Оценка и управление оборотным капиталом ООО “Нефтекамское УБР”

      Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (например, дебиторская задолженность и др.).

• Период  функционирования  оборотных  активов.  По  этому  признаку выделяют следующие их виды:

      Постоянная часть  оборотных активов. Она представляет  собой  неизменную часть их  размера,  которая  не  зависит  от  сезонных  и  других  колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с  формированием  запасов товарно-материальных  ценностей  сезонного  хранения,  досрочного  завоза  и целевого назначения. Иными  словами,  она  рассматривается  как  неснижаемый минимум  оборотных  активов,  необходимый  предприятию   для   осуществления операционной деятельности.

      Переменная часть  оборотных активов. Она представляет  собой варьирующую их часть,  которая связана с  сезонным  возрастанием  объема  производства  и реализации  продукции.  Необходимостью  формирования  в  отдельные   периоды хозяйственной   деятельности   предприятия   запасов    товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза  и  целевого  назначения.  В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и  среднюю их часть.

     Классификация  оборотных   активов   предприятия   не   ограничивается

перечисленными выше основными  признаками. Она будет  дополнена  в  процессе дальнейшего изложения вопроса управления  оборотными  активами. 

      Управление оборотными  активами  предприятия  связано   с  конкретными особенностями   формирования  его  операционного   цикла.  Операционный   цикл  представляет собой период полного  оборота всей суммы оборотных активов,  в процессе, которого происходит смена отдельных их  видов. 

      Движение   оборотного   актива предприятия в процессе  операционного цикла проходит  четыре основных  стадии, последовательно  меняя свои формы.

      На первой стадии  денежные  активы  (включая  их  субституты  в  форме

краткосрочных финансовых вложений) используются  для  приобретения  сырья  и материалов, то есть входящих запасов материальных оборотных  активов.

      На второй стадии  входящие  запасы  материальных  оборотных  активов  в результате непосредственной  производственной  деятельности  превращаются  в запасы готовой продукции.

      На третьей стадии  запасы готовой продукции реализуются  потребителям  и до наступления  их оплаты преобразуются в  дебиторскую задолженность.

      На четвертой стадии  инкассирования (то  есть  оплаченная)  дебиторская

задолженность вновь преобразуется  в денежные активы  (часть  которых  до  их производственного востребования  может храниться  в  форме  высоко  ликвидных краткосрочных финансовых вложений).

      Величина  оборотных   средств  определяется  не  только   потребностями

производственного процесса,  но  и  случайными  факторами.  Поэтому  принять подразделять оборотный  капитал на постоянный и переменный.

      Постоянный оборотный капитал  может  быть  определен  как  необходимый минимум оборотных активов для осуществления  производственной  деятельности.

     Этот  подход  означает.  Что  предприятию  для   осуществления   деятельности  необходим некоторый минимум  оборотных средств, например  постоянный  остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала.

      Категория  переменного   капитала  (или  варьирующей   части   оборотных

активов) отражает дополнительные оборотные  активы,  необходимые  в  пиковые периоды  или  в  качестве  страхового  запаса.   Например,   потребность   в дополнительных материально-производственных запасах  может  быть  связана  с поддержанием высокого уровня продаж во время сезонной реализации.  В  то  же время по мере реализации возрастает  дебиторская  задолженность.  Добавочные денежные средства необходимы для  оплаты  поставок  сырья  и  материалов,  а также  трудовой  деятельности,  предшествующей   периоду   высокой   деловой активности.

      Целевой установкой  политики  управления  чистым  оборотным  капиталом является определение объема и структуры  оборотных  активов,  источников  их покрытия  и   соотношения   между   ними,   достаточного   для   обеспечения долгосрочной  производственной   и   эффективной   финансовой   деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных  показателей  вполне очевидна, поскольку хроническое неисполнение обязательств перед  кредиторами может привести к разрыву экономических связей со  всеми  вытекающими  отсюда последствиями.

       Сформулированная  целевая установка имеет стратегический  характер.  Не менее   важным   является   поддержание   оборотных   средств   в   размере, оптимизирующем  управление  текущей  деятельностью.  С  позиции  повседневной  деятельности важнейшей финансово-хозяйственной  характеристикой  предприятия являются его ликвидность и платежеспособность, то есть  способность  вовремя гасить краткосрочную  кредиторскую  задолженность.  Для  любого  предприятия достаточный  уровень  ликвидности  –   одна   из   важнейших   характеристик стабильности  хозяйственной  деятельности.  Потеря  ликвидности  чревата  не только  дополнительными  издержками,   но   и   периодическими   остановками производственного процесса.

