Оценка финансового состояния акционерного общества (на примере ОАО «Радуга»)

В последние годы роль финансового директора расширилась до управления предприятием в целом. Иными словами, управляющие финансами в настоящий момент занимаются и общим управлением, тогда как в прежние годы их основной обязанностью было приращение денежных средств и движение наличности организации. Сочетание таких факторов, как растущая конкуренция между организациями и предприятиями, технологические усовершенствования, требующие значительных капиталовложений, наличие растущей инфляции, изменение процентных ставок, налогового законодательства, экономической устойчивости в мире, наличие определенных спекулятивных эксцессов, нравственное беспокойство, связанное с ситуацией на финансовых рынках, - все это оказало огромное влияние на то, что финансовый директор выдвинулся на роль генерального управляющего. Более того, для того чтобы справиться с возникающими изменениями, необходим гибкий подход ко всем факторам функционирования организации. Испытанные в прошлом методы решения проблем неприемлемы в новых условиях. Конкуренция требует постоянного приспособления к изменяющейся среде.11

Способность финансового директора адаптироваться к происходящим переменам, предусматривать необходимые суммы для использования в деловых операциях организации, контролировать размещение этих сумм и увеличивать капитал принесет успех организации, а также и экономике в целом, т.к. неверное распределение средств тормозит ее развитие. Посредством эффективного наращивания и распределения капитала финансовый директор вносит свой вклад в благосостояние организации, в ее жизнеспособность и развитие хозяйства всей страны.

Эффективное управление движением капитала в рамках организации предполагает наличие определенной цели ее развития, что дает возможность оценить эффективность реализации того или иного финансового решения. Во всех случаях решение должно быть принято на основании определенных стандартов. Несмотря на предположение о наличии различных целей, считается, что основной задачей организации является максимальное увеличение благосостояния ее владельцев.

Собственность членов акционерного общества подтверждается соответствующей долей акционерного капитала. Каждая акция показывает, что ее держателю принадлежит 1/n часть капитала данной организации, где n – общее число выпущенных в обращение акций. Благосостояние акционеров ассоциируется с рыночной ценой акций организации. Хотя рыночная цена может быть несовершенной мерой благосостояния акционеров, она является лучшим из доступных способов его оценки. Если акции организации не обращаются на рынке, можно использовать альтернативные цены. Анализируя состояние сходных компаний, акции которых обращаются на рынке, можно примерно определить рыночную стоимость организации.

Зачастую максимизация прибыли рассматривается как цель деятельности организации. Такое понимание цели является менее глобальным, нежели максимизация благосостояния акционеров. К тому же общий объем прибыли не так важен, как увеличение прибыли на акцию. Даже максимизация прибыли на акцию – это не совсем правильно сформулированная цель из-за того, что она не определяет момент достижения ожидаемой прибыли и длительность ее получения. И именно поэтому мы обязаны принимать во внимание фактор времени получения прибыли.12

Другой недостаток цели максимизации прибыли на акцию тот, что при этом не учитывается степень риска, связанная с ожидаемым потоком прибыли. Одни проекты капиталовложений представляют собой более рисковые вложения средств, чем другие. В результате, если будут реализованы эти проекты, приток прибыли на акцию в перспективе станет более рисковым, т.е. будет известен с меньшей степенью определенности. К тому же организация может быть подвержена большему или меньшему риску в зависимости от соотношения суммы обязательств и объема собственных средств в структуре ее капитала. Этот финансовый риск тоже приводит инвестора к увеличению общего риска. Две организации могут иметь одинаковые ожидаемые доходы на акцию, но, если поток прибыли в одной из них значительно сильнее подвержен риску, и рыночный курс акций этой организации может быть ниже.

Наконец, при постановке указанной цели не учитывается дивидендная политика, связанная с рыночными курсами акций. Если бы цель определялась только необходимостью максимизировать прибыль на акцию, то организация никогда не выплачивала бы дивиденды. По крайней мере, она всегда могла бы увеличить прибыль на акцию, задержав выплаты и инвестировав их в ценные бумаги, пользующиеся спросом на рынке. Однако, постольку, выплата дивидендов может повлиять на стоимость акций, максимизация прибыли на акцию не может стать для организации самоцелью.

В связи с приведенными выше доводами цель максимизации прибыли на акцию, очевидно, может не способствовать максимизации рыночного курса акций. Рыночный курс акций организации является сконцентрированной их оценкой всеми участниками рынка ценных бумаг. При этом исходят из прибыли на акцию в настоящем и будущих периодах, периода получения прибыли, длительности ее получения и степени риска, дивидендной политики данной организации и других факторов, оказывающих влияние на рыночный курс ее акций. Курс акций исполняет роль индикатора степени эффективности деятельности организации, он показывает, насколько хорошо руководство организации управляет ею от имени держателей акций. Таким образом, администрация организации находится под постоянным контролем. Держатели акций, не удовлетворенные деятельностью управляющих организации, могут продать свои акции и инвестировать капитал в другую компанию. Если же подобные действия будут предприняты и другими неудовлетворенными держателями акций, то это вызовет падение курса акций организации.

Основным лицом, ответственным за достижение цели финансового менеджмента, является заместитель генерального директора по финансовым вопросам, который, как правило, входит в состав совета директоров организации и отвечает за финансовые вопросы. В самом общем виде решение этих вопросов должно обеспечить наиболее эффективный поток финансовых ресурсов между предприятием и финансовым рынком, который является главным источником внешнего финансирования организации в условиях рынка.

