Национальные и мировая валютные системы, их развитие

Однако денежный союз зафиксировал обменный курс только  внутри союза. Стоимость общей валюты (в данном случае евро) продолжает колебаться относительно других валют. С момента своего введения стоимость евро  относительно доллара США резко упала. В январе 1999 г. один евро стоил приблизительно $1,17. На момент написания этой книги его стоимость равнялась всего $0,86. Это крупное обесценивание евро оказало свои обычные положительные (стимулирование экспорта) и отрицательные (инфляционного характера) влияния на экономику Европы. К тому же такой вариант развития не способствует гордости европейцев.

Искусственные счетные единицы  нельзя путать с реальной валютой, которая  возникает в результате экономической  и валютной интеграции ряда стран. С 1  января 1999 r. одиннадцать из пятнадцати государств Евросоюза ввели в безналичном обороте единую валюту евро. В числе этих государств - Австрия, Бельгия, Германия,  Ирландия, Испания, Италия, Люксембург,  Нидерланды, Португалия, Финляндия, Франция.

Переход этих стран на единую валюту проводится в два этапа. Первый начался 1 января 1999 г. На этот дeнь были зафиксированы  курсы валют указанных одиннадцати  стран к евро. По этим курсам проводится деноминация  и пересчитываются все финансовые и другие активы как внутри валютного союза, так и за его пределами. Началось параллельное использование евро и привязанных к нему валют для безналичных расчетов.

Второй этап начался 1  января 2002 г. С этого момента в  течение 6 месяцев в странах - членах валютного союза параллельно  обращаются банкноты и монеты евро, а также национальные валюты. С 1 июля 2002 г. обращение национальных валют  прекратилось,  что означает  полный  переход экономики  стран  - участниц "зоны евро" на новую валюту. Остаточные суммы национальных валют еще  в течение нескольких лет можно  будет обменивать на евро.

1.5. Европейский экономический союз.

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы ЕЭС создали  собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции. 13 марта 1979 г. была создана Европейская  валютная система (ЕВС).

ЕВС базировался на ЭКЮ  – европейской валютной единице.

Новый этап в развитии западноевропейской интеграции начался с Единого  европейского акта, принятого в 1987 г., и с программы создания валютного  и экономического союза, разработанной  комитетом Ж. Делора в апреле 1989 г. На основании «плана Делора» к  декабрю 1991 г. был выработан Маастрихтский  договор о Европейском союзе. Договор подписан 12 странами ЕС в  Маасстрихте (Нидерланды) в феврале 1992 г., ратифицирован и вступил  в силу с 1 ноября 1993 г. Договор предусматривает  поэтапное формирование валютно-экономического союза.

1.6. Цели создания валютного союза.

Основные цели создания валютного союза и введения евро заключаются в следующем:

• создание крупнейшего мирового экономического и финансового центра, ключевым инструментом которого становится новая валюта евро. По замыслу своих создателей ЕВС является мощным стимулом для ликвидации барьеров между западноевропейскими финансовыми рынками и должен способствовать их интеграции. В результате в Европе должен возникнуть крупнейший в мире финансовый рынок, и евро в перспективе будет претендовать на место ведущей мировой валюты;
• облегчение обменов: нестабильность обменных курсов внутри действующей европейской валютной системы приводит к тяжелым последствиям для экономик стран-участниц, которые вынуждены страховаться от обменных рисков. По мнению экспертов, евро позволит гражданам и предприятиям ежегодно экономить 8 млрд. долларов благодаря исчезновению этого риска в Западной Европе;
• создание зоны экономической стабильности. При исключении фактора риска, связанного с обменными курсами предприятия получат уверенность при произведении расчетов, следствие этого явится наличие большей транспарентности и более острой конкуренции. В условиях все более жесткой глобальной конкуренции это создаст предпосылки для более низких процентных ставок, стабильности цен и — тем самым — для обеспечения надежных рабочих мест;
• согласование экономических политик;
• создание противовеса влиянию США, долларизации мировой экономики;
• усиление политических позиций ЕС на мировой арене.

Сроки введения единой валюты были одобрены главами государств или  правительств 15 стран ЕС на заседании  Европейского совета в Мадриде в  декабре 1995 г. Тогда же было принято  решение о ее названии ("евро").

