Прогнозирование банкротства и разработка антикризисной программы на предприятии

Следовательно, только рентабельная работа гарантирует сохранность чистого оборотного капитала, снижает риск потери ликвидности и ухудшения платежеспособности фирмы. В этом состоит взаимосвязь ликвидности и рентабельности.

Но ликвидность и рентабельность находятся не только во взаимосвязи, но и в противоречии. Противоречие вытекает, прежде всего, из самих формул расчета ликвидности активов и их экономической рентабельности.

Коэффициент текущей ликвидности  рассчитывается как отношение величины оборотных активов к сумме кредиторской задолженности предприятия, а экономическая рентабельность активов - посредством деления суммы балансовой прибыли и величины процентов за кредит в себестоимости на разность величины активов и кредиторской задолженности предприятия.

Если ликвидность (в статике) повышается при увеличении суммы оборотных активов, то экономическая рентабельность и коэффициент оборачиваемости оборотных средств - снижаются.

Взаимосвязь ликвидности и оборачиваемости  оборотных активов (а следовательно и их рентабельности) - обратная, но не линейная. Она имеет более сложный характер.

Если предприятие недостаточно обеспечено производственными запасами и другими оборотными активами, то его экономическая рентабельность низкая и возможна даже потеря ликвидности; а при оптимальном уровне оборотных активов - прибыль максимальна и ликвидность высока. Но дальнейшее увеличение суммы оборотных средств ведет к образованию временно бездействующих (излишних, ненужных) оборотных активов, к издержкам их финансирования (дополнительная плата за кредит, потери, издержки хранения, снижение коэффициента оборачиваемости) и к снижению суммы прибыли [20, c.213].

Следовательно, связь  ликвидности оборотных активов  и экономической рентабельности (а значит, и общего размера оборотных активов) не прямая.

В практике коммерческих организаций считается, что если:

К т.л. < 1 - то предприятию нечем оплатить срочные долги, а экономическая рентабельность активов низкая;

К т.л. = 1 - текущие активы соответствуют краткосрочным долгам, но у предприятия нет финансовой свободы, экономическая рентабельность высокая;

К т.л. > 1 - имеют место "дорогостоящие" текущие активы, поэтому экономическая рентабельность высокая, но имеет тенденцию к снижению;

К т.л. > 2 - имеется некоторая гарантия предприятия от банкротства в данный момент, но значительная часть оборотных активов "омертвлена" в неходовых, залежалых, ненужных товарно-материальных ценностях, а экономическая рентабельность низкая.

Поэтому оптимальное значение коэффициента текущей ликвидности колеблется для разных сфер бизнеса от 1,2 до 2,5. Главное, чтобы общая сумма активов превысила все долговые обязательства.

Для обеспечения не только платежеспособности, но и рентабельности бизнеса целесообразно иметь не самую высокую, а разумную степень ликвидности оборотных средств.

Считается, что разумный уровень  ликвидности обеспечивают следующие  значения:

К т.л. = 1-2; К сроч.ликв. = 0,6-0,7 (хотя в "Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия" дано более высокое значение - около 1) Кабс.ликв. = 0,2-0,25; Клик.примобилиз. средств = 0,5-0,7.

В отличие от ликвидности рентабельность и экономическая эффективность активов не имеют пределов роста.

Имеется лишь нижняя граница рентабельности. Критическим (нижним) значением экономической рентабельности активов считается средневзвешенная "цена" капитала.

Следовательно, предприятия с одинаковой экономической рентабельностью, могут иметь разную финансовую рентабельность, в зависимости от структуры финансовых источников (капитала), т. е. соотношения собственных и заемных средств [10, c.44].

