Финансовая стратегия компании

6. Разработка целевых стратегических нормативов финансовой деятельности. Сформированная на предшествующем этапе система стратегических финансовых целей должна получить конкретизацию определенных целевых стратегических нормативов. Разработка таких целевых стратегических нормативов финансовой деятельности служит базой для принятия основных управленческих решений и обеспечения контроля выполнения финансовой стратегии [15, С. 143].

7. Принятие основных стратегических финансовых решений. На этом этапе, исходя из целей и целевых стратегических нормативов финансовой деятельности, определяются главные стратегии финансового развития компании в разрезе отдельных доминантных сфер, финансовая политика по отдельным аспектам его финансовой деятельности, формируется портфель альтернатив стратегических подходов к реализации намеченных целей и осуществляются их оценка и отбор. Это позволяет сформировать комплексную программу стратегического финансового развития компании.

8. Оценка разработанной финансовой стратегии. Такая оценка проводится по системе специальных экономических и внеэкономических критериев, устанавливаемых компанией. По результатам оценки в разработанную финансовую стратегию вносятся необходимые коррективы, после чего она принимается к реализации.

9. Обеспечение реализации финансовой стратегии. В процессе реализации финансовой стратегии, наряду с заранее намеченными стратегическими мероприятиями, готовятся и реализуются новые управленческие решения, обусловленные непредвиденным изменением факторов внешней финансовой среды.

10. Организация контроля реализации финансовой стратегии. Этот контроль осуществляется на основе стратегического финансового контроллинга, отражающего ход реализации основных стратегических целевых нормативов финансовой деятельности компании [17, С. 71].

Последовательность основных этапов процесса разработки финансовой стратегии компании может быть детализирована с учетом особенностей финансовой деятельности компании.

Охватывая все формы финансовой деятельности компании, а именно: оптимизацию основных и оборотных средств, формирование и распределение прибыли, денежные расчеты и инвестиционную политику, финансовая стратегия исследует объективные экономические закономерности рыночных отношений, разрабатывает формы и способы выживания и развития при новых условиях. Финансовая стратегия включает в себя методы и практику формирования финансовых ресурсов, их планирование и обеспечение финансовой стойкости компании. Всесторонне учитывая финансовые возможности компаний, объективно оценивая характер внешних и внутренних факторов, финансовая стратегия обеспечивает соответствие финансово-экономических возможностей компании условиям, сложившимся на рынке. Финансовая стратегия предусматривает определение долгосрочных целей финансовой деятельности и выбор наиболее эффективных способов их достижения [25, С. 243].

Внутри корпоративных финансовых инструментов реализации стратегию развития обеспечивают методы финансового планирования и управления компанией: «гибкого бюджета», процента от продаж, анализа безубыточности, управления расходами, а также ситуационные планы. Рассмотрим их.

1. Метод «гибкого бюджета» предусматривает определение капитальных затрат по проектам программы развития не в виде фиксированных сумм, а в виде нормативов расходов, используемых как базу определения показателей деятельности компании.

2. Метод процента от продаж используется для получения по каждому элементу прогнозируемого бюджета и уровня прибыли с запланированных объемов продаж. В качестве отправных процентных отношений выбираются отношения, которые имеют место в текущей деятельности, полученные по ретроспективным или прогнозным данным.

3. Метод безубыточности (break-even-point) - метод анализа точки разрыва - разрешает: определить объемы производства и продажи, которые удовлетворяют условиям безубыточности; получить информацию для определения размера прибыли, обеспечивать гибкость долгосрочных финансовых планов за счет возможностей вариации расходов, цен, объемов продажи.

4. Метод управления расходами, в основе которого лежат три принципа: полуфабрикатный метод учета расходов, системосоставляющая деятельность главного экономического управления компанией и использование мотивационных установок отдельных производств (сегментов деятельности), которые выделены в самостоятельные центры ответственности. Данный метод эффективно используется для уже постоянной номенклатуры компании и может распространяться на управление расходами по крупным контрактам [32, С. 47].

Разработка финансовой стратегии компании зависит от целей и задач, поставленных собственником компании, поэтому финансовый план компании может быть или бюджетом «проедания», или бюджетом развития. Практика показывает, что только у серьезных стратегических инвесторов финансовой стратегией предусматривается постоянное развитие компании, инвестирование в обновление ее основных фондов, переориентация экономики компании в сторону уменьшения энергозатрат, и даже переориентация производства.

1.3 Методология анализа эффективности использования финансовых потоков

 

В основе управления финансовыми потоками лежит концепция денежного кругооборота. Например, деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность и обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотного капитала компании.

Когда финансовый поток уменьшается или перекрывается полностью, возникает явление неплатежеспособности. Недостаток денежных средств компания может ощутить даже в том случае, если формально она остается прибыльной (например, нарушаются сроки платежей клиентами компании). Именно с этим связаны проблемы доходных, но неликвидных компаний, стоящих на грани банкротства.