В мае 1998 года главы государств и правительств 15 стран-участниц, отталкиваясь от экономических показателей за 1997 г., приняли решение о том, какие  из них удовлетворяют критериям  конвергенции для вступления в Валютный союз:

• уровень инфляции не может  превышать 1,5 % от уровня трех стран  с наименьшими темпами инфляции;

• дефицит госбюджета не должен превышать 3 %;

· совокупный государственный  долг — 60 % стоимости валового внутреннего  продукта (ВВП) соответствующего государства;

• доходные процентные ставки могут лишь на 2 % превышать процентные ставки по госзаймам в трех странах с самыми стабильными ценами;

• национальные валюты должны в течение двух лет — без  больших колебаний курса —  быть частью европейской валютной системы.

С 1 января 1999 г. начался  процесс введения единой валюты в  странах, отвечающих критериям конвергенции:

• были устанавлены не подлежащие пересмотру курсы валют стран-участниц (взаимные и по отношению к "евро");
• "евро" стал полноправной валютой и официальная "корзина" валют, по которой исчисляется ЭКЮ, прекратила свое действие;
• была выработана и начала применяться единая денежная политика со стороны Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ), в которую входят центральные банки стран-участниц и Европейский центральный банк (его учреждение намечено на 1998 г.), страны-участницы стали исчислять размер своего нового государственного долга в "евро";
• финансовые рынки также были переведены на "евро".

На завершающем этапе  с 2002 года начнется выпуск наличных банкнот  и монет евро. Они будут печататься Европейским Центральным Банком (ЕЦБ) и национальными центральными банками следующих достоинств: 5, 10, 20, 50, 100, 200 и 500 евро.

1.7. Перспективы функционирования Евро.

Введение "евро" прежде всего, должно проявиться в государствах, поддерживающих тесные экономические, торговые и финансовые отношения  с ЕС (страны Центральной и Восточной  Европы, Россия, некоторые средиземноморские  и африканские страны).

Так, государства Центральной  и Восточной Европы, которые привязывают  свои национальные валюты к немецкой марке, в действительности окажутся привязанными к "евро", и можно  ожидать, что частный сектор будет  использовать его в своих торговых и финансовых отношениях с ЕС.

На международном уровне подобные тенденции могут проявляться  более постепенно в силу инерционного эффекта, который продлил роль доллара  после окончания действия Бреттон-Вудской  системы. Широкое использование "евро" сокращает соответствующие трансакционные и информационные издержки.

Международная роль "евро" проявляется в четырех основных аспектах.

Первый касается коммерческих сделок. Использование "евро" в  самом Европейском союзе, как  уже отмечалось, сократит информационные и трансакционные издержки.

Компании, ведущие торговлю главным образом со странами ЕС, будут заинтересованы в том, чтобы  выставлять счета и оплачивать их в "евро". При широком использовании "евро" в международных торговых операциях европейские экспортеры не будут более нести курсовые риски или сами страховаться от них.

"Евро" можно было  бы также применять в качестве  валюты в коммерческих сделках,  в которых не участвуют страны - члены Европейского валютного  союза. Например, если бы новая  валюта была задействована так  же, как сегодня немецкая марка,  то 30% мирового экспорта фактурировалась  бы в "евро". Применительно  к России, около 40% внешней торговли  которой приходится на страны  ЕС, это означает, что более половины  ее импорта и экспорта исчислялось  и оплачивалось бы в "евро".

Второй аспект затрагивает  международный рынок государственных  облигаций. Европейский валютный союз сформирует один из самых широких  в мире рынков государственных облигаций  и можно ожидать его дальнейшее быстрое развитие. С созданием  Валютного союза любая эмиссия  государственных облигаций стран-участниц будет осуществляться в "евро".

Поскольку Россия в ближайшие  годы закрепит свое возвращение на международные финансовые рынки, ее руководящие финансовые институты  должны будут обратиться к проблеме баланса между "евро", долларом и другими валютами в новых  эмиссиях долговых обязательств.

Третий аспект связан со структурой активов инвесторов. Простой  пересчет в "евро" активов, выраженных в европейских валютах, приведет к тому, что более трети мирового портфеля данных активов будет деноминирована в "евро" (доля, сопоставимая с  удельным весом подобных активов  в долларах).

Наконец, "евро" должно получить развитие и в качестве резервной  валюты. Диверсификация резервов в  иностранных валютах и переход  на "евро" будут связаны с  растущим использованием его как  инструмента интервенции на рынках иностранных валют и расчетной  валюты в мировой торговле. В основном это будет зависеть от присущих "евро" характеристик и его использования  в международных финансовых операциях. Перевод валютных резервов в "евро", по-видимому, продолжит уже очевидную  тенденцию. В период с 1973 по 1995 г. доля иены в официальных валютных резервах выросла с 0,1 до 7,4%, а немецкой марки - с 7 до 14,2%, в то время как доля доллара снизилась с 76 до 61,5%. Центральный  банк РФ должен будет оценить структуру  своих валютных резервов в свете  появления единой европейской валюты.

