Шпаргалка по "Менеджменту"

Как было сказано ранее, последние 4 риска фигурируют не во всех разработках. Так, риск, связанный  с регулирующими органами наиболее актуален для банковских организаций, поэтому он чаще встречается в  сферах, связанных с банковской деятельностью. Риск ликвидности некоторые авторы включают в понятие рыночных рисков.

Спецификой западной классификации  рисков является то, что в этих странах  существует устойчивая банковская система, а также развитые рынки: валютный и ценных бумаг. Таким образом, большинство  работ, посвященных вопросам риска  неразрывно связано с указанными институтами, а также органами, их регулирующими.

Таким образом, уже на начальном  этапе возможно первое деление рисков на риски, свойственные финансовым институтам и риски, им несвойственные.

Мы определяем риски весьма широко — как любое событие, вследствие которого финансовые результаты деятельности компании могут оказаться ниже ожидаемых. Обычно для оценки риска применяются  следующие показатели: капитал к  риску, доходность к риску или  денежные потоки к риску. Выбор того или иного показателя зависит  от характера базовой информации, используемой при анализе (баланс, отчет  о прибылях/убытках или информация о движении денежных потоков).

Выделяют четыре вида рисков. Первый — рыночный риск, то есть подверженность негативному изменению рыночных цен, в том числе изменениям стоимости ценных бумаг, валютообменных курсов, процентных ставок или спрэдов и цен на биржевые товары. Например, резкое падение цен на палладий в 2002 г. заставило Ford, имеющий значительные его запасы, списать 952 млн долл.

Второй — кредитный риск, то есть вероятность неисполнения заемщиком (контрагентом) обязательств, предусмотренных договором. Так, в 2002 г. Bank of New York увеличил свои резервы на покрытие возможных потерь по ссудам на 185 млн долл. и объяснил этот шаг тем, что выдал значительные ссуды телекоммуникационным компаниям, оказавшимся в сложном финансовом положении.

Третий — операционный риск, то есть вероятность потерь в результате неадекватных внутренних процессов и систем, а также внешних событий. Например, Allfirst, дочерняя организация Allied Irish Banks, потеряла 691 млн долл. в результате мошеннических действий трейдера, продолжавшихся более пяти лет и выявленных только в 2002 г.

И наконец, четвертый вид — риск объема бизнеса. Он связан с изменением динамики спроса/предложения или конкуренцией и представляет собой зависимость финансового состояния организации от колебаний доходов. Так, в 2003 г. ведущий авиаперевозчик США United Airlines обратился за защитой, предусмотренной Главой 11 Кодекса о банкротстве США, после того как из–за падения спроса снизились его доходы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Вопрос 51. Оценка туристического бизнеса, сущность, методы, назначение результатов

Основные  этапы: - Прогнозируется объем и стоимость продаж. - Анализируются условия хозяйствования, с тем, чтобы спрогнозировать чистые денежные потоки. - Определяется дисконтная ставка (ставка капитализации, средневзвешенная стоимость капитала),которая будет применяться к спрогнозированным чистым денежным потокам. -Определяется чистая настоящая стоимость (NPV) денежных потоков, подобно тому, как это делается в инвестиционном анализе. Эта чистая настоящая стоимость денежных потоков и есть экономическая стоимость предприятия. На четвертом этапе встречаются три основные ситуации:1. Когда чистые денежные потоки одинаковы по годам, применяется формула: _{эс =} ЕЖЕГОДНЫЙ ЧИСТЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА

2. Когда чистые денежные потоки равномерно увеличиваются каждый год, применяется формула: _эс _ ЧИСТЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК 1-го года

