Биржевое дело. Ответы

align:justify">Материальной базой всех расчетов по фьючерсным контрактам выступает Расчетная палата или Расчётный центр, являющийся ключевым техническим звеном в организации фьючерсной торгов­ли. Расчетная палата регистрирует заключенный на торгах фью­черсный контракт как двойное обязательство: продавца поставить ' товар бирже; покупателя принять товар от биржи и оплатить его. При регистрации контракта каждая из сторон сделки  вносит на специальный счет Расчетной палаты залоговую сумму со своего расчетного счета, размер которой устанавливается биржей с учетом рыночных характеристик товара, на который заключен фьючерсный контракт.

Каждый следующий день биржевой торговли размер залоговых сумм может изменяться, если цена заключенного контракта начинает отклоняться от биржевой цены на момент окончания торгов. В этом случае Расчетная палата произво­дит перерасчет залоговых сумм своих членов, а они, в первую очередь, осуществляют перерасчет с их клиентами.

Владелец контракта, желающий отказаться от выполне­ния своих обязательств по нему до истечения срока действия контракта, должен совершить противоположную операцию: купить контракт, если до этого он его продал, или продать контракт, если до этого он его купил, уплатив или получив разницу между ценами контрактов.

Биржевые торги фьючерсными контрактами с поставкой товара на определенную дату прекращаются за несколько дней до наступления срока поставки. В этом случае каждая из сторон контракта обязана выполнить все условия заключен­ной сделки, т. е. обоюдное исполнение контракта обязатель­но и контролируется биржевыми правилами.

Поставщик согласно имеющемуся биржевому контрак­ту обязан поставить товар потребителю, определяемому соответствующим органом биржи из числа участников фью­черсной торговли с противоположной позицией. Указан­ный потребитель обязан оплатить поставку в соответствии с ценой, зарегистрированной во фьючерсном контракте.

Нарушение обязательств по фьючерсной торговле одной из сторон влечет крупные штрафные санкции, а исполнение обязательств гарантируется биржей за счет ее страховых запасов или фондов.

Сделка, заключенная в процессе биржевых торгов, тут же фиксируется специальными служащими биржи и вы­свечивается на электронное табло, далее она проходит процедуру регистрации и поступает в расчетную систему.

Механизм исполнения фьючерсного контракта строго регламентируется биржей и отражается в самом фьючерсном контракте.

 

 

49. Порядок заключения и использования фьючерсных сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов

Фьючерсным контрактом называется соглашение на выпол­нение в будущем уже достигнутых договоренностей о продаже или покупке стандартной величины некоторого базисного акти­ва по фиксированной в момент заключения соглашения цене.

Технологический процесс купли-продажи фьючерсных контрактов условно можно разделить на ряд последователь­ных этапов:

1. Решение клиента. Клиент оценивает ликвидность рынка фьючерсных контрактов. После этого он принимает решение об участии во фьючерсных торгах.

2. Заключение договора на брокерское обслуживание. Клиент устанавливает договорные отношения с фирмой, яв­ляющейся посредником на фьючерсном рынке. Между ними заключается договор на брокерское обслуживание. Соглас­но договору на обслуживание стороны подтверждают, что осведомлены о риске, с которым связана деятельность на фьючерсном рынке, и не будут иметь претензий друг к другу в случае возможных убытков. Договором также Определяются права и обязанности сторон.

3. Заключение договора на обслуживание с членом Рас­четной палаты. Посредническая фирма устанавливает дого­ворные отношения с членом Расчетной палаты при помощи заключения соответствующего договора.

4. Средства резервирования фьючерсной торговли. Кли­ент вносит денежные средства, необходимые для соверше­ния фьючерсных сделок и выступающие в качестве гарантии их выполнения, которые и являются «средствами резервиро­вания фьючерсной торговли».

5. Заказ клиента. Чтобы биржевой посредник выполнил за­дание клиента, последний должен предоставить ему заявку на выполнение определённых операций в процессе биржевых тор­гов. Они должны содержать точные указания, касающиеся вида сделки, количества контрактов, срока и формы поставки, формы оплаты, даты и количества торгов, условий относительно цены.

