Инвестиционные проекты

Определение внутренней ставки дохода.

Таблица 15.

Исходные данные для расчёта показателя IRR

	Денежные потоки, млн. руб.	PV12%, млн. руб.	PV15%, млн. руб.	PV16%, млн. руб.	PV17%, млн. руб.
0 год	-1,8530	-1,8530	-1,8530	-1,8530	-1,8530
1 год	0,5406	0,482679	0,470087	0,466034	0,462051
2 год	0,6006	0,478795	0,455000	0,444889	0,438394
3 год	0,5706	0,406121	0,375395	0,365769	0,356625
4 год	0,5506	0,350701	0,314629	0,304199	0,294439
5 год	0,5406	0,307159	0,268955	0,257428	0,246986
Прибыль	0,9265	0,52642	0,46094	0,44119	0,42306
NPV		0,119813	0,077160	0,029438	-0,012199

Исходя из расчетов, приведённых в табл. 15, можно сделать вывод: что функция NPV=f(r) меняет свой знак на интервале (15%,16%).

  .

0,29438 _ . 0,29438-(-0,12199)

 

 

Определение периода окупаемости (по данным о денежных потоках).

Инвестиции составляют 1,8530 млн. руб. в 0-й год. Денежный потоки за пятилетний срок составляют: 0,5406; 0,6006; 0,5706; 0,5506; 0,5406 млн. руб. Доходы покроют инвестиции на 4 год. За первые 3 года доходы составляют:

0,5406 + 0,6006 + 0,5706 = 1,7118 млн. руб.

За 4 год необходимо покрыть:

1,8530 – 1,7118 = 0,1412 млн. руб.,

0,1412 / 0,5506 = 0,26 (примерно 4,1 месяца).

Общий срок окупаемости составляет 3 года 4,1 месяца.

Определение периода окупаемости (по данным о текущей стоимости денежных потоков).

а) При ставке дисконта 12%.

Доходы покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют (данные взяты из табл. 5):

0,482679 + 0,478795 + 0,406121 + 0,350701 = 1,718296 млн. руб.

За 5 год необходимо покрыть:

0,18530 - 0,1718296 = 0,134704 млн. руб.,

0,134704 / 0,307159 = 0,44 (примерно 5,4 месяца).

Общий срок окупаемости составляет 4 года 5,4 месяца.

б) При ставке дисконта 15%.

Доходы покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют:

0,470087 + 0,4550 + 0,375395 + 0,314629 = 1,615111 млн. руб.

За 5 год необходимо покрыть:

1,8530 – 1,615111= 0,237889 млн. руб.,

0,237889 / 0,268955 = 0,88 (примерно 10,7 месяцев).

Общий срок окупаемости составляет 4 года 10,7 месяцев.

Определение индексов прибыльности.

а) При ставке дисконта 12%. (данные взяты из табл. 2):

PI12% = (0,482679 + 0,478795 + 0,406121 + 0,350701+ 0,307159)/1,8530= 1,09

б) При ставке дисконта 15%.

PI15% = (0,470087 + 0,4550 + 0,375395 + 0,314629 + 0,268955)/1,8530= 1,015

Определение коэффициента прибыльности.

3.2. Механизм разработки  инвестиционной программы

Для разработки инвестиционной программы нами предлагается осуществление трех блоков: анализ соответствия целей предприятия разрабатываемой инвестиционной программы; анализ хозяйственного портфеля кампании и расширения деловой активности предприятия.

В первом блоке четко определяют стратегические цели предприятия, такие как финансовые, рыночные и социальные. На первом месте для ОАО «Роснефть-Артаг» всегда стоят финансовые цели, предусматривающие прогнозные размеры минимальной и целевой прибыли. Минимальный размер прибыли позволяет субъектам хозяйственной деятельности вести простое воспроизводство, что характерно при применении стратегии выживания предприятия в тяжелых экономических условиях.

И. Ансофф, Н. И. Ушаков и другие рекомендуют вести расчет минимальной прибыли предприятия по следующей формуле:

П мин. = К х МУР / 100 - Сн

где, Пмин. - размер минимальной прибыли, ден. ед.;

К - величина капитала или стоимость основных и оборотных фондов и земли, ден. ед.;

МУР - минимальный уровень рентабельности, %; (депозитная банковская ставка);

Сн - доля прибыли, отчисляемая в бюджет и платежи за долгосрочные кредиты, %.