ГОДОВОЙ ТЕМП ПРИРОСТА чистой прибыли

3. Когда динамика чистых денежных потоков неравномерна, приходится вычислять NPV отдельно по каждому году, а затем складывать их. Однако, когда в первые годы наблюдается бурный рост чистых денежных потоков (ЧДП), а затем они приобретают нормальную среднюю динамику. Венцом конкретно-практического воплощения идеи интерференции в комплексном управлении всеми активами и пассивами предприятия являются матрицы финансовой стратегии. Рассматривая их, мы можем составить в самой общей форме прогноз финансово-хозяйственного состояния предприятия, покажем, каким образом фирма может упредить неблагоприятные факторы и явления своего развития. И снова придется совершить небольшое усилие, чтобы освоить несколько «импортных» аналитических показателей.Первый. Результат хозяйственной деятельности предприятия (РХД). Сначала из добавленной стоимости вычитаем все расходы по оплате труда и связанные с ней платежи. Получаем уже известный нам по главе 1 показатель брутто-результата эксплуатации инвестиций (БРЭИ). Из него вычитаем изменение величины текущих финансовых потребностей (ТФП) за анализируемый период — год, квартал... Напоминаем, что ТФП — это разница между средствами, иммобилизованными в запасах, и клиентской задолженностью предприятия поставщикам, или, в более широком понимании, разница между текущими активами и текущими пассивами. Подсчитали БРЭИ минус изменение ТФП? Теперь вычитаем производственные инвестиции. Осталось прибавить к полученному результату так называемые «обычные» продажи имущества (продажу старого оборудования при замене его новым, например).Второй. Результат финансовой деятельности (РФД).. Вычисляем изменение заемных средств предприятия за анализируемый период, вычитаем сумму процентов, налог на прибыль и выплаченные дивиденды, прибавляем суммы, полученные от эмиссии акций, вычитаем средства, вложенные в уставные фонды других предприятий и другие долгосрочные финансовые вложения и, наконец, прибавляем полученные отчисления от прибыли учрежденных предприятий и доходы от других долгосрочных финансовых вложений. В показателе РФД отражается финансовая политика предприятия: при привлечении заемных средств РФД может иметь положительное значение, без привлечения заемных средств — отрицательное. Результат финансовой деятельности похож на пружину: чтобы ее натянуть, надо увеличить объем задолженности. Но как только заимствование средств прекращается, пружина вновь сжимается под давлением расходов на уплату процентов и налогов. Резко отрицательное значение РФД может быть компенсировано лишь выражений положительным значением РХД.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Вопрос 52. Анализ, оценка и оптимизация структуры капитала (источников финансирования) предприятия  туризма (гостиничного хозяйства) при  условиях сохранения ликвидности и  минимизации финансового риска.

Формировании  рациональной структуры источников средств предприятия в целях  финансирования необходимых объемов  затрат и обеспечения желательного уровня доходов – одна из основных проблем фин анализа. Известны два вида источников пополнения средств предприятия: внешние - за счет заимствований и эмиссии акций и внутренние - за счет нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений. Собственные средства — важное звено во взаимоотношениях со всеми другими экономическими субъектами. Заемные средства — важный рычаг, позволяющий смягчать противоречия между собственниками (акционерами) и менеджерами предприятия.

Уровень задолженности служит для инвестора рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Когда же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия. В формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Это, в свою очередь, становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага.

ЭФР - приращение к рентабельности собственных средств (капитала), получаемое за счет привлечения кредита.

ЭФР = (1-СН) х (ЭР-СРСП) х ЗС/СС,

СН – ставка налогообложения  прибыли,

ЭР – экономическая рентабельность активов,

СРСП (средн расчетная ставка за кредит) = все издержки на кредит / сумма кредитов х 100%.

Анализ чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию. Между величиной нетто-результата эксплуатации инвестиций и размером чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию существует взаимосвязь, описываемая формулой:

ЧП_{на 1 акцию} = (1-СН)(БП - Величина процента за кредит) / Число обыкновенных акций

Если предприятие  выпускало привилегированные акции, то из числителя приведенной формулы  необходимо будет дополнительно  вычесть сумму дивидендов по привилегированным акциям.

Расчет порогового значения БП (НРЭИ):

Пороговое (критическое) значения БП - это такое значение БП (НРЭИ), при котором чистая прибыль на акцию (либо чистая рентабельность собственных средств) одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств. Иными словами, на пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен нулю — либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР = СРСП), либо за счет нулевого плеча рычага (и тогда заемных средств просто нет, ЗС=0).

Итак, пороговому значению НРЭИ соответствует пороговая (критическая) средняя расчетная  ставка процента, совпадающая с уровнем  экономической рентабельности активов. Чрезмерные финансовые издержки по заемным  средствам, выводящие СРСП за пороговое  значение, невыгодны предприятию, ибо  дают ему отрицательный дифференциал и оборачиваются снижением чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию.

