Инвестиционная деятельность коммерческих банков в современных условиях

      Рис.16 Динамика основных российских фондовых индексов в 2011г. (пунктов). 

        Темпы прироста фондовых индексов большинства стран с развитыми и формирующимися рынками (рассчитываемые на основе котировок в долларах США) в 2011 г. также были отрицательными, составив 3,8 – 24,6%. Одним из исключений стал индекс Dow Jones Нью-Йоркской фондовой биржи (США), демонстрировавший наименьшее снижение среди фондовых индексов развитых стран в период значительного ухудшения конъюнктуры мирового фондового рынка (июль – начало октября). Динамика индекса JSE Йоханнесбургской фондовой биржи (ЮАР) также отличалась от динамики фондовых индексов большинства стран с формирующимися рынками. В январе-августе этот индекс колебался в рамках горизонтального коридора, а в сентябре-декабре быстро повышался.

      Вследствие  нестабильной конъюнктуры мирового фондового рынка инвестиционный спрос на акции российских компаний на его первичном сегменте в течение 2011 г. был неравномерным. Наибольшее количество (около 90%) состоявшихся публичных размещений этих инструментов на российских и зарубежных фондовых биржах пришлось на январь-июль. При этом ряд сделок был заключен по ценам, установленным по нижней границе первоначальных ориентиров, либо с понижением этой границы. Значительная часть размещений, запланированных эмитентами на указанный период, была отложена. Это свидетельствует о том, что интерес глобальных инвесторов к инструментам с высоким уровнем риска в указанный период оставался весьма сдержанным и избирательным. Ухудшение ситуации на глобальном рынке капитала в конце июля – начале октября существенно затруднило привлечение российскими компаниями денежных ресурсов посредством размещения своих акций в России и за рубежом. Двум российским эмитентам акций удалось выйти на рынок публичных заимствований лишь в конце октября и в декабре. В целом за 2011 г. объем средств, привлеченных российскими эмитентами в ходе публичных размещений акций на российских и зарубежных биржах, возрос до 11,2 млрд. долл. США (в 2010 г. – 6,2 млрд. долл. США), но по‑прежнему заметно уступал докризисному уровню (2006 – 2007 гг.) (рис. 17, Приложение, табл. 5).

      Рис. 17 Объем публичного размещения акций российских компаний (млрд. долларов США) 

      Суммарное количество эмиссий российских акций, как и в 2010 г., составило 18. На вторичном рынке акций совокупный оборот торгов возрос по сравнению с 2010 г. (табл. 3.3.1) благодаря увеличению объемов операций на ведущей российской бирже – ФБ ММВБ.

      Ухудшение конъюнктуры российского рынка  акций во второй декаде апреля –  начале октября привело к значительному  уменьшению рыночной капитализации  по итогам 2011 года. На конец декабря 2011 г. капитализация рынка акций в РТС сократилась на 19,4% относительно конца 2010 г., составив 798,5 млрд. долл. США (рис. 18).

      Рис. 18 Капитализация российского рынка  акций в РТС (млрд. долларов США). 

      Сохранение  в течение 2011 г. высоких мировых цен на нефть способствовало росту объемов операций с акциями эмитентов нефтегазового сектора российской экономики. На вторичном рынке ФБ ММВБ этот показатель увеличился на 36,0% по сравнению с 2010 годом. В результате сегмент акций нефтегазовых компаний вновь занял лидирующую позицию в отраслевой структуре совокупного оборота вторичных торгов ведущих российских бирж (ФБ ММВБ, РТС и Санкт-Петербургской биржи). Показатель прироста объема торгов акциями кредитных организаций на вторичном рынке ФБ ММВБ был заметно меньше (15,5%), при этом наибольший объем операций на указанных биржах по-прежнему приходился на акции крупнейшего эмитента банковского сектора – ОАО «Сбербанк России» (рис. 19).

      Рис. 19 Структура совокупных вторичных  торгов акциями по эмитентам на основных биржах в 2011 году (%). 

        Кроме того, в 2011 г. возрос интерес инвесторов к вложениям в инструменты компаний сельского хозяйства, обрабатывающей и химической промышленности, спрос на которые формируют в основном внутренние инвесторы. Это связано с улучшением финансовых результатов указанных компаний-эмитентов и секторов экономики, которые они представляют.

