Прогнозирование банкротства и разработка антикризисной программы на предприятии

Неплатежеспособность предприятия - противоположное понятие. Это -хроническая  неспособность должника своевременно и в полном объеме выполнять платежные обязательства без остановок производственного процесса [11, c.49].

Между платежеспособностью и неплатежеспособностью  предприятия различают два промежуточных состояния:

затруднения с выплатами, которые  могут быть быстро устранены - задержки платежей и частичные платежи;

приостановка платежей, при которой и возникает неплатежеспособность. Она имеет эпизодический характер и может быть устранена в короткий отрезок времени (до 3-х месяцев).

С финансовой точки зрения неплатежеспособное предприятие:

поглощает средства кредиторов (товары, деньги, услуги),

формирует недоимки по налогам  и другим обязательным платежам.

Этим они инициируют цепочку неплатежей: своих кредиторов - их рабочим, поставщикам, бюджету; государства - работникам бюджетных учреждений; внебюджетных фондов - пенсионерам, временно нетрудоспособным гражданам и др.

В конечном итоге, неплатежеспособное предприятие ставило кредиторов перед выбором:

дать ему контролируемый шанс на преодоление внутреннего финансового кризиса (на финансовое оздоровление). Об этом заключается соответствующее соглашение;

выставить требование о  ликвидации предприятия, продаже его  имущества. При этом из выручки от продажи предприятия полностью  или частично погашаются его долги.

Цивилизованная процедура  ликвидации должника, продажи его  имущества и расчетов с кредиторами является банкротством предприятия. Таким образом, банкротство - "очиститель "рынка от аккумуляторов неплатежей.

Банкротство (полная несостоятельность) - это неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей [30, c.44].

С юридической точки  зрения банкротство - это юридический факт, наступивший после принятия решения арбитражного суда и официального объявления об этом в средствах массовой информации.

Банкротство используется в качестве рыночного инструмента  перераспределения капитала. Оно  отражает объективные процессы структурной перестройки экономики (так как производство всегда связано с прибылью и риском).

Первыми признаками банкротства, настораживающими аналитика, являются:

резкие изменения в  размерах статей актива и пассива  бухгалтерского баланса;

уменьшение и рост денежных средств (рост свидетельствует  о снижении инвестиционной активности предприятия);

рост и снижение дебиторской задолженности (снижение -фактор уменьшения спроса на готовые изделия);

рост производственных запасов и готовой продукции (свидетельство затоваривания, увеличения издержек на хранение);

увеличение кредиторской задолженности превышает рост дебиторской  задолженности и т. д.;

резкие изменения структуры  бухгалтерского баланса - накладных расходов, основных средств по сравнению с оборотными и т. д.;

резкие изменения ликвидности - негативной тенденцией является как снижение, так и резкий рост;

падение прибыльности предприятия ниже стоимости его капитала.

Стоимость капитала здесь  рассматривается как средневзвешенная ожидаемая доходность капитала для инвесторов (акционеров, банков) в процентах или в коэффициентах к общей сумме капитала.

Цепочка рассуждений такова: снижение чистой прибыли ведет к падению уровня дивидендов, что, в свою очередь, обусловливает необходимость увеличения суммы кредита.

Рост использования заемных средств приводит к увеличению цены кредита. В результате образуется дефицит наличных денег, ведущий к кризису ликвидности и "технической" неплатежеспособности предприятия (неудовлетворительной структуре бухгалтерского баланса).

Финал: подача документов о неплатежах в коммерческой организации. Снижение экономической стоимости предприятия ниже ликвидационной стоимости его активов.

Экономическая стоимость - это дисконтированная стоимость  денежных потоков предприятия: его прибыли и амортизации. Уменьшение прибыли и денежных накоплений влечет за собой снижение экономической стоимости предприятия.

Нужно распознать первые признаки неплатежеспособности и предотвратить банкротство. Финансовым менеджерам необходимо иметь определенные навыки антикризисного управления финансами предприятия (разумеется, в совокупности с антикризисным маркетингом и организационно-правовым менеджментом).

При плохом менеджменте любое предприятие может оказаться во внутреннем финансовом кризисе даже в условиях стабильной и развивающейся экономики страны [28, c.10].

1.2. Причины неплатежеспособности и банкротства предприятия

 

Основным мотивом любого бизнеса является прибыль. С этой целью в производство авансируется капитал (собственный, заемный) и осуществляется его увеличение.

При образовании предприятия  формируется собственный капитал. Все активы (основные и оборотные) формируются в этот момент, как правило, за счет собственного капитала. В процессе хозяйственной деятельности коммерческая организация использует также внешние источники: долгосрочные и краткосрочные ссуды, прочие пассивы (в т. ч. и кредиторскую задолженность).

Все они также размещены  в активе бухгалтерского баланса  в разных видах имущества: основных и других внеоборотных средствах, а также в оборотных активах. Капитал размещается рационально, если обеспечивается ликвидность отдельных видов имущества и платежеспособность предприятия.

Ликвидность имущества (хозяйственных  объектов) - это способность имущественных  ценностей более или менее  легко превращаться в платежные  средства (в деньги). Она определяется положением материальных благ в процессе кругооборота Д - Т ... П ... Т - Д', то есть временным интервалом до их превращения в деньги [30, c.49].

Ликвидность предприятия - способность хозяйствующих субъектов выполнять платежные обязательства точно по договоренности и в срок при условии беспрепятственного осуществления производственного процесса - основная предпосылка для дальнейшего существования предприятия, так как неплатежеспособность ведет к банкротству.

Для обеспечения ликвидности  отдельных видов имущества и  платежеспособности всего предприятия в целом необходимо соблюдение определенных правил вертикальной и горизонтальной структуры баланса (капитала). Их нарушение - свидетельство нерациональной структуры бухгалтерского баланса, генератор неплатежеспособности.

Рассмотрим три правила вертикальной структуры баланса, которые применимы на предприятиях.

Доля собственного капитала должна составлять не менее 30-50 % от суммы  бухгалтерского баланса (т. е. от всех источников). Это - достаточный резерв надежности на случай убыточного ведения дел и появления просроченных долгов. Разумеется, это правило «срабатывает» при трех условиях;

если собственный капитал  берется «очищенным от убытков»;

если основные средства оценены по рыночным ценам;

если собственный оборотный  капитал занимает 30-50 % от суммы оборотных средств предприятия.

Иначе, в случае банкротства, продать основные средства по балансовой стоимости не удастся и принцип «надежности» не сработает.

Доля собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала (коэффициент маневренности) должна составлять 40-50 % (при условии правильной оценки основных и оборотных средств). В этом случае предприятие легко превращает оборотные активы в деньги и может погасить срочные долги.

Обеспечение долгосрочной платежеспособности предприятия. Долгосрочная платежеспособность - это способность преодолеть финансовые трудности, связанные с потерей активов (убытками) и ограничением доступности кредитов. Долгосрочная платежеспособность определяется по плечу финансового рычага.

Экономический смысл этого рычага в том, что при росте заемных средств и неизменной сумме активов увеличивается рентабельность собственных средств (если экономическая рентабельность больше средней ставки банковского процента), но одновременно увеличиваются также кредитный риск и размер потери собственного капитала (если стоимость кредита больше экономической рентабельности активов) [14, c.134].

«Золотое» банковское правило: срок использования заемного капитала не может быть длиннее срока использования приобретенного за его счет материального имущества (долгосрочный кредит - не больше срока амортизации основных средств, краткосрочный кредит - не больше срока оборачиваемости оборотных средств).

«Золотое» правило баланса: основные активы финансируются на длительный срок за счет постоянного капитала: собственных источников и долгосрочного кредита, а оборотные активы финансируются на короткий срок с помощью краткосрочного привлечения капитала (кроме «системной», «постоянной» части оборотных активов, не подвергающейся колебаниям в течение года).

