Теории государственного регулирования экономики

Эффективность и модели  денежно-кредитной политики

Большинство экономистов считают, что денежно-кредитная политика в краткосрочном периоде способна воздействовать на уровень совокупного дохода и занятости, т.е. она эффективна. Однако по поводу степени ее влияния на экономику до сих пор существуют разные точки зрения. Общепризнано, что денежно-кредитная политика обладает определенными достоинства¬ми и, прежде всего, сравнительно коротким временным внут-ренним лагом — период времени между изменением экономи¬ческой ситуации (моментом экономического шока) и приняти¬ем ответных мер денежно-кредитной политики. Решения при¬нимает центральный банк страны, что не требует длительных согласований; необходимые шаги осуществляются практичес¬ки немедленно путем проведения операций на открытом рынке.

Денежно-кредитная политика является гибкой. Контроли¬руя промежуточные и тактические цели, центральный банк имеет возможность быстро определять правильность выбран¬ного направления регулирования, корректировать проводи¬мую политику, не дожидаясь ее окончательных результатов. Это объясняется непосредственным влиянием инструментов денежно-кредитного регулирования на промежуточные и так¬тические цели, что позволяет достичь поставленных конечных целей.

Следует учитывать также  тот факт, что центральный банк в странах с рыночной экономикой более независим, чем боль¬шинство правительственных учреждений, что позволяет ему проводить политику твердого курса. Он четко придерживается установленных параметров, не нарушая их при изменении те¬кущей экономической конъюнктуры. Имеющийся опыт свиде¬тельствует о том, что политика твердого курса снижает влияние политических бизнес-циклов на динамику уровней занятости, инфляции, темпов роста ВВП.

Денежно-кредитная политика способна воздействовать на структуру  совокупного спроса (соотношение  потребления, ин¬вестиций и государственных закупок в общем объеме совокуп-ного спроса)(Политика «дешевых и дорогих» денег).

Вместе с тем при  реализации денежно-кредитной политики возникает ряд проблем. Одна из них  в том, что на практике цент¬ральному  банку трудно осуществить контроль над денежной массой по ряду причин: а) невозможно точно рассчитать вели¬чину денежного мультипликатора, что может привести к неп¬редсказуемым последствиям для денежного предложения; б) центральный банк в случае необходимости всегда может уве¬личить денежную базу путем кредитования коммерческих бан¬ков и изменить тем самым предложение денег. Контроль над де¬нежной массой особенно усложняется во время инфляции. Уве¬личение ее темпов сопровождается, как правило, быстрым и не¬равномерным увеличением скорости обращения денег, что сни¬жает эффективность антиинфляционной политики, направлен¬ной на ее снижение.

Политика контроля над  денежной массой может привести к  значительным колебаниям процентной ставки, что негативно скажется на инвестиционном климате и способно даже повлечь за собой сокращение долгосрочных инвестиций. Проблема обо¬стряется в том случае, если спрос на деньги неэластичен по от¬ношению к процентной ставке. В данной ситуации даже незна¬чительное его изменение приведет к серьезным колебаниям ставки процента.

Определенные проблемы могут возникнуть и при осущест¬влении операций на открытом рынке. Их масштабное использо¬вание порой сопровождается определенными негативными по¬следствиями. Например, если при проведении жесткой  денеж¬но-кредитной политики центральный банк захочет продать большой пакет государственных ценных бумаг, то ему, скорее всего, придется резко повысить ставку процента по облигаци¬ям, чтобы найти покупателей. Потенциальные покупатели зна¬ют, что при проведении политики «дорогих денег» уровень про¬центной ставки возрастает и поэтому будут требовать повыше¬ния их доходности. Высокие процентные ставки приведут к росту дефицита государственного бюджета, сокращению час¬тных инвестиций, привлекут иностранный капитал в страну, что обусловит повышение курса национальной валюты и отри¬цательно скажется на экспорте. В странах с ограниченными финансовыми ресурсами продажа значительного пакета госу-дарственных ценных бумаг может отвлечь капитал от реально¬го сектора экономики.