До достижения БП_{пороговое} выгодно использовать СС (собственные средства), после – ЗС (заемные средства).

В этих двух правилах сформулированы самые главные  критерии формирования рациональной структуры средств предприятия. Количественные соотношения тех или иных источников в этой структуре определяются для каждого предприятия на основе указанных критериев, но сугубо индивидуально и, более того, с непременным учетом еще целого ряда важных и взаимозависимых факторов. Среди них:

• темпы наращивания оборота предприятия.
• финансовая гибкость предприятия.
• уровень и динамика рентабельности;
• структура активов;

- отношение  кредиторов к предприятию

Вопрос 53 Оценка и анализ движения денежных средств в сфере услуг (туризм, гостиничное хозяйство)

Управление ден. средствами имеет важное значение для турфирмы. Чтобы тур. предприятие могло успешно функционировать, его оборотный капитал должен быть максимально ликвиден, в любой момент фирма должна иметь достаточно наличности для оплаты счетов. Дефицит ден. средств для оплаты счетов в нужное время может привести к банкротству, даже если турфирма достаточна рентабельна. Движение ден. средств неразрывно связано в динамикой запасов, дебиторской и кредиторской задолженностью, т.е. со всеми компонентами текущих активов фирмы. По своей сути управление наличностью (ден. средства в кассе и на счетах) предполагает эффективное управление всем оборотным капиталом. Оборотные средства находятся в постоянном цикле превращения в ден. средства. Направления движения ден. средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности турпредприятия: 1). Ден. средства в рамках текущей основной деятельности (поступления - получение выручки от реализованных туруслуг, авансы от покупателей и заказчиков; расходование – уплата по счетам поставщиков и других контрагентов, выплата зар. платы, отчисления в фонды соц. страхования, расчеты с бюджетом). 2). Ден средства от инвестиционной деятельности фирмы (кап. вложения в земельные участки, здания, нематериальные активы и иное имущество, а также их продажа, выпуск ценных бумаг и т.д.). 3). Ден. средства от финансовой деятельности (поступление средств долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, а также расходование средств на погашение задолженности по полученным ранее кредитам и займам, выплата дивидендов, процентов). Все три вида деятельности формируют единую сумму ден. ресурсов фирмы, нормальное функционирование которой невозможно без постоянного перелива ден. потоков из одной сферы в другую. Для расчета движения ден. средств служит след. уравнение: ∆ДС = ∆обязательств + ∆собств. капитала - ∆ден. средств(∆ - изменение соответствующих показателей).

Анализ ден. ср-в прямым методом позволяет судить о достаточности средств для оплаты текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности. Однако этот метод не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли или убытка) и изменения величины ден. средств на счетах турпредприятия. Анализ движения ден. ср-в косвенным методом соотносит величину чистой прибыли с величиной ден. средств. В деятельности каждого предприятия возникают значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают или увеличивают прибыль предприятия, не затрагивая величину ден. средств. В процессе косвенного анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком ден. средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их поступлением, не влияли на величину чистой прибыли. Анализ движения ден. средств косвенным методом целесообразно начинать с оценки изменений в состоянии оборотных активов фирмы и их источников по данным баланса.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Вопрос 54. Комплексный анализ финансового состояния предприятия

Финансовое  состояние - это самая важная характеристика экономической деятельности предприятия  во внешней среде. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям. Поэтому можно считать, что основная задача анализа финансового состояния - показать состояние предприятия для внутренних и внешних потребителей, количество которых при развитии рыночных отношений значительно растет.

Целью анализа  финансового состояния предприятия  является оценка его текущего состояния, а также определение того, по каким  направлениям нужно вести работу по улучшению этого состояния. При  этом желаемым является такое состояние  финансовых ресурсов, при котором  предприятие, свободно маневрируя средствами, способно путем эффективного их использования  обеспечить бесперебойный процесс  производства и реализации продукции, а также расходы по его расширению и возобновлению.

Анализ начинается с  обзора основных показателей деятельности предприятия. В ходе этого обзора необходимо рассмотреть следующие  вопросы:

• имущественное положение предприятия на начало и конец отчетного периода;
• условия работы предприятия в отчетном периоде;
• результаты, достигнутые предприятием в отчетном периоде;
• перспективы финансово-хозяйственной деятельности предприятия.