Оценка финансового состояния акционерного общества (на примере ОАО «Радуга»)

3. Коэффициенты рентабельности.

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность организации. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции.

Наиболее часто используемыми показателями в контексте финансового менеджмента являются коэффициенты рентабельности всех активов предприятия, рентабельности реализации, рентабельности собственного капитала. Рассмотрим коэффициенты рентабельности ОАО «Радуга» по состоянию на конец 2010 и 2011 года (табл. 2.7).

Поскольку по результатам деятельности двух последних лет получен убыток, то нельзя говорить о рентабельности работы предприятия.

Рентабельность активов можно повысить двумя способами: либо увеличением рентабельности реализации, либо увеличением скорости оборачиваемости.

Рентабельность реализации предприятие может повысить весьма незначительно, т. к. в условиях рыночной экономики это достаточно сложная задача. Скорость оборота активов увеличилась на 38%, но этого все же недостаточно для получения результата, который бы удовлетворил акционеров организации.

Таблица 2.7

Коэффициенты рентабельности ОАО «Радуга»

Показатель	Расчет	2009	2010	2011	(+,-)
Рентабельность активов		-0,05	-0,03	-0,02	0,01
Рентабельность реализации		-0,04	-0,03	-0,02	0,01
Рентабельность собственного капитала		-0,06	-0,04	-0,02	0,02

 

Для кардинального улучшения ситуации предприятию необходимо:

- снизить материально-производственные запасы (при условии четкого контроля за уровнем этих запасов);

- ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности;

- выявить и ликвидировать неиспользуемые основные средства;

- использовать денежные средства, полученные в результате вышеперечисленных действий для погашения долга, выкупа своих акций, или для вложения в другие более доходные виды деятельности.

4. Показатели структуры капитала (или коэффициенты платежеспособности).

Показатели структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственности, коэффициенте финансовой зависимости и коэффициенте защищенности кредиторов. Коэффициент собственности характеризует соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов.

 

Таблица 2.8

Коэффициенты структуры капитала ОАО «Радуга», %

Показатель	Расчет	2009	2010	2011	(+,-)
Коэффициент собственности		24,7	59,5	80,8	21,3
Коэффициент финансовой зависимости		198,4	68	23,6	-44,4
Коэффициент защищенности кредиторов		-	-	-	-

 

Коэффициентом собственности, характеризующим достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60 %. В ОАО «Радуга» этот коэффициент с 59,5% в 2010г. поднялся до 80,8% в 2011г. – т.е. поддерживается на достаточно высоком уровне, что свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств. Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость организации от внешних займов. Считается, что коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной экономики не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т. е. таких расходов, которые при прочих равных условиях организация не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации. В ОАО «Радуга» этот коэффициент с 68% в 2010г. опустился до 23,6% в 2011г. – т.е. поддерживается на достаточно высоком уровне, что не превышает установленного уровня и говорит об отсутствии у предприятия затруднений с получением новых кредитов.

Коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия процента) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода организация заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель в ОАО «Радуга» рассчитать невозможно поскольку оно не пользуется платными кредитами и не получало прибыли в отчетном периоде.

5. Коэффициенты рыночной активности предприятия.

Коэффициенты рыночной активности включают в себя различные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций организации. Основными показателями в этой группе являются:

- прибыль на одну акцию;

- соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию;

-  балансовая стоимость одной акции;

- соотношение рыночной стоимости одной акции и ее балансовой стоимости;

- доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.

Прибыль на одну акцию показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Таким образом, прибыль на одну акцию определяется по формуле:

     (2.4)

 

где  Па – прибыль на акцию;

ЧП – чистая прибыль;

Дпа – дивиденды по привилегированным акциям;

Коа – количество обыкновенных акций в обращении.

Необходимо отметить, что показатель прибыли на акцию в условиях развитой рыночной экономики является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций организации, что доказывается представительными статистическими исследованиями.

Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию отражает отношения между компанией и ее акционерами. Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли организации, и рассчитывается по следующей формуле:

                  (2.5)

где Ца  - рыночная стоимость одной акции.

Балансовая стоимость одной акции показывает стоимость чистых активов предприятия (собственного капитала), которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности. Этот показатель рассчитывается следующим образом:

БЦа = Цак –,      (2.6)

где БЦа – балансовая стоимость одной акции;

Цак – стоимость акционерного капитала;

Цпа – стоимость привилегированных акций.

Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее балансовой стоимостью.

Для расчета этого коэффициента необходимы дополнительные данные, характеризующие рыночную стоимость капитала организации.

В разделе доходности акций может быть рассчитано несколько показателей. В частности, различают текущую и совокупную доходность. Под текущей доходностью понимают, прежде всего, дивиденды, которые получит владелец акции. Этот коэффициент называется дивидендным доходом или нормой дивиденда и рассчитывается так:

НД =       (2.7)

где НД – норма дивиденда;

Да – дивиденд на одну акцию;

Рца – рыночная стоимость акции.

Важно оценить уровень нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который представляет собой отношение суммы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акции. Поэтому приведенный выше показатель дивидендного дохода можно назвать также фактической нормой дивиденда.

