Принятие решений в условиях объективно существующей неопределенности и риска

-  социальный риск.

 

Важная особенность макрорисков  заключается в том, что далеко не все стандартные методы управления и минимизации рисков применимы  на макроуровне. Специфика макроуровня  состоит в том, что  на нем невозможно уклониться от объективных экономических  процессов, поскольку риск экономического кризиса тесно связан и с риском финансового кризиса, и с социально-политическим риском.

 

При исследовании рисков отечественной  социально-экономической системы  становится возможным лишь аналитический  и имитационный методы, дающие качественный анализ рисков. Разработка сценариев  изменения  ситуации в экономике  позволяет использовать количественные методы, служащие инструментом при  оценке изменения уровня рисков по ключевым направлениям. Уровень каждого  вида макрорисков можно оценить  качественно, используя при этом набор индикаторов, отражающих текущее  состояние социально-экономической  системы.

 

Выход на траекторию устойчивого  экономического роста, являющегося  необходимым условием для реализации остальных целей, становится реальным лишь при условии снижения уровня макрорисков. Анализ результатов предшествующего  реформирования экономики, со всей очевидностью показал, что без стратегии управления макрорисками вероятность кризиса  в различных отраслях возрастает. В связи с этим, представляется крайне важным выбор составляющих комплексной  реформы, позволяющих эффективно воздействовать на уровень рисков. Для этого необходимо выделение факторов экономического роста, управление которыми позволит минимизировать основные макрориски.

 

В условиях нестабильной и  быстро меняющейся ситуации субъекты инвестиционной деятельности вынуждены  учитывать все факторы, которые  могут привести к убыткам. Таким  образом, назначение анализа риска  — дать потенциальным инвесторам необходимые данные для принятия решения о целесообразности участия  в проекте и предусмотреть  меры по защите от возможных финансовых потерь.

 

Особенностью методов  анализа риска является использование  вероятностных понятий и статистического  анализа. Это соответствует современным  международным стандартам и является весьма трудоемким процессом, требующим  поиска и привлечения многочисленной количественной информации.

 

Различают две группы подходов к анализу неопределенности:

 

а)     анализ неопределенности путем анализа чувствительности и сценариев;

 

б)    анализ неопределенности с помощью оценки рисков, который  может быть проведен с использованием разнообразных вероятностно-статистических методов.

 

В инвестиционном проектировании целесообразно использовать последовательно  оба подхода: сначала первый, затем  второй. Причем первый является обязательным, а второй — весьма желательным, в  особенности, если рассматривается  крупный инвестиционный проект с  общим объемом финансирования свыше  одного миллиона долларов.

 

Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе  влияния различных факторов инвестиционного  проекта на ключевой показатель эффективности  проекта, например, внутреннюю норму  прибыльности. Анализ сценариев —  это прием анализа риска, который  наряду с базовым набором исходных данных проекта рассматривает ряд  других наборов данных, которые, по мнению разработчиков проекта, могут  иметь место в процессе реализации. Наибольший интерес обычно представляют пессимистичные сценарии.

 

Метод имитационного моделирования  Монте-Карло создает дополнительную возможность при  оценке риска  за счет того, что делает возможным  создание случайных сценариев. Результат  анализа риска выражается в виде вероятностного распределения всех возможных значений этого показателя. Следовательно, потенциальный инвестор, с помощью метода Монте-Карло  будет обеспечен полным набором  данных, характеризующих риск проекта. На этой основе он сможет принять взвешенное решение о предоставлении средств.

 

Результаты имитации собираются и анализируются статистически, с тем, чтобы оценить меру риска. Процесс анализа риска может  быть разбит на следующие стадии (рис. 4.18).

 

Первая стадия в процессе анализа риска — это создание прогнозной модели. Такая модель определяет  математические отношения между  числовыми переменными, которые  относятся к прогнозу выбранного финансового показателя.

 

 

 

Общая прогнозная модель имитируется  следующим образом. Генерируется достаточно большой объем случайных сценариев, каждый из которых соответствует  определенным значениям денежных потоков. Сгенерированные сценарии собираются вместе, и производится их статистическая обработка для установления доли сценариев. Отношение таких сценариев  к общему количеству сценариев дает оценку риска инвестиций. Распределения  вероятностей переменных модели (денежных потоков) диктуют возможность выбора величин из определенных диапазонов. Такие распределения представляют собой математические инструменты, с помощью которых придается  вес всем возможным результатам. Этим контролируется случайный выбор  значений для каждой переменной в  ходе моделирования.

 

В анализе рисков используется информация, содержащаяся в распределении  вероятности с множественными значениями. Именно использование множественных  значений вместо детерминированных  распределений вероятности и  отличает имитационное моделирование  от традиционного подхода.

 

Определение случайных переменных и придание им соответствующего распределения  вероятности является необходимым  условием проведения анализа рисков. Успешно завершив эти этапы, можно  перейти к стадии моделирования. Однако непосредственный подход к моделированию  будет возможен только в том случае, если будет установлена корреляция в системе случайных переменных, включенных в модель. Под корреляцией  понимается случайная зависимость  между переменными, которая не носит  строго определенного характера, например, зависимость между ценой  реализации товара и объемом продаж. Наличие  в модели анализа коррелированных  переменных может привести к серьезным  искажениям результатов анализа  риска, если эта корреляция не учитывается. Фактически наличие корреляции ограничивает случайный выбор отдельных значений для коррелированных переменных. Две коррелированные переменные моделируются так, что при случайном  выборе одной из них другая выбирается не свободно, а в диапазоне значений, который  управляется смоделированным  значением первой переменной.

 

Хотя очень редко можно  объективно определить характеристики корреляции случайных переменных в  модели анализа, на практике имеется  возможность установить направление  таких связей и предполагаемую силу корреляции. Для этого необходимо применять методы регрессионного анализа. В результате этого анализа рассчитывается коэффициент корреляции, который  может принимать значения от -1 до 1.

 

Стадия «прогонов модели»  является той частью процесса анализа  риска, на которой всю рутинную работу выполняет компьютер. После того, как все допущения тщательно  обоснованы, остается только последовательно  просчитывать модель (каждый пересчет является одним «прогоном») до тех  пор, пока будет получено достаточно значений для принятия решения (например, более 1000). Для практического осуществления  имитационного моделирования  можно  применять программный продукт  «Risk Master», разработанный в Гарвардском  университете. Особенностью пакета является то, что он умеет генерировать корреляционные числа.

 

Таким образом, можно сделать  следующие выводы:

 

мероприятия по повышению  инвестиционной привлекательности  региона могут включать в себя:

 

а)     систему мотиваций  региона, побуждающую его к осуществлению  инвестиционной деятельности на всех ее этапах и во всех ее формах;

 

б)    анализ возможного появления рисковых ситуаций.

 

При этом в качестве путей  для дальнейших исследований в данной области мы выделяем:

 

-  влияние внутренней  и внешней среды функционирования  региона;

 

-  систему мотивационных  критериев инвестирования (рис. 4.19);

 

-  зависимость от методологического  аппарата прогнозирования отдельных  показателей, связанных  с выбором  альтернативных моделей  инвестиционного  поведения региона.

 

Вышеперечисленные условия  определяют тот факт, что регион не может спонтанно выбрать модель инвестиционного поведения. Это  предположение усиливается еще  и потому, что нет строгих стандартов уже готовых моделей на уровне региона. Существуют лишь составляющие, на основе которых и осуществляется разработка процесса инвестирования, поэтому модель для каждого отдельно взятого региона  будет индивидуальной.

 

 

 

В современных условиях региону  необходимо осуществлять разработки в  области организации и формировать  собственную модель инвестиционного  поведения.