При организации фьючерсных торгов наибольшее приме­нение имеют следующие виды торговых поручений:

— купить или продать по биржевой цене;

— купить или продать по «наилучшей цене дня»

— исполняется по самой низкой для покупки и самой высокой для продажи цене по результатам сессий биржевого дня;

— купить или продать по определенной цене. Выполня­ется брокером сразу же после получения или в тот момент, когда цена достигнет заданного уровня.

6. Выполнение заказа. Заказ выполняется либо в процес­се торга на бирже, либо во время между биржевыми сесси­ями. В первом случае цена влияет на цену закрытия, а во втором — она не учитывается при котировке.

7. Сведения о прошедших торгах. Биржа передает сведе­ния о заключенных фьючерсных сделках в соответствующие информационные системы, которые распространяют коти­ровки цен по всему миру.

8. Расчеты по сделкам. Указанные расчеты осуществля­ются Расчетной палатой, механизм работы которой был рас­смотрен выше.

9.  Пересчет по марже, Сведения об изменении маржи сообщаются к концу биржевого дня, по истечении которого начинают действовать новые ставки маржи. Срок их дейс­твия — до очередного изменения ставок маржи. Ее перерас­чет происходит на основании ставок первоначальной маржи.

10.                        Довнесение средств по маржевым платежам. На ос­новании перерасчетов по марже и установления действия новых ее ставок клиент обязан довнести через посредничес­кую фирму и члена Расчетной палаты на клиринговый счет определенную сумму для обеспечения дальнейшей работы на рынке фьючерсных контрактов.

11.                        Поставка по фьючерсному контракту. Несмотря на фиктив­ный характер сделок фьючерсной торговли, иногда по фьючерс­ным контрактам все же происходит поставка Товара. В мировой практике биржевой торговли различают два типа поставки товара: первичную и вторичную. Первичная поставка— поставка товара на склад биржи или получение товара с биржевого склада. Вто­ричная поставка имеет место в тех случаях, когда одна и та же партия товара без изъятия со склада биржи вновь поставляется по биржевому контракту в течение того же месяца. Продавец дол­жен оплатить все расходы, соответствующие условиям поставки в течение установленного периода с даты выставления нотиса.

 

50. Хеджирование. Понятие классификация и виды. Общее с биржевой спекуляцией

Хеджирование — это способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли, основываю­щейся на различиях в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар.

В практике биржевой торговли разделяют хеджирование и спекуляцию. Биржевая спекуляция — это способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли, ба­зирующейся на различиях в динамике цен фьючерсных кон­трактов во времени, пространстве и на разные виды товаров.

В политико-экономическом смысле и хеджирование, и биржевая спекуляция представляют собой способ получения прибыли, основывающейся не на производстве, а на разнице в ценах. Хеджирование и биржевая спекуляция -- формы торговли на бирже, сосуществующие и дополняющие друг друга, но в то же время и отличающиеся между собой. Хед­жирование невозможно без биржевой спекуляции и наоборот.

Хеджирование на бирже осуществляют предприятия, организации, частные лица, которые одновременно являются участниками рынка реальных товаров.

Биржевой спекуляцией обычно занимаются члены биржи и все желающие сыграть на разнице в динамике цен фьючер­сных контрактов.

На практике нет строгого разграничения между субъекта­ми, занимающимися хеджированием, и субъектами, деятель­ность которых связана с биржевой спекуляцией, так как участники рынка реальных товаров тоже участвуют в биржевых спекуляциях, ибо в рыночном хозяйстве главное — получе­ние прибыли независимо от того, за счет каких биржевых операций эта цель достигается.

В целом хеджирование для всех организаций и лиц, ко­торые не являются членами биржи, представляет собой особую форму коммерческой деятельности на бирже с обыч­ной целью — получение наибольшей прибыли наряду с дру­гими существующими формами коммерции. Хеджирование обеспечивает косвенную связь биржевого рынка фьючерсных контрактов с рынком реального товара.

Хеджирование выполняет функцию биржевого страхования от ценовых потерь на рынке реального товара и обеспечивает компенсацию некоторых расходов.

Техника хеджирования состоит в следующем. Продавец наличного товара, стремясь застраховать себя от пред­полагаемого снижения цены, продает на бирже фьючерс­ный контракт на данный товар (хеджирование продажей). В случае снижения цен он выкупает фьючерсный кон­тракт, цена на который тоже упала, и получает прибыль на фьючерсном рынке, которая должна компенсировать недополученную им выручку на рынке реального товара.

Покупатель наличного товара заинтересован в том, чтобы не потерпеть убытки от повышения цен на товар. Поэтому, полагая, что цены будут расти, он покупает фьючерсный кон­тракт на данный товар (хеджирование покупкой). В случае, если тенденция угадана, покупатель продает свой фьючерс­ный контракт, цена которого тоже возросла в связи с ростом цен на рынке реального товара, и тем самым компенсирует свои дополнительные расходы по покупке наличного товара.

Использование механизма фьючерсной торговли позво­ляет продавцам планировать свою выручку, а значит, и при­быль, а покупателям — затраты.

Существуют разные формы хеджирования в зависимос­ти 6т того, кто является его участником и с какой целью оно осуществляется. Хеджирование может проводиться на весь наличный товар или на его часть; на имеющийся наличный товар или товар, отсутствующий в момент заключения фью­черсного контракта и т. д.

Хеджирование позволяет получить и дополнительную . прибыль. Средняя разница между ценой наличного товара и фьючерсного контракта на соответствующий месяц поставки представляет собой «базис» и зависит от расходов на хране­ние и других трудно прогнозируемых факторов.

Если хеджер является продавцом, то у него будет допол­нительная прибыль в случае, когда конечная цена окажется выше целевой. Это возможно при уменьшении базиса.

Если хеджер представляет собой покупателя, то допол­нительную прибыль он получит, когда конечная цена окажется ниже  целевой, т. е. при возрастании базиса.

 

51. Техники и стратегии хеджирования. Риски и выгоды. Недостатки хеджирования

Стратегия хеджирования — это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых рисков.

Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении цены «слот» и фьючерсной цены, результатом ко­торого является возможность возместить на срочном рынке убытки, понесенные на рынке реального товара.

Существует 2 основных типа хеджирования:

1. Хедж покупателя -— используется в случаях, когда пред­приниматель планирует купить в будущем партию товара и стремится уменьшить риск, связанный с возможным ростом его цены. Базовыми способами хеджирования будущей цены приобретения товара является покупка на срочном рынке фьючерсного контракта, покупка опциона типа «колл» или продажа опциона типа «пут».

2. Хедж продавца применяется в противоположной си­туации. Способами такого хеджирования являются продажа фьючерсного контракта, покупка опциона типа «пут» или про­дажа опциона типа «колл».

Рассмотрим основные стратегии хеджирования.

1.              Хеджирование продажей, фьючерсных контрактов. Эта стратегия заключается в продаже на срочном рынке фьючерсных контрактов в количестве, соответствующем объему хеджируемой партии реального товара или в меньшем. Хеджирование с помо­щью фьючерсных контрактов фиксирует цену будущей поставки товара; при этом в случае Снижения цен на рынке «слот» недо­полученная прибыль будет компенсирована Доходом по продан­ным срочным контрактам. Однако, существует невозможность воспользоваться ростом цен на реальном рынке и необходи­мость постоянно поддерживать определенный размер гарантий­ного обеспечения открытых срочных позиций. При падении цены «спот» на реальный товар, поддержание минимального размера гарантийного обеспечения не является критическим условием.

2.              Хеджирование покупкой опциона типа «пут». Владелец американского опциона типа «пут» имеет право в любой момент времени продать фьючерсный контракт по фиксированной цене. Купив опцион этого типа, продавец товара фиксирует минимальную цену продажи, сохранив за собой возможность воспользоваться благоприятным для него повышением цены. При снижении фьючерсной цены ниже цены исполнения опциона владелец исполняет его, компенсируя потери на рынке реального товара; при повыше­нии цены он отказывается от своего права исполнить опцион и продает товар по максимально возможной цене.