Другими словами: весь замороженный на долгий срок капитал требует долгосрочного  финансирования, а краткосрочный  кредит следует использовать лишь в  случае временной потребности в  капитале и добиваться нулевого уровня хотя бы один раз в год [15, c.128].

Если эти правила  нарушаются (т. е. краткосрочный кредит используется для приобретения основных средств, а кредит или собственный капитал вовлечены в покрытие убытков, то структура капитала у предприятия нерациональна. Возникает опасность неплатежеспособности и банкротства, поскольку для погашения срочных долгов у предприятия в этих случаях не хватает денежной наличности.

Но иногда предприятия  могут стать неплатежеспособными  даже соблюдая все вышеперечисленны «золотые» правила и обеспечив ликвидность имущества на определенную дату [18, c.214].

Одним из индикаторов  возможного состояния неплатежеспособности при анализе финансового оборота предприятия является наличие убытков.

Убытки представляют собой прямую утрату собственного или части заемного капитала и могут быть покрыты только за счет прибыли предприятия.

Причинами возникновения  убытков являются:

превышение затрат по основной деятельности, относимых на себестоимость реализации продукции, над выручкой от реализации продукции (работ, услуг);

убыточность внереализационной деятельности предприятия (за счет содержания объектов соцкультбыта, экономических санкций, штрафов и т. д.);

превышение использованной прибыли  над остаточной (чистой) прибылью предприятия.

Капитал, отвлеченный в убытки, предприятие возмещает за счет заемных и привлеченных средств: задолженности рабочим и служащим по оплате труда, предприятиям-кредиторам, бюджету и внебюджетным фондам, банкам. В конечном итоге убыточная финансово-хозяйственная деятельность приводит к опережающему росту обязательств предприятия по сравнению с темпами роста выручки от реализации, то есть к состоянию неплатежеспособности.

Истоки неплатежеспособности лежат  в нерациональной структуре капитала. Прямой путь к ней - несоблюдение «золотых» правил бухгалтерского баланса.

Считается, что структура капитала удовлетворительна, если:

коэффициент текущей ликвидности  равен 1-2;

коэффициент срочной ликвидности - 0,7;

коэффициент абсолютной ликвидности - 0,2-0,25;

коэффициент маневренности -0,2-0,5 и т. д.

Однако, все эти показатели характеризуют  платежеспособность предприятия только в статике (на дату составления бухгалтерского баланса, что позволяет выявить опасность банкротства на данный момент времени) и без взаимосвязи с прибыльностью предприятия.

В то же время предприятию важно знать будущую, а не сиюминутную платежеспособность. Она обеспечивается лишь рентабельной работой и быстрой оборачиваемостью оборотных активов. Известно, что операционный цикл (оборот активов) выглядит следующим образом.

После завершения каждого операционного  цикла выручка от реализации продукции (работ, услуг) сопоставляется с ее себестоимостью:

меньше себестоимости реализуемой  продукции, то фирма не обеспечивает даже образование фонда возмещения в прежних размерах (простое воспроизводство) и появляются убытки.

равна себестоимости, то не достигается цель предпринимательства (не образуется прибыль);

превышает себестоимость - увеличивается собственный капитал и обеспечивается платежеспособность предприятия.

Основным условием для достижения платежеспособности является не простое увеличение собственного капитала, а рост собственного оборотного капитала (чистого оборотного капитала, то есть оборотных активов, очищенных от долгов).

Не случайно взаимосвязь риска потери ликвидности и размера чистого оборотного капитала (собственного оборотного капитала) изображается следующим образом [24, c.99].

С ростом размера чистого оборотного капитала риск потери ликвидности снижается. Для роста и обеспечения сохранности собственного оборотного капитала нужна прибыльная работа (так как убытки «съедают» собственный оборотный капитал).