Организация

2   3

Финансовый менеджер

1 5             4

Финансовые рынки

Государство

                                             6

 

Рис. 1.2 Движение потоков финансовых ресурсов13

 

1 - денежные средства, полученные на финансовых рынках (посредством продажи акций, облигаций, заключения кредитных договоров); 2 - инвестированные денежные средства; 3 - денежные средства, полученные в результате финансово - хозяйственной деятельности организации; 4 - денежные средства, возвращенные субъектам финансового рынка в качестве платы за капитал (в форме процентов и дивидендов); 5 - денежные средства, реинвестированные в компанию; 6 - налоговые платежи.

Рисунок 1.2 отражает два важнейших положения в концепции финансового менеджмента: большую зависимость финансовых решений организации от внешней среды - прежде всего финансовых рынков и рычагов государственного регулирования (которое направлено также и на финансовые рынки), а также значение показателя денежных средств, который является одним из центральных в финансовом управлении.

Исходя из вышесказанного, можно сделать следующие выводы: акционерное общество объединяет на единой правовой основе всех участников и обеспечивает уникальную форму реализации коллективной собственности, создавая при этом заинтересованность в конечных результатах работы. Выпуск и распространение акций дает реальную возможность контроля деятельности и управления ею со стороны акционеров.

Процесс создания и функционирования акционерных обществ опосредован финансовыми отношениями. Финансы акционерного общества – это денежные отношения, возникающие на всех стадиях создания, деятельности, реорганизации и ликвидации акционерного общества.

Роль финансов акционерных обществ очень важна. Например, они охватывают денежные отношения с учредителями общества, трудовым коллективом, поставщиками, покупателями, бюджетом, банками, внебюджетными, страховыми и другими организациями.

Таким образом, финансы акционерных обществ функционируют таких процессах, как приобретение сырья, материалов и других товарно-материальных ценностей; реализация произведённой продукции; инвестирование средств; формирование акционерного капитала, резервов; создание и распределение прибыли, при выплате дивидендов и процентов по акциям и облигациям; уплата налогов в бюджет; получение и погашение кредитов и т.д.

Финансы акционерных обществ активно участвуют в формировании денежных капиталов (уставного капитала, доходов, прибыли, резервов), выполняя функции распределения денежных фондов и контроля за их созданием и использованием. Таким образом, деятельность акционерных обществ невозможно представить без эффективного управления финансами. 
2. Оценка финансового состояния акционерного общества (на примере ОАО «РАДУГА»)

 

 

2.1. Финансовый анализ в акционерном обществе

 

Как было сказано выше, финансовый директор занимается следующими операциями:

1) эффективным распределением фондов в рамках предприятия;

2) мобилизацией средств на как можно более выгодных условиях.

Цель реализации этих функций - максимизировать благосостояние акционеров организации.

Финансовый анализ предполагает изучение финансовой отчетности, которая выполняет ряд важных функций. Во-первых, она дает представление о средствах и обязательствах организации на конкретный взятый момент, как правило, на конец года или квартала. Такая форма представления известна как баланс. Во-вторых, отчет о прибылях и убытках, содержащий сведения о выручке, затратах, налогах, прибылях организации за определенное время (за год или квартал). Но если баланс представляет собой моментальный отпечаток финансового состояния организации, то отчет о прибылях и убытках отражает рентабельность организации на протяжении определенного периода. С помощью этих документов можно получить и производную информацию, например, составить отчет о нераспределенной прибыли или отчет об источниках формирования и использовании фондов.

Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента и аудита. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий используют результаты финансового анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов.

Основным (а в ряде случаев и единственным) источником информации о финансовой деятельности делового партнера является бухгалтерская отчетность, которая стала публичной. Отчетность предприятия в рыночной экономике базируется на обобщении данных финансового учета и является информационным звеном, связывающим предприятие с обществом и деловыми партнерами - пользователями информации о деятельности предприятия.

Субъектами анализа выступают, заинтересованные в деятельности предприятия пользователи информации.14 К первой группе пользователей относятся собственники средств предприятия, заимодавцы (банки и др.), поставщики, клиенты (покупатели), налоговые органы, персонал предприятия и руководство. Каждый субъект анализа изучает информацию исходя из своих интересов. Например, собственникам необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственного капитала и оценить эффективность использования ресурсов администрацией предприятия; кредиторам и поставщикам – целесообразность продления кредита, условия кредитования, гарантии возврата кредита; потенциальным собственникам и кредиторам - выгодность помещения в предприятие капитала и т.д. Следует отметить, что только руководство (администрация) предприятия может углубить анализ отчетности, используя данные производственного учета в рамках управленческого анализа, проводимого для целей управления.

Вторая группа пользователей финансовой отчетности - это субъекты анализа, которые хотя непосредственно и не заинтересованы в деятельности предприятия, но должны по договору защищать интересы первой группы пользователей отчетности. Это аудиторские организации, консультанты, биржи, юристы, пресса, ассоциации, профсоюзы.

В определенных случаях для реализации целей финансового анализа бывает недостаточно использовать лишь бухгалтерскую отчетность. Отдельные группы пользователей, например руководство и аудиторы, имеют возможность привлекать дополнительные источники (данные производственного и финансового учета). Но все же, чаще всего годовая и квартальная отчетность являются единственным источником внешнего финансового анализа.

Методика финансового анализа состоит из трех взаимосвязанных блоков:15

1. анализа финансового состояния;

2. анализа финансовых результатов деятельности предприятия;

3. анализа эффективности финансово-хозяйственной деятельности.

Основным источником информации для финансового анализа служит бухгалтерский баланс предприятия (Форма №1 годовой и квартальной отчетности). Источником данных для анализа финансовых результатов является отчет о финансовых результатах и их использовании (Форма №2 годовой и квартальной отчетности).

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее  информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами, при этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.