     Если  денежные средства, дебиторская задолженность  и  материально-производственные  запасы поддерживаются на относительно низких уровнях по сравнению  с  краткосрочной кредиторской  задолженностью,  то  вероятность   неплатежеспособности,   или нехватки средств для осуществления рентабельности деятельности,  велика.  С ростом величины оборотного  капитала  риск  ликвидности уменьшается. Безусловно, взаимосвязь имеет более сложный вид,  поскольку  не все оборотные  активы  в  равной  степени  положительно  влияют  на  уровень ликвидности.  Тем  не  менее,  можно   сформулировать   простейший   вариант управления чистым оборотным  капиталом,  сводящий  к  минимуму  риск  потери ликвидности: чем больше  превышение  оборотных  активов  над  краткосрочными  пассивами, тем меньше степень  риска.  Таким  образом,  нужно  стремиться  к наращиванию чистого оборотного капитала.

      Совершенно  иной  вид  имеет  зависимость   между  прибылью  и  уровнем  оборотного капитала, при низком  его  значении  производственная

деятельность не поддерживается должным образом, отсюда  –  возможная  потеря ликвидности, периодические сбои в работе и  низкая  прибыль.  При  некотором оптимальном уровне чистого оборотного капитала  и  его  компонентов  прибыль становиться  максимальной,  а  любое   отклонение   от   него   в   принципе нежелательно.  В  частности,  неоправданное  повышение  величины   оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь  в  своем  распоряжении времен о  свободные.  Бездействующие  оборотные  активы,  а  также  излишние издержки их финансирования, что повлечет  снижение  прибыли.  Отсюда  видно, что  сформулированный  выше  вариант  управления  оборотными  средствами  не вполне корректен.

      Таким  образом,  политика  управления   оборотным   капиталом   должна

обеспечить   поиск   компромисса   между   риском   потери   ликвидности   и

эффективности работы. Это сводится к решению двух важных задач.

• Обеспечение платежеспособности. Такое  условие  отсутствует,  когда предприятие не в состоянии  оплачивать  счета,  выполнять  обязательства  и, возможно,  находится  в  преддверии  банкротства.  Предприятие,  не  имеющее достаточного  уровня  оборотного  капитала,  может  столкнуться   с   риском неплатежеспособности.
• Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

     Известно, что различные  уровни оборотных активов по-разному  воздействуют  на прибыль.  Например,  высокий  уровень  производственно-материальных  запасов потребует соответственно  значительных  текущих  расходов,  в  то  время  как широкий ассортимент готовой  продукции  в  дальнейшем  может  способствовать повышению  объемов  реализации  и  увеличению   доходов.   Каждое   решение, связанности и  производственных  запасов,  должно  быть  рассмотрено  как  с позиции  оптимальной   величины  данного  вида  активов,  так  и  с  позиции оптимальной величины структуры оборотных средств в целом.

      Поиск путей достижения  компромисса  между  прибылью,  риском   потери ликвидности   и  состоянием  оборотных   средств  и  источников  их   покрытия предполагает знакомство с различными видами риска. [5, с.514-516].

      В  теории  финансового   менеджмента  разработаны   различные   варианты воздействия  на уровни рисков. Основными из  них являются следующие:

• Минимизация  текущей  кредиторской  задолженности.   Этот   подход сокращает возможность потери ликвидности.  Однако  такая  стратегия  требует использования   долгосрочных   пассивов   и   собственного   капитала    для финансирования большей части оборотного капитала.
• Минимизация  совокупных  издержек  финансирования.  В  этом  случае ставка   делается   на    преимущественное    использование    краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия  оборотных  активов.  Этот источник самый дешевый, вместе с тем для  него  характерен высокий уровень риска невыполнения обязательств в отличие от ситуации, когда финансирование оборотных активов осуществляется  преимущественно за  счет   долгосрочных источников.
• Максимизация  капитализированной  стоимости  фирмы.  Эта  стратегия включает в себя процесс управления оборотным капиталом  в  общую  финансовую стратегию фирмы. Суть  её  состоит  в  том,  что  любые  решения  в  области управления   оборотным   капиталом,   способствующие   повышению стоимости предприятия, следует признать целесообразным.[5, с.518].

      Таким образом,  в настоящее время нет жесткой  регламентации формирования массы  оборотных средств даже для  государственных  предприятий.  Эти  вопросы сместились в  сферу контроля за соблюдением  финансовой дисциплины со  стороны контролирующих органов.