Таким образом, условиями платежеспособности и рентабельности   предприятия  являются:

обеспечение оптимальной суммы и структуры активов предприятия (разумной степени ликвидности имущества в статике);

обеспечение оптимальной структуры пассивов предприятия (разумного соотношения заемных и собственных средств с учетом экономической рентабельности активов и средней расчетной ставки процента, так как при условии превышения экономической рентабельности над средней расчетной ставкой процента за кредит можно увеличивать займы);

соблюдение правил размещения капитала (увязка статей актива и пассива в бухгалтерском балансе).

Истоки неплатежеспособности лежат в невыполнении этих условий. Но и этого недостаточно. Чтобы обеспечить платежеспособность предприятия, необходимо учесть особенности движения денежных потоков.                                                               

Неплатежеспособность  проявляется в отсутствии денежных средств для погашения срочных  долгов.

Наличие у предприятия  денежных средств обычно увязывают  с прибыльностью предприятия. Но события последних лет в России поставили под сомнение незыблемость этой взаимосвязи.

Оказывается, предприятие  может быть прибыльным, более того - иметь высокий коэффициент текущей  и даже срочной ликвидности, но испытывать затруднения с денежными средствами и даже оказаться банкротом.

Согласно действующим  Положениям по бухгалтерскому учету  в РФ выручка от реализации (и, следовательно, прибыль) определяется не по моменту оплаты реализованной продукции, а по моменту ее отгрузки и предъявлению покупателям расчетных документов, т. е. по методу начислений.

Поэтому несмотря на то, что деньги за реализованную продукцию  еще не зачислены на расчетный  счет, выручка от реализации товаров (работ, услуг) и их себестоимость нашли отражение на соответствующих счетах бухгалтерского учета и в "Отчете о прибылях и убытках" (ф. 2).

Следовательно, предприятие  имеет прибыль, хотя денежные средства на его расчетном счете отсутствуют.

Только анализ движения денежных средств может объяснить  расхождение между величиной  денежного потока за отчетный период и полученной за это же время прибылью, выявить "больные" участки деятельности предприятия и «вылечить» их [29, c.28].

Но даже поступление  выручки от реализации на расчетный  счет не всегда означает автоматическое решение проблемы неплатежей. Выручка от реализации - это обезличенная масса денежных поступлений.

Чтобы она была направлена на погашение долгов, нужна определенная управленческая воля. В рыночной экономике  для этого используется планирование денежных потоков («кэш-фло»), а затем - исполнение соответствующих планов.

Отсутствие планирования денежных потоков как планомерного поступления и расхода выручки от реализации продукции является одной из основных причин неплатежеспособности российских предприятий. Выручка часто расходуется хаотически, под влиянием текущих обстоятельств и без увязки со срочностью исполнения различных обязательств.

Финансово-экономическое  значение потока денежной наличности сводится к следующему: он показывает излишек денежных средств (приток денежных средств), который используется на выплаты по инвестициям, распределение прибыли, погашение долгов и т. д. Это - мера пространства финансирования за определенный период (t).

Поток денежной наличности является исходной точкой для определения  динамической степени ликвидности за период t (текущей платежеспособности предприятия).

 

Слt = КФ t / КПК t,                                                (1)

 

где КФ t – «кэш-фло» за период t;

КПК t - краткосрочный привлеченный капитал на конец периода t.

Степень ликвидности за период t показывает, какая доля краткосрочной задолженности на конец месяца (квартала) покрывается потоком денежной наличности за этот период (излишком платежных средств за период t).

"Кэш-фло" используется  для оценки эффективности инвестиционных проектов и является основой для оценки бизнеса при его ликвидации. Акционеры по потоку наличности судят о стабильности финансовой политики компании и более обоснованно определяют порядок распределения прибыли.

Финансовые менеджеры  должны осуществлять постоянный контроль за финансовым равновесием. Этот контроль делается на основе анализа плана денежных потоков.

Таким образом, неплатежеспособность - невозможность предприятия погасить свои обязательства - проявляется в нарушении финансовых потоков, обеспечивающих производство и реализацию продукции.

