Бухгалтерский баланс в анализе финансового состояния предприятия и оценке вероятности его банкротства

Результатом и инвентаризации и выявления кредиторов в ходе процедуры банкротства является обоснованная (достоверная) сумма финансовых обязательств предприятия.

Реформа применяемой  на предприятии системы учета  обязательств требует напряженной  и квалифицированной работы арбитражного управляющего, связанной с подробным исследованием всех учтенных в бухгалтерском учете предприятия обязательств – с целью определения их содержания и сроков исполнения. Реформа системы учета носит временный характер: осуществляется на период проведения в отношении предприятия процедуры банкротства.

Результативно проведенная  работа позволяет достичь следующего:

1) определить массивы  обязательств с различным режимом  исполнения (в т. ч. просроченные  «голосующие» обязательства, обязательства,  исполнение которых запрещено в связи с мораторием и др.);

2) определить фактическое  состояние (состав, размер) денежной  кредиторской задолженности предприятия-должника (выявить основную сумму задолженности  и сумму санкций);

3) контролировать погашение  просроченной кредиторской задолженности (соблюдение ограничений, предусмотренных Законом о банкротстве);

4) оценить максимум  просроченной задолженности, учитываемой  для определения наличия признаков  банкротства и возможности их  ликвидации с целью восстановления  платежеспособности;

5) отследить динамику  текущих обязательств предприятия-должника  с целью контроля за их своевременным  и надлежащим исполнением, соблюдением  ограничений, предусмотренных Законом  о банкротстве.

С учетом сложившегося в  России характера использования  института банкротства как инструмента передела собственности, достоверная бухгалтерская информация о составе и величине обязательств, подлежащих погашению с целью восстановления платежеспособности предприятия, лежащая в основе квалифицированного исследования финансового состояния предприятия-должника, может выступать довольно эффективной мерой экономической защиты интересов предприятия. Исходя из действующего Закона о банкротстве, возможность сохранения исходным собственником имеющегося капитала (собственности) и контроля за предприятием как источником его увеличения, прямо связана с перспективами восстановления платежеспособности предприятия как юридического лица.

В случае, если финансовое состояние предприятия-должника, в  отношении которого введены и  проводятся процедуры банкротства, действительно позволяет ему «финансово оздоровиться», полномочия собственника имущества и органов управления предприятия, дополненные «правильным» пониманием исследуемой способности предприятия, достоверной учетной информацией и компетентностью в вопросах проведения процедуры банкротства до момента рассмотрения арбитражным судом дела о состоятельности предприятия по существу (т.е. до момента вынесения им решения о признании предприятия банкротом), позволяют с высокой степенью эффективности противодействовать аффилированным действиям любых лиц, участвующих в деле о банкротстве, и предотвратить необоснованное (часто преступное по отношению к предприятию и его собственникам) банкротство предприятия, влекущее распродажу его имущества, увольнение всех работников и ликвидацию предприятия как юридического лица.

Согласно Закону о  банкротстве арбитражный суд  может, вопреки желаниям кредиторов и арбитражного управляющего, вместо признания должника банкротом и  введения в отношении него ликвидационной процедуры дать последнему возможность рассчитаться с кредиторами. Основания к тому – наличие очевидных свидетельств достаточности принадлежащего должнику имущества для удовлетворения требований кредиторов (ст. 51 Закона).

3.2 Модели оценки  вероятности угрозы банкротства

В зарубежных странах  для оценки риска банкротства  широко используются дискриминантные  факторные модели Э. Альтмана, Ю. Бригхема, Л. Гапенски, Ч. Празанна и др.

Мультипликативный дискриминантный  анализ использует методологию, рассматривающую объединенное влияние нескольких переменных (финансовых коэффициентов). Цель дискриминантного анализа – построение линии, делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, индекс Z [38, с. 105].

Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской специфики можно применять следующие  факторные модели:

1) двухфакторная модель  оценки угрозы банкротства

Z = – 0,3877 + (– 1,0736) Ч  L4 + 0,579 Ч U1,

Если расчетные значения Z-счета меньше нуля, то угроза банкротства  в течение ближайшего года для  предприятия мала.

Достоинство модели –  в возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, имеется высокая доля вероятности (74%) на период более двух лет. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности);

2) четырехфакторная модель  оценки угрозы банкротства

Y = 19,892 Ч V9 + 0,047 Ч V25 + 0,7141 Ч V31 + 0,4860 Ч V35,

Если Y > 1,425, то с 95%-ной  вероятностью можно говорить о том, что в ближайший год банкротства не произойдет и с 79%-ной – не произойдет.

Четырехфакторная модель также несет высокую долю вероятности  угрозы банкротства на период более  двух лет – 68%. В отличие от пятифакторных  моделей, она делает акцент на операционной (текущей) деятельности предприятия. Но здесь не учитываются коэффициенты финансовой устойчивости и рыночной активности.

3) пятифакторная модель  оценки угрозы банкротства Э.  Альтмана. Существуют две разновидности  модели Альтмана:

– оригинальная модель –  разработана им в 1968 году для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США;

– усовершенствованная  модель – разработана в 1983 году для  промышленных и непромышленных предприятий.

Оригинальная модель имеет вид:

Z = 1,2 Ч Х1 + 1,4 Ч Х2 + 3,3 Ч Х3 + 0,6 Ч Х4 + 1,0 Ч Х5,

В зависимости от полученного  значения для Z-счета можно судить об угрозе банкротства (таблица 3.1).

Таблица 3.1 – Пограничные  значения Z-счета

Z-счет	Угроза банкротства  с вероятностью 95% в течение ближайшего года
1,8 и менее	Очень высокая
1,81 – 2,7	Высокая
2,8 – 2,9	Возможная
2,99 и более	Очень низкая

Оригинальная пятифакторная  модель Э. Альтмана обладает высокой  предсказательной вероятностью на ближайший  год – 85%. Эту модель рекомендуется  применять для крупных промышленных предприятий, чьи акции котируются на фондовой бирже. Но существует недостаток информации относительно рыночной стоимости капитала предприятия.

Усовершенствованная модель имеет вид:

Для производственных предприятий  –

Z = 0,717 Ч Х1 + 0,847 Ч Х2 + 3,107 Ч Х3 + 0,420 Ч Х4 + 0,998 Ч Х5;

Для непроизводственных предприятий –

Z = 6,56 Ч Х1 + 3,26 Ч Х2 + 6,72 Ч Х3 + 1,05 Ч Х4.

В зависимости от полученного  значения для Z-счета можно судить об угрозе банкротства (таблица 3.2).

Таблица 3.2 – Пограничные  значения Z-счета

Степень угрозы	Для производственных предприятий	Для непроизводственных предприятий
Высокая угроза банкротства	Менее 1,23	Менее 1,10
Зона неведения	1,23 – 2,90	1,10 – 2,60
Низкая угроза банкротства	Более 2,90	Более 2,60

Эта модель имеет высокую  долю вероятности на ближайший год – 88%.модель адаптирована к российской отчетности. Но ее недостаток состоит в том, что она не учитывает всех внутренних источников финансирования.

4) Четырехфакторная модель R-счета.Учеными Иркутской государственной  экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства, которая внешне похожа на модель Э. Альтмана.

R = 8,38 Ч К1 + К2 + 0,054 Ч  К3 + 0,63 Ч К4.

Вероятность банкротства  предприятия в соответствии со значением  модели R определяется следующим образом (таблица 3.3).

Таблица 3.3 – Вероятность  банкротства

Значение R	Вероятность банкротства, %
Менее 0	Максимальная (90 – 100)
0 – 0,18	Высокая (60 – 80)
0,18 – 0,32	Средняя (35 – 50)
0,32 – 0,42	Низкая (15 – 20)
Более 0,42	Минимальная (до 10)

3.3 Оценка вероятности угрозы банкротства ООО «ЛПХ Юхта» по модели Э. Альтмана

Для оценки вероятности  угрозы банкротства воспользуемся  пятифакторной моделью оценки угрозы банкротства Э. Альтмана. Для построения модели будем использовать данные бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках (приложение А, Б, В, Г).

Z = 1,2 Ч Х1 + 1,4 Ч Х2 + 3,3 Ч Х3 + 0,6 Ч Х4 + 1,0 Ч Х5,

где

Х1 – доля оборотных  средств в активах:

чистый оборотный капитал (стр. 290 – стр. 690)

Х1 =;

общие активы (стр. 300)

2008 год: 302534/441911=0,6846

2009 год: 302534/535907=0,7655

Х2 – рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли:

нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)(стр. 470)

Х2 =;

общие активы (стр. 300)

2008 год: -350391/441911=-07929

2009 год: -495928/535907=-0,9254

Х3 – рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости:

прибыль до налогообложения (стр. 140) + проценты к уплате (стр. 070)

Х3 =;

общие активы (стр. 300)

2008 год: -240114+(-37,12)/441911=-0,5436

2009 год: 51282+0,0956/535907=0,0957

Х4 – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала;

рыночная стоимость  собственного капитала

Х4 =;

стоимость общего долга (стр. 590, 690)

2008 год: -134120/441911=-0,3035

2009 год: -207342/535907=-0,3869

Х5 – отдача всех активов:

выручка от продажи (стр. 010)

Х5 =.

общие активы (стр. 300)

2008 год: 226229/441911=0,5119

2009 год: 410624/535907=0,7662

Расчет показателей  для построения модели представлен  в таблице 3.4.

Таблица 3.4 – Расчет показателей  модели Э. Альтмана

Коэффициент	2008 г.	2009 г.
Показатель Х1	0,6846	0,7655
Показатель Х2	– 0,7929	– 0,9254
Показатель Х3	– 0,5436	0,0957
Показатель Х4	– 0,3035	-0,3869
Показатель Х5	0,5119	0,7662

Построим пятифакторную  модель Альтмана для рассчитанных значений:

На конец 2008 года:

Z = 1,2 Ч 0,6846 + 1,4 Ч (-0,7929) + 3,3 Ч (-0,5436) + 0,6 Ч (-0,3035) + + 1,0 Ч 0,5119 = – 1,7527;

На конец 2009 года:

Z = 1,2 Ч 0,7655 + 1,4 Ч (-0,9254) + 3,3 Ч 0,0957 + 0,6 Ч (-0,3869) + + 1,0 Ч 0,7662 = 0,4729.

На основе полученных значений Z можно сделать следующие  выводы:

1) на протяжении всего  анализируемого периода вероятность  на данном предприятии очень высока (Z < 1,8). Предприятию грозит банкротство;

2) в 2008 году значение Z снизилось вследствие уменьшения  рентабельности активов и коэффициента  покрытия по рыночной стоимости  собственного капитала.

Снижения коэффициента покрытия произошло за счет увеличения суммы краткосрочных обязательств (почти в 1,5 раза) и увеличения непокрытого убытка (более чем в 3 раза).

Рентабельность активов  снизилась за счет увеличения суммы  непокрытого убытка и снижения суммы  активов.

Рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости, снизилась за счет снижения балансовой прибыли (более чем в 2 раза);

3) в 2009 году значение Z резко увеличилось. Это произошло  вследствие увеличения доли оборотных  средств в активах, рентабельности  активов, исчисленной по балансовой  стоимости, коэффициента отдачи всех активов.

Увеличение коэффициента отдачи активов произошло за счет увеличения выручки от продажи почти  в два раза при незначительном увеличении суммы активов.