Повышение финансовой устойчивости

По строке 7 отражается расчетная величина суммы прибыли, полученной в результате использования заемного капитала, исходя из среднего про цента доходности вложения в активы.

По строке 8 находит отражение изменение рентабельности собственного капитала относительно сложившегося уровня доходности вложения в активы (стр. 6 табл. 2.9) за счет использования заемных средств.

Строка 9 характеризует рентабельность собственного капитала и определяется как сумма строки 6 и строки 8.

Эффект финансового рычага оказывает позитивное влияние на рентабельность собственного капитала, если значения показателя, отражаемого по строке 11 > 0.

Если значения показателя 11 = 0, то влияние эффекта финансового рычага нейтрально.

Если значения показателя 11< 0, то влияние эффекта финансового рычага оказывает негативное воздействие на рентабельность собственного капитала.

На предприятии эффект финансового рычага был положителен. Его более значительное влияние в отчетном году по сравнению с предыдущим годом было связано с ростом доли заемного капитала.

Важно подчеркнуть, что рассмотренная взаимосвязь является характеристикой эффективности финансовой деятельности предприятия, поскольку она отражает влияние на рентабельность собственного капитала условий привлечения заемных средств.

Таким образом, нами была рассмотрена система показателей доходности, характеризующих эффективность операционной, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

 

Таблица 2.10 - Система показателей рентабельности деятельности

 

Показатели	Предыдущий год	Отчетный год	Отклонение (+, -)
1. Рентабельность активов	15,4	17,4	2,0
2. Рентабельность продаж	7,48	8,58	1,1
З. Рентабельность собственного капитала	24,6	32,8	8,2
4. Рентабельность инвестиций	18,6	21,0	2,4

 

Данные табл. 2.10 позволяют сделать следующие выводы. Рентабельность собственного капитала в отчетном периоде возросла по сравнению с прошлым годом на 8,2%. Основными причинами этого стали рост рентабельности продаж, увеличение доли заемного капитала при одновременном росте доходности вложений (инвестирования) в активы и снижении стоимости использования заемного капитала.

Вместе с тем рентабельность собственного капитала могла бы вырасти еще больше. На ее величину в анализируемом периоде негативно повлияло снижение по сравнению с предыдущим годом оборачиваемости активов. На замедление же оборачиваемости активов в первую очередь оказало влияние замедление оборачиваемости оборотных активов (как было выяснено ранее, это связано с замедлением сроков погашения дебиторской задолженности и ростом запасов), что делает необходимым принятие мер по совершенствованию управления ими.

 

 

 

 

 

6. Перспективный анализ финансовой устойчивости с учётом предполагаемой выдачи кредита

 

Современная экономическая наука имеет большое количество приёмов и методов для прогнозирования финансовых показателей. Исходным пунктом перспективного анализа является признание факторопреемственности изменений показателей деятельности предприятия от одного периода к другому.

Кредитную организацию интересует, в первую очередь, сможет ли предприятие вернуть взятые в кредит деньги и обслужить долг. Существует метод прогнозирования банкротства предприятия с помощью расчёта индекса кредитоспособности – «Z»-показателя. Z-показатель широко применяется в зарубежной практике. Автор – Эдгар Альтман, который в 1968 году провёл мультипликативный дискриминантный анализ, с помощью которого разделил предприятия на потенциальных банкротов и небанкротов. При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, из которых половина обанкротилась, а половина работала успешно. Альтман исследовал 22 показателя, из которых отобрал 5 наиболее значимых и построил многофакторное регрессивное уравнение. Z-показатель – это функция от некоторых показателей, характеризующих работу предприятие и его экономический потенциал.

 

Z=3,3К1+1,0К2+0,6К3+1,4К4+1,2К5                              (2.24)

 

К1=прибыль до выплаты налогов/валюта баланса                 (2.25)

К2=выручка от реализации/валюта баланса                       (2.26)

К3=собственный капитал/заёмные +привлечённые средства       (2.27)

К4=реинвестированная прибыль/валюта баланса                (2.28)

К5=СОС/валюта баланса                                       (2.29)

СОС = (стр.490 – стр. 190 по форме №1)

Критическое значение показателя = 2,675

Если Z<2,675, то предприятие в ближайшем будущем ожидает банкротство.

Если  Z≤1,8, то у предприятия очень высокая степень вероятности банкротства

Если 1,8<Z<2,7, то у предприятия высокая степень банкротства.

Если 2,71<Z<2,79, то у предприятия существует возможность обанкротиться.

Если Z>2,91, то у предприятия очень низкая вероятность обанкротиться.

Рассчитаем К1 на конец года по формуле 2.18

К1 = 73050/419079 = 0,17,

Рассчитаем К2 по формуле 2.19

К2 = 710669/419079 = 1,71,

Рассчитаем К3 по формуле 2.20

К3 = 201009/(126879+78152) = 1,02,

Рассчитаем К4 по формуле 2.21

К4 = 60980/419079 = 0,15,

Рассчитаем К5 по формуле 2.22

К5 = -25372/419079 = -0,06,

Z=3,3*0,17+1*1,71+0,6*1,02+1,4*0,15+1,2*(-0,06) = 3,01

У предприятия вероятность банкротства практически отсутствует. Здесь важным показателем является собственный капитал, делённый на заёмные и привлечённые средства. Самым высоким показателем из всех является К2, т.к. у предприятия большая выручка от реализации. Единственный показатель с минусом К5, из за того, что у предприятия недостаточно собственных оборотных средств.

 

 

 

 

3 Совершенствование механизма  обеспечения финансовой  устойчивости предприятия

3.1 Совершенствование организация  оборотных средств предприятия

 

Механизм   совершенствования   организации   оборотных   средств   предприятия, разработан при использовании существующей схемы управления оборотными активами. Данный механизм был призван разносторонне охарактеризовать и оптимизировать оборотные активы, но, так как нас, в первую очередь, интересуют элементы управления финансовой устойчивостью, для применения выбраны следующие 3 элемента изначального механизма, наиболее тесло связанных с финансовой устойчивостью предприятия: [57]

• Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия. В данной части внимание обращено на то, какой политики в управлении оборотными активами придерживается предприятие с точки зрения доходности и риска, за счет каких элементов данная политика поддерживается и как это влияет на финансовую устойчивость и предприятие в целом.
• Оптимизация объема оборотных средств. Так как изменение величины каждого из элементов оборотных активов фиксируется в отчетности с каждым новым финансовым периодом, целесообразнее выработать оптимальную структуру оборотных активов и, исходя из нее рассчитывать размер каждого из оборотных актинов. Однако, при оптимизации запасов, финансовая устойчивость налагает определенные условия, поэтому в данном случае недостаточно только определения удельного веса запасов в оборотных активах, но также необходимо следовать условиям, при которых изменение величины запасов не может бить значительным. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Так как ранее речь велась о двойственной сущности финансовой устойчивости предприятия, то стоит отметить, что совершенствование структуры активов, в первую очередь, отражается на ликвидности баланса и только при работе со структурой источников финансирования влияет на структуру капитала. Поэтому, работа с ликвидностью активов представляет собой предпосылку для обеспечения ликвидности баланса, т.е. финансовой устойчивости.
• Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов. Данный элемент интересен для анализа в динамике и параллельной корректировки результатов с точки зрения обеспечения достаточного значения индикатора финансовой устойчивости.

Проводим оптимизацию оборотных активов по трехступенчатой системе, построение которой по форме сходно с использованной во второй главе данной работы: 1 этап - анализ, 2 этап - оптимизация, 3 этап - выводы и констатация полученных результатов.

Первый этап охватывает первые два из трех выбранных элементов управления оборотными активами. Их анализ можно составить в виде описательной таблицы по разделам:

• принципы финансирования оборотных активов;
• структура оборотных активов;
• анализ показателей оборачиваемости;
• ликвидность активов;
• влияние на финансовую устойчивость предприятия.

Второй этап - оптимизация объема оборотных средств. Дли оптимизации легче использовать структуру, а не размер, так как она наиболее объективно отражает наличие того или иного вида оборотных средств, а на ее основе легко рассчитывается объем актива.

