   ↓                 ↓                ↓

     ↓                             Да                                 нет →→→→→→↓     ↓                

     ↓                               ↓                                                      ↓         ↓     ↓

       Переход на второй этап оценки                                    Проект отклоняется

 

 

 

 

Переход с 1 этапа (2 этап)

↓

Оценка  эф-ти инвестиций для каждого отдельного участника  проекта

                                 ↓

Формирование  состава участников←←←←←←←←←←←←да                                нет→→→

                                 ↓                                                                              ↑                                  ↑             ↓

Выбор схемы финансирования                                                    Можно ли изменить состав      ↓

проекта из изменяющихся      ←←←←↑                                     участников?                                 ↓

Вариантов                                                 ↑                       ↑                                    ↓