Финансовый поток - это разница между доходами и затратами субъекта экономики, выраженная в разнице между полученными и сделанными платежами. В целом это сумма нераспределенной прибыли компании и ее амортизационных отчислений, сберегаемых для формирования своего источника денежных средств на будущее обновление основного капитала. Иными словами, финансовый поток – это чистая сумма денег, фактически полученная компанией в данном периоде [38].

Анализ движения финансовых потоков – это, по существу, определение моментов и величин притоков и оттоков денежной наличности. Цель анализа финансовых потоков заключается, прежде всего, в анализе финансовой устойчивости и доходности компании. Его исходным моментом является расчет финансовых потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Финансовый поток характеризует степень самофинансирования компании, ее финансовую силу, потенциал, доходность.

Финансовое благополучие компании во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие ее обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что компания терпит убытки.

Анализировать финансовые потоки удобно с помощью отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности компании - текущей, инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа финансовых потоков.

Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Текущая деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер профита компании. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности компании, выплата процентов за кредит, выплаты по заработной плате, перечисления налогов [33, С. 162].

Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу займов и т.д.

Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др.

Составление отчета о движении денежных средств предполагает:

- определение денежных средств в результате текущей деятельности компании;

- определение денежных средств в результате инвестиционной деятельности компании;

- определение денежных средств в результате финансовой деятельности компании [37, С. 121].

Для этого используются данные баланса и отчета о прибылях и убытках.

Отчет о прибылях и убытках показывает насколько прибыльной была для компании деятельность в анализируемом периоде, но он не может показать поступление и выбытие денежных средств в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности компании. Отчет о прибылях и убытках составляется по методу начисления, когда доходы/расходы признаются в периоде их возникновения, а не в периоде поступления/выбытия денежных средств.

Для того чтобы выявить движение денежных средств необходимо трансформировать отчет о прибылях и убытках. При этом используются корректировки, в соответствии с которыми доходы признаются только в размере фактически полученных денежных средств, а расходы в объеме фактических выплат.

Существуют два метода трансформации отчета о профитах и убытках: прямой и косвенный.

При прямом методе cash flow трансформируется каждая статья отчета о профитах и убытках, в процессе чего определяется фактическое поступление денежных средств и фактический затрата. При косвенном методе не предполагается трансформация каждой статьи отчета о профитах и убытках. Согласно этому методу отправной точкой расчета является величина годовой прибыли (убытка) за анализируемый отчетный период, которую корректируют, прибавляя все расходы, не связанные с движением денежных средств (например, амортизационные отчисления), и вычитая все доходы, не связанные с финансовыми потоками [38].

Перед составлением отчета о движении денежных средств, прежде всего, необходимо выяснить, какая статья баланса на протяжении, по крайней мере, двух периодов являлась источником образования финансового потока и какая вызывала его издержки. Это делается при помощи таблицы, показывающей источники образования и потребления фондов компании. Сначала рассчитывается изменение каждой балансовой статьи, после чего данное изменение относится в источники или потребление денежных фондов в соответствии со следующими правилами.

1. Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи, отнесенной к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». В качестве примера можно привести банковский кредит.

2. Любое уменьшение активных счетов также является источником образования финансового потока. Примеры: продажа внеоборотных активов.

3. Потребление денежных фондов представляет собой любое уменьшение на счете, отнесенном к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». Пример потребления имеющихся в наличии фондов - погашение займа.

4. Любое увеличение активных статей баланса. Приобретение внеоборотных активов, образование запасов являются примерами потребления cash flow [30, С. 196].

Образование и затрата cash flow происходят при любом виде деятельности компании. Приведенная таблица 1 показывает, какие операции, относящиеся к той или иной сфере деятельности (производственная, инвестиционная, финансовая), вызвали приток (+) и какие стали причиной оттока (-) денежных средств компании.

Таблица 1 – Источники образования и издержка cash flow [36, С. 173]

Производственная деятельность	Инвестиционная деятельность	Финансовая деятельность
+ чистая прибыль + амортизационные отчисления	+ убыль внеоборотных активов (продажа оборудования)	+ расходование новых кредитов - взносы в погашение кредитов
+ уменьшение запасов и дебиторской задолженности	- прирост внеоборотных активов	+ выпуск новых облигаций
- рост запасов и дебиторской задолженности	+ продажа долей участия	+ взносы на погашение и выкуп облигаций
- снижение обязательств + рост обязательств	- покупка долевого участия	+ эмиссия акций - выплата дивидендов

 

Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи, отнесенной к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». В качестве примера можно привести банковский кредит. Любое уменьшение активных счетов также является источником образования финансового потока. Примеры: продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов.

При построении системы управления финансовыми потоками важно оптимизировать соответствующие бизнес-процессы, для чего необходимо определить:

- состав ЦФО, по которым формируются и контролируются бюджеты денежных средств;

- участников процесса, то есть сотрудников компании, выступающих в роли инициаторов платежей, контролеров выполнения внутренних регламентов, акцептантов;

- обязанности и полномочия каждого участника бизнес-процесса, в частности по определению платежных лимитов, и ответственных за принятие решений по тем или иным платежам;