Исходя из данной формулы, мы можем рассчитать прибыль минимальную для кампании «Роснефть-Артаг».

К = 9181, 9 т. р. + 969,1 т. р. = 10,15 млн. руб.

Исходя из расчета, что 1 у. е. = 31 руб., то в долларовом исчислении это составит 327,419 тыс. долл. (США).

МУР = 7% годовых;

Сн = 30%.

П мин = 327,419 тыс. долл. х 7% / 100 - 30% = 32,7419 тыс. долл.

Вычислив минимальную прибыль, мы можем рассчитать прибыль целевую.

на расширенное производство = прибыль минимальная * 1,2

32,7419 * 1,2 = 39,29 тыс. долл.

10% выплата дивидендов от уставного  фонда. Уставной фонд «Роснефть-Артаг» составляет 6787 долл. Тогда выплата дивидендов 6787 долл. *10% = 679 долл.

на развитие социальной сферы 6 тыс. долл.

резервный фонд 8 тыс. долл.

Исходя из этих данных находим целевую прибыль:

П. Целевая = 52645 у. е. (1632 тыс. руб.)

Но в большинстве случаев при рыночной экономике в качестве базисного варианта большая часть предприятий, фирм, объединений используют метод расчета целевой прибыли. Практика стран с высоко развитой рыночной экономикой доказывает, что главным показателем является масса получаемой прибыли, и она определяет размер и уровень других показателей деятельности и прежде всего объем необходимых ресурсов.

Итак, методические подходы к обоснованию размера целевой прибыли для ОАО «Роснефть-Артаг» заключаются в следующем:

-  во-первых, устанавливаем размер прибыли на предприятии, исходя из необходимости применения ресурсосберегающих технологий и планового обновления основных производственных фондов, который составил 9181, 9 т. р.;

-  во-вторых, исходя из величины уставного фонда предприятия находим объем выплат работникам и другим лицам на вложенный ими капитал, т. е. размер выплат по акциям и на пай, который составил 21049 руб.;

-  в-третьих, рассчитываем, исходя из штатного расписания хозяйства, величину фонда материального поощрения работников предприятия по категориям, беря за основу значение их трудового вклада, оказавшего влияние на массу прибыли, полученной предприятием;

-  в-четвертых, находим расчетным путем, исходя из бизнес-плана или плана социального развития хозяйства, размер денежных средств на развитие достаточной социальной сферы для своего коллектива;

-  в-пятых, создается резервный фонд для своевременного обновления активной части основных фондов.

В условиях конкуренции нужно их обновлять раз в пять лет, а средств из аммортизационного фонда, как правило, не хватает на приобретение новой, более дорогостоящей техники.

Суммируя эти пять составляющих целевой прибыли, мы получаем нужную величину, которая для ОАО «Роснефть-Артаг» составила 1632 тыс. руб. Также необходимо определить для предприятия точку самоокупаемости, т. е. такой уровень, когда доходы предприятия равны его расходам. Это нижний уровень деятельности, с которого начинается путь к банкротству предприятия.

Прибыль можно поднять с помощью увеличения роста сбыта существующих товаров, снижения текущих издержек или того и другого вместе. Сбыт можно увеличить благодаря завоеванию большей доли покупателей. Именно это и является текущими задачами «Роснефть-Артаг» при реализации инвестиционной программы.

Решая эти задачи, предприятие должно разработать соответствующие стратегии. Для увеличения своей доли отечественного рынка предприятие пытается обеспечить большую доступность своего товара и занимается более интенсивным стимулированием продаж. Для выхода на новые объемы торговли нефтепродуктами кампании нужно продумать способы снижения цены и сосредоточить свои усилия на привлечение организаций-покупателей. Так должны выглядеть его маркетинговые стратегии в широком смысле.

Каждую маркетинговую стратегию необходимо будет подробнейшим образом расписать. Например, усиление стимулирования сбыта товаров потребует роста численности бензозаправок и интенсификации рекламы. И для того, и для другого должны быть разработаны отдельные детализированные стратегии. Таким образом программа предприятия трансформируется в перечень конкретных задач на конкретный период.

Вторым блоком разработки инвестиционной программы является анализ хозяйственного портфеля предприятия. Речь идет об оценке руководством состояния этого портфеля, т. е. о применении инвестиций в услугах, оказываемых предприятием. Под услугами, оказываемыми предприятием, может иметься в виду отделения фирмы, ассортимент бензопродуктов, а то и просто работа заправщиков.