Доходность акции может быть рассчитана также с учетом курсовой разницы, которую владелец акции может получить при продаже акции:

Да = Д +        (2.8)

где Д – общая сумма дивиденда;

Р’ - цена продажи одной акции;

Р – цена покупки одной акции.

Доля выплачиваемых дивидендов (коэффициент выплаты дивидендов) указывает, какая часть чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов. Этот коэффициент рассчитывается как в процентах, так и в относительном выражении в единицах и долях единицы):

Двд= ,             (2.9)

где Двд – доля выплачиваемых дивидендов

Что же касается конкретного уровня рассматриваемого коэффициента, то он в разных организациях может варьироваться от 0 до 0,9. Более того, один и тот же его уровень различными инвесторами может трактоваться совершенно по-разному в зависимости от целей инвестирования ими своих средств в данную фирму.

Рассчитаем коэффициенты рыночной активности для ОАО «Радуга» за 2010г., т. к. в последующие периоды предприятие работало убыточно и дивиденды не выплачивались.

Таблица 2.9

Коэффициенты рыночной активности предприятия ОАО «Радуга» в 2011г

Показатель рыночной активности	Расчет	Значение
1.Прибыльность одной акции		16,7 руб.
2. Отношение цены и прибыли на одну акцию		0,89 руб.
3. Норма дивиденда на одну акцию		52%
4. Доходность акции с учетом курсовой стоимости акции		-43%
5. Балансовая стоимость акции		313 руб.
6. Доля выплаченных дивидендов		47%

 

Рассмотрим полученные результаты. Прибыльность одной акции является одним из важнейших показателей для инвесторов. В ОАО «Радуга» она составляла 16,7 руб. при цене 5 руб. за акцию при первичном размещении, что является весьма выгодным даже при высоком уровне инфляции. Рассмотрев отношение цены и прибыли на одну акцию можно сделать вывод о том, что при значении 0,89 инвесторы весьма благоприятно оценивают перспективы организации, особенно если учесть, что стандартное значение составляет 5-15. Балансовая стоимость одной акции равна 313 руб. Этот результат не является показательным, потому что в стоимость собственных средств в данной формуле вошли не результаты эмиссионного дохода как должно было бы быть, а результаты переоценки основных средств, что является следствием несовершенства нашей бухгалтерской отчетности. Норма дивиденда в ОАО «Радуга» равна 52%, что и является текущей доходностью акции. Совокупная доходность акции представлена показателем – «Доходность акции с учетом курсовой стоимости акции» и составляет  43%. Это говорит о том, что продавать приобретенные акции крайне не выгодно, особенно если они были куплены не при первичном размещении. Доля выплачиваемых дивидендов составляет 47%, что является общепринятой нормой и показывает какая доля чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов. Следовательно можно сделать вывод, что в это время организация не испытывала финансовых затруднений и не была вынуждена заимствовать деньги из своих финансовых резервов. Что же касается конкретного уровня рассматриваемого коэффициента, то он в разных организациях может варьироваться от 0 до 0,9. Более того, один и тот же его уровень различными инвесторами может трактоваться совершенно по-разному в зависимости от целей инвестирования ими своих средств в данную фирму.

Существуют две основные цели инвестирования в ценные бумаги: получение текущего дохода (дивиденда) и накопление средств вследствие увеличения курсовой стоимости акции. Эти две цели в известной степени противоречат друг другу: при прочих равных условиях, чем большая часть прибыли расходуется на выплату дивидендов, тем меньше средств может быть реинвестировано в компанию, тем медленнее темпы ее роста и тем медленнее и проблематичнее рост курсовой стоимости ее акций.

 

 

2.2. Финансовое планирование и контроль в акционерном обществе

 

Финансовое планирование - это планирование всех его доходов и направлений расходования денежных средств для обеспечения развития предприятия. Финансовое планирование осуществляется посредством составления финансовых планов разного содержания и назначения в зависимости от задач и объектов планирования.25

Исходя из этого финансовые планы можно разделить на перспективные, текущие и оперативные.

Примером сочетания перспективного и текущего планирования является бизнес-план, который принято разрабатывать при создании нового предприятия или обосновании производства новых видов продукции. Он составляется на период от трех до пяти лет, поскольку плановые разработки на более длительные периоды не могут быть достоверными.

Бизнес-план не является только финансовым планом, он необходим для разработки стратегии финансирования и привлечения конкретного инвестора на определенных условиях к участию в создании нового предприятия или финансированию новой производственной программы.

Составление бизнес-плана способствует внутреннему управлению предприятием, так как он разрабатывается на основе постановки целей, способов их практического осуществления, увязки финансовых, материальных и трудовых ресурсов. Профессиональное составление бизнес-плана позволяет сохранить средства инвесторов и снижает вероятность банкротства.

Как правило, различают краткосрочное и долгосрочное планирование. Значение некоторых из принимаемых решений распространяется на очень долгую перспективу. Это относится, например, к решениям в таких областях, как приобретение элементов основного капитала, кадровая политика, определение ассортимента выпускаемой продукции. Такие решение определяют деятельность предприятия на много лет вперед и должны быть отражены в долгосрочных планах (бюджетах), где степень детализированности обычно бывает довольно невысока. Долгосрочные планы должны представлять собой своего рода рамочную конструкцию, составными элементами которой являются краткосрочные планы.