Управление финансами в Торгово-производственном управлении ОАО «Сургутнефтегаз»

Все эти цели связаны между  собой, дополняют друг друга, но организации  должны контролировать весь их комплекс.  Максимизация цены компании как наиболее обоснованный критерий эффективного управления ее финансами применим, когда на рынке капитала нет никаких ограничений  и какой-либо дискриминации в  установлении цен на ценные бумаги.

Реализация стратегических целей предполагает  решение финансовым менеджментом организации следующих  основных задач [9]:

- обеспечение сбалансированности  движения материальных и денежных  потоков; 

- обеспечение формирования  необходимого объема финансовых  ресурсов в соответствии с  задачами развития организации  в предстоящем периоде; 

- эффективное использование  финансовых ресурсов организации  по всем направлениям ее деятельности;

- обеспечение эффективного  управления денежным оборотом  организации; 

- достижение финансовой  устойчивости и финансовой независимости  организации; 

- обеспечение необходимого  уровня ликвидности организации; 

- максимизация прибыли  организации в предстоящем периоде  и др.

В последние годы в странах  Евросоюза широко используются методы управления по критериям достижения максимально возможной добавленной  стоимости. Это относится к предприятию  в целом, его подразделениям, активам  и финансовым инструментам. Такой  подход получил название  менеджмента, основанного на управлении стоимостью капитала,  или VBM –менеджмента [8].

Итак, управление - это процесс  воздействия субъекта (органа) управления на объект управления (предприятие) для  обеспечения достижения его целей.

 

В данном случае объектом являются финансы предприятия, а субъектом  управления является первое лицо (генеральный  директор, президент), имеющее полномочия принимать финансовые решения; финансовый директор (финансовый менеджер, зам. по финансам и экономике и др.), ответственный  за подготовку финансовых решений и  имеющий делегированные полномочия для принятия части финансовых решений, а также финансовая служба, курирующая СУФ, включающая планово-аналитическое  и бухгалтерское подразделения [4].

 

1.3 Структура источников  финансирования предприятия

 

Структура источников финансирования предприятия (структура капитала) представляет собой соотношение собственных  и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной  деятельности.

Собственный капитал характеризует  общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности  и используемых им для формирования определенной части его активов.

Заемный капитал характеризует  привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные  ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные  сроки.

Структура капитала, используемая предприятием, определяет многие аспекты  не только финансовой, но также операционной и инвестиционной деятельности, оказывает  активное влияние на конечные результаты этой деятельности [11].

Она влияет на уровень экономической  и финансовой рентабельности предприятия, что отражается в изменении коэффициентов  рентабельности активов и собственного капитала, определяет соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия, которое отражается через систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности.

Формирование структуры  капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его основных частей. Финансирование за счет собственного капитала и заемных средств имеет  свои достоинства и недостатки.

При преимущественном финансировании за счет собственного капитала достоинствами  являются [35]:

1. Простота привлечения,  так как решения, связанные  с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних  источников его формирования), принимаются  собственниками или менеджерами  предприятия без необходимости  получения согласия других хозяйствующих  субъектов. Следствием этого является  обеспечение финансовой устойчивости  предприятия, его платежеспособности  в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижение риска банкротства. 

2. Более высокая способность  генерирования прибыли во всех  сферах деятельности, так как  при его использовании не требуется  уплата ссудного процента в  какой-либо из его форм.

Вместе с тем такому финансированию присущи следующие  недостатки [35]:

1. Ограниченность объема  привлечения, а следовательно,  и возможностей существенного  расширения операционной и инвестиционной  деятельности предприятия в периоды  благоприятной конъюнктуры рынка  и на отдельных этапах его  жизненного цикла. 

2. Высокая стоимость формирования  капитала (дивиденды, отчисления  в социальные фонды и т.п.) в  сравнении с альтернативными  заемными источниками. 

3. Неиспользуемая возможность  прироста коэффициента рентабельности  собственного капитала за счет  привлечения заемных финансовых  средств. 

Таким образом, если предприятие использует только собственный капитал, оно  имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен 1). Но при этом темпы развития предприятия  ограничены, так как не обеспечивается формирование необходимого дополнительного  объема активов в периоды благоприятной  конъюнктуры рынка и не используются финансовые возможности прироста прибыли  на вложенный капитал за счет заемных  средств.

При преимущественном финансировании за счет заемных источников достоинствами  являются [35]:

1. Достаточно широкие  возможности привлечения, особенно  если степень доверия кредиторов  к предприятию высока, при наличии  залога или гарантии поручителя.

2. Обеспечение роста финансового  потенциала предприятия при необходимости  существенного расширения его  активов и возрастании темпов  роста объема его хозяйственной  деятельности.

3. Более низкая стоимость  в сравнении с собственным  капиталом за счет обеспечения  эффекта «налогового щита» (изъятия  затрат по его обслуживанию  из налогооблагаемой базы при  уплате налога на прибыль).

4. Способность обеспечивать  прирост финансовой рентабельности  деятельности предприятия (обеспечение  прироста прибыли и, как следствие,  роста коэффициента рентабельности  собственного капитала).

В то же время использование  заемного капитала имеет следующие  недостатки [35]:

1. Использование этого  капитала формирует наиболее  опасные риски в хозяйственной  деятельности предприятия — риск  снижения финансовой устойчивости  и потери платежеспособности. Уровень  этих рисков возрастает пропорционально  росту доли заемного каптала  в источниках финансирования.

2. Активы, сформированные  за счет заемного капитала, обеспечивают  меньшую (при прочих равных  условиях) норму прибыли, которая  снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процент за банковский кредит, лизинговая ставка, купонный процент по облигациям, вексельный процент за товарный кредит и т.п.).

3. Зависимость стоимости  привлекаемого заемного капитала  от колебаний конъюнктуры финансового  рынка. 

4. Сложность процедуры  привлечения (особенно в больших  размерах), так как предоставление  кредитных средств зависит от  решения других хозяйствующих  субъектов (кредиторов), требует  в ряде случаев соответствующих  сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых  компаний банков или других  хозяйствующих субъектов предоставляются,  как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет  более высокий финансовый потенциал  своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и  возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако финансовый риск и риск банкротства у него больше и возрастает по мере увеличения удельного  веса заемных средств в общей  сумме используемого капитала.

Практика показывает, что не существует единых рецептов эффективного соотношения  собственного и заемного капитала не только для однотипных предприятий, но даже и для одного предприятия  на разных стадиях его развития и  при различной конъюнктуре товарного  и финансового рынков. Вместе с  тем существует ряд объективных  и субъективных факторов, учет которых  позволяет целенаправленно формировать  структуру капитала, обеспечивая  условия наиболее эффективного его  использования на каждом конкретном предприятии [23, 25].

Одним из основных инструментов, позволяющих оценивать эффективность  соотношения собственного и заемного капитала предприятия, является финансовый леверидж (рычаг), который характеризуется  коэффициентом финансового левериджа  и эффектом финансового левериджа.

Источниками собственных  средств являются [25]:

- уставный капитал (средства  от продажи акций и паевые  взносы участников);

- добавочный капитал; 

- резервный капитал; 

- фонд социальной сферы; 

- прочие взносы юридических  и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные  взносы и др.);

- накопленная прибыль прошлых  лет и нераспределенная прибыль  отчетного года.

Если предприятие имеет  непокрытый убыток прошлых лет и  отчетного года, то оно уменьшает  собственные источники финансирования предприятия [21].

Приведем краткую характеристику этих источников.

Уставный капитал представляет собой сумму средств, предоставленных  собственниками для обеспечения  уставной деятельности предприятия. Содержание категории «уставный капитал» зависит  от организационно-правовой формы предприятия [33]:

- для государственного  предприятия — стоимостная оценка  имущества, закрепленного государством  за предприятием на праве полного  хозяйственного ведения; 

- для товарищества с  ограниченной ответственностью  — сумма долей собственников; 

- для акционерного общества  — совокупная номинальная стоимость  акций всех типов; 

- для производственного  кооператива — стоимостная оценка  имущества, предоставленного участниками  для ведения деятельности;

- для арендного предприятия  — сумма вкладов работников  предприятия; 

- для предприятия иной формы,  выделенного на самостоятельна  ный баланс, — стоимостная оценка  имущества, закрепленного его  собственником за предприятием  на праве полного хозяйственного  ведения.

При создании предприятия  вкладами в его уставный капитал  могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вклада в  уставный капитал право собственности  на них переходит к хозяйствующему субъекту, т.е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты. Таким образом, в случае ликвидации предприятия  или выхода участника из состава  общества или товарищества он имеет  право лишь на компенсацию своей  доли в рамках остаточного имущества, но не на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставный капитал. Уставный капитал, следовательно, отражает сумму обязательств предприятия перед инвесторами [27, 33].

Уставный капитал формируется  при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется  при регистрации предприятия, а  любые корректировки размера  уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной  стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение  части прибыли и др. допускаются  лишь в случаях и порядке, предусмотренных  действующим законодательством и учредительными документами.

Формирование уставного  капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств  — эмиссионного дохода. Этот источник возникает в случае, когда в  ходе первичной эмиссии акции  продаются по цене выше номинала. При  получении этих сумм они зачисляются  в добавочный капитал.

Добавочный капитал как  источник средств предприятия образуется, как правило, в результате переоценки основных средств и других материальных ценностей. Нормативными документами  запрещается использование его  на цели потребления [30].

Резервный капитал предназначен для возмещения непредвиденных потерь и возможных убытков от хозяйственной  деятельности, т.е. является страховым  по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными документами, регулирующими деятельность предприятия данного типа, а также  его уставными документами. В  АО размер резервного фонда не может  быть меньше 15% от уставного капитала. Он формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения размера, предусмотренного уставом. Резервный  фонд предназначен только для покрытия убытков, хотя он также может быть использован для погашения облигаций  и выкупа акций. В настоящее время  не предусмотрено налоговых льгот  при образовании резервного фонда. Отчисления в него производятся после  уплаты налога на прибыль и других налогов, относимых на себестоимость  и финансовые результаты [30].