Эффективность денежно-кредитной политики снижает и наличие многоэтапного передаточного механизма. Общий резуль¬тат влияния изменений в предложении денег на уровень совокупного дохода зависитот того, насколько точно сработает каждое звено передаточного механизма. «Сбой» на одном из этапов может привести к непредсказуемым последствиям. Осо¬бенно ненадежной, по мнению ряда экономистов, является связь между процентной ставкой и инвестициями. Помимо ре¬альной ставки ссудного процента объем инвестиций определяет и ряд других факторов, влияние которых может оказаться пре-валирующим. Например, необходимость внедрения новых тех¬нологий, ожидания высокой прибыли могут стимулировать предпринимателей к увеличению инвестиций даже в период проведения центральным банком политики «дорогих денег». Наоборот, значительный спад производства может сдерживать процесс инвестирования даже в условиях снижения процент-ной ставки, т.е. при проведении политики «дешевых денег».

В силу рассмотренных  выше причин для разработки денеж¬но-кредитной  политики и оценки ее последствий центральному банку необходима исчерпывающая информация о факторах, влияющих на каждый из этапов передаточного механизма, их взаимосвязи. Получить такие сведения в полном объеме прак¬тически невозможно, что в свою очередь может привести к неп¬редсказуемым конечным результатам.

 

33 Центральный банк  как субъект эмиссионной и  денежно-кредитной политики.

Роль Центрального Банка  в регулировании денежно-кредитной  системы.

Регулирование денежно-кредитной  системы осуществляется Центральным  банком. В процессе денежно-кредитного регулирования экономики происходит изменение денежной базы как исходное звено (начальный этап) мультипликации денег. Посредством этого изменения Центральный банк задает импульс мультипликации денег: либо депозитной экспансии (эмиссии безналичных денег) – при увеличении денежной базы, либо рестрикции (изъятию этих денег) – при сокращении денежной базы. В соответствии со ст. 25 Федерального закона РФ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (с последующими изменениями и дополнениями), основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:

1) Процентные ставки  по операциям Банка России. В  соответствии со ст. 37 Федерального  закона «О Центральном банке  Российской Федерации (Банке России)» Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки.

2) Нормативы обязательных  резервов, депонируемых в Банке  России (резервные требования). Политику резервных требований Банк России использует как механизм регулирования общей ликвидности банковской системы и для контроля денежных агрегатов посредством снижения денежного мультипликатора.

3) Операции на открытом  рынке. Под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки.

4) Рефинансирование кредитных  организаций. Под рефинансированием  понимается кредитование Банком  России кредитных организаций.  Формы, порядок и условия рефинансирования  устанавливаются Банком России.

5) Валютные интервенции.  Под валютными интервенциями Банка России понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.

6) Установление ориентиров  роста денежной массы. Банк  России может устанавливать ориентиры  роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.

7) Прямые количественные  ограничения. Под прямыми количественными  ограничениями Банка России понимается  установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций.

8) Эмиссия облигаций  от своего имени. Банк России  в целях реализации денежно-кредитной  политики может от своего имени  осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций.

Центральный Банк является основным субъектом, регулирующим денежно-кредитные  отношения в стране. На его вооружение существует множество закрепленных законодательством инструментов и  методов при помощи которых он оказывает влияние на денежно-кредитную систему Российской Федерации.

 

2.2 Планы Центрального  Банка по повышению эффективности  эмиссионной деятельности

 

Эффективность эмиссионной  деятельности напрямую зависит от организации  финансовой системы, от наличия достаточно крупных финансовых институтов, реально опосредующих денежное обращение и готовых к ответственному сотрудничеству с денежными властями.

Эффективности эмиссионной  деятельности способствует рациональное использование инструментов денежно-кредитного регулирования Центральным банком РФ. Для достижения этой цели в наступившем 2008 г. запланированы следующие мероприятия по улучшению использования инструментов денежно-кредитной политики.