Так как все виды оборотных средств предприятия важны и несут свою индивидуальную функциональную нагрузку, то все они должны присутствовать в текущих активах. Существенное преобладание какого либо из текущих активов свидетельствует о недостатках финансовой политики: дебиторов - о недостатках кредитной политики, инвестиции - об отвлечении средств от основного направления деятельности. Следовательно, оптимальная структура оборотным актинов стремится к положению, в котором три элемента текущих активов присутствуют в равной степени. (Денежные средства в небольшом размере в обязательном порядке всегда должны присутствовать у любого предприятия, но их величина тесно связана с величиной краткосрочных инвестиций и в течение отчетного периода они могут переходить из одного состояния в другое в зависимости от сезонных особенностей. Поэтому, при расчете оптимальной структуры оборотного капитала, исходя из близкой степени ликвидности их можно считать единым элементом).

Как правило, у производственных предприятий в оборотных активах преобладают товарно-материальные запасы, но, кроме того, что в них замораживаются текущие активы, способные принимать участие в обороте, с точки зрения финансовой устойчивости, они увеличивают сумму нефинансовых активов предприятия и способны вызывать скрытую финансовую неустойчивость.

Существенными являются ограничения именно на объем запасов предприятия, согласно условиям финансовой устойчивости, они не должны сильно изменяться за 1 отчетный период (за исключением тех случаев, когда их изменение в предшествующий период не соответствовало общей динамике - в таком случае возможно восстановление предыдущего объема, если он обоснован экономически). Так как величина запасов должна, кроме предыдущего условия, обеспечивать производство и запланированный объем продаж, то целесообразный прирост величины запасов меньше или равен приросту объема реализации, который имеет ограничения через модель экономического роста

Поэтому, при оптимизации оборотных средств мы рекомендуем начинать с оптимизации размера запасов, после чего оптимизировать структуру оборотных активов с учетом экономических особенностей предприятия; если после оптимизации размера запасов они составляют менее 33% текущих активов, доли прочих элементов уравновешиваются, если более 33%, то доли прочих элементов увеличиваются в направлении идеального соотношения настолько, насколько это возможно в существующих условиях. Увеличение текущих активов может вызвать временное замедление оборачиваемости, однако это будет так же зависеть и от изменений нетто оборота, если же их прирост будет покрыт приростом краткосрочной задолженности, то один из основных показателей оборачиваемости - финансовый цикл, не претерпит существенных негативных изменений. С точки зрения финансовой устойчивости, подобная оптимизация отразится на предприятии благоприятно.

Как уже оговаривалось, такая структура правомерна для промышленных предприятий, причем наиболее легких отраслей промышленности, в частности справедливо для предприятий представленных в работе пищевой и металлургической отраслей. Электроэнергетическая отрасль является исключением, в связи с отсутствием запасов, для нее необходимо уравновешивать соотношение дебиторов и инвестиций. Еще раз обратим внимание на то, что промышленные предприятия часто склонны депонировать средства в запасах. Но, с точки зрения именно финансовой устойчивости, их долю в оборотных активах необходимо уравновешивать финансовыми оборотными активами, а, поскольку дебиторы являются менее управляемыми, менее ликвидными, чем денежные средства и ценные бумаги, то рекомендация увеличивать удельный вес инвестиций в оборотных активах до указанного значения (33%) является общей для всех отраслей промышленности. К тому же, данная модель должна являться направляющим вектором в изменении оборотных активов, ориентиром, к которому предприятие должно стремиться, а не жесткой существующей структурой, так как особенности отрасли неизменно будут влиять на создание соотношений оборотных активов, но контроль за отклонением от предложенных ориентиров не позволит индивидуальной особенности приобрести размер существенного недостатка финансовой политики предприятия.

Оговорки для предложенной модели могут возникать в зависимости от положения предприятия на рынке, так как это тесно связано с кредитной политикой и возможности варьировать и диктовать условия финансовых отношений с поставщиками и потребителями. Как правило, показатели деловой активности предприятий также стимулируют их к сокращению сроков оборачиваемости дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов.