Повышение финансовой устойчивости

Предложенная структура правомерна для большинства отраслей промышленных предприятий, возможно также, для строительных и сельскохозяйственных предприятий, но на торговых предприятиях, предприятиях по оказанию услуг и кредитно-инвестиционных учреждениях структура оборотных средств будет иной - существенно снизится (у торговых) или исчезнет доля запасов; увеличится доля дебиторов (у торговых) или инвестиций (в кредитно-инвестиционных) и денежных средств (у предоставляющих услуги).

Для того, чтобы на третьем этапе оценить влияние изменений происходящих с оборотными средствами на другие элементы баланса, показатели финансовой устойчивости и оборачиваемости, необходимо рассматривать весь баланс предприятия целиком.

 

3.2 Модели устойчивого  финансового положения предприятия

 

Для получения наиболее вероятного благоприятного сценария необходимо объединение прогнозных и плановых показателей. Мы предлагаем осуществить это с помощью составления плановых балансов на среднесрочный трехлетний период. Балансы на три года будут составлены с использованием результатов разработанных ранее регрессионных моделей, в частях не противоречащей заданным индикативным изменениям. Ко второму году все показатели, а в первую очередь финансовая устойчивость достигнут значений наиболее близких к модели финансово - устойчивого предприятия, к данному периоду должна завершиться своеобразная настройка исходного финансово - устойчивого состояния предприятия. Третий год признан продемонстрировать поддержание достигнутых результатов, так как существенной перестройки структур актинов и пассивов предприятия не потребуется, то результаты будут соответствовать всем критериям алгоритма оценки финансовой устойчивости предприятия. По нашему мнению, выравнивание финансовой устойчивости сюит производить более чем за один финансовый период, так как любое значительное вмешательство в ход развития предприятии может вызвать последующий, обратный эффект, и его стоит производить по возможности плавнее, чтобы все финансовые механизмы предприятия смогли своевременно адаптироваться к происходящим изменениям.

При достижении структуры баланса модели финансово устойчивого предприятия, дополнительной настройки прочих групп показателей эффективной работы предприятия не требуется, так как предприятие, все характеристики финансовой устойчивости которого соответствуют оптимальным, обладает и оптимальным уровнем прочих показателей эффективности своей работы.

Обращаем внимание на то, что показатели устойчивости так же не должны быть завышены: ликвидность баланса должна стремиться к состоянию равновесия, структура капитала - к точке равенства, значение коэффициента долгосрочной независимости колебаться в пределах 0,6-0,8. Любые существенные отклонения от перечисленных негативно повлияют на рентабельность, ликвидность и оборачиваемость предприятия, а в последующие периоды возвратит негативное влияние финансовую устойчивость предприятия. Такие циклические колебания не выгодны предприятию, поскольку требуют постоянных затрат на совершенствование организации его финансов. Данные рассуждения иллюстрирует схема 3.1.

 

 

Схема 3.1 - Модель обеспечения финансовой устойчивости предприятия.

Схема 3.1 демонстрирует взаимосвязь основных компонентов финансовой устойчивости предприятия. Выравнивание каждого из этих компонентов оказывает влияние на соседний, тем самым способствуя всестороннему выравниванию финансовой устойчивости и финансового состояния предприятия в целом. Оптимальное состояние каждого из компонентой схемы 3.1. может быть описано определенным условием, либо содержит условия изменений составных фактором, приведенные ниже1:

1) структура пассивов предприятие является наиболее легко определяемым компонентом. Условия ограничения для структуры пассивов налагается соотношением собственного и заемного капиталов, которое стремится к точке равенства, так как завышенный удельный вес собственного капитала через эффект финансового рычага оказывает негативное влияние на рентабельность предприятия. Изменения данного соотношения дают возможность классифицировать динамическую финансовую устойчивость. Дальнейшие условия определяет коэффициент долгосрочной независимости, наиболее желательные значения которого находятся в пределах 0,6 - 0,5. При том, что оптимальное значении собственного капитала равняется 0.5 (значение точке равенства) всех пассивов предприятия, а коэффициент долгосрочной независимости показывает сумму долей собственного и долгосрочного заемного капитала, то он налагает ограничения на удельный вес долгосрочного заемного капитала в пассивах и размере от 0,1 до 0,3 (исходя из ограничения Кдн от 0,6 до 0,8). При значении коэффициента долгосрочной независимости выше 0,8, притом, что максимально возможное его значение 1, удельный вес краткосрочного заемного капитала принимает значения менее 0,2 всех пассивов, что является недостаточным для покрытия финансовых оборотных активов и может вызвать перекос в политике формирования источников оборотных активов в сторону умеренной.

В результате, условие (1) выглядит следующим образом:

           СК  ≥ ЗК,

                                         (СК+ ЗКД)/ЭА ≥ 0,6-0,8

и в отношении динамики структуры пассивов:

∆СК ≥ ∆ЗК

Величина собственного капитала влияет на взаимоотношение его объема с объемом нефинансовых активов.

2) как известно из определения  индикатора финансовой устойчивости, взаимоотношение собственного капитала и нефинансовых активов образует его величину и определяет степень статической финансовой устойчивости. Одновременно, следует иметь ввиду, что собственный капитал стремится к точке равенства в пассивах, то есть индикатор   финансовой   устойчивости   сбалансированного  предприятия  (в   котором величины активов и источников покрытия аналогичной ликвидности примерно равны по величине) стремится к положению равновесия. Таким образом:

СК ≥ НА.

Аналогичное условие возникает для приростов данных величин:

∆СК ≥  ∆НА.

Прирост собственного капитала образуется, в большинстве случаев, из прироста нераспределенной прибыли. Прирост нефинансовых активов - из прироста суммы запасов и суммы внеоборотных активов, в котором учтен как прирост новых активов, так и начисленные амортизационные отчисления, следовательно, предыдущее неравенство раскладывается на составляющие:

∆НП ≥ ∆АВн + ∆3

Так как крупномасштабные обновления стоимости внеоборотных нефинансовых активов происходят скачкообразно раз в несколько лет, а изменение величины запасов должно происходить наиболее плавными темпами, то условие приростов объемов целесообразнее выразить суммами за n периодов, где n - средний срок обновления оборотных активов.

∑n∆АВн + ∑n∆З ≤ ∑n∆НП + ∑nамортизационные отчисления.

Величина нефинансовых активов определяет удельный все финансовых активов в совокупных.

3) из прочих условий обеспечений  финансовой устойчивости вытекает, что у сбалансированного предприятия, возле точки равенства, величина  финансовых активов должна быть  немногим больше или равна величине нефинансовых. Поскольку собственный капитал покрывает нефинансовые активы, разница составляет величину индикатора финансовой устойчивости, стремящегося к минимуму для соответствия условиям сбалансированности покрытия активов пассивами, а собственный капитал больше или равен заемному. (Математически, исключение составляет, когда собственный капитал отклонился от точки равенства в сторону увеличения на большую величину, чем составляет индикатор финансовой устойчивости, но в этом случае предприятие перестает оптимально использовать эффективность капитала и разбалансируется) Условие в силе и для приростов величин.

Величина данного различия соизмерима с величиной индикатора финансовой устойчивости. По нашему мнению, она должна составлять порядка 1-3% экономических активов.

                                              ∆ФА ≥ ∆НА

                                              ФА-НА = 1-3%ЭА

Условие приростов можно разложить и на более мелкие составляющие, в результате некоторых преобразований получаем:

∆(АО + АВф) ≥ 2∆З + ∆АВн

Взаимоотношение финансовых и нефинансовых активов формирует взаимоотношение оборотных и внеоборотных активов.

4) из прочих условий следует, что при постепенном увеличении  размера собственного капитала, возле области точки равенства в структуре пассивов, в финансово-устойчивом предприятии сумма оборотных активов всегда больше суммы внеоборотных:

АО > АВ, при СК = 0,5ЭА,

поскольку справедливо неравенство (отражающее структуры активов и пассивов баланса):

СК / ЗК > АВ / АО, следовательно,

СК / ЗК * АО > АВ,

 

 

Из условия (2) так же следует условно для приростов оборотных активов:

                                              ФА = (Инвк + ДС + Д) + АВф

                                                                        ПA = З + АВн

                                                                        АВ = АВн - АВф

                                              ФА ≥ НА, следовательно,

∆АО - ∆3 + ∆АВф ≥ ∆3 + ∆АВ - ∆АВн,,

∆АО ≥ ∆АВ+2(∆З + ∆+АВф),

при том, что ∆З стремится к 0.