Такой анализ требует выявления более или менее рентабельных продаж и принять решения о том, что делать с каждым из них в отдельности. Кампании явно захочется вложить основные ресурсы в наиболее рентабельные бензопродукты (высокооктановый бензин) и сократить или вообще прекратить вложения в «слабые» (технические масла). Она может поддерживать свой хозяйственный портфель в боевой готовности, укрепляя или добавляя набирающие силу производства и избавляться от нерентабельных производств.

Блок хозяйственного портфеля ОАО «Роснефть-Артаг» дает возможность решить следующие задачи:

-  какие направления производства и реализации развивать в данной ситуации предприятию на основе ситуационного анализа и прогнозирования тенденции развития рынка во Владикавказе? Естественно следует развивать прибыльные направления, каковым является производство высокооктанового бензина.

-  какие направления сохранять на прежнем уровне и почему? Как правило, это низко рентабельные направления торговли, но они дают возможность смягчить сезонность продаж, дополнительный размер денежной выручки. К ним относится производство солярки.

-  какие направления производства и реализации «сворачивать»? Естественно это касается, прежде всего, убыточных направлений, таких как производство технических масел.

Для оценки привлекательности конкретного направления производственно-торговой деятельности ОАО «Роснефть-Артаг» учитывает размер рынка, темпы его роста, размеры получаемой на нем прибыли, интенсивность конкуренции, цикличность и сезонность деловой активности, а также возможности снижения себестоимости товарной единицы за счет опыта, накопленного управляющими. Прочность торговли предприятия оценивается по показателям его доли рынка, конкурентоспособности его цен, качества его товаров, знание своего рынка, эффективности сбыта и других имеющихся преимуществ.

Итак, выделяя наиболее приоритетные направления производства и реализации, которыми для ОАО «Роснефть-Артаг» являются продажи сезонной солярки и бензина, без трудностей находящей своего потребителя, можно сказать, что это направление производства необходимо развивать и вкладывать в него больше средств и больше усилий на совершенствование этих товаров. Что же касается бензина с низким октановым числом, то это направление торговли является убыточным, отчисления в это направление необходимо сократить и направить, на более перспективные.

Для рассмотрения блока хозяйственного портфеля воспользуемся матрицей Мак - Кинсея. Она позволяет предприятию классифицировать каждое свое направление деятельности по доле в прибыли предприятия относительно других, конкурентоспособность, занимаемый объем рынка, уровень экономического роста и интерес к нему предприятия. Используя эту матрицу, предприятие может наметить стратегические направления торговой деятельности, т. е., определить направления развития торговли.

Матрица Мак-Кинсея для ОАО «Роснефть-Артаг»

Позиция направления производства и реализации	Интерес предприятия к товару
	сильный	средний	слабый
прибыльное	зимняя солярка IS	осенняя солярка IS	летняя солярка RD
с минимальной прибылью	бензин - 92 IS	бензин - 76 RD	бензин - 95 S
убыточное	техническое масло - 11 RD	техническое масло - 99 S	техническое масло - 104 S

IS - отрасли, куда следует вкладывать  инвестиции.

RD - отказаться от инвестиций  и часть прибыли направить  на развитие другого направления.

S – направления, которые нужно  сохранить в небольших размерах.

Исходя из данной схемы видно, что направления торговли, которые требуют повышенного внимания и куда следует вкладывать инвестиции являются: продажи солярки и бензина.

Блок стратегии роста ОАО «Роснефть-Артаг» заключается в определении основных направлений расширения деловой активности.

Существует три направления:

-  расширение «вглубь» - сегментация существующего рынка с целью охвата своими товарами новых потребителей с учетом их покупательской способности;

-  расширение «вширь» - диверсификация продаж;

-  количественный рост продаж новой и наиболее конкурентоспособной продукции, пользующейся спросом потребителей и дающей прибыль.

В этом блоке применительно к ОАО «Роснефть-Артаг» обязательно следует проработать ответы на следующие вопросы:

-  какие целевые продажи наиболее важны для коммерческого успеха предприятия?

-  какова емкость каждого из направления торговли и избранных целевых сегментов рынка?

-  как ранжируются направления торговли по коммерческим результатам?

-  какие перспективные направления торговли изучает предприятие для расширения сбытовых операций?