Управление финансовой устойчивостью предприятия

Использование показателя маржинального дохода позволяет  рассчитать порог рентабельности.

Порог рентабельности –  это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже  не имеет убытков, но еще и не имеет прибыли. Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю. [18, 195]

Рассчитывается порог  рентабельности как отношение суммы  постоянных затрат в составе себестоимости  реализованной продукции к доле маржинального дохода в выручке:

Порог рентабельности = Постоянные затраты / Доля маржинального 

                                                                                              дохода в выручке.

Разница между достигнутой  фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности (ЗФУ):

ЗФУ = ВР – ПР

Или в % к выручке:

ЗФУ = [(ВР – ПР) / ВР * 100],

где ВР – выручка-нетто  от реализации продукции (работ, услуг),

      ПР –  порог рентабельности.

Таблица 20 Расчет запаса финансовой прочности предприятия

Показатель	Год
	2010	2011	2012
Выручка-нетто от реализации продукции (работ, услуг), тыс.р.	160704	196652	246520
Прибыль от продаж, тыс. р.	-846	-13344	9364
Полная себестоимость  реализованной продукции, тыс. р.	161550	209996	237156
Сумма переменных затрат, тыс. р.	121162	157497	177867
Сумма постоянных затрат, тыс. р.	40388	52499	59289
Маржинальный доход, тыс. р.	39542	39155	68653
Порог рентабельности, тыс. р.	164179	263814	213270
Зона безопасности:
тыс.р.	-3475	-67162	33250
%	-2,16	-34,15	13,49

 

Как показывают расчеты, проведенные в табл. 20, порог рентабельности в 2010 и 2011 гг. выше выручки от реализации, причем эта разница растет. Если в 2010 г. выручка ниже порога рентабельности на 3475 тыс. руб. (или на 2,16%), то в 2011 г. эта разница составляет 67162 тыс. руб. (в процентном отношении – 34,15%), что свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия в 2011 г. и о дефиците его ликвидных средств. Тем не менее ситуация в 2012 г. несколько стабилизируется, так как в этом году достаточно было реализовать продукции на сумму 213270 тыс. руб. для того чтобы покрыть суммарные затраты. При такой выручке прибыль равна нулю. Однако в 2012 г. выручка от реализации продукции ОАО «Птицефабрика Заря» составила 246520 тыс. руб., что выше критической суммы на 33520 тыс. руб. или на 13,49%. Это и есть запас финансовой прочности организации, который показывает, что предприятие способно выдержать 13-процентное снижение выручки от реализации без серьезной угрозы для своего финансового положения.

 

 

3.9.   Отечественный  опыт прогнозирования банкротства

 

Одной из целей финансового  анализа является своевременное выявление признаков банкротства предприятия.

В соответствии с Федеральным  законом РФ «О несостоятельности (банкротстве) от 8 января 1998 г. под финансовой несостоятельностью, или банкротством, предприятия понимается признание арбитражным судом или объявленная самим предприятием-должником неспособность последнего в полном объеме удовлетворить требования частных кредиторов и (или) государства по денежным обязательствам (возврат взятых кредитов и уплата процентов по ним) и (или) исполнить обязанность перед государством по уплате налогов и сборов, а также других обязательных платежей в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. [1]

Финансовая несостоятельность  как правило возникает из-за превышения обязательств над ликвидными активами, т. е. из-за неудовлетворенности структуры  баланса. Она выражается в появлении  просроченной задолженности перед  бюджетом, банками, поставщиками и другими контрагентами. Финансовая несостоятельность или банкротство предприятия является результатом неудовлетворительной работы по финансированию и кредитованию.

В российской финансовой науке выделяют несколько методик  прогнозирования банкротства. Вероятность банкротства ОАО «Птицефабрика Заря» может быть оценена с помощью модели Р. С. Сайфулина – Г. Г. Кадыкова.

Р. Сайфулин и Г. Кадыков  предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий  рейтинговое число:

R = 2K1 + 0,1K2 + 0,08K3 + 0,45K4 + K5,

где K1 – коэффициент собственности (отношение собственного капитала к валюте баланса);

       K2 – коэффициент текущей ликвидности (отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам);

       K3 – оборачиваемость активов (отношение выручки-нетто от продаж к валюте баланса);

       K4 – рентабельность продаж (отношение чистой прибыли к собственному капиталу);

       K5 – рентабельность собственного капитала (отношение чистой прибыли к собственному капиталу).

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным значениям рейтинговое число будет = 1, и организация имеет удовлетворительное финансовое состояние. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом < 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Результаты табл. 21 позволяют  сделать вывод, что в 2010 г. финансовое состояние ОАО «Птицефабрика  Заря» оценивается как удовлетворительное, так как рейтинговое число  больше 1. В 2011 г. для предприятия  характерно неудовлетворительное финансовое состояние, т. к. в этом году его рейтинг меньше 1. В 2012 г. ситуация немного улучшилась, рейтинговое число составляет 1,048, что чуть больше 1, следовательно, финансовое состояние организации в этом году можно назвать удовлетворительным. Тем не менее, анализируя положение предприятия в динамике, видно, что его рейтинг меняется с лучшего на худший и наоборот, что говорит о нестабильном состоянии хозяйствующего субъекта.