Так что прирост оборотных активов, в большинстве случаев больше прироста активов внеоборотных, кроме случаев отрицательного прироста финансовых внеоборотных активов.

5) Инвестиции (в том числе и в составе внеоборотных активов) и запасы являются внутренними факторами показателей финансовой устойчивости, связанными с понятиями финансового и рабочего капиталов. Существенное преобладание одного из этих факторов (запасов или инвестиций) над другим, свидетельствует о том, расширяет ли предприятие существующее производство или предпочитает вложения в новые проекты. Резкое изменение суммы запасов является фактором, вызывающим так называемую скрытую финансовую неустойчивость, поэтому прирост запасов всегда должен стремиться к 0. А так как условие (3) стимулирует прирост инвестиций, то предприятие вынуждено развивать внешние проекты.

С учетом условия (2), возникает дополнительное условие приростов:

∆ (Инвк + ДС + Д) ≥ ∆АВн - ∆АВф + ∆З, следовательно,

при ∆ АВф ≤ ∆АВн,

∆(Инвк + ДС + Д)>0.

Величины краткосрочных инвестиций и запасов являются одними и* слагаемых структуры оборотных активов.

6) финансово-отлаженное предприятие обладает оптимальной структурой оборотных активов. Оптимальной структурой, по нашему мнению, является такое соотношение ее элементов, при котором все элементы присутствуют в равных долях (то есть инвестиции и денежные средства наиболее близки по степени ликвидности;, поэтому в данном случае могут рассматриваться как единый элемент), как было описало в параграфе 3.1.:

3:Д:(Инвк + ДС)=1:1:1.

В зависимости от специфики производства, соотношение может меняться в Сторону преобладания одного из элементов, стремясь при этом данное отклонение свести к минимуму.

Структура покрытия активов источниками их формирования следует как из этого, так и из предыдущих условий,

7) структура покрытия актинов источниками их формирования у финансово- 
устойчивого предприятия является максимально сбалансированной, что подразумевает соответствие удельных весов активов и пассивов одинаковой степени срочности. В части покрытия оборотных активов, их соотношения с источниками выглядят так;

∆АО1 ≥ ∆ЗК1,

∆АО2 ≥ ∆ЗК2,

∆АO3 ≥ ∆3K3,

∆АО4 ≥ ∆ЗК4, следовательно

∑∆АО1-4 ≥ ∑∆ЗК1-4

Данное условие является условием сбалансированности структуры покрытия и в силе, как для объемов активов, так и для их приростов.

Сумма оборотных активов должна быть всегда несколько больше суммы заемных источников их покрытия, так как финансовая устойчивость требует наличия некоторой суммы собственных оборотных активов, то есть превышения Собственный капиталом суммы оборотных активов, рекомендуемое превышение в пределах 1-3%,

Учитывая все вышеописанные условия, максимально отрегулированное финансово-устойчивое предприятие имеет вполне определенную структуру (см. таблицу 3.1.).

 

Таблица 3.1 - Типовая модель структуры финансово-устойчивого предприятия.

 

Показатель	Нормативное значение	Номер действия	Формула расчета	Предельные значения (%)
1	2	3	4	5
Внеоборотные активы (АВ)	53%	7	= А-АО	39-58
Нефинансовые внеоборотные активы (АВН)	31%	5	= СК-З-З%	20-52
Финансовые    внеоборотные активы (АВф)	22%	8	=АВ-АВн	10-20
Оборотные активы (АО)	47%	6	= ЗК-1-3%	42-61
Денежные средства (ДС)	3%	6	оптимальная структура оборотных активов	2-5
Инвестиции (Инвк)	12%	6
Дебиторы (Д)	16%	6
Запасы (3)	16%	4	= ЗКД-1%	6 - 20
Активы (А)	100%			100
Собственный капитал (СК) Долгосрочный        заемный капитал (ЗКД)	50%	1	СК	40-60
Долгосрочный        заемный капитал (ЗКД)	17%	2	= Кдн - СК	7-21
Краткосрочный     заемный капитал (ЗКК)	33%	3	=100%-СК-ЗКД	30-40
Краткосрочные кредиты (К)	3%	9	= ДС	2-5
Торговая задолженность (ТЗ)	30%	10	= ЗКК - К	29-38
Пассивы (П)	100%			100