      Различия  в предпочтениях инвесторов нашли  отражение в динамике отраслевых индексов ММВБ. По итогам анализируемого периода повысились индексы «Химия и нефтехимия» и «Нефть и газ» (на 10,5 и 0,1% соответственно). Индексы «Телекоммуникации», «Финансы», «Потребительский сектор», «Электроэнергетика», «Машиностроение», «Металлургия и горнодобыча» существенно понизились (на 14,8 – 47,6%)).

      По  итогам 2011 г. котировки большинства ликвидных российских акций понизились на 1,4 – 42,1%. Динамика цен этих ценных бумаг определялась как отраслевой принадлежностью их эмитентов, так и действиями спекулянтов по «разгону» котировок отдельных инструментов. Так, в рассматриваемый период наименее существенно подешевели акции крупнейших эмитентов нефтегазового сектора (на 2,3 – 11,2%) благодаря высоким мировым ценам на нефть, а также телекоммуникационного (на 1,4%). Инструменты крупнейшего эмитента химической промышленности – ОАО «Урал калий», напротив, подорожали (на 7,2%) на фоне позитивных корпоративных новостей. Акции других крупнейших эмитентов, в том числе кредитных организаций (ОАО «Сбербанк России» и ОАО Банк ВТБ), подешевели на 24,0 – 42,0%. Темпы прироста цен акций большей части эмитентов второго и третьего эшелонов также были отрицательными, составив 0,3 – 99,5%. В то же время отдельные инструменты данного типа подорожали на 0,5 – 361,7%.

      По  итогам анализируемого периода цены наиболее ликвидных российских АДР (ГДР) на Лондонской фондовой бирже понизились на 7,7 – 65,3%. Противоположную динамику, как и на российских биржах, имели цены инструментов ОАО «Урал калий» – их прирост составил 3,2%.

      Таким образом, в 2011 г. российский рынок акций  в очередной раз продемонстрировал свою уязвимость к воздействию внешних шоков, которую усилили сохранявшиеся внутренние структурные диспропорции (недиверсифицированность рынка по эмитентам и отраслевой принадлежности ценных бумаг, доминирование спекулянтов над консервативными инвесторами). Негативные ценовые тенденции на мировом фондовом рынке, неопределенность перспектив дальнейшего развития мировой экономики и рост неприятия риска у глобальных инвесторов оказали дестабилизирующее влияние на российский рынок акций во второй половине 2011 года. В то же время позитивные факторы (высокие мировые цены на нефть и устойчивая ситуация в реальном секторе российской экономики) способствовали замедлению падения котировок акций в ноябре-декабре и создавали предпосылки для возвращения основных российских фондовых индексов на траекторию роста в 2012 году. 

      2.5. Деятельность коммерческих  банков на рынке  прямых инвестиций 

      По  данным агентства Thomson Reuters, в 2011 году на мировом рынке слияний и поглощений произошло замедление темпов роста - по итогам года объем сделок M&A увеличится всего на 3,3% по сравнению с 2010 годом. Наибольшее снижение в результате продолжающегося долгового кризиса было отмечено в Европе, в Азии (без учета Японии) общая стоимость сделок упала на 11%, США же по итогам года остались в лидерах рынка. Вместе с тем, с начала года своего исторического максимума достигла активность рынка M&A с участием стран БРИК, и, несмотря на то, что российский рынок занимает всего 5% от общемирового, его вклад в эту статистику был весьма ощутимым.

      По  предварительным итогам 2011 года можно  констатировать - российский рынок  слияний и поглощений восстанавливается  после значительного падения  в 2009 году, хотя и далек по своим  показателям от докризисного 2007 года. В 2011 году на российском рынке было совершено 474 сделки общей стоимостью 75 млрд. долл. против 420 сделок на сумму 46,7 млрд. долл. годом ранее.

     Несмотря  на увеличение стоимости сделок и  их количества, сама структура сделок по сравнению с предыдущими годами остается пока неизменной: основной прирост рынка обеспечили несколько мега сделок, в то время как количество более мелких сделок имеет тенденцию к сокращению.

      Начиная с 2001 года, российский рынок характеризуется  высокой концентрацией - 85% стоимостного объема приходится на 10-15% сделок. И эта тенденция сохранится - мега сделки не только останутся, но и будут определять стоимостную составляющую рынка.

     Рынок M&A в банковском секторе в 2011 году имел разнонаправленные тенденции. С одной стороны: только за 1 пол. 2011 года количество сделок M&A здесь снизилось на 30% по сравнению с 2010 годом. Наибольшее количество сделок по стоимости находится в диапазоне от 10 млн. долл. до 100 млн. долл., преобладают покупки неконтрольных пакетов. В то же время, на рынке было совершено ряд крупных сделок. К сделкам года можно отнести - покупку ВТБ «Банка Москвы» и «Столичной страховой группы» за 103 млрд. руб. Кроме того, ВТБ в рамках сделки по поэтапному вхождению в капитал «ТрансКредитБанка» постепенно увеличивает свою долю в стратегическом банке ОАО «РЖД». Планируется, что ВТБ получит 100% банка не позднее 31 декабря 2013 года.

     Вторая  крупная сделка в финансовом секторе - покупка Сбербанком Тройки Диалог за 1 млрд. долл.

     Но, безусловно, самым главным и наиболее ожидаемым событием года в финансовой сфере стало завершение процесса объединения двух российских бирж. Сообщения о планируемом слиянии регулярно появлялись на рынке с 2006 года, и только в этом году стало известно о том, что ММВБ договорилась о покупке контрольного пакета акций РТС, при этом ММВБ была оценена 3,45 млрд. долл., РТС - в 1,15 млрд. долл. Торги на объединенной бирже стартовали 19 декабря. При благоприятной рыночной конъюнктуре ММВБ-РТС в 2013 году планирует провести IPO, а организационно-правовой формой биржи выбрана форма ОАО.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение 

      Исследование  теоретических и практических аспектов инвестиционной деятельности коммерческих банков в России позволило определить особенности банковского инвестирования, а также выявить основные тенденции  развития этого направления деятельности банковских институтов.

      При изучении направлений участия банков в инвестировании возникла необходимость  уточнения экономического содержания инвестиционной деятельности кредитных  организаций. Это направление имеет  свои особенности, которые связаны, прежде всего, со спецификой работы банковских институтов и двойственной природой банковских инвестиций.

      Возможности участия коммерческих банков в инвестиционном процессе достаточно разнообразны. В  классической теории инвестиции разделены  на финансовые и реальные. В связи с особенностями работы банков, а именно с тем, что коммерческие банки не ведут деятельность в сфере производства, реальные инвестиции, как правило, составляют незначительную долю в общем объеме банковских инвестиций.

      Более характерными для банков как финансово–кредитных институтов являются финансовые инвестиции. Эта форма участия банков в инвестиционном процессе включает вложения в ценные бумаги, срочные депозиты в других банках, инвестиционные кредиты, паи и долевое участие. По мере развития фондового рынка все больше востребованы вложения в ценные бумаги. В тоже время развиваются и такие направления, как инвестиционные кредиты, долевое участие и различные формы финансирования инвестиционных проектов. Особое значение для финансирования инвестиционной деятельности предприятий реального сектора экономики имеют производственные инвестиции банков. Данный вид инвестиционных вложений недостаточно востребован коммерческими банками в силу их большей склонности к операциям на рынке ценных бумаг, зачастую носящим спекулятивный характер.

      На  данный момент преобладающей формой вложений на рынке ценных бумаг является портфельное инвестирование. Эта  форма деятельности на фондовом рынке  давно освоена коммерческими  банками и является наиболее распространенной. Портфельное инвестирование имеет ряд преимуществ, основным из которых является улучшение условий инвестирования, посредством придания совокупности ценных бумаг новых инвестиционных качеств, которых невозможно достичь, используя отдельно взятую ценную бумагу.

      Изучение  различных типов портфелей позволило  выделить основные инвестиционные характеристики, по которым происходит классификация  или отнесение портфелей к  тому или иному типу. Данными характеристиками являются риск и доходность вложений. Еще один существенный критерий для классификации и определения типа портфеля – это источник дохода, т.е. за счет какого из двух основных источников получен доход (рост курсовой стоимости или выплаты процентов и дивидендов).

      После формирования портфеля инвестиционных ценностей пред банком встает вопрос о выборе стиля управления этим портфелем. В ходе исследования были рассмотрены  пассивный и активный стили управления. Рекомендации по выбору того или иного  стиля управления портфелем ценных бумаг заключаются в том, что пассивное управление больше показано банкам, объемы вложений которых в ценные бумаги относительно невелики, а активная стратегия напротив предпочтительна тем кредитным организациям, которые активно инвестируют и имеют значительный инвестиционный портфель. В тоже время на практике часто встречаются смешанные модели управления, которые подразумевают применение разных стилей управления к различным частям портфеля.