 

Так как риск — постоянный спутник инвестиционной деятельности, это заставляет  инвестора не только анализировать варианты возможных  альтернатив, но и искать возможность  снизить риск. Методы снижения рисков приведены на рис. 4.20. Рассмотрим их.

 

 

 

Рисунок 4.20. Методы снижения рисков

 

Суть метода разделения рисков заключается в сокращении максимально  возможных потерь за одно событие  путем разделения активов субъекта инвестиционной деятельности, при одновременном  возрастании числа рисков, за которыми необходимо следить.

 

Активы можно разделить  следующим образом:

 

-  физически, т.е. хранить  свободные денежные средства  в различных банках;

 

-  по собственности,  например, собственность субъекта  инвестиционной деятельности записывается  на имя управляющих компанией,  созданных для этих целей.

 

Под объединением риска понимается метод снижения рисков, при котором  возможный риск делится между  несколькими субъектами  инвестиционной деятельности, что делает потери более  предсказуемыми. В данном случае возрастает число единиц, подверженных риску, находящихся  под контролем инвестора. Например, горизонтальная или вертикальная интеграция фирм с целью расширения рынка  и т.д.

 

Самым распространенным методом  снижения риска является полная или  частичная передача (трансферт)[398] риска  другой стороне, что позволяет учесть интересы сторон, участвующих в предпринимательской  деятельности.

 

Как правило, вторая сторона:

 

-  лучше умеет просчитывать  риски, знает лучшие способы  и имеет больше возможностей  для сокращения возможных потерь;

 

-  лучше умеет контролировать  возможные риски и находится  в преимущественной, по отношению  к передающей стороне, позиции  для сокращения возможных потерь, связанных с возникновением рисковой  ситуации;

 

-  потери, в случае их  возникновения, для второй стороны  являются незначительными, в тоже  время для предпринимательства  они настолько существенны, что  могут привести к потере финансовой  самостоятельности и банкротству  предпринимательской организации.

 

При передаче риска необходимо учитывать:

 

-  распределение риска  между сторонами должно носить  четкий характер;

 

-  принимающая сторона  должна иметь возможности своевременного  выполнения всех взятых на  себя обязательств;

 

-  решение о передаче  риска должно приниматься на  базе критерия эффективности,  в сравнении с аналогичными  по надежности, методами снижения  риска;

 

-  риск должен передаваться  по обоюдно выгодной цене.

 

Страхование рисковкак метод  минимизации представляет собой  сделку о передаче локального (чистого) риска путем заключения двустороннего  договора. Страхование рисков представляет собой отношения по защите имущественных  интересов субъекта инвестиционной деятельности при  наступлении определенных событий (страхование случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых  премий).

 

Взамен на определенное вознаграждение, называемое премией, страховая компания соглашается выплатить обусловленную  сумму для покрытия убытков при  обстоятельствах, указанных в тексте договора, который называется «Страховой полис».

 

Приобретая такой документ, субъект инвестиционной деятельности  обменивает неопределенность крупной  потери, — скажем, уничтожения здания стоимостью 5 млн. р. от пожара — на определенность малой потери, т. е. страховой премии.

 

Страховые компании считают, что риск может быть застрахован, если он отвечает следующим четырем  критериям:

 

-  риск связан с угрозой  большому числу клиентов;

 

-  убытки должны быть  делом случая и не должны  быть подвластны воле предпринимателя;

 

-  убытки должны поддаваться  точному измерению;

 

-  вероятные убытки  должны быть столь серьезными, что предприниматель не сможет  их восполнить.

 

В отечественной предпринимательской  практике наблюдается активизация  страхования профессиональной ответственности. Так, например, популярно страхование:

 

профессиональной ответственности: риэлтеров, оценщиков, водителей и  т.д.;

 

строительно-монтажных рисков;

 

банковских ипотечных  кредитов под покупку уже построенного жилья;

 

инвесторов-дольщиков.

 

Страхование профессиональной ответственности получило развитие и при осуществлении предпринимательской  деятельности по антикризисному управлению.