Финансы. Финансовая система

3. разные экономические условия хозяйствования производственных и инфраструктурных отраслей - в последних часто используются бюджетные источники финансирования, что предопределяет особую форму привлечения ресурсов (заемное финансирование с помощью ссуд и долгосрочных ЦБ + бюджетные ссуды и субсидии).

Влияние природно-климатических  факторов на финансы предприятия:

1. зависимость производства  от собственно природных и  климатических факторов - с/х, добывающая промышленность, страховые компании. Финансовый механизм направлен на создание страховых фондов;

2. зависимость экономических  условий хозяйствования от возможности  получения дохода рентного характера - с/хозяйственные предприятия с разным местоположением в разных климатических зонах. Наличие дохода рентного характера обуславливает необходимость создания специального механизма регулирования, направленного на выравнивание деятельности предприятия данной отрасли.

NB! Только полный учет особенностей, наряду с ОПФ предприятия, позволяет создать на предприятии механизм, учитывающий интересы собственников, потребителей и предприятия.

 

 

 

 

 

Кругооборот финансовых ресурсов на предприятии.

Финансовые ресурсы предприятия - денежные средства, имеющиеся в  его распоряжении.

Финансовые ресурсы (в  зависимости от источника их образования)

1. образованные за  счет собственных и приравненных  к ним средств - прибыль предприятия, амортизационные отчисления, средства УК (которыми учредители наделили предприятие в момент его создания);

2. мобилизуемые на  финансовом рынке - эмитируемые предприятием ЦБ, полученные предприятием кредиты и займы;

3. поступившие в порядке  перераспределения - страховые возмещения по наступившим рискам, поступившие на предприятие в порядке перераспределения дохода от владения ЦБ других эмитентов финансовые ресурсы, бюджетные субсидии, другие источники (финансовая помощь партнеров, прямое бюджетное финансирование, добровольные пожертвования).

Основные направления  использования финансовых ресурсов:

1. развитие производства - капитал  в денежной форме;

2. потребление непроизводственного характера;

3. резервирование;

4. развитие и содержание непроизводственной  сферы.

 

I. Схема кругооборота.

Цели кругооборота финансовых ресурсов:

1. анализ природы и типов финансовых  решений на предприятии;

2. выявление зависимости этих  решений от целей различных участников кругооборота.

Кругооборот финансовых ресурсов - процесс  движения денежных средств, начиная  с момента их мобилизации на финансовом рынке до выплаты вознаграждения владельцам капитала и другим участниками кругооборота.

Кругооборот:

Схема 1.

Стадии:

1. финансирование;

2а. инвестирование;

2б. дезинвестирование;

3. денежный поток от  эксплуатируемых активов;

4а. выплата вознаграждения  владельца капитала;

4б. реинвестирование;

4в. налоги, платежи  в бюджет и внебюджетные фонды.

1. Денежный поток в  момент создания - экономические агенты, располагающие денежными средствами, передают их предприятию. Число владельцев капитала, как и объем капитала, ограничены. Т. о. существует противоречие между спросом на денежные средства со стороны предприятия и предложения со стороны владельцев капитала. Финансовый рынок - место встречи предложения и спроса.

Денежный поток не является односторонним, в ответ предприятие эмитирует  ЦБ или другие виды долгосрочных обязательств. Эти бумаги передаются владельцам капитала. НО! Кредитные отношения не предполагают права собственности кредитора на активы предприятия.

Виды кредитных отношений:

1. собственники наделяют предприятие  капиталом, который становится  собственностью предприятия, т.е.  собственники получают право управления;

2. кредиторы не получают права  собственности и управления, но  оставляют за собой право собственности на капитал.

Операции финансирования - операции по аккумуляции капитала предприятия.

Аккумулируемый капитал предприятие  сосредотачивает в своих фондах, т.о. капитал должен быть вложен в какие-либо активы.

2а. Характеризует отток  денежных средств. Предприятие размещает денежные средства и приобретает активы, т.е. осуществляет выход на рынок активов. Как правило, то рынок реальных или финансовых активов. Цель - эксплуатация активов (производство товаров/услуг).

Операции инвестирования - операции, связанные с решением о приобретении активов.

2а завершается продажей товаров/услуг  и формированием 3 стадии.

3. Предприятие осуществляет  выплаты владельцам капитала, государству и распределяет прибыль. Сперва идут выплаты государству, затем - кредиторам и собственникам предприятия

4а. Характеризует денежный  поток, связанный с выплатами  владельцам капитала.

4б. Оставшиеся в  распоряжении предприятия средства на следующий производственный цикл.

4в. Характеризует денежный  поток, связанный с выплатами  государству.

 

II. Два типа финансовых решений на предприятии.

На предприятии принимаются 2 типа финансовых решений:

1. решение о финансировании - структура финансирования, его источники, цена этих источников, аккумуляция денежных средств, формирование капитала, формирование структуры финансирования;

2. решение об инвестировании (дезинвестировании) - формирование и управление портфелем активов предприятия.

Типы решений о финансировании:

1. выбор в распределении капитала  на собственный и заемный - решение о структуре капитала;

2. выбор между реинвестированием  прибыли и распределении ее  на дивиденды;

3. выбор между самофинансированием  и внешним финансированием (в т.ч. определение границ самофинансирования)

Предприятие, ориентированное на самофинансирование и выбравшее реинвестирование прибыли, обладает повышенной долей собственного капитала. И наоборот.