Возможные недостатки введения евро.

• Спекулятивная атака на евро. Так как введение евро будет сопровождаться определенными трудностями, в частности необходимостью четкой координации действий ЕЦБ и национальных центральных банков, что в условиях перехода на одну валюту подвергается сомнению западными специалистами, то вероятна попытка проведения спекулятивных операций с евро. Кроме этого спекуляции возможны и по следующим причинам:
• Возможное проведение спекулятивных атак для снижения курса евро, с последующей скупкой евро, это может быть связано с тем, что евро потенциально считают одной из сильнейших валют мира;
• Возможное проведение спекулятивных атак, с последующей скупкой государственных бумаг стран, входящих в ЕВС.
• Возможна массовая безработица и экономический спад общеевропейского масштаба. Главным фактором конкурентной борьбы станет стоимость труда. Единая валюта, приведет к тому, что ставки зарплаты в разных странах зоны евро будут легко сравнимы. Рабочие и их профсоюзы будут инстинктивно давить на работодателей с целью повысить зарплаты до высшего уровня. И единственный выход для работодателей, пытающихся сохранить свои цены конкурентоспособными на мировых рынках, - дальнейшее сокращение рабочей силы. (Уровень безработицы в ЕС уже превысил 10,6%, достигая в новых землях ФРГ 25%.);
• Недееспособность ЕЦБ, вследствие противоречивых интересов представителей разных стран в его руководстве. Подтверждением этого может служить процедура выбора президента ЕЦБ. По результатам голосования на этот пост был выбран представитель Голландии В.Дуйзенберг, который сложит свои полномочия, отработав только половину положенного по уставу срока, т.е. только 4 года;
• Недовольство той или иной страны-нарушителя по поводу установленных критериев штрафных санкций. Несмотря на необыкновенно низкий уровень процентных ставок в течение последних лет, ключевые страны не могут удержать бюджетный дефицит стабильно ниже 3-% планки.

Преимущества введения евро.

• Достижение большей степени интеграции в рамках Европейского Союза;
• Повышение эффективности валютной системы и монетарной политики ЕС. При наличии одного Центрального банка вместо пятнадцати сегодня, будет намного проще проводить общую политику в области организации кредитования, расчетов, ценообразования, налогов и др. Ожидается, что это позволит эффективно бороться с инфляцией, снизить процентные ставки и уровень налогов;
• Имея полный контроль над национальной валютой, отдельные европейские страны сегодня склонны к проведению ее девальвации с целью повышения конкурентоспособности национальной продукции, оказывая негативное влияние на единый рынок товаров и услуг;
• Достижение большей эффективности торговых сделок между странами европейского Союза. Во-первых, это произойдет, как упоминалось выше, за счет устранения издержек по конвертации средств и сокращения сроков их перевода в другие страны ЕС. Это даст возможность сокращения размеров оборотного капитала или ускорения его оборачиваемости в рамках отдельных компаний. Во-вторых, устраняется возможность потерь, связанных с колебаниями курсов валют за время осуществления сделок. Таким образом, заключая долгосрочный контракт, предприниматель может быть уверен, что его прибыль по сделке не будет "съедена" за счет изменения обменного курса;
• Возможен более быстрый экономический рост;
• Устранение неопределенности при осуществлении сделок, упрощение межстрановой торговли в рамках ЕС, повышение предпринимательских ожиданий, более эффективная денежная и экономическая политика должны привести к более высоким темпам роста экономики ЕС в долгосрочной перспективе;
• Евро как единая валюта облегчит процесс сравнивания цен. Более высокая ценовая прозрачность и более серьезная конкуренция должны привести к пересмотру цен по более низкому уровню. В настоящее время одни и те же товары предлагаются по очень разным ценам в разных странах, даже с учетом различных ставок налога с продаж. Наряду с тем, что более не понадобятся утомительные пересчеты при конвертации валют, потребители теперь будут экономить на затратах, которые они несли при обмене одной валюты на другую;
• С точки зрения компаний главное преимущество евро - опять-таки исчезновение колебаний обменных курсов, что значительно облегчит им планирование своего бизнеса и инвестиций. Это откроет новые возможности для компаний и вместе с тем предоставит их конкурентам более легкий доступ на рынок;
• С появлением евро появится возможность создания единого рынка ценных бумаг, охватывающего все крупные европейские страны. Издержки эмиссии и подписки резко снизятся, что вызовет настоящий взрыв на этом рынке. Спрос на ценные бумаги может достичь таких же размеров, как бывало в случаях предоставления кредитов на очень выгодных для получателя условиях.