Таблица 21 Определение вероятности банкротства по методике Р. С. Сайфуллина и Г. Г. Кадыкова

Показатель	Год
	2010	2011	2012
1. Собственный капитал,  тыс. р.	165527	144659	97833
2. Общая сумма текущих  активов, тыс. р.	74897	83997	107287
3. Краткосрочные обязательства,  тыс. р.	30725	51129	94547
4. Выручка-нетто от  продаж, тыс. р.	160704	196652	246520
5. Чистая прибыль, тыс.  р.	-13640	-46510	11045
6. Валюта баланса, тыс.  р.	251777	249642	268819
7. Коэффициенты:
К1	0,657	0,579	0,364
К2	2,438	1,643	1,135
К3	0,638	0,788	0,917
К4	-0,085	-0,237	0,045
К5	-0,082	-0,322	0,113
R	1,489	0,958	1,048
Вероятность банкротства	Удовлет. фин.сост.	Неудовл. фин.сост.	Удовлет. фин.сост.

 

Таким образом, делая  общие выводы о положении предприятия, следует сказать, что финансовое состояние ОАО «Птицефабрика  Заря» в период 2010 – 2012 гг. меняется в худшую сторону, так как на начало 2012 г. предприятие не является полностью платежеспособным, не является абсолютно финансово устойчивым, приносит малую прибыль.

Такое состояние предприятия  объясняется многими факторами. Неплатежеспособность организации имеет место главным образом в результате роста краткосрочных обязательств предприятия, причем в 2012 г. происходит значительное увеличение суммы задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Отсутствие абсолютной финансовой устойчивости на предприятии в свою очередь объясняется недостаточностью собственных средств для финансирования деятельности, а в связи с этим привлечением долгосрочных кредитов на предприятие. Низкие показатели рентабельности, полученные в 2012 г., имеют место в результате получения малой прибыли, в то время как предыдущие два года финансовым результатом деятельности на предприятии были убытки. Для повышения рентабельности производства соответственно следует увеличивать величину прибыли при одновременной экономии материально-производственных затрат на производство продукции.

Таким образом, все выше перечисленные причины неустойчивого  финансового положения предприятия  требуют большого внимания со стороны  руководства, бухгалтерии и финансовой службы организации.

 

 

4 Пути улучшения финансовой устойчивости

4.1  Дилемма управления финансами

 

В стремлении к успехам  предприятию приходится решать великую дилемму финансового менеджмента: рентабельность или ликвидность? – и зачастую жертвовать либо тем, либо другим в попытках совместить динамичное развитие с наличием достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью. Дело в том, что ликвидные затруднения и, соответственно, низкие значения коэффициента текущей ликвидности могут свидетельствовать не о финансовом нездоровье и неплатежеспособности, а о динамичном развитии предприятия, бурном наращивании оборота и быстром освоении рынка. [18, 383]

В результате эта проблема приводит к тому, что для предприятий  малого и среднего бизнеса высокие  темпы наращивания оборота влекут за собой повышенные ликвидные потребности, а для крупных предприятий слишком бурные темпы роста оборота чреваты ликвидными трудностями. Таким образом, перед всеми предприятиями возникает фундаментальное противоречие, дилемма: либо деятельность рентабельна, либо она приносит достаточный уровень ликвидных средств.

Для того чтобы рассмотреть  дилемму управления финансами на предприятии следует ответить на вопрос, в какой степени у анализируемого хозяйствующего субъекта необходимый  прирост активов покрывается нарабатываемым нетто-результатом эксплуатации инвестиций. При этом под нетто-результатом эксплуатации инвестиций (НРЭИ) следует подразумевать показатель, складывающийся из суммы балансовой прибыли и процентов за кредит, относимых на себестоимость.

Уровень экономической рентабельности активов получается как частное от деления прибыли от продаж на объем актива баланса, умноженное на 100%.

Для получения суммы  дефицита (излишка) ликвидности необходимо сначала вычислить НРЭИ, а затем  сравнить с ним сумму прироста объема актива. Для расчета НРЭИ используется формула коммерческой маржи (КМ):

КМ = НРЭИ / ОБОРОТ * 100, отсюда:

НРЭИ = ОБОРОТ * КМ / 100.

Коэффициент покрытия прироста активов нетто-результатом эксплуатации инвестиций рассчитывается как частное  от деления НРЭИ на прирост актива баланса.

Таблица 22 Расчет коэффициента покрытия прироста активов нетто-результатом эксплуатации инвестиций

Показатель	Год
	2010	2011	2012
1. Объем актива, тыс.  руб.	251777	249642	268819
2. Экономическая рентабельность  активов, %	-0,34	-5,35	3,48
3. Излишек (дефицит)  ликвидных средств, тыс. руб.	-17434	-11218	-9809
4. Коэффициент покрытия  прироста активов нетто-результатом  эксплуатации инвестиций	-0,05	6,25	0,49

 

Представленные в табл. 22 данные свидетельствуют о том, что на ОАО «Птицефабрика Заря» в целом сложилась негативная политика управления своими активами.

В 2010 г. объем актива увеличивается на 16582 тыс. руб., предприятие получает убытки, чему свидетельствует отрицательная рентабельность активов. В связи с этим дефицит ликвидных средств увеличивается на сумму убытков и составляет 17434 тыс. руб. В итоге коэффициент покрытия прироста активов – отрицательный (-0,05). В 2011 г. объем актива организации уменьшается на 2135 тыс. руб., предприятие в этом году также получает убытки, в результате чего дефицит ликвидных средств составляет 11218 тыс. руб. 2012 г. отмечается положительным финансовым результатом, однако прирост актива предприятия в размере 19177 тыс. руб. не покрывается суммой прибыли и дефицит ликвидных средств равен 9809 тыс. руб. Таким образом, лишь 49% прироста активов в этом году финансируются за счет внутренних источников, а дефицит ликвидности на покрытие потребностей роста предприятия в свою очередь составляет 51% потребного прироста актива.