      Принятие решения   о  формировании  массы  оборотных   средств  с  целью обеспечения   деятельности  хозяйствующего  субъекта  –  одна  из   важнейших  проблем управления оборотным  капиталом.

      Политика управления  оборотными  активами  получает  свое  отражение в системе разработанных на предприятии финансовых  нормативов.  Основными из таких нормативов являются:

  – норматив собственных  оборотных активов предприятия;

  – система  нормативов  оборачиваемости  основных   видов   оборотных

     активов и продолжительности  операционного цикла в целом;

  – система коэффициентов  ликвидности оборотных активов;

  – нормативное  соотношение   отдельных   источников   финансирования

     оборотных активов  и другие.

      Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов  имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на  предприятиях  с  большим объемом  используемых  оборотных  активов  разрабатывается   самостоятельная политика управления отдельными их видами:

• запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы сырья, материалов и готовой продукции);
• дебиторской задолженности;
• денежными активами (к ним приравниваются и краткосрочные финансовые вложения,  которые  рассматриваются  как  форма   временного   использования свободного остатка денежных активов).

      В разрезе  этих  групп  оборотных  активов   конкретизируется  политика

управления ими,  которая  подчинена  общей  политике  управления  оборотными активами предприятия.

      Управление  запасами  представляет  сложный  комплекс  мероприятий,  в

котором  задачи  финансового  менеджмента  тесным  образом  переплетаются  с задачами  производственного  менеджмента  и  маркетинга.  Все   эти   задачи подчинены единой цели – обеспечению бесперебойного процесса  производства  и реализации  продукции при минимизации текущих затрат   по   обслуживанию запасов.

      Эффективное управление  запасами  позволяет  снизить   продолжительность производственного  и всего операционного цикла,  уменьшить текущие затраты  на их  хранение,  высвободить  из   текущего   хозяйственного   оборота   часть финансовых средств,  реинвестируя  их  в  другие  активы.  Обеспечение  этой эффективности  достигается  за  счет  разработки  и  реализации  специальной финансовой политики управления запасами.

     При управлении запасами  основным индикатором эффективности   управления является  соотношение   темпов  изменения  запасов   и  затрат  и   реализации  продукции 

      Сравнивают следующим  образом:  если  темп  по  выручки   от  реализации больше темпа по  запасам и затратам,  то  управление  эффективное.  Иначе, качество управления  запасами низкое и необходим поиск резервов.

      Основными показателями  для оценки запасов являются:

• оборачиваемость товарно-материальных запасов,  которая определяется по следующей формуле:

                     ОТМЗ      =      СРП      /      УЗ ,                                    (8)

     где  СРН –   себестоимость  реализованной   продукции  (форма баланса   предприятия);

             УЗ  - средний уровень запасов.

• срок хранения запасов, который определяется по следующей формуле:

                     СХЗ      =       П      /      О      ТМЗ,                                (9)

     где       СХЗ – срок хранения запасов;

                  П – период (в днях).

      Сумма срока хранения  запасов и  период  погашения   дебиторских  счетов

определяет   производственно   –   коммерческий    цикл.    Производственно-

коммерческий цикл (или период оборачиваемости  текущих активов) –  это  время  между приобретением сырья и материалов и поступлением  денег  от  дебиторов.

     Длительность  производственно-коммерческого   цикла   определяется   влиянием  факторов внешнего и  внутреннего   характера.  Внешние:  сфера   деятельности, масштабы  предприятия,  инфляция,  наличие хозяйственных связей   и   т.п.

Внутренние:  ценовая политика, структура активов,  методика  оценки  запасов (FIFO, LIFO, по средней  арифметической).

      Высокий показатель  оборачиваемости может указывать  на  недостаточность товарно-материальных ценностей, что в дальнейшем может  тормозить  развитию.

     Иногда,  низкий  уровень   показателя  оправдан,  например.  Когда  ожидается повышение  цен на сырье и полуфабрикаты.

      Высокая степень  риска при реализации запасов  существует  тогда,  когда

товар подвержен воздействию изменения  цен. Низко рискованные  –  это  товары первой необходимости. Причем сырье  обычно  имеет  меньший  риск  реализации, чем готовый товар.

      В оценке качества  управления  запасами  отдельно  оцениваются  расходы

будущих периодов, так как они относятся к  сомнительным  активам  с  высоким риском, и  зависят  в  большей  степени  от  оценки  вероятности  событий  в будущем, чем другие активы.