Упрощенная схема финансового  баланса:

1. активы/портфель активов - основной капитал, оборотный капитал;

2. иммобилизированные активы - собственно  основной капитала (материальные, нематериальные, финансовые активы), нетто-эксплуатационные активы, оборотные активы за вычетом задолженности предприятия;

3. собственный капитал - финансовые обязательства, т.е. долго-/среднесрочные займы, текущая банковская задолженность (нет задолженности перед поставщиками);

4. пассив - совокупность ресурсов.

NB! Исключение кредиторской задолженности - нет выбора между кредита за счет поставщиков и другими формами финансирования.

Финансовые обязательства  - задолженность  под процент, закрепленный в договоре.

 

III. Участники кругооборота финансовых ресурсов и их экономические позиции.

Участники:

1. менеджеры;

2. собственники;

3. кредиторы предприятия (представляют финансовый рынок);

4. государство.

Каждый участник обладает определенными  методами воздействия на процесс  принятия финансового решения.

1. Собственники предприятия/его  акционеры.

Экономическая позиция выражается в максимизации дохода на вложенный в предприятие капитал, что ведет к максимизации цены предприятия.

Схема 2.

Доход собственников определяется размером дивидендов, динамикой цены акций.

Максимизация дохода побуждает  собственника сделать выбор между  распределением прибыли на дивиденды и ее реинвестированием.

Прямой метод воздействия на принятие финансовых решений - прямое голосование на общем собрании акционеров. В случае несогласия с политикой предприятия может быть осуществлена попытка смены менеджеров или продажа собственником совей доли.

2. Кредиторы предприятия.

Экономическая позиция выражается в стремлении получить фиксированный  договором доход в обмен на предоставленные предприятию финансовые ресурсы. Цена на ресурсы зависит  от рисков кредитора.

Риски кредитора - риски процентной ставки, риск несвоевременного обслуживания долга, риск невозврата кредита.

Доход кредитора не индексируется, он фиксирован в кредитном договоре. Доход кредитора определяется договором займа или условиями проспекта эмиссия облигации (ожидания кредитор к выплате процентов).

Для большинства предприятий основными  финансовыми кредиторами являются банки и различные финансовые институты.

Кредитные операции - лизинг, факторинг.

Внутренние кредиторы появляются в процессе производства:

1. поставщики - отсрочка по платежам;

2. работники предприятия - авансируют  труд с отсрочкой оплаты.

Финансовые ресурсы внутренних кредиторов относятся к устойчивым пассивам предприятия.

Основной метод влияния кредиторов на процесс принятия финансовых решений - условия предоставления предприятию кредитных ресурсов:

1. цена кредитных ресурсов;

2. сроки предоставления;

3. техника погашения долга;

4. характер обеспечения;

5. конвертация обязательств заемщика  в участие кредитора в прибылях  предприятия.

Механизм защиты интересов кредиторов:

1. рост цены финансовых ресурсов;

2. выдача кредитов, обеспеченных  залогом;

3. страхование кредитных рисков

4. получение гарантий третьих  лиц и т.д.

3. Менеджеры предприятия.

Экономическая позиция - стремление оставить большую часть получаемой предприятием прибыли на предприятии, препятствуя ее распределению на дивиденды, что достигается минимизацией налогооблагаемой базы и попыткой повлиять на решения собственников в пользу реинвестирования прибыли. Эта позиция вступает в противоречие с интересами собственников - «агентская проблема».

4. Государство.

Экономическая позиция и интересы выражаются в том, чтобы предприятие, развиваясь, принимало такие финансовые решения, которые сохранили бы его  действующим и выплачивающим в полном объеме налоги, сохраняло бы рабочие места и выплачивало з/п.

Методы воздействия государства:

1. прямые - налоги (устанавливаются  на всех этапах схемы кругооборота), бюджетные субсидии;

2. косвенные - процентная политика (кредитная экспансия), переучет  Центробанком коммерческих веселей, льготное кредитование определенных видов деятельности, налоговые кредиты, налоговые каникулы и т.д.

Операции дезинвестирования также  регулируются государством в полном объеме, т.к. облагаются налогами и другими платежами.

Базовая цена на рынке кредитных ресурсов - учетная ставка (ставка рефинансирования). Публикуется в динамике.

Реализуя политику кредитной экспансии, государство удешевляет ставку рефинансирования для коммерческих банков.

Кредитная рестрикция - кредитные  ограничения, удорожание кредитных  ресурсов, уменьшение активности предприятия.

Налоговый кредит - отсрочка выплаты  налогов.

Налоговые каникулы - снятие некоторых  налогов на определенный период времени.

NB! Центробанк выдает коммерческим банкам кредиты под залог векселей клиентов коммерческих банков.

Примеры влияния государства на отдельные виды деятельности:

1. увеличение ставки налога на  игорный бизнес;

2. льготная ставка НДС на медицинскую  продукцию и т.д.

 

IV. Операционные циклы предприятия. Их влияние на формирование потребности в финансовых ресурсах.

3 типа операций:

1. финансирование;

2. инвестирование/дезинвестирование;

3. эксплуатационные - хозяйственные  операции, связанные с процессом  производства и использованием активов.

Эти операции определяют операционные циклы:

1. финансирования;

2. инвестирования;

3. производства.

Они развиваются одновременно и  не являются независимыми. Являются тремя  возможностями использования капитала предприятия.

Смысл выделения циклов - определение места возникновения денежных потоков и направления их движения.

1. Цикл инвестирования.

Схема 3.

t - продолжительность циклов

«+» - приток средств