Истоки неплатежеспособности лежат:

в нерациональной структуре  капитала;

в нерациональной сумме и структуре активов;

в убыточной деятельности (недостаточной прибыльности) предприятия;

в несогласованности  денежных притоков и оттоков (денежных поступлений и расходов) и отсутствии их планирования и анализа;

в несогласованности  управления размещением капитала, ликвидностью, прибыльностью и движением денег.

1.3. Основы антикризисного управления предприятием находящегося в состоянии кризиса и угрозы банкротства

 

Антикризисный процесс (как  способность предприятия выполнять денежные обязательства точно по договоренности и строго в срок при условии беспрепятственного осуществления производственной деятельности) состоит из двух частей: антикризисное регулирование и антикризисное управление.

Антикризисное регулирование осуществляется государственными органами на основе законов и нормативных актов  Правительства РФ, Государственной  Думы и Совета Федерации.

Антикризисное регулирование имеет целью заставить предприятия соблюдать «правила игры», установленные государством для предкризисной или кризисной ситуаций.

Антикризисное управление - совокупность форм и методов реализации антикризисных процедур, применяемых к конкретному должнику. Оно осуществляется менеджерами предприятия самостоятельно или под руководством внешнего (иногда - конкурсного) управляющего. В процессе антикризисного управления используются не только законодательные и нормативные акты ("правила игры" нужно соблюдать обязательно), но и множество вариантов, способов, методов и рычагов менеджмента, известных профессиональным управляющим. Чем больше набор этих специфических инструментов, тем вероятнее возможность преодоления кризиса. В этом состоит основное различие и взаимосвязь антикризисного регулирования и антикризисного управления. Обе части антикризисного процесса имеют общую цель: быстрейшее преодоление кризиса или недопущение его [30,c.94].

Кризисные ситуации могут возникать  на всех этапах жизненного цикла коммерческой организации: ее возникновения, становления, подъема, высшей точки развития, спада. В каждом случае предприятию нужно разрабатывать антикризисные мероприятия. Однако реализация всех процедур антикризисного управления и антикризисного регулирования осуществляется лишь в условиях реального спада производства и неплатежеспособности предприятия.

Механизм антикризисного управления состоит из следующих подсистем:

подсистема диагностики финансового  состояния предприятия и оценки перспектив развития бизнеса;

подсистема разработки антикризисной  финансовой политики;

подсистема маркетинга;

подсистема финансового оздоровления предприятия (разработка бизнес-планов финансового оздоровления и текущих планов финансового оздоровления);

подсистема антикризисной инвестиционной политики (принятие инвестиционных решений и выбор источников финансирования при ограниченных финансовых ресурсах);

подсистема производственного  менеджмента;

подсистема управления персоналом;

подсистема организации ликвидации предприятия.

Антикризисное управление финансами - это совокупность подсистем антикризисного управления предприятием, основанных на использовании специфических инструментов, приемов и методов финансового менеджмента для предотвращения или выхода из кризиса.

Антикризисное управление финансами предприятия включает в свой состав следующие подсистемы:

диагностики финансового  состояния аграрных коммерческих организаций;

разработки антикризисной  финансовой политики;

разработки планов финансового  оздоровления предприятия;

финансовые аспекты  инвестиционного менеджмента;

финансовые аспекты  политики ликвидации неплатежеспособных, предприятий.

Таким образом, из восьми подсистем антикризисного управления фирмой пять (полностью или частично) - финансовых.

Экономическая стратегия любой фирмы складывается из множества элементов: кадровая, товарная, ценовая, стратегия издержек, а также финансовая - по отношению к прибыли, капиталу, финансированию инвестиций и др.

Общая экономическая стратегия любого предприятия должна быть направлена, прежде всего, на предотвращение кризиса - недопущение неплатежеспособности и банкротства предприятий [19,c.71].

Западный теоретик И. Ансофф предложил  три модели, характеризующие поведение фирмы в кризисной ситуации. Они характерны также и для финансового менеджмента.