Действия Банка России будут направлены на повышение доступности инструментов рефинансирования для кредитных организаций, снижение транзакционных издержек и развитие рыночной инфраструктуры, построение системы валовых расчетов в режиме реального времени. Для этого будет продолжено проведение аукционов прямого РЕПО, ломбардных кредитных аукционов, применение инструментов постоянного действия (ломбардных кредитов, предоставляемых по фиксированным процентным ставкам, сделок «валютный своп»).

Продолжится переход  к выпуску краткосрочных облигаций  Банка России (ОБР). Одновременно в 2008 году Банк России продолжит применение инструментов постоянного действия, обеспечивающих связывание ликвидности на короткие сроки (депозитные операции по фиксированным ставкам на стандартных условиях).

При необходимости долгосрочного абсорбирования ликвидности Банк России предполагает осуществлять операции по продаже государственных ценных бумаг из собственного портфеля (без обязательства обратного выкупа). Предполагается рассмотреть вопрос об изменении структуры портфеля государственных ценных бумаг, принадлежащих Банку России, за счет обмена облигаций федерального займа (ОФЗ) с нерыночными характеристиками на ликвидные выпуски, что будет способствовать повышению эффективности использования данного инструмента.

Обязательные резервные требования по-прежнему будут использоваться Банком России в качестве прямого инструмента регулирования ликвидности банковского сектора. Вместе с тем в целях предоставления кредитным организациям возможности оперативно управлять собственной ликвидностью Банк России может продолжить поэтапное увеличение коэффициента усреднения обязательных резервов.

В целях повышения  эффективности операций рефинансирования (кредитования) кредитных организаций  Банк России в течение 2008 года продолжит  работу по созданию единого механизма рефинансирования. При этом основной задачей Банка России является создание системы, которая предоставит любой финансово стабильной кредитной организации возможность получать внутридневные кредиты, кредиты «овернайт» и кредиты на срок до 1 года под любой вид обеспечения. Снижение ставки рефинансирования в соответствии с уменьшением темпов инфляции будет способствовать поддержанию стабильного значения реальной процентной ставки и снижению инфляционных ожиданий участников рынка.

Последовательное сужение коридора процентных ставок по операциям Банка России на денежном рынке остается стратегическим направлением процентной политики в 2008 году.

Основные прогнозы количественных характеристик эмиссионной деятельности на 2008-2010 гг. отражены в основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 год.

Банк России рассмотрел три варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2008 - 2010 годах, которые соответствуют прогнозам  Правительства Российской Федерации. Первые два варианта предполагают ухудшение ценовой внешнеэкономической конъюнктуры в среднесрочном периоде, третий - ее улучшение.

В связи с этим Банк России предполагает в зависимости  от вариантов прогноза увеличение денежного  агрегата М2 на 24-30% за год.

В 2009-2010 годах темпы  прироста спроса на деньги будут замедляться. При этом темпы прироста денежной массы М2 могут составить 20-24% в 2009 году и 16-20% в 2010 году.

В зависимости от сценарных  вариантов темп прироста денежной базы в 2008 году может составить 18-24%, в 2009 году - 15-20%, в 2010 году - 12-17%.

При принятии решений  в области денежно-кредитной политики Банк России будет опираться на широкий  спектр макроэкономических и финансовых показателей, а также на денежные агрегаты, характеризующие текущие монетарные условия и являющиеся индикаторами будущего инфляционного давления.

Таким образом можно  сказать – что задачей Центрального Банка Российской Федерации области  обеспечения эффективной эмиссионной  деятельности является:

- повышение доступности  инструментов рефинансирования для кредитных организаций;

- снижение транзакционных  издержек

- развитие рыночной  инфраструктуры;

- построение системы  валовых расчетов в режиме  реального времени.

 

34 Основные инструменты  и методы денежно-кредитной политики  Банка России.

•  Инструменты и  методы кредитно-денежной политики

•  •  Согласно закону, Центральный банк разрабатывает  и проводит во взаимодействии с Правительством Российской Федерации единую государственную  денежно-кредитную политику. При  этом он задает основное направление экономической политики Правительства РФ и использует экономические рычаги для регулирования денежной массы в обращении и направления ее в соответствующие сферы экономики О.Г. Семенюта Основы банковского дела - с.